VanEck, Amerikan Hazine Bonoları ve Bitcoin açığını birleştiren yenilikçi tahvil konsepti sundu

VanEck dijital varlık araştırma departmanı, ABD hükümetinin karşılaşacağı 14 trilyon dolarlık yeniden finansman ihtiyacına yanıt olarak yenilikçi bir tahvil konsepti önerdi. "Bit Tahvili" olarak adlandırılan bu karma borç aracı, ABD Hazine tahvillerini Bitcoin ile birleştirerek, egemen finansman ihtiyaçlarını karşılarken yatırımcılara enflasyona karşı koruma sağlamayı amaçlıyor.

Bu kavram, bir stratejik Bitcoin rezerv zirvesinde ortaya atıldı. Tasarıma göre, Bitcoin tahvilleri 10 yıllık menkul kıymetler olacak ve bunun %90'ı geleneksel Amerikan hazine bonosu pozisyonu, %10'u ise Bitcoin pozisyonu olacak. Bitcoin kısmı, tahvil ihraç gelirleri ile finanse edilecektir.

Tahviller vadesi dolduğunda, yatırımcılar 100 dolarlık tahvil örneğinde olduğu gibi, ABD Hazine tahvili kısmının tam değerini (bu değer 90 dolardır) ve Bitcoin tahsisinin değerini alacaklardır. Vade getirisi %4,5'e ulaşmadan önce, yatırımcılar Bitcoin'in tüm değer artışından faydalanacaklardır. Bu eşiği aşan herhangi bir kazanç, hükümet ve tahvil sahipleri arasında paylaşılacaktır.

Bu yapı, tahvil yatırımcılarının çıkarları ile ABD Hazine Bakanlığı'nın rekabetçi faiz oranlarıyla yeniden finansman ihtiyacı arasında bir denge sağlamayı amaçlamakta olup, aynı zamanda yatırımcıların artan dolar devalüasyonuna ve varlık enflasyonuna karşı korunma taleplerini de dikkate almaktadır.

Analizlere göre, yatırımcıların başa baş noktası, tahvillerin sabit nominal faiz oranı ve Bitcoin'in bileşik yıllık büyüme oranına (CAGR) bağlıdır. Örneğin, nominal faiz oranı %4 olan bir tahvil için Bitcoin CAGR'inin başa baş noktası %0'dır. Ancak, daha düşük kupon oranına sahip tahviller için başa baş eşiği daha yüksektir.

Eğer Bitcoin'in CAGR'ı %30 ile %50 arasında kalırsa, modelin getiri oranı tüm nominal faiz oranı seviyelerinde büyük ölçüde yükselecek ve yatırımcıların kazancı en yüksek %282'ye ulaşabilecektir. Ancak, Bitcoin değer kaybettiğinde, nominal faiz oranı düşük olan tahviller önemli ölçüde negatif getiri üretebilir.

ABD hükümetinin bakış açısına göre, Bitcoin tahvillerinin temel getirisi finansman maliyetlerini düşürmek olacaktır. Bitcoin'in hafif bir değer kazanması veya değer kazanmaması durumunda, Hazine, geleneksel %4 sabit faizli tahvillerin ihraç edilmesine göre faiz harcamalarından tasarruf edecektir. Analizlere göre, hükümetin başa baş faiz oranı yaklaşık %2.6'dır.

Potansiyel kazançlar olmasına rağmen, bu yapının bazı dezavantajları da bulunmaktadır. Yatırımcılar, Bitcoin'in aşağı yönlü riskini üstlenirken, yukarı yönlü kazançlara tam olarak katılamazlar; Bitcoin olağanüstü bir performans göstermediği sürece, düşük nominal faizli tahvillerin çekiciliği olmayabilir. Ayrıca, Hazine'nin Bitcoin satın almak için kullanılan %10 gelirini telafi etmek amacıyla daha fazla borç çıkarması gerekecektir.

Bu öneriyi geliştirmek için, yatırımcılara Bitcoin'in ani düşüşlerine karşı bir miktar aşağı yönlü koruma sağlamayı düşünmek gerekebilir. Genel olarak, bu yenilikçi tahvil kavramı, mevcut ekonomik zorluklarla başa çıkmak için yeni bir anlayış sunuyor, ancak pratik uygulaması için daha fazla tartışma ve iyileştirme gerekmektedir.