Kripto dünyasının yabancılaşması: Değer yaratımından satılık coin ekonomisine

Son zamanlarda Hong Kong'da bir blokzincir zirvesine katıldıktan sonra, ülkede bazı eski arkadaşlarımla bir araya geldim. Tanıdık gülüşler hâlâ devam etse de, sektördeki KOL'ler, aracılık yapan kuruluşlar, piyasa yapıcılar ve yatırımcılar hâlâ aktif, ancak piyasanın atmosferi ince bir değişim geçirmiş durumda.

Bu, geleneksel anlamda bir boğa ya da ayı piyasası değil, aynı zamanda sadece açgözlülük ya da korkunun yönlendirdiği bir piyasa değil. Aksine, benzersiz bir "yabancılaşma" fenomeni ile karşı karşıyayız - deneyimli katılımcıların bile yabancı hissettiği bir sektör atmosferi.

Bu çağda, kripto dünyasında sanki sadece bir ana iş kalmış gibi görünüyor: token satışı.

Sektörün üç ana direği: yaratma, keşfetme ve dolaşım

Geçmişe baktığımızda, kripto para sektörü esasen üç temel aşamaya dayanarak çalışıyordu:

1. Değer yaratma: Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için teknik yenilikler ile, Bitcoin, Ethereum, stabilcoin, ikinci katman ağları, merkeziyetsiz nesnelerin interneti ve AI ajanları gibi, gerçek kullanım değeri yaratma.

2. Değer keşfi: Risk sermayesi ve ticaret fiyatlandırması aracılığıyla potansiyel varlıkları yakalamak, piyasa mekanizmasını kullanarak fiyat keşfini sağlamak ve sektörü geliştirmek.

3. Değer Akışı: Piyasa yapıcılar, aracılık kurumları, medya ve fikir önderleri gibi unsurlar tarafından token satış kanalları oluşturulur, projelerin bireysel yatırımcılara ulaşmasına yardımcı olunur ve birincil pazardan ikincil pazara geçiş tamamlanır.

Bu üç aşamanın birbirleriyle uyum içinde çalışması ve birlikte gelişmesi gerekiyordu. Ancak, mevcut piyasa yapısı tamamen farklı bir görünüm sergiliyor:

İlk iki aşama giderek zayıflarken, üçüncü aşama ise olağanüstü bir şekilde gelişiyor.

Proje ekipleri artık kullanıcı ihtiyaçları ve ürün geliştirmeye odaklanmıyor, risk sermayesi de sektör trendleri ve pazar araştırmalarına derinlemesine inmiyor. Tüm pazarda sanki sadece bir ses yankılanıyor: "Token nasıl satılır?"

token satış ekonomisi ve kaynak kulübü

Sağlıklı bir piyasa ortamında, bu üç aşama sıkı bir şekilde bağlantılı olmalıdır: Proje ekipleri ürün geliştirmeye odaklanmalı, kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamalı, kar ve sermaye piyasası primleri elde etmelidir; birinci ve ikinci piyasa kurumları projelere finansal destek sağlamalı, düşüş döneminde müdahale etmeli, zirve döneminde kâr elde etmelidir; dolaşım aşaması ise sermaye piyasasına daha yüksek finansman verimliliği sunmalıdır.

Ancak, mevcut kripto dünyasında yapılan tartışmalar artık yenilik fırsatları, ürün geliştirme veya kullanıcı ihtiyaçları ile ilgili nadiren bir şeyler içeriyor. 2024'ün ikinci yarısında bile, yapay zeka ajanları gibi belirli alanlarda hala bir heyecan olsa da, genel olarak girişimcilerin heyecanını artırmakta zorlanıyor.

İkincil piyasa kurumları genellikle temkinli bir tutum sergiliyor, yeni piyasaya sürülen düşük piyasa değerine sahip tokenler genellikle piyasaya çıktıkları anda zirveye ulaşıyor, meme coinlerin likiditesi neredeyse tükenmiş durumda, bazı yeni ortaya çıkan kamu blok zincirlerinin kalıcılığı da test edilmekte.

Bu tür bir piyasa ortamında, aktif kurumlar esas olarak üçüncü kategoriye odaklanmaktadır: piyasa yapıcılar, aracılık kurumları ve aracı taraflar. Tartışmaları esas olarak iyi ticaret verileri yaratma, büyük ticaret platformları ile ilişki kurma, alım talebini çekmek için pazarlama promotion yapma ve proaktif piyasa yapıcıların alım emirleri topluluğu ile işbirliği yaparak ticaret hacmini artırma etrafında yoğunlaşmaktadır.

Piyasa katılımcılarının homojenlik derecesi son derece yüksek; hepsi kripto para piyasasında giderek azalmakta olan mevcut sermayeden kar elde etmenin yollarını arıyor.

Bu, başlıca kaynak sağlayıcıların (örneğin, önde gelen projeler, büyük borsa platformları ve bunların listeleme departmanları, güçlü finansal kaynaklara sahip piyasa yapıcılar ve aracılar) sağlam bir çıkarlar topluluğu oluşturmasına neden oldu. Fonlar, likidite sağlayıcılardan risk sermayesine, ardından önde gelen projelere akarken, aynı zamanda ikinci piyasanın perakende tarafından sızarak nihayetinde bu çıkarlar topluluğundaki tüm tarafları besledi.

Girişimcilik ruhunun azalması

2022'de büyük bir kripto para borsasının çöküşünün ardından, sektör bir zamanlar en karanlık dönemlerinden birini yaşadı, Bitcoin fiyatı 18000 dolara düştü, küçük piyasa değerine sahip tokenler piyasası ise tamamen durakladı.

Ancak mevcut durumdan farklı olarak, o zaman büyük miktarda para risk sermayesi ve ikincil fonlar/büyük yatırımcılar tarafından tutuluyordu. Bu fonlar kan üretme işlevine sahipti, risk sermayesi girişim projelerine yatırım yapıyordu, girişimciler olumlu dışsallıklar üretebiliyor, değer yaratıyor ve fonları çekebiliyordu.

Ve şimdi, büyük miktarda para aracı aşamalarda emiliyor, proje sahipleri yalnızca borsa sonrası fiyat farkı kazanmaya çalışıyor, risk sermayesi ve ikinci piyasanın aracıları haline geliyor, artık değer yaratmaya odaklanmıyor, sadece "boş" hikayeler yaratmaya odaklanıyor. Geleneksel ticaret mantığından hareketle, eğer alt akış dağıtım kanalları toplam maliyetin büyük bir kısmını kaplıyorsa, bu kaçınılmaz olarak üst akışta Ar-Ge ve işletme harcamalarını azaltacaktır.

Açıkça, proje ekibi ürün geliştirmeyi doğrudan bırakıyor ve tüm fonları tanıtım ve listeleme için kullanıyor. Sonuçta, ürün ve kullanıcı olmadan bile birçok proje başarılı bir şekilde listeye alınıyor. Şu anki tanıtım da "meme" güdümlü olarak paketlenebilir; ürün ve teknolojiye daha az yatırım yapıldığında, listeleme ve fiyat artırma için daha fazla fon mevcut oluyor.

Kripto dünyası inovasyon yolu şuna dönüştü:

"Çekici bir hikaye anlatın → Hızlı paketleme → İlişkiler bularak halka arz → Nakit çıkış."

Ürün, kullanıcı, değer? Bu sadece idealistlerin kendilerini teselli etmesidir.

su çekimi kader haline geldi

Görünüşe göre, proje sahibi fonları listeleme ve coin fiyatını artırma amacıyla kullanıyor; sanki her taraf fayda sağlıyor: fonlar çıkış fırsatı elde ediyor, ikinci piyasa yatırımcıları spekülasyon imkanı buluyor ve aracılar buradan yüksek karlar elde ediyor.

Ancak uzun vadede, pozitif dışsallıkların kaybı, yalnızca aracılarının büyümesine yol açmakta ve tekelleşme sonrasında pay alma oranlarının sürekli artmasına neden olmaktadır.

Yukarı akıştaki proje sahipleri, ürün araştırma ve geliştirme maliyetlerini azaltırken, düzenleyici baskılar ve çekim baskılarıyla karşılaşıyor, bu da risk-getiri oranının ciddi şekilde dengesiz hale gelmesine neden oluyor ve geri çekilmek zorunda kalıyorlar. Aşağı akıştaki bireysel yatırımcılar arasında rekabet artıyor, "her zaman devralan" olma hissi giderek güçleniyor ve para kazanma etkisi kaybolduğunda büyük bir çıkış gerçekleşiyor.

Esasında, ister ticaret platformu, ister piyasa yapıcılar, isterse aracılar ve topluluklar olsun, hepsi bir hizmet sağlayıcısıdır ve doğrudan değer ve pozitif dışsallık yaratmazlar. Hizmet sağlayıcıları ve komisyoncular piyasanın en büyük çıkar grubunu oluşturduğunda, tüm pazar kanserli bir organizma gibi olur ve nihai sonuç mutlaka "kanser hücrelerinin" sürekli büyümesi, ve "konak" sonunda tükenip ölecektir.

Dönemsel gücün ve umudu yeniden inşa etmenin

Kripto para piyasası nihayetinde döngüsel bir piyasadır.

İyimserler, mevcut likidite kıtlığı çukurunun ardından gerçek "değer canlanması"nın geleceğine inanıyor. Teknolojik yenilikler, yeni uygulama alanları ve yenilikçi iş modelleri, yenilik heyecanını yeniden ateşleyecek. Yenilik ruhu ölmez, balon nihayetinde sönecektir. Hatta sadece zayıf bir ışık bile, ilerlemeyi yönlendiren bir deniz feneri olabilir.

Kötümserler, balonun henüz tamamen patlamadığını ve kripto para sektörünün bir kez daha daha derin bir "çığ etkisiyle yeniden düzenleme" sürecinden geçmesi gerektiğini düşünüyor. Ancak, pompacıların çekilecek bir parası kalmadığında ve aracılar tarafından yönetilen piyasa yapısı çöktüğünde gerçek bir yeniden yapılanma gerçekleşebilir.

Bu süre zarfında, profesyoneller sorgulamalar, iç çatışmalar, tükenmişlik ve öz şüphelerle dolu karmaşık ve zorlu bir dönemden geçecektir.

Ama bu tam olarak pazarın doğasıdır - döngü kaderdir, balonlar da yeni bir doğuşun öncüsüdür.

Gelecek belki de aydınlık, ama aydınlığa giden yolun uzun ve engebeli olması kaçınılmaz.