Bitcoin 100,000 doları aştı, ETF fon akışı 2.8 milyar, yapısal risklere dikkat edin

Piyasa dalgalanması artıyor, yapısal riskler belirginleşiyor, yüksek seviyelerde dalgalanma dönemine girebiliriz

Makro ortam ılımlı: Kredi notunun düşürülmesi, gümrük tarifeleri ve vergi indirimleri dalgalanma yarattı, piyasalarda riskten kaçınma duygusu arttı, altın fiyatları büyük bir artış gösterdi.

Fon akışı dinamiği: Stabilcoin ve ETF'lere olan fon girişi güçlü, yeni alım işlemleri canlı, ancak piyasa riskten kaçınma duygusu artıyor, devamlılığı gözlemlenecek.

Fiyatlar ile temel verilere ters düşüyor: Bitcoin yükseliyor, fonlar, piyasa dışı primler, ETF'ler aynı anda ısınırken, geri çekilme riski artıyor.

Yatırım önerisi: Savunma stratejisi izleyin, Bitcoin'in 103,000 dolarlık destek seviyesine dikkat edin, Ethereum ve Solana'nın Bitcoin karşısındaki fiyat hareketlerini takip edin.

Bir. Makro çevre ve piyasa durumu

Kredi notunun düşürülmesi, gümrük vergileri ve vergi indirim politikaları ABD tahvil getirilerini artırarak borsa ve kripto para piyasasında dalgalanma yarattı.

ABD borsaları düzeltme ile karşılaşabilir, teknoloji hisseleri baskı altında, finans ve savunma sektörü ise daha az düşüyor; kripto para birimleri destek seviyelerine düşebilir, para politikası genişlemesi sinyallerine dikkat edilmeli.

Mali teşvikler ve faiz indirimleri borsa ve kripto para piyasası için faydalıdır, ancak açığın genişlemesi ve doların durumu riskine karşı dikkatli olunmalıdır.

Eğer para politikası gevşek bir hale gelir ve doların durumu sağlam kalırsa, piyasa yükselmeye devam edecektir; aksi takdirde, dolar dışı varlık tahsisini artırmak gerekecektir.

Strateji: Ana akım kripto para birimlerini artırmak, küresel varlık dağılımını dinamik olarak ayarlamak.

İki, Fon Akış Analizi ve Ana Kripto Para Pazar Yapısı

Dış Fon Akışı

• ETF fonları: Bu hafta 2.8 milyar dolar girişi oldu, giriş miktarı büyük ölçüde arttı.
• Stabilcoin: Bu hafta 2.3 milyar dolar basıldı, günlük ortalama 321 milyon dolar basım, basım düzeyi oldukça yüksek.

Piyasa Duygu Göstergesi

• Dış Piyasa Primi: Stabil Coin primleri sürekli artıyor

Bitcoin (BTC)

• Teknik açıdan: Pazar dalgalanma yukarı yönlü aralıkta.
• Zincir üstü piyasa dağılımı: 10.3 bin dolar üzerindeki piyasa güçlenmesi

Ethereum (ETH)

Bitcoin'dan zayıf bir performans sergiliyor, ETH/BTC oranı dalgalanmayı sürdürüyor, fonlar Bitcoin hakimiyetine sürekli geri akıyor.

Zincir üzerindeki dalgalanma: Aktif adreslerin artması, aşamalı dip oluşumunun tamamlandığını gösterebilir.

Makroekonomik İnceleme

Kredi notunun düşürülmesinin piyasa üzerindeki etkisi

Arka Plan:

16 Mayıs 2025'te, bir derecelendirme kuruluşu ABD'nin kredi notunu Aaa'dan Aa1'e düşürdü. Bunun nedeni, borç seviyesinin hızla artması (36 trilyon dolar, GSYİH'nın %122'si) ve faiz giderlerinin yüksek olması (GSYİH'nın %3'ü). Bu, 2011 ve 2023'te diğer derecelendirme kuruluşlarının not düşürmesinin ardından ABD'nin en yüksek kredi notunu kaybetmesidir. Not düşüşü, gümrük vergileri ve vergi indirimleri yasası ile birleşerek (beklenen 3.3 trilyon dolarlık bir açık artışı) kısa vadede ABD tahvil piyasasında dalgalanmayı artıracaktır.

Tarih Gözden Geçirme:

• 2011: Riskten korunma duygusu ABD tahvil talebini artırdı, 10 yıllık getiriler %1.7'ye düştü.
• 2023: Tahvil ihraçlarının artması satış baskısına neden oldu, getiri %4.9'a yükseldi, ardından dalgalandı.
• 2025: 2023'e benzer şekilde, derecelendirme düşüklüğü ve politika belirsizliği getiriyi artırıyor (30 yıllık %5'i geçti), kısa vadeli satış baskısı devam ediyor.

Arz tarafı:

• Vade baskısı düşük: 5-6. aylarındaki ABD tahvili vade zirvesinin çoğunluğu kısa vadeli hazine bonolarıdır (yüzde 80), yüzde 4 getiri alım talebini çekiyor, uzatma riski düşük.
• Borçlanma baskısı büyük: Yeni politikalar borçlanmayı artıracak, arzı yükseltecek ve getirilerin daha da artması muhtemel.

Talep Tarafı:

• Kısa vadede: Para politikasının genişlemeye geçişi (her 25 baz puanlık faiz indirimi yaklaşık 900 milyar dolar faiz tasarrufu sağlar) ve bilanço daraltmanın durdurulması talebi artırabilir, getirileri düşürebilir.
• Uzun Vadeli: ABD tahvilleri talebi, doların statüsüne bağımlıdır; doların uluslararası statüsünü sürdürmek, katı alımların sağlanması için gereklidir.

Borsa ve Kripto Para Üzerindeki Etkisi

Kısa Vadeli Etki (2025 Temmuz'a Kadar)

1. Borsa

• Pazar dalgalanması artıyor: Kredi derecelendirmesinin düşürülmesi, piyasada mali sürdürülebilirlik konusunda endişeleri artırırken, gümrük politikası ve vergi indirim yasasının belirsizlikleri, güvenli liman arayışını tetikleyebilir. Borç limiti artışı, ABD tahvili arzını artırarak getirileri yükseltiyor (30 yıllık %5'i geçti), bu da şirketlerin finansman maliyetlerini artırıyor.
• Sektör farklılaşması:

Baskı altındaki sektörler: Teknoloji hisseleri ve yüksek değerleme büyüme hisseleri faiz oranlarına duyarlıdır, getiri oranlarının artması değerlemeleri düşürecektir (örneğin, ana teknoloji hisseleri, yüksek piyasa değeri kazanç oranlarına sahiptir). Tüketim malları ve perakende sektörü, gümrük vergileri nedeniyle maliyetlerin artması nedeniyle baskı altında kalabilir.

Faydalanılan sektörler: Yüksek faiz ortamından faydalanan finans sektörü (örneğin bankalar, sigorta şirketleri) ve yeni politikalar nedeniyle harcamaların artabileceği savunma ve enerji sektörleri güçlü performans gösterebilir.

• Politika sinyali: Temmuz ayında faiz indirimine veya bilanço küçültmesini durdurma sinyali verilirse, piyasa baskısını hafifletebilir ve borsa, özellikle de küçük ve orta ölçekli hisse senetlerini canlandırabilir.

Strateji:

• Yüksek değerli teknoloji hisselerinden çıkış yapın, finans, savunma ve enerji sektörlerine odaklanın.
• Para politikası sinyallerine dinamik olarak dikkat edin, faiz indirim beklentisi altında sıçrama fırsatını yakalamaya hazırlanın.
• Savunma varlıkları (örneğin, temel tüketim ETF'leri veya altın) dalgalanmayı dengelemek için yapılandırın.

2. Kripto Para

• Faiz oranı baskısı: ABD tahvil getirilerinin yükselmesi, getirisi olmayan varlıkların (örneğin kripto para) cazibesini azaltarak, fonların yüksek getirili hazine bonolarına (yüzde 4 getirisi) kaymasına neden olabilir.
• Potansiyel olumlu gelişme: Eğer Temmuz ayında faiz indirimine dair bir sinyal gelirse, kripto piyasası önceden toparlanabilir, zira gevşeklik beklentisi riskli varlıkları destekler. Merkeziyetsiz finans (DeFi) projeleri, riskten korunma talebi nedeniyle bazı fonları çekebilir.

Strateji:

• Eğer para politikası gevşeme sinyali verirse, ana akım kripto para birimlerini veya DeFi tokenlerini artırmayı düşünebilirsiniz.

İkincisi, uzun vadeli etkiler (2025 sonrası)

1. Borsa

• Politika Teşviki: Yeni politikanın 3,8 trilyon dolarlık vergi indirimleri ve 200 milyar dolarlık savunma/sınır harcamaları, ekonomik büyümeyi teşvik edecek ve borsa genel performansını olumlu etkileyecektir. Gümrük gelirleri (tahmin edilen 2,7 trilyon dolar) açığı etkili bir şekilde telafi ederse, piyasanın mali kötüleşme konusundaki endişeleri azalacak ve boğa piyasasının devamını destekleyecektir.
• Faiz oranı ve değerleme: Para politikalarının gevşemesi, şirketlerin finansman maliyetlerini düşürerek yüksek büyüme sektörlerini (örneğin teknoloji, temiz enerji) canlandırabilir. Ancak, eğer açık sürekli genişler ve yüksek faiz oranları sürerse, değerleme baskısı yükseliş alanını kısıtlayacaktır.
• Doların durumu etkisi: Hisse senedi piyasasının uzun vadeli performansı, doların uluslararası durumuna bağlıdır. Eğer doların durumu sağlam kalırsa (mevcut hesap çıkışı ve finansal hesap geri dönüşü yoluyla), yabancı yatırım girişi hisse senedi piyasasını destekleyecektir; eğer doların durumu sarsılırsa, sermaye çıkışı piyasayı olumsuz etkileyebilir.

2. Kripto Para

• Genişleyici politikalar faydalı: Eğer para politikası sürekli olarak genişleyici bir yöne kayar ve bilanço küçültmeyi durdurursa, likiditedeki artış kripto paraların yükselmesine yol açacaktır, bu da 2020-2021 boğa piyasasına benzeyecektir (Bitcoin 10 bin dolardan 69 bin dolara yükseldi). Uzun vadede, Bitcoin 150 bin doları aşabilir.
• Düzenleme ve Benimseme: Hükümetin kripto paralara karşı dostane tutumu (örneğin, Bitcoin rezervlerini desteklemesi) kurumsal benimsemeyi teşvik edebilir ve piyasayı olumlu etkileyebilir. Ancak, mali durumun kötüleşmesi sonucunda dolar güven krizine yol açarsa, kripto paralar bir güvenli liman varlığı olarak fon akışı çekebilir.
• Risk faktörleri: Para politikası yön değişimini geciktirirse veya doların durumu sorgulanırsa, kripto piyasası risk iştahındaki azalma nedeniyle dalgalanma yaşayabilir.

Strateji:

• Ana akım kripto para birimlerini uzun vadeli tutun, eğilimi belirlemek için zincir üzerindeki verilere (örneğin, aktif adresler, işlem hacmi) odaklanın.
• Potansiyel projelere (örneğin Layer 2 çözümleri, Web3) dağılmış yatırım yaparak tek bir varlık riskinden kaçının.
• Eğer doların durumu sarsılırsa, hedge olarak Bitcoin alımını artırın.

İkincisi. Zincir Üstü Veri Analizi

1. Bu haftanın piyasasını etkileyen kısa ve orta vadeli piyasa veri değişiklikleri

1.1 Stabil Coin Fon Akışı Durumu

Bu hafta (16 Mayıs - 26 Mayıs) stabil coin toplamı hafif bir artış göstererek 2135,96 milyar dolara yükseldi, arz artışı ise 23,4 milyar dolar olarak gerçekleşti ve önceki döneme göre belirgin bir yükseliş yaşandı. Yükselişin zaman dilimi, bu haftanın ikinci yarısından gelmektedir. Stabil coin toplamına (2135,96 milyar) göre, 23,4 milyar dolar yaklaşık %1,1'lik bir artış anlamına geliyor ve bu, oldukça belirgin bir yükseliş olarak değerlendirilmektedir. Altcoinler için bu, olumlu bir marjinal değişimdir. Artış, "kripto pazara hazırlıklı olarak yatırılacak satın alma gücünün" daha fazla üretilmesi anlamına geliyor.

1.2 ETF fon akış durumu

Bu hafta Bitcoin ETF'sine büyük miktarda para girişi oldu, bu hafta 2.8 milyar dolar girdi, bu güçlü bir fon sinyali ve kurumsal yatırımcıların Bitcoin'e yeniden olumlu baktığını gösteriyor. İkinci son sütunda, ETF'nin satın alabileceği Bitcoin miktarını tahmin ediyoruz, elbette bu veri kesin değil, sadece bir tahmin. Bu hafta, 21 Nisan'daki 33462 adetten biraz düşük, ancak önceki haftalardan (özellikle geçen haftaki 5849 adetten) oldukça yüksek, bu da belirgin bir alım olduğunu gösteriyor. Fiyat hareketi ile fonların uyumu iyi.

1.3 Dışarıda İndirim/Artış

Bu hafta, ana stabil coinlerin piyasa dışı primleri hafif bir artış gösterdi ve %100 seviyesine geri döndü; bu, piyasada stabil coin talebinin yeniden yükseldiğini göstermektedir. Stabil coin verileri ile birleştirildiğinde, yalnızca zincir üstü verilerin olumlu bir performans sergilemediği, aynı zamanda piyasa dışı fon akışının da hafif bir ısınma eğilimi gösterdiği görülmektedir.

1.4 Kurumsal Satın Alma

Grafikteki bu yükseliş (4.14'te başladı), bir kuruluş 48045 Bitcoin satın aldı ve toplamda yaklaşık 45.469 milyar dolar harcadı. Yukarıdaki stabilcoin verileri ve ETF verileriyle birleştirildiğinde, bu kuruluşun alımının aslında bu yükselişin önemli bir finansman kanalı haline geldiği görülüyor. Ayrıca geçen yılki yüksek seviyeden itibaren alım sıklığı, 23-24 yıllarına göre belirgin bir artış göstermiştir. Şu anda bu kuruluşun maliyeti 69726 dolara yükseldi ve Nisan ayındaki dip seviyeye yakın. Analiz açısından, bu kuruluş piyasayı etkileyen önemli bir güç haline geldi ve gelecekte ilgili veri izleme güçlendirilmelidir.

1.5 Borsa Bakiyesi

Bu yükseliş sürecinin ikinci yarısında, yani fiyat 95000 olduğunda, piyasada Bitcoin ve Ethereum'un çift taraflı olarak borsalardan sürekli olarak çekildiği bir durum ortaya çıktı ve bu da yatırımcıların satış yapmayı istemediğini gösteriyor. Özellikle Ethereum, sıkıştırma yükselişinin ardından (2500'e kadar) borsalardan hızlı bir şekilde fon çekildi ve bu da güçlü bir "kilitli kalma niyeti" serbest bıraktı, bu da yatırımcıların yeniden güven biriktirdiğini gösteriyor ve aslında bu da bu sürecin ikinci yarısındaki yükselişin önemli bir destek gücünü oluşturuyor. Ancak, mevcut durumda, bakiye azalmasının hızı yavaşladı, dikkatli olunmalı ve borsaların likiditesinin devam edip etmeyeceği yakından izlenmelidir.

2. Bu hafta piyasayı etkileyen orta vadeli piyasa verilerindeki değişiklikler

2.1 Token Adresi, Token Oranı ve URPD

Bu haftaki coin tutma adreslerinin coin tutma oranındaki veri değişimi çok büyük bir farklılık göstermiyor, özellikle 100-1K adreslerinde de belirgin bir artış devam etmiyor. URPD, nispeten sağlıklı bir sütun yapısı sergiliyor, bu iki veriden yola çıkarak, anormal bir veri sunmuyor.

Veri açısından, bu haftaki likidite durumu ve zincir üzerindeki veriler aslında oldukça iyi performans gösterdi. Ayrıca, K-line grafiği nispeten akıcı bir şekilde ilerliyor. Genel aşama hala güçlü bir durum olarak nitelendirilebilir (gelecek hafta yıkıcı bir düzeltme olmazsa). Gelecek hafta düzeltme olsa bile, ne kadar derin olacağını önceden tahmin etmek veya düşünmek doğru olmaz.

![Piyasa Gözlem Haftalık Raporu: Makro Bozulmaların Artması Dalgalanmayı Artırıyor, Fon Akışı Yapısal Riskleri Gizleyemiyor](