DEX Ticaret Operatörlerinin Lineer ve Lineer Olmayan İncelemesi

Merkeziyetsiz borsa (DEX) geliştirirken, işlem operatörlerinin tasarımı ana görevdir. Bu operatörler, faiz oranı operatörlerinin tasarımıyla benzer şekilde, lineer veya lineer olmayan olabilir. Ancak, bu ayrım birçok kişi için kolay anlaşılır değildir.

Lineer ticaret operatörleri, denge fiyat teorisine dayanır ve esasen varlık portföyünün basit bir lineer dönüşümüdür. Arbitrajın olmadığı varsayımı altında, makul bir finansal ticaret lineer olmalıdır. Eğer non-lineer sonuçlar ortaya çıkarsa, fiyatlandırılamayan veya arbitraj fırsatları bulunan varlık portföyleri oluşabilir. Prensipte, oracle kullanan ticaret modelleri lineer ticaret operatörlerini benimsemelidir, aksi takdirde arbitraja maruz kalma riski taşır. Başka bir açıdan bakıldığında, tam piyasa ve etkili fiyatlandırma koşullarında yalnızca lineer ticaret operatörleri arbitrajın olmamasını sağlayabilir.

Ancak, lineer ticaret operatörünün bir özelliği vardır: Tüm fon havuzları eşittir ve bu operatör tokenleştirilemez. Bunun nedeni, lineer dönüşümlerin herhangi bir sözleşmede eşdeğer olması ve belirli bir değeri yakalayamamasıdır. Otomatik hedge kavramı göz önünde bulundurulmadığında, bir lineer ticaret sözleşmesini kopyalamak tam olarak aynı işlevselliği sağlamakta, likidite dağılımı hangi sözleşmede olursa olsun önemli değildir.

Buna karşılık, doğrusal olmayan ticaret operatörleri, fiyatlandırma, işlem yapma ve değer biriktirme ( tokenizasyonu ) üç hedefini aynı anda gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. Doğrusal olmayan operatörler, değer biriktirmek için ölçekle ilgili kendini güçlendiren özellikler ile tasarlanabilir. Ancak bu bazı sorunlar da getirmektedir:

1. Pazar giderek olgunlaştığında, doğrusal işlem operatörlerini çok küçük işlem ölçeklerinde uyarlamak için temel olarak doğrusal olmayan işlem operatörleri kullanılır.

2. Piyasa eksik olduğunda, doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin tasarım maliyeti ve verimliliği yeterince optimize edilmiş mi?

3. Doğrusal olmayan operatörlerin değer girişi kim tarafından sağlanacak? Bu değer girişi, doğrusal ticaret operatörlerinin rekabeti altında yavaş yavaş kaybolacak mı?

Birçok günümüzde popüler otomatik piyasa yapıcı (AMM), sabit çarpanlı ticaret modelini benimsemektedir (XY = K), bu tipik bir ölçek ile ilgili doğrusal olmayan ticaret operatörüdür. Piyasa yapıcı havuzunun yeterince büyük olması durumunda, yerel olarak doğrusal ticareti simüle etmek mümkündür. Eğer AMM'nin ticaret konusu tam bir piyasa ise, esas anlamı ölçek etkisinin sonrasında uyum sağlamanın etkinliğidir ( arbitraj kaybı düşük ).

Ancak, fiyatlandırma yetkisini tamamen zincire koymak bir yanılsama olabilir. Tamamlanmış piyasalarda merkezi borsa avantajları oldukça belirgindir. Zincir üzerindeki her eylem, bir açık artırma sonrası ürünüdür ve bu, fiyatlandırma ticaret hizmetlerine olan talep ile büyük bir farklılık gösterir. Tamamlanmamış piyasalarda ( gibi kuyruk varlıkları veya yeni projeler ) için, temel ihtiyaç hızlı ve düşük maliyetle fiyat oluşturmak ve büyük miktarda işlem gerçekleştirmektir.

Doğrusal olmayan ticaret operatörleri, fiyatlandırma ve ticareti aynı anda işler, ancak verimlilik açısından oracle kullanan doğrusal ticaret modelleriyle rekabet etmede zorluk çeker. Tamamlayıcı piyasa açısından, doğrusal olmayan operatörlerin fiyat dalgalanmalarındaki arbitraj kayıplarını telafi etmek için çok sayıda küçük işlem yapması gerekir; bu koşul son derece zordur. Yüksek derecede tamamlanmamış piyasalarda, herhangi bir doğrusal olmayan operatör işlem talebini karşılayabilir, asıl vurgu ise mümkün olduğunca çok sayıda işlemi gerçekleştirmektir.

Sonuç olarak, işlem operatörlerinin doğrusal olmayan hale getirilmesi değerli bir yön olmayabilir. Zincir üzerinde merkeziyetsiz değer biriktiren protokollerde, doğrusal olmayan işlem operatörleri en iyi seçim olmayabilir. Faiz oranı operatörleri, faiz oranı arbitrajının zorluğu nedeniyle, mevcut blockchain ekosisteminde hâlâ belirli bir uygulama alanına sahiptir.

Doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin iyileştirme alanları hala mevcut; örneğin, tarihsel işlem bilgilerindeki değerli bileşenleri yakalamak için geri dönüş bilgisi getirilmesi, arbitraj riskini azaltabilir. Ancak gerçek zorluk, her operatörün arkasındaki temel riskleri derinlemesine analiz etmek ve ticaret hedeflerini net bir şekilde modellemektir. Bu, tüm finansal hizmetlerin operatör teorisi altında birleştirilmesini gerektirir ve zincir üzerindeki finansal dünyanın gelişimini teşvik etmek için daha fazla etkili matematiksel denklem elde edilmesini sağlar.