2025 Q1 Kripto Piyasası Gözlemi: Konsensüs Eksikliği, Gerçek Kazançlar Odak Noktası

2025 Şubat'taki Hong Kong Konsensüs Konferansı konsensüs sağlayamadı, ayrıca 2025'in ilk çeyreğindeki kripto piyasası da net bir ana hat eksikliği yaşıyor.

2024'ü gözden geçirirken, Solana belirli bir meme para stratejisini uygulayarak, tek zincir işlem hacmi açısından Ethereum ekosistemini geride bıraktı ve blok alanı rekabetinde öne çıkan ilk L1 kamu zinciri oldu. Ancak, Solana'nın zafer temeli sağlam değil. Bayram etkisinin azalması nedeniyle zincir üzerindeki işlem hacmi keskin bir şekilde düştü ve likidite havuzunun yüksek değerlemeleri destekleyecek kadar büyük olmaması nedeniyle, 2025 Şubat ayında büyük bir geri çekilme dalgası meydana geldi.

Eski düzenin çöküşüyle, yeni piyasa hakim güçleri henüz netleşmedi. Her zaman değişken olan Mart ayının başında, gelecekteki ana eğilimleri tahmin etmeye çalışabiliriz.

Mevcut kaotik piyasa yapısında, yeni bir trend giderek belirginleşiyor: Fonlar, tamamen anlatı üzerine kurulu olan zincir içi rekabetten, gerçek temellere dayanan Getiri Tarımı (Yield Farming) projelerine kayıyor.

Bu tür projeler üç ana kategoriye ayrılmaktadır:

1. Yeni Klasikçi getiri tarımı, Sonic projesi gibi, Ve(3,3) mekanizmasını güçlendirdi;
2. Yeni (3,3,3) modeli, bazı yeni ortaya çıkan halka açık zincir projeleri gibi, (3,3) mekanizmasını tüm zincir düzeyinde uygulamakta;
3. Bazı merkeziyetsiz fiziksel altyapı (DePIN) projeleri ile temsil edilen, gerçek gelir ve olumlu dışsallıklara sahip varyant gelir tarımı modelleri.

Önceki iki proje türü piyasada büyük ilgi görse de, DePIN alanı bir yıl süren sessizliğin ardından nadiren tartışılıyor. Ancak, bir araştırma kuruluşunun 2025 yılına dair öngörü raporunda en çok umut veren alan DePIN olarak belirtiliyor ve hatta bir kamu blok zincirinin 2025'te stratejik odağını DePIN'e kaydırması öneriliyor.

Herkesin bildiği gibi, aşırı getiri elde etmenin anahtarı, insan sayısının az olduğu alanları seçmektir. DePIN ne kadar az dikkat çekerse, bizim derinlemesine yerleşim yapmamız o kadar değerlidir.

Veri istatistiklerine göre, gelir sıralamasında ilk beşte yer alan DePIN projeleri arasında, iyi bilinen birkaç projenin yanı sıra Braintrust ve GEODNET adlı iki yeni oyuncu da bulunuyor. Bu projelerden biri, 30 günde 10 milyon dolar gelir ile DePIN projeleri arasında birinci sırada yer alıyor. Söz konusu proje, yıllık döngüsel gelir olarak 1.05 milyar dolar elde etti, 487 milyon saatlik işlem gücü sağladı ve 3.6 milyardan fazla token ödülü dağıttı, zincir üzerindeki işlem sayısı ise neredeyse 1 milyon.

Bu projenin bu kadar başarılı olmasının bir nedeni, farklılaştırılmış rekabet stratejisine odaklanmasıdır; yüksek performanslı GPU'lar kullanarak merkeziyetsiz bir bulut bilişim platformu inşa etmekte ve dünya genelindeki AI ve oyun geliştiricilerine kurumsal düzeyde GPU gücü sunmaktadır. Diğer taraftan, proje ekibi 2024'ün ilk çeyreğinde AI ile şifreleme kombinasyonunun avantajını yakalayarak başarılı bir şekilde fon topladı ve çok sayıda yüksek kaliteli GPU satın aldı, böylece rekabet engelleri oluşturdu ve ağ etkisinin oluşumunu teşvik etti.

Son zamanlarda piyasada, açık kaynaklı düşük maliyetli modellerin ortaya çıkmasının yüksek kaliteli grafik kartlarına olan talebi azaltabileceği görüşü var. Bu durum bazı yatırımcıları projelerin gelir sürdürülebilirliği konusunda endişelendirmektedir. Ancak, bu görüş aslında piyasa gürültüsüdür. Gerçekten de, açık kaynaklı modellerin ortaya çıkışı yüksek kaliteli GPU talebini azaltmakla kalmaz, aksine talep artışını teşvik edebilir. Örneğin, bir açık kaynaklı model popüler olduktan sonra, yurt içindeki model hizmeti (MaaS) çıkarım pazarının büyüklüğü patladı ve bir dizi zor durumda olan hesaplama merkezine yeni bir yaşam alanı sağladı.

Ayrıca, AI alanındaki yenilikler devam etmektedir. Büyük dil modellerinin yanı sıra, gövdeleşmiş yapay zeka (Embodied AI) da sermayenin gözdesi haline gelmiştir. Gövdeleşmiş yapay zekanın düşük gecikme, yüksek güvenilirlikteki hesaplama gücü ve kenar cihazları ile bulut işbirliği yapan çok katmanlı ağ yapısına olan ihtiyacı, bu projenin ikinci büyüme eğrisini ateşleyecek bir motor haline gelebilir.

Bu nedenle, talep tarafında, projenin geleceği hala umut verici. Proje ekibinin mevcut çalışma odak noktası arz tarafında olup, daha fazla kurumsal yüksek kaliteli GPU hesaplama gücü sağlayıcısını ağa çekmeye çalışıyor. Bu amaçla, GPU hesaplama gücü sağlayıcılarına uyum desteği ve teminat gereksiniminden muafiyet sunan özel bir ağ da oluşturmuşlardır.

Genel olarak, DePIN 2023'te "dolandırıcılık" olarak görülmekten, gerçek gelir ve olumlu dışsallıklara sahip fiziksel cihaz işbirliği ağlarına dönüşmüştür, ancak piyasa bunu henüz tam olarak yansıtmamaktadır. Bu durum, yatırımcılara potansiyel bir fırsat sunmaktadır.