Bit Kuzu İşletme Verileri Güncellemesi ve İş Analizi

Bit Kuzu (Borsa kodu BTDR), yakın zamanda Kasım ayı işletme verilerini açıkladı ve dikkat çeken A2 madencilik cihazı (Sealminer A2) seri üretime geçti, ilk dış satışta 30.000 adet satıldı.

Kendi Geliştirdiği Çipler ve Madencilik Cihazı Üretimi

Bir madenci üreticisi olarak, kendi geliştirdiği çip yeteneği temel rekabet avantajıdır. Bitdeer, son altı ay içinde A2 ve A3 madenci çiplerinin ilk başarılı dökümünü tamamladı.

Açık bilgilere göre, A2 madencilik makinesinin işletim parametreleri, piyasada satılan ve çalışan tüm madencilik makinelerinin önünde bir konumda. Henüz resmi olarak piyasaya sürülmemiş olan A3 madencilik makinesi, bilinen parametreler açısından, dünya genelinde tekil hash gücü en yüksek ve enerji tüketimi en optimal olan madencilik makinesi olma potansiyeline sahip. Üstün performansını göz önünde bulundurarak, A3 madencilik makinesi kısa vadede öncelikle kendi madencilik gücünü dağıtmak için kullanılabilir, dış satış olasılığı ise daha düşük.

Elektrik Alanı İnşası ve İşletmesi

31 Aralık itibarıyla, Bit Xiao Lu ABD, Norveç ve Bhutan'da toplam 895MW elektrik santrali kurulumunu tamamladı. Ayrıca 1645MW'lık projeler inşaat aşamasındadır, bunlardan 1415MW'ın 2025 yılının ortalarında tamamlanması beklenmektedir. Şirket, daha fazla elektrik santrali projesinin edinimine odaklanan özel bir departman kurmuştur ve 2026 yılında 1GW'den fazla elektrik santrali kapasitesinin eklenmesi beklenmektedir. Dikkate değer bir şekilde, şirketin tüm kendi işletimindeki elektrik santrallerinin ortalama elektrik fiyatı 0.04 dolar/kWh'den azdır ve bu alanda rakipleri arasında kesin bir lider konumundadır.

İş Modeli Analizi

Yukarıdaki işletme verilerine dayanarak, Bit Kızıl Geyik'in 1EH/s modelini oluşturabiliriz. Bu modelin ana varsayımları şunlardır: madencilik makinelerinin amortisman süresi 4 yıl, elektrik santralinin amortisman süresi 15 yıl, diğer maliyetler (iş gücü ve işletme gibi) gelir oranının %5'ini oluşturmaktadır. Modelin gösterdiğine göre, Bit Kızıl Geyik'in kendi madencilik tesisinin kapatma fiyatı Bitcoin için 35.000 dolardır.

Bitcoin fiyatı 150.000 doları geçtiğinde, Bit küçük geyiğin kendi madencilik tesisinin vergi öncesi kâr artış oranı, Bitcoin fiyatının artış hızını geçecektir. Bitcoin fiyatı 200.000 dolara ulaştığında, şirketin kendi madencilik tesisinin vergi öncesi kâr oranı %80'e yakın olacaktır.

Gelecek Gelişmeler ve Zorluklar

Pazar, Bit küçük geyiğinin ilk büyüme eğrisi hakkında iki büyük endişe taşımaya devam ediyor:

1. Madencilik makinelerinin satışı ve kendi kullanım oranı sorunu. 2025 yılı ortasına kadar, şirketin elektrik alanı rezervlerinin 2.3GW'ye ulaşması bekleniyor. Eğer tamamı A3 madencilik makineleriyle donatılırsa, kendi hesaplama gücü yaklaşık 220EH/s'ye ulaşacak ve 2025 yılı sonundaki toplam ağ hesaplama gücünün yaklaşık %20'sini oluşturacak.

2. Bitmain ile rekabet ilişkisi. Ticari rekabetin merkezi, madencilik makinelerinin performansı ve kendi hesaplama gücü maliyetidir. Kamu verileri ve laboratuvar verilerine göre, Bitdeer, üretilen madencilik makineleri ve kendi maliyetleri açısından yeterli rekabet avantajına sahiptir.

AI Hesaplama Gücü: İkinci Büyüme Eğrisi

Madencilik makineleri satışı ve kendi madencilik alanları dışında, Bit小鹿 akıllı bulut hizmetleri için TIER3 veri merkezinde Nvidia H200 çiplerini dağıtmaya başladı, AI hesaplama gücü inşası için. Şirket, kısa vadede en az 200MW elektrik kullanarak NVIDIA'nın yüksek performanslı çiplerini dağıtmayı planlıyor ve MEGA 7 gibi müşterilere hizmet vermeye başlayacak, COREWEAVE benzeri bir modeli kullanarak.

Yatırım Önerileri ve Değerlendirme

Bit Kuzu şu anda zaman, mekan ve insan faktörlerinin uygun bir birleşiminde bulunuyor; birinci büyüme eğrisi ve ikinci büyüme eğrisi senkronize bir şekilde yükselmesi bekleniyor, bu da birleşik bir güç oluşturuyor. Şu anda ABD borsa madencilik hisseleri arasında en uygun fiyat-performans oranına sahip varlık.

Şirketin iş karmaşıklığını göz önünde bulundurarak, ayrı madenci makineleri satış kârı değerlendirmesi veya kendi madencilik sahası değerlendirmesi, Bit Kuzu'nun gerçek işletme durumunu tam olarak yansıtamaz. Şu anda, Kuzey Amerika'daki önde gelen madencilik hisse senedi şirketlerinin ortalama değeri 1.7 milyon ABD doları/EHs. Önümüzdeki iki yıl içinde, Bit Kuzu'nun gerçek kendi madencilik sahası 120-220EH/s arasında ulaşması bekleniyor ve buna göre piyasa değeri yaklaşık 20.4 milyar ile 37.4 milyar ABD doları arasında olacak; bu da mevcut hisse fiyatına göre 4.8-9.7 katlık bir artış potansiyeli anlamına geliyor.

Yatırım Riski

1. Bitcoin fiyat dalgalanma riski
2. Yaptırımların TSMC akış riskine yol açabileceği