Küresel varlık ayrışması artıyor, Kripto Varlıklar yeni bir denge noktası sergiliyor

Nisan ayının başında, önemli bir ekonomik politika küresel varlıklarda şiddetli dalgalanmalara yol açtı. Ancak, daha sonra politika yapıcıların açıklamaları piyasa endişelerini hafifletti, yatırımcıların ruh hali yatıştırıldı ve yeni bir risk iştahı dalgasını tetikledi, Bitcoin önce güçlü bir artış gösterdi.

Ekonomik verilere göre, Nisan ayında ABD'nin tüketim, istihdam gibi makroekonomik sert göstergeleri henüz somut bir darbe almasa da, riskler belirgin şekilde artmış durumda. Mart ayında ABD'nin tarım dışı istihdamı 151.000 kişi arttı ve işsizlik oranı %4.1'e yükseldi, veriler beklentilerin üzerinde. Ancak, yeni ticaret politikaları ithalat mallarının fiyat endeksinin yıllık %18.6 artmasına neden oldu. Mart ayında perakende satışlar aylık %1.4 oranında sıçrama gösterdi, ancak otomobiller hariç gerçek tüketim dinamiği yalnızca %0.5 büyüyerek, Şubat ayına göre 0.15 puan azaldı.

Bu politika odaklı kısa vadeli tüketim aşımı, Nisan ayındaki tüketici güven endeksinin 1978'den bu yana en büyük düşüşü yaşamasıyla çelişiyor. Nisan ayında Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi ilk verisi 50.8 olarak açıklandı, beklentiler olan 53.5'in oldukça altında kalarak dördüncü ay üst üste düştü. Nisan ayında Michigan Üniversitesi 1 yıllık enflasyon beklentisi ilk verisi %6.7'ye fırlayarak 1981 yılının Kasım ayından bu yana en yüksek seviyeyi gördü; 5 yıllık enflasyon beklentisi ilk verisi %4.4 ile 1991 yılının Haziran ayından bu yana en yüksek düzeye ulaştı. Beklenti gibi yumuşak göstergeler önemli ölçüde zayıfladı ve pek çok sürdürülemez durumu ortaya koyuyor.

Amerikan ekonomisi "yüksek enflasyon-düşük büyüme-politika çatışması" durumu ile karşı karşıya. Uluslararası Para Fonu (IMF), en son "Dünya Ekonomik Görünüm Raporu"nu yayınladı ve 2025 yılı küresel ekonomi büyüme tahminini %3.3'ten %2.8'e düşürdü; bu arada, ABD büyüme tahmini %1.8'e, Euro Bölgesi ise %0.7'ye düştü.

Fed tarafından, PCE enflasyon oranı 14 aydır %2 hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor, Nisan ayında kısa vadeli enflasyon beklentileri %3.8'e fırladı ve bu, 1982'den bu yana en yüksek seviye. Bu durumda, Fed'in 19 Mart'taki toplantısında federal fon oranını %4.25-%4.50 aralığında sabit tutma kararı, açıkça üçlü bir çıkmaza girmiştir: faiz indirimleri enflasyon beklentilerini daha da artırabilir, faiz artırımı ekonomik duraklamayı hızlandırabilir, mevcut durumu korumak ise siyasi baskılarla karşı karşıya kalmaktadır. Fed başkanı, politika yapıcıların ekonomik durumu izlemeye devam edeceğini ve daha fazla net sinyal bekledikten sonra faiz oranlarını ayarlamayı düşüneceklerini belirtti.

Tüm Nisan boyunca, dolar varlıkları hem politika belirsizliği hem de ekonomik durgunluk nedeniyle çift taraflı bir baskı altında kalıyordu. Ayın başında, ABD borsa endeksleri tarihi bir düşüş yaşadı ve teknoloji hisseleri en çok etkilenen alan oldu. Bir yatırım bankasının ekonomik araştırma müdürü, ABD ekonomisinin durgunluk olasılığını %79'a yükseltti ve bu, piyasanın derin endişelerini yansıtıyordu.

ABD borsası ay sonunda belirgin bir sıçrama yaşadı. 23 Nisan'da, S&P 500 endeksi tek günde %9,52 arttı, Nasdaq endeksi ise %12,16'lık bir artış gösterdi. Bu sıçrama, kısmen piyasanın politika değişiklikleri beklentisine ve bazı teknoloji devlerinin finansal raporlarının beklentileri aşmasına bağlı.

Her ne kadar ABD borsası ayın sonunda çoğu kaybını geri kazandıysa da, gelecekteki politik belirsizlik ve ABD ekonomisindeki gerilemenin daha güçlü bir rezonans oluşturması nedeniyle, ABD borsası hala ilk hedef olabilir. Wall Street genel olarak, bu toparlanmanın yalnızca "ayı piyasasındaki teknik bir onarım" olabileceğini düşünüyor. Bir banka stratejisti, yatırımcıların "yüksekten satmalarını" önermektedir, çünkü piyasa hala politik belirsizlikler ve ekonomik durgunluk riski ile karşı karşıya.

Buna karşılık, Bitcoin, piyasa beklentilerini aşan bir performans sergileyerek küresel varlıklar içindeki konumunu yeniden tanımladı. Nisan ayının ortası ve sonlarında, Bitcoin fiyatı 94,000 dolar seviyesini güçlü bir şekilde aşarak yıl içindeki en yüksek seviyeyi kaydetti. Bu artış, altının da yeni zirveler gördüğü bir dönemde gerçekleşerek, onun "dijital altın" niteliğini vurguladı. Ayrıca, aynı dönemde politika etkilerine maruz kalan ABD borsalarıyla keskin bir zıtlık oluşturarak, Bitcoin'in Nisan ayındaki volatilitesinin belirgin bir şekilde düştüğü görüldü.

Bu istikrar, orta ve uzun vadeli fonların hızla girmesini sağladı. Nisan ayının sonlarında, ABD Bitcoin spot ETF'si üç gün üst üste 900 milyon dolardan fazla net giriş sağladı ve küresel Kripto Varlıklar toplam piyasa değeri 3 trilyon doları aştı. Uzun vadeli sahiplerin serveti önemli ölçüde arttı, bu da tutma kararının ödüllendirildiğini gösteriyor.

Bitcoin'in geleneksel piyasalardan ayrılması ve yatırımcıların alakasız varlıklara olan talebi, uzun vadeli yatırımcıların Bitcoin'in değer depolama konusundaki güvenini artırdı. Şu anda çeşitli cüzdanlarda toplam 16.7 milyon BTC kârda bulunuyor ve bu seviye genellikle "iyimser eşik" olarak adlandırılıyor. Tarihsel olarak, benzer modeller genellikle boğa piyasalarını yönlendirir.

Bitcoin fiyatındaki hızlı artışın etkisiyle, dünya genelindeki Kripto Varlıklar toplam piyasa değeri 23 Nisan'da 3 trilyon doları aştı, Bitcoin'in piyasa değeri 1.847 trilyon dolara ulaştı ve birçok dünya teknoloji devi ile değerli metal gümüşü geride bırakarak dünyanın beşinci en büyük varlığı haline geldi. Bu sıralamadaki yükseliş, Bitcoin'i dünya genelindeki en büyük on varlık listesinde tek dijital varlık yaparken, Bitcoin ile Amerikan teknoloji hisseleri arasındaki uzun vadeli ilişki "ayrışma" gösterdi.

Hiç şüphe yok ki, Kripto Varlıklar küresel varlık fiyatlandırmasının temel mantığını yeniden yazıyor. Bir yatırım kuruluşunun kurucusu, kurumsal ilginin artması ve Bitcoin'in "dijital altın" olarak kabul edilme oranının giderek yükselmesi temelinde, Bitcoin'in 2030 yılı hedef fiyatını 1,5 milyon dolardan 2,4 milyon dolara önemli ölçüde yükseltti.

Şu an için, Nisan ayındaki piyasa toparlanması, politika kaynaklı piyasa çöküşü ve ekonomik durgunluk endişelerinin geçici olarak ortadan kaldırılmasıdır. Daha ileri bir hareket, ticaret müzakerelerinin zamanında sonuçlanıp sonuçlanmayacağına ve Amerika'nın ekonomik gidişatına bağlı olacaktır. En iyimser faiz indirimlerinin bile Ocak'tan sonra olacağı göz önüne alındığında, piyasalardaki ayrışma devam ediyor ve kısa vadeli dalgalanmalar kaçınılmaz.