Yatırımcıların Şirket Hisselerini Tercih Etmesi: Yetkilendirilmiş Arbitraj Altında Bitcoin Birikim Stratejisi Analizi

Son yıllarda, bir şirket Bitcoin'i şaşırtıcı bir hızla biriktirerek geniş bir dikkat çekti. Beş yıldan kısa bir süre içinde, bu şirket, İzlanda'nın gayri safi yurtiçi hasılasına eşdeğer 40.8 milyar dolar yatırarak 580.000'den fazla Bitcoin satın aldı. Bu miktar, Bitcoin toplam arzının %2.9'unu veya aktif Bitcoin'lerin neredeyse %10'unu oluşturmaktadır.

Şirketin hisse senetleri son üç yılda %1600 büyüme gösterdi ve bu, aynı dönemdeki Bitcoin'in yaklaşık %420'lik artışını çok aştı. Bu dikkate değer büyüme, şirketin değerinin 100 milyar doları aşmasına ve NASDAQ 100 endeksine girmesine olanak sağladı.

Ancak, bu kadar hızlı bir büyüme şüpheleri de beraberinde getirdi. Bazı insanlar şirketin trilyon dolarlık bir dev haline geleceğini tahmin ederken, bazıları şirketin Bitcoin satışı yapmak zorunda kalabileceğinden endişe ediyor ve bu durumun Bitcoin fiyatını uzun vadede düşürecek bir panik yaratabileceğinden korkuyor. Bu endişeler makul olsa da, çoğu kişi şirketin çalışma şekli hakkında temel bir anlayışa sahip değil. Bu makale, şirketin iş modeli üzerinde derinlemesine bir inceleme yapacak ve bunun gerçekten Bitcoin piyasası için büyük bir risk oluşturup oluşturmadığını değerlendirecektir.

Şirket nasıl büyük miktarda Bitcoin satın almak için fon elde eder?

Şirket, Bitcoin satın almak için esasen üç kanaldan fon topluyor: işletme gelirleri, hisse senedi satışı ve borç finansmanı. Bunlar arasında borç finansmanı en çok dikkat çekenidir. Ancak aslında, şirketin Bitcoin satın almak için kullandığı fonların büyük çoğunluğu hisse senedi ihraçlarından gelmektedir, yani halka hisse senedi satmakta ve elde edilen gelirleri Bitcoin satın almak için kullanmaktadır.

Bu yaklaşım biraz sezgisel gelmeyebilir. Yatırımcılar neden şirket hisselerini satın almayı tercih etsin ki, doğrudan Bitcoin almak yerine? Cevap, "arbitraj" olarak adlandırılan bir ticaret stratejisinde yatıyor.

Yatırımcılar neden şirket hissesi satın almayı tercih ediyorlar, doğrudan Bitcoin yerine?

Birçok kuruluş yatırımcısı ve fon, "yatırım yetkisi" kısıtlamalarına tabidir; bu düzenlemeler, satın alabilecekleri ve satın alamayacakları varlık türlerini net bir şekilde belirtmektedir. Örneğin, kredi fonları yalnızca kredi araçlarına yatırım yapabilir, hisse senedi fonları yalnızca hisse senedi alabilir ve uzun pozisyona odaklanan fonlar asla kısa pozisyon alamaz. Bu kısıtlamalar, fon yöneticilerinin ve düzenlemeye tabi varlıkların (örneğin bankalar ve sigorta şirketleri) yalnızca belirli türde riskler üstlenmelerini sağlar.

Bu yetkilendirmeler genellikle daha temkinli olduğundan, büyük miktarda para "kilitli" kalmakta ve yeni endüstrilere veya fırsat alanlarına, özellikle de kripto para piyasasına, girememektedir; bu da fon yöneticilerinin buna yönelik bir niyeti olsa bile, Bitcoin'e doğrudan erişim sağlayamamaları anlamına gelmektedir.

Şirketin kurucuları, bu piyasa talebi ile gerçek sürdürülebilir risk arasındaki farkı gördü. Bitcoin ETF'leri ortaya çıkmadan önce, şirketin hisseleri, yalnızca hisse alımına izin verilen varlıkların Bitcoin'e maruz kalmasının güvenilir yollarından biri haline geldi. Bu durum, şirket hisselerinin genellikle primli işlem görmesine neden oldu çünkü hisse talepleri arzdan fazlaydı. Şirket, hisse değeri ile her hisse başına düşen Bitcoin değerinin farkı olan bu primi sürekli olarak kullanarak daha fazla Bitcoin satın aldı ve her hisse başına düşen Bitcoin miktarını artırdı.

Son iki yılda, şirket hisselerine sahip olan yatırımcılar Bitcoin cinsinden %134 kazanç elde ettiler; bu, piyasada ölçeklenmiş Bitcoin yatırımları arasında en yüksek getirilere sahip olanlardan biridir. Şirketin ürünleri, genellikle Bitcoin'e erişim sağlayamayan varlıkların ihtiyaçlarını doğrudan karşılamaktadır.

Bu tipik bir "yetkilendirme arbitrajı" örneğidir. Bitcoin ETF'si piyasaya sürüldükten sonra bile, bu strateji geçerliliğini korumaktadır çünkü birçok fon, 25 trilyon dolar değerinde varlığa sahip çoğu yatırım fonu dahil olmak üzere, ETF'ye yatırım yapma konusunda hala yasaklıdır.

Borç Şartları: Şirketin Eşsiz Avantajları

Avantajlı arz ve talep durumu dışında, şirketin borç yönetimi konusunda da belirli bir avantajı bulunmaktadır. Farklı türdeki borçların farklı özellikleri ve riskleri vardır. Şirketin borcu, genellikle işletme kredisine benzemektedir; faizleri zamanında ödemek şartıyla, alacaklıların genellikle şirket varlıklarını satma hakkı yoktur.

Bu esneklik, şirketlerin piyasa dalgalanmalarına daha iyi yanıt vermesini sağlıyor ve aynı zamanda şirket hisselerini "kripto pazarındaki dalgalanmaları hasat etme" aracı haline getiriyor. Ancak bu, riskin tamamen ortadan kalktığı anlamına gelmiyor.

sonuç

Şirket aslında yüksek kaldıraç işlemleri yapmıyor, arbitraj faaliyetleri yürütüyor.

Şu anda belirli bir borca sahip olmasına rağmen, Bitcoin fiyatının beş yıl içinde yaklaşık 15.000 dolar seviyesine düşmesi, şirket için ciddi bir risk oluşturacaktır. Daha fazla şirketin bu Bitcoin biriktirme stratejisini benimsemesiyle, bu model daha da genişleyebilir.

Ancak, bu şirketler birbirleriyle rekabet etmek için prim almayı durdurur ve aşırı borçlanmaya başlarlarsa, durum tamamen değişir ve ciddi sonuçlar doğurabilir. Bu nedenle, bu şirketlerin gelişim yönlerini ve risk yönetim stratejilerini takip etmesi son derece önemlidir.