Bitcoin Spot ETF'nin onaylanmasının ABD maliyesi ve para politikasındaki derin etkileri

Son zamanlarda, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Bitcoin spot ETF'sinin listelenmesini onayladı ve bu karar geniş bir tartışma yarattı. Çoğu insan bu kararın Bitcoin'in kısa vadeli fiyatını nasıl etkileyeceğine odaklansa da, uzun vadeli etkileri daha derin olabilir.

ETF'nin piyasaya sürülmesi, Bitcoin'in kurumsallaşmasını büyük ölçüde teşvik edecek ve Amerika'nın dijital varlıkları yasaklamasını zorlaştırarak Bitcoin'in para işleyişinin temel şeklini kalıcı olarak değiştirme fırsatı sunacaktır.

Para Değeri Düşüklüğünün Politik Motivasyonu

15 yıl önce Satoshi Nakamoto Bitcoin beyaz kağıdını yayınladığında, insanların uzun zamandır para politikası ekonomisi konusundaki endişelerini tekrar vurguladı: Hükümetlerin resmi parayı değersizleştirmek için güçlü siyasi motivasyonları vardır, böylece harcama gelirden fazla olabilir.

Hükümet harcamalarını artırmak genellikle popülerdir, ancak vergileri artırmak o kadar popüler değildir. Bu nedenle, hükümet genellikle harcamaları artırmak için borç almayı tercih eder ve vergi artırmadan giderlerini artırmaya çalışır; borç alma sürdürülemez hale geldiğinde ise, daha fazla para yaratır.

Kısa vadede, bu uygulama siyasi olarak geçerli çünkü siyasetçiler, destekçilerine yapılan harcamaları artırarak yeniden seçilme şansı elde edebilirler. Ancak uzun vadede, para arzının artması, her bir para biriminin satın alma gücünün düşmesine yol açar, yani enflasyon.

Satoshi Nakamoto ve takipçileri, Bitcoin'in toplam miktarını 21 milyon coin ile sınırlayarak bu sorunu çözmeye çalıştılar. ABD Doları, Euro, Yen veya Renminbi'nin zamanla artan arzı ile karşılaştırıldığında, Bitcoin'in dolaşım toplamı politikacılar tarafından değiştirilemez. Teorik olarak, bu durum Bitcoin'i modern yasal para birimlerine göre daha güvenilir bir uzun vadeli değer saklama aracı haline getirir.

ABD hükümeti Bitcoin'i yasaklayabilir mi?

Eğer Bitcoin gerçekten doların daha iyi bir değer saklama aracı haline gelirse, bazı insanlar ABD hükümetinin bu kripto parayı yasaklayabileceğinden endişe ediyor. 1930'larda hükümetin özel mülkiyette altın bulundurmayı yasakladığı gibi, şimdi de Bitcoin'in yasaklanabileceği görüşü var.

Teknik açıdan bakıldığında, ABD hükümeti Bitcoin'i tamamen yasaklayamaz, tıpkı interneti yasaklayamadığı gibi. Bitcoin, ABD'nin yetki alanının dışında olan dağıtık bilgisayar ağında çalışır. 2021'de Çin Bitcoin madenciliğini yasaklasa da, 2022'nin başlarında hala Bitcoin madenciliği elektrik tüketiminin yaklaşık beşte biri Çin'in topraklarında gerçekleşiyordu.

Ancak bu, ABD hükümetinin hiçbir etkisi olmadığı anlamına gelmez. Teorik olarak, ABD, ana borsalarda dolar ile Bitcoin değişimini yasaklayabilir, ana akım bankaların Bitcoin şirketleriyle işbirliği yapmasını engelleyebilir, halka açık şirketlerin bilançosunda Bitcoin bulundurmasını engelleyebilir veya perakende işletmelerin Bitcoin ödemelerini kabul etmesini engelleyecek engeller koyabilir.

Başka bir deyişle, Amerika Birleşik Devletleri Bitcoin ağının çalışmasını yasaklayamaz, ancak teorik olarak ana akım Amerikalıların Bitcoin kullanmasını ve satın almasını zorlaştırabilir. Bu, 1933'te Roosevelt'in özel mülkiyette altın bulundurmayı yasaklamasıyla benzerlik göstermektedir.

ETF, Bitcoin'ı yasaklamayı son derece zorlaştırıyor.

Yeni onaylanan Bitcoin ETF'si bu alanda önemli bir rol oynamıştır. Düzenleyici kurumların onayıyla, bazı finans dünyasının en büyük ve en etkili şirketleri, birçok tanınmış varlık yönetim şirketi de dahil olmak üzere, milyarlarca dolarlık Bitcoin bulunduracak. ETF, daha önce hiç kripto para borsasında işlem görmemiş ya da özel olarak Bitcoin bulundurmamış yatırımcıların Bitcoin'e hemen erişim sağlamasını mümkün kılmaktadır.

Bu nokta çok önemlidir çünkü ABD finansal piyasalarında Bitcoin'in konumunu destekleyen ve güçlendiren çıkar gruplarını büyük ölçüde genişletmektedir. Eğer bir Kongre üyesi veya düzenleyici, Bitcoin'i sınırlamaya çalışırsa, yalnızca sıradan Bitcoin sahiplerinin karşıtlığıyla değil, Washington'da oldukça büyük bir etkiye sahip olan önemli finansal katılımcıların direnciyle de karşılaşacaklardır.

Sadece bu nedenle, politika yapıcıların Bitcoin'in kullanımını aktif olarak kısıtlaması oldukça zor. Özel çıkar grupları, politika yapım sürecinde son derece önemli bir rol oynamaktadır ve lobiciler özellikle müşterilerinin çıkarlarına zarar veren yeni politikalara karşı çıkmada uzmandır.

Şu anda, ETF'lerde tutulan Bitcoin miktarı 25 milyar doları aşmış durumda. Bu miktarın yaklaşık 1 milyar doları, yeni ETF'nin onaylanmasından sonraki iki hafta içinde oluşmuştur. Bu, büyük varlık yönetim şirketleri için bile küçük bir miktar değil.

Regülatörlerin Değerlendirmesi

Regülatörler bunun farkında ve bu da Bitcoin ETF'sinin onaylanmasının neden bu kadar zor olduğunu açıklıyor. İlgili yasalar gereği, regülatörlerin görevi Bitcoin'in iyi bir yatırım olup olmadığını belirlemek değil, bunun yatırımcılar ve piyasa tarafından değerlendirilmesi gerekmektedir. Ancak son 10 yılda, regülatörler yatırımcıların Bitcoin'e ana akım, düzenlenmiş araçlar aracılığıyla erişim sağlamasını engellemeye devam ettiler. Bunun nedeni, onaylarının dijital varlıklara olan yatırımcı ilgisini büyük ölçüde artırabileceğini bilmeleridir.

Regülatörler sadece mahkeme baskısı altında spot Bitcoin ETF'sini onayladı. Mahkeme, regülatörlerin daha önce Bitcoin ETF'sine yönelik direncinin "inatçı ve keyfi" olduğunu düşündü, çünkü neredeyse benzer Bitcoin vadeli işlemleri ve diğer emtia ürünlerini onaylamışlardı.

Buna rağmen, bazı düzenleyiciler Bitcoin'e eleştirisel bir yaklaşım sergileyerek, onun "temelde spekülatif, istikrarsız bir varlık olduğunu ve yasadışı faaliyetlerde de kullanıldığını" düşünüyor.

Gelecekteki Olası Senaryolar

Bitcoin ETF's onaylanması, hükümetin kısa vadede ABD Bitcoin pazarını yasaklamasını zorlaştırsa da, eğer Bitcoin gerçekten dolarla rekabet edebilecek bir seviyeye yükselirse, hükümet harekete geçer mi?

Hükümet müdahale etmeye çalışsa bile, o zaman belki de çok geç olacaktır. Arjantin örneğinde olduğu gibi, hükümet vatandaşların her yıl 200 dolardan fazla pesoyu dolara çevirmesini sınırlasa da, Arjantinlilerin hala yaklaşık 200 milyar dolar nakit bulundurduğu tahmin ediliyor ve bu, dolaşımdaki dolar toplamının %10'unu oluşturuyor.

Şu anda, ABD federal borcu yaklaşık 34 trilyon dolar. Bitcoin'in bu ölçekteki borcun yaklaşık beşte biri kadar (yaklaşık 7 trilyon dolar, mevcut piyasa değerinin 9 katı) bir değere ulaşması, ABD tahvilleriyle likidite rekabetine girmeye başlaması için gerekebilir. Federal borcun artmasıyla birlikte, bu eşik daha da yükselecek.

Ancak, Bitcoin'in bir değer saklama aracı olarak daha geniş bir kabul görmesi durumunda, piyasa değeri 7 trilyon dolara ulaşabilir. O zaman, ABD'nin Bitcoin üzerindeki baskısı, şu anda Arjantin'de olduğu gibi, ters tepebilir; çünkü bu, dünya pazarına ABD'nin doların yerleşik avantajına artık inanmadığını gösteren bir mesaj gönderir.

Sonuç

İdeal olarak, ABD mali sorunlarını, özellikle de sağlık yardımları konusundaki aşırı harcamaları çözmelidir, böylece federal borç sürdürülebilir bir yola girebilir. Bunun öncesinde, Amerikalılar Bitcoin'i federal borcun artışı nedeniyle değer kaybeden dolara karşı bir hedge aracı olarak kullanabilirler. Düzenleyicilerin son kararı aslında bu hedge aracının uzun vadeli varlığını güvence altına almıştır.