Alts ETF başvuru heyecanı: Fırsatlar ve zorluklar bir arada

Son zamanlarda kripto para piyasası ilginç bir seyir izliyor. Bitcoin fiyatı geri çekilse de, Ethereum 3600 dolar seviyesini geçerek düşüş trendini tersine çevirdi. Defi, Layer2 gibi birçok sektörde de genel bir yükseliş yaşanıyor, alts piyasası sanki yeniden doğmuş gibi görünüyor. Bu, birkaç gün önceki durumla keskin bir tezat oluşturuyor; o zaman Bitcoin 100.000 dolara yakın bir seviyedeyken, alts piyasası tamamen bir yas havasındaydı.

Bu piyasa ortamında, Wall Street'in dikkati alts ETF'lerine yönelmeye başladı. Eşsiz bir düzenleyici avantaj altında, bu hamle uzun zamandır sessiz kalan altcoin pazarına bir nebze canlılık kattı.

Son zamanlarda, Bitcoin 99.000 dolarlık zirveye ulaştı ama topluluk tepkisi oldukça sakin kaldı. Kurumsal odaklı bu boğa piyasasında, çoğu piyasa katılımcısı beklenen kazançları elde edemedi. Aksine, ellerindeki alts sürekli olarak Bitcoin tarafından emiliyor ve düşüş trendi gösteriyor. Bu durum, görkemli boğa piyasası tanıtımlarıyla keskin bir tezat oluşturuyor ve katılımcıları oldukça çaresiz hissettiriyor.

Ethereum, tanınmış bir ana akım coin olarak, performansı pek iç açıcı değil. ETH ile BTC arasındaki döviz kuru yıl boyunca sürekli düştü, 0.053'ten başlayarak en düşük 0.032'ye kadar geriledi ve ancak son günlerde toparlanmaya başladı. Diğer coinlerin performansı ise daha da kötü.

Ancak, son günlerde alts piyasasının canlanmaya başladığı görülüyor. SOL, XRP, LTC ve Link gibi coinler öncülük etti, Solana'nın DEX günlük işlem hacmi 6 milyar doları aştı, XRP bir ara 1,63 dolara kadar yükseldi. Ethereum ise 3600 doları aşarak alts bölümünü genel olarak yükselişe geçirdi, bu arada Defi bölümünün 24 saatlik artışı %8,47'ye ulaştı.

Bu altcoin yükselişi, boğa piyasası havasının yanı sıra Wall Street'in rolü de göz ardı edilemez. ETF en somut yansıma haline geldi.

Bu boğa piyasasının kaynağını geriye doğru izlediğimizde, 11 adet Bitcoin spot ETF'sinin piyasayı ateşlediğini görüyoruz. Birçok Wall Street devinin katılımı, Bitcoin'in ana akıma geçiş sürecini hızlandırdı ve piyasa katılım eşiğini büyük ölçüde düşürdü. O dönemde, Bitcoin ve Ethereum spot ETF'leri peş peşe onaylandı ve piyasa, bir sonraki muhtemel onaylanacak token'ı tahmin etmeye başladı. Piyasa değeri ve sermaye faktörlerini göz önünde bulundurulduğunda, Solana bir ara en yüksek sesle desteklenen aday haline geldi.

Haziran sonunda, birçok varlık yönetim devi SEC'ye Solana ETF başvurusu yaptı. Ancak, SEC'nin sert tutumu kısa süre içinde alts ETF'lerinin soğumasına neden oldu. Ağustos'ta, piyasalarda iki potansiyel Solana ETF başvurusunun geri çekildiğine dair haberler yayıldı ve analistler geçişin umutsuz olduğunu düşündü.

Ancak günümüzde piyasa ortamı büyük değişiklikler geçirdi. 22 Kasım'da, dört farklı Solana ile ilgili ETF'nin listeleme başvuruları yeniden sunuldu. Bu ETF'ler farklı kuruluşlar tarafından başlatıldı ve "emtiaya dayalı güven fonu payları" olarak sınıflandırıldı. Eğer SEC resmi olarak başvuruyu kabul ederse, nihai onay süresinin 2025 yılının Ağustos ayının başında olması bekleniyor.

Sadece Solana değil, daha fazla alts ETF'si de hazırlanıyor. Son bir ayda, birçok kripto yatırım şirketi SEC'ye XRP, Litecoin, HBAR gibi coin'lerin spot ETF başvurularını sundu. Ayrıca, bazı kurumların ADA veya AVAX'ın ETF başvurusu için çalıştığı bildirildi.

Bu alts ETF'lerinin ortaya çıkışı geniş bir tartışma başlattı. Gerçekten fon akışına henüz bir süre var, ancak piyasa zaten hararetlenmeye başladı, kripto ETF'lerinin vahşi batı dönemi yaklaşıyor gibi görünüyor.

Objektif kurallara göre, kripto para birimlerinin onaylanmış spot ETF'lerinin genellikle iki büyük örtük gereksinimi karşılaması gerekir: birincisi, SEC tarafından açıkça menkul kıymet olarak tanımlanmaması; ikincisi, piyasa istikrarı ve manipüle edilemezliğini kanıtlayan ön göstergelerin olmasıdır, tipik özellik, token'ların CME'de işlem görebilmesidir. Şu anda Bitcoin ve Ethereum dışında, bu standartları tamamen karşılayan başka bir kripto para birimi görünmüyor.

Buna rağmen, piyasa SOL, XRP gibi ETF onaylarına karşı hâlâ olumlu bir tutum sergiliyor. Birçok ETF analiz uzmanı, bu ETF'lerin onay sürelerinin 2025 yılı sonuna kadar uzayabileceğini öngörüyor, ancak onay alma olasılığı oldukça yüksek.

İyimserliğin arkasındaki sebep, düzenleyici ortamda olası bir değişimdir. Mevcut SEC Başkanı 2025 yılının Ocak ayında görevden ayrılacak ve bu, kripto endüstrisine yeni düzenleyici fırsatlar getirebilir. Yeni hükümetin, dijital varlıklar üzerindeki CFTC'nin düzenleyici yetkilerini genişletebileceği söylentileri dolaşıyor; bu da kripto varlıkların menkul kıymet niteliğinin tanınmasını zayıflatabilir.

Daha geniş bir perspektiften bakıldığında, yeni hükümetteki birçok önemli üye kripto para destekçisidir ve hatta doğrudan kripto para bulundurmaktadır. Bu, gelecekte kripto para düzenlemesinin muhtemelen daha esnek bir eğilim sergileyeceğini ve bu hükümet döneminde kapsamlı bir kripto varlık düzenleme çerçevesinin kurulması umudunu taşımaktadır.

Regülasyon açısından, bazı şirketler de kripto alanına aktif bir şekilde yatırımlar yapıyor. Piyasa haberlerine göre, bir medya teknoloji şirketi kripto para borsasını satın almak için görüşmeler yapıyor ve kripto para ödeme hizmetleri için başvuruda bulundu. Bu gelişmeler, kripto sektörüne karşı olumlu bir tutumu dolaylı olarak yansıtıyor.

Yukarıdaki faktörlere dayanarak, piyasa alts ETF'si için yeniden umut buldu. SEC başkanının değişimiyle birlikte, alts ile ilgili menkul kıymet tartışmalarının hafiflemesi bekleniyor ve bu da ETF'nin gerçekleştirilmesi için başlangıç temelini atıyor.

Her ne kadar altcoin ETF'lerinin geleceği belirsiz olsa da, Wall Street bu 30 trilyon doları aşan devasa pazarı bırakmaya niyetli değil. Geleneksel kurumlar, yatırımcıların kripto varlıkları portföylerine dahil etmesi için yeni yatırım ürünleri ve türev araçları geliştirmek üzere kripto varlıklar etrafında yapı inşa ediyor.

Bazı endeks sağlayıcıları, ana akım yatırımcıların yalnızca spot Bitcoin ETF'si aracılığıyla doğrudan pozisyon almakla kalmayıp, aynı zamanda varlık sınıfına yönelik pozisyonlarını özelleştirmek için ek ürünler de kullanacaklarını belirtiyor. Bu ürünler, kripto para birimlerine bağlı olup gelir elde eden emtia vadeli işlem ürünlerini ve opsiyonlar aracılığıyla aşağı yönlü koruma sağlayan ürünleri içeriyor.

Uzun vadede, düzenlemelerin gevşemesi ve yatırımcı ilgisinin artmasıyla birlikte, kurumların kripto varlıkları derinlemesine incelemesi kaçınılmaz bir trend haline gelecektir. Ürün tarafında, kurumlar artık Bitcoin ve Ethereum ile sınırlı kalmayacak, kripto varlıkların ürünleştirilmesi ve standartlaştırılması daha da güçlenecektir, ilgili türev ürünler patlama yaşayabilir. Bu, yatırımcılara kripto para ile ilgili ürünlere yatırım yapma konusunda daha fazla yol sunacaktır.

Mevcut ETF ürünleri de bu trendden faydalanabilir. Örneğin, Ethereum spot ETF'si, Bitcoin ETF'sine kıyasla daha düşük bir fon akışı yaşamıştır. Bunun kısmen nedeni, Ethereum'un staking işlevinin sınırlı olmasıdır, bu da yatırımcıların ilgisini azaltmıştır. Ancak, düzenleyici tutumun değişmesiyle birlikte, Ethereum spot ETF'sinin gelecekte staking işlevini ekleyerek cazibesini artırması mümkün olabilir.

Ancak, ETF'nin piyasaya sürülmesi, fonların mutlaka büyük ölçüde akacağı anlamına gelmiyor. Hatta Ethereum'un geleneksel sermaye üzerindeki çekiciliği de nispeten sınırlıdır, diğer altcoinlerden bahsetmeye gerek yok. Bazı büyük varlık yönetim şirketleri, Bitcoin ve Ethereum dışındaki kripto ürünlere pek ilgi duymadıklarını belirtmişlerdir.

Yine de, altcoin ETF'si etrafındaki tartışmalar başlamış durumda; bu, uzun süredir duraklayan altcoin pazarına kesinlikle bir canlılık katmıştır. Sonraki onay süreçleri nasıl ilerlerse ilerlesin, bu dalga altcoin pazarına yeni fırsatlar ve zorluklar getirmiştir.