Zayıf ekonomi ve yüksek enflasyon bir arada, piyasa eşit gümrük vergisinin uygulanmasını bekliyor

1. Bu Haftaki Makro Görünüm

1. Piyasa Performansı

Bu hafta riskli varlıklar genel olarak dalgalı bir seyir izledi. Altın dışında, Amerikan borsası, kripto para birimleri ve emtia piyasası genel olarak zayıf performans gösterdi. Haftanın ikinci yarısında piyasa hissiyatı belirgin şekilde zayıfladı, bu da esas olarak otomobil gümrük tarifelerine ilişkin haberlerin etkisinden kaynaklandı.

Kripto para piyasası genel olarak sakin, ancak momentum zayıf. ABD, ödeme odaklı stabilcoin'leri düzenlemek ve yeni uyum mekanizmaları oluşturmak amacıyla yeni bir stabilcoin yasası çıkarmasına rağmen, politikada sağlanan iyileşmeler hemen piyasanın durgun durumunu değiştirmedi. Mevcut likidite sıkıntısı ve makro belirsizliklerin devam ettiği bir ortamda, piyasa eşit tarifelerin uygulanmasından sonra yeni bir yön belirlemek için beklemeye devam ediyor.

2. Ekonomi Verileri Analizi

GDPNow modelinin en son tahminine göre, birinci çeyrek GDP büyüme hızı -%1.8 olarak belirlenmiştir ve bu değer geçen hafta ile aynı kalmıştır. Bu model yakın zamanda yapılan bir güncelleme ile altın ithalat ve ihracatını değerlendirme kapsamına almıştır. Şu anda ekonominin bir durgunluğa girdiğini gösteren kesin bir veri olmamakla birlikte, işgücü piyasası ve kredi piyasasındaki çeşitli göstergelere bakıldığında, durgunluk riski gerçekten artış göstermektedir.

İşgücü piyasası açısından, bu hafta açıklanan ilk işsizlik başvuruları sayısı beklentilerin biraz altında olsa da, daha uzun vadeli verilere bakıldığında işgücü piyasasının belirgin bir zayıflık gösterdiği görülüyor. ABD'deki 387 büyükşehir bölgesinin 290'ında işsizlik oranı artış gösterdi. Dikkate değer bir durum, Washington D.C.'de sürekli işsizlik yardımı başvurusu sayısının 2021'den bu yana en yüksek seviyede olması.

Şubat ayı PCE verileri, enflasyon baskısının hala büyük olduğunu gösteriyor. PCE yıllık ve aylık oranları, esas olarak hizmet maliyetlerindeki artış nedeniyle beklentilerin üzerinde. Bu arada, Şubat ayı kişisel harcama aylık oranı %0.4, beklenenden düşük. Bu, mevcut ekonomik büyümenin zayıf olmasıyla yüksek enflasyonun bir arada bulunduğunu yansıtıyor.

3. Likidite ve faiz oranı analizi

Federal Reserve genel likiditesi hafif bir iyileşme gösterdi, ancak hala yaklaşık 6 trilyon dolar seviyesinde kalıyor. Devlet tahvili getiri eğrisi belirgin bir "ayı dik" biçimi sergiliyor, uzun vadeli faiz oranlarındaki artış kısa vadeli olanlardan daha büyük, bu da piyasanın enflasyon konusunda hala endişeleri olduğunu gösteriyor.

Faiz oranı beklentileri açısından, Haziran ayında faiz indirme olasılığı geçen haftaya göre biraz azaldı. 10 yıllık enflasyona endeksli tahvil farkı hafif bir artış gösterdi, bu da piyasanın enflasyon konusundaki endişelerini daha da doğruladı.

Kredi piyasası baskısı artmaya devam ediyor. Yüksek getirili tahvillerin kredi spreadleri genişlemeye devam ediyor, bu durum ABD tahvili getirilerinin yansıttığı durumdan farklı. Kredi spreadlerinin genişlemesi, yatırımcıların şirketlerin mikro çevresi konusundaki endişelerinin arttığını gösteriyor; bu durum, şirketlerin yeniden finansman maliyetleri ve kârları üzerinde ek bir baskı oluşturabilir ve dikkate alınması gereken olumsuz bir sinyal.

İki, Gelecek Haftanın Pazar Görünümü

1. Önemli Noktalar

Pazarın şu anki en büyük belirsizlik faktörü, yakında açıklanacak olan eşit tarife politikasıdır. Eğer tarifeler beklenenden daha yüksek olursa veya ek tarifeler uygulanan ülkelerin misilleme önlemlerini tetiklerse, bu mevcut zayıf piyasa üzerinde büyük bir etki yapabilir.

Ayrıca, ekonomi durgunluğu riskini daha iyi değerlendirmek için gelecek hafta açıklanacak olan ABD işsizlik oranı ve tarım dışı istihdam verilerine dikkatle bakılmalıdır.

2. Yatırım önerisi

Mevcut "zayıf ekonomi + yapışkan enflasyon + politik belirsizlik" makro ortamında, aşağıdaki stratejilerin benimsenmesi önerilmektedir:

• Savunma öncelikli: Riskli varlıklar, ABD hisseleri, kripto para birimleri ve yüksek değerli teknoloji hisseleri, faiz oranı baskısı ve resesyon beklentileriyle iki yönlü bir kısıtlama ile karşı karşıya. Aktif pozisyonlar için, pozisyonu azaltmak veya kar alım seviyelerini ayarlamak önerilir.

• Ölçülü bir şekilde riskten korunma varlıkları tahsis edin: Altın, ABD tahvilleri gibi riskten korunma varlıklarına ve arbitraj türü kuantitatif fon ürünlerine uygun bir şekilde tahsis etmeyi düşünebilirsiniz.

• Dikkatli beklemek: Eğer eşit tarife politikası piyasa beklentilerinin altında kalırsa veya ek gümrük vergisi uygulayan ülkelerin tepkisi ılımlı olursa, bu kısa vadede piyasa risk iştahını artırabilir. Ancak bu, trendin tersine döndüğü anlamına gelmez, hala daha fazla makro olumlu destek gereklidir.

• Disiplini sıkı bir şekilde koruyun: Mevcut piyasa kırılganlığının yüksek olması nedeniyle, yükselişlerde alım ve düşüşlerde satım yapmaktan kaçınılması önerilir, yatırım disiplinine sıkı bir şekilde uyulmalıdır.

Üç, Gelecek Hafta Önemli Ekonomik Veri Takvimi

• 3 Nisan: ABD Mart ISM İmalat PMI
• 4 Nisan: ABD Mart ADP istihdam değişikliği
• 5 Nisan: ABD Mart ISM Hizmet Sektörü PMI
• 7 Nisan: ABD Mart Ayı Tarım Dışı İstihdam Raporu, İşsizlik Oranı