2025 Haziran Ayı On-Chain Veri Analizi: Ethereum Gelir Sıralamasını Yeniden Kazandı, Bitcoin Kurumsallaşma Eğilimi Güçleniyor

Özet

• Solana, işlem hacmi ve aktif adreslerde sürekli olarak liderliğini sürdürürken, Base hemen arkasında; Ethereum ise yüksek değerli etkileşimlerle işlem ücretleri gelir sıralamasında yeniden zirveye yerleşti.

• Ethereum, fon toplamada önde, Polygon Katana ile DeFi anlatısını genişletiyor, Base ise kısa vadeli bir düzeltme yaşasa da, ekosisteminin temelinde uzun vadeli büyüme potansiyeli barındırıyor.

• BTC on-chain işlem hacmi hızla düştü, yüksek değerli işlemlerin oranı %89'a yükseldi, "fiyat arttı, hacim azaldı" modeliyle on-chain aktiviteler hızla kurumsallaşmaya doğru ilerliyor.

• BTC maliyet tabanı dağılımı kritik destekleri ortaya koyuyor, 93,000-100,000 USDT on-chain savunma hattının merkezi haline geliyor.

• PumpSwap işlem hacmi 38 milyar eşiğini aştı, kullanıcı sayısı 9 milyonu geçti ve Solana DEX pazarında yeni bir düzene liderlik etmeye devam ediyor.

• Sei on-chain işlem hacmi ve TVL ile eş zamanlı patladı, ekosistem genişlemesi ve teknik avantajlar, politik sermaye avantajları ile rezonans oluşturuyor.

On-chain Veri Özeti

on-chain etkinlikler ve fon akış durumu genel görünümü

On-chain toplam fon akışı analizinin yanı sıra, çeşitli blok zinciri ekosistemlerinin gerçek kullanım sıcaklığını ve aktivitesini değerlendirmek için birkaç anahtar on-chain etkinlik göstergesi seçtik. Bu göstergeler arasında günlük işlem hacmi, günlük Gas ücreti, günlük aktif adres sayısı ve çapraz zincir köprü net akışı yer almakta olup, kullanıcı davranışları, ağ kullanım yoğunluğu ve varlık likiditesi gibi birçok boyutu kapsamaktadır. Sadece fon giriş ve çıkışlarını gözlemlemekle karşılaştırıldığında, bu on-chain yerel veriler, kamu zinciri ekosisteminin temellerindeki değişiklikleri daha kapsamlı bir şekilde yansıtabilir ve sermaye akışının arkasındaki gerçek kullanım talebi ve kullanıcı artışı ile birlikte olup olmadığını belirlemeye yardımcı olabilir, böylece sürdürülebilir gelişim gösteren ağ temellerini tanımlayabiliriz.

On-chain işlem hacmi karşılaştırması: Solana ve Base on-chain aktivitesi belirgin bir şekilde önde

Veri platformı verilerine göre, 30 Haziran 2025 itibarıyla Solana, 2.97 milyarın üzerinde aylık işlem hacmi ile ana akım kamu blok zincirleri arasında birinci sırada yer alıyor ve güçlü bir on-chain işlem kapasitesi ile aktif ekosistem etkileşim düzeyini sergiliyor. Yüksek frekanslı işlemleri artık sadece Meme, Bot gibi popüler uygulamalarla sınırlı kalmayıp, istikrarlı paralar, RWA ve finansal araçlar gibi daha derin sahalara doğru sürekli olarak genişliyor. Geçtiğimiz hafta, kurumlar RWA ve istikrarlı paralar alanında hızla konumlanıyor: 90 milyar dolarlık piyasa değeri olan Fiserv, Solana üzerinde istikrarlı bir para birimi dağıtacağını duyurdu; Republic Crypto, Solana'nın özel piyasalardaki uygulama sınırlarını daha da genişleten rSpaceX hisse senedi tokenizasyon ürününü tanıttı.

Solana dışında, Base de güçlü bir büyüme trendini sürdürdü, Haziran ayında toplam işlem hacmi 292 milyon adete ulaştı ve belirgin bir şekilde Arbitrum'un (62,7 milyon işlem) ve Polygon PoS'un (101 milyon işlem) önünde yer alarak Layer 2'nin ikinci kademesinde sağlam bir konumda bulunuyor. Son dönemde, Base gerçek uygulama alanlarını genişletmeye devam ediyor. Haziran ayında, e-ticaret platformu Shopify, Base zinciri üzerindeki USDC ödemelerini destekleyeceğini duyurdu ve dünya genelinde 30'dan fazla ülke için tüccarları kapsıyor, bu da onun ana akım ödeme sistemine resmi girişi anlamına geliyor. Bu arada, JPMD depozito token'ının Base üzerindeki dağıtım pilotunu başlatan JPMorgan, banka seviyesindeki varlıkların zincirleme işlemini teşvik ederek RWA ve finansal senaryolar içindeki kullanılabilirliğini daha da güçlendiriyor.

Buna karşılık, geleneksel Layer 1 kamu blok zincirleri olan Ethereum ve Bitcoin sağlam bir işlem temposunu koruyor, aylık işlem hacimleri sırasıyla 41,95 milyon ve 10,28 milyon. Performans açısından yüksek verimli blok zincirleriyle karşılaştırıldığında daha düşük bir sıklığa sahip olsalar da, yüksek değerli varlıkların taşınması ve DeFi'nin temel etkileşimleri açısından hala önemli bir konumdadır.

Genel olarak, Solana ve Base, Haziran ayındaki işlem verileriyle belirgin bir avantaj sergileyerek yüksek frekanslı etkileşim ekosistemindeki hakimiyetlerini istikrarlı bir şekilde pekiştiriyor. Buna karşılık, bazı Ethereum genişletme çözümlerinin ivmesi yavaşlıyor ve fonlar ile kullanıcı dikkatinin yavaş yavaş yeni yüksek performanslı zincirlere kaydığı görülüyor. On-chain işlem hacminin evrimi, sadece teknik yeterlilik ve kullanıcı aktifliğini yansıtmakla kalmaz, aynı zamanda gelecekteki ekosistem rekabetinin yönünü de işaret eder. İlerleyen dönemlerde etkileşim kalitesi ve gerçek kullanıcı verileriyle bir araya getirilerek sürdürülebilirlik ve ekosistem derinliği sürekli olarak doğrulanmalıdır.

on-chain gelir düzeni yeniden şekilleniyor: Ethereum zirveyi yeniden ele geçiriyor, Base'nin büyüme hızı yavaşlıyor.

Veri platformu verilerine göre, 30 Haziran 2025 itibarıyla Ethereum, zincir üzerindeki işlem ücreti gelirleri sıralamasında yeniden birinci sırayı aldı ve tek ayda 39,07 milyon dolar gelir elde ederek yüksek değerli etkileşim alanındaki liderliğini pekiştirdi. Solana ise bu ay 30,54 milyon dolar gelir elde etti ve Ethereum'un hemen arkasında ikinci sırada yer aldı. Ancak Mayıs ayına dönüldüğünde, Solana kısa bir süre için Ethereum'u geçerek tek ayda 53,06 milyon dolar işlem ücreti geliri elde etti ve o ay en yüksek gelir elde eden halka açık blok zinciri oldu; bu durum, belirli bir aşamada güçlü bir işlem ivmesi ve uygulama patlayıcılığına sahip olduğunu göstermektedir.

Bitcoin, 14.75 milyon dolar ile üçüncü sırada yer alıyor. İşlem sayısı ve aktif adres sayısı Solana'nın gerisinde kalsa da, değer saklama aracı olarak ve BTC L2 ekosisteminin yavaş yavaş filizlenmesiyle birlikte ana ağ olarak hala güçlü bir işlem ücreti yaratma kapasitesine sahip. Base'in bu ayki geliri ise, Mayıs ayındaki 5.87 milyon dolardan Haziran ayındaki 4.87 milyon dolara gerileyerek aylık bazda düşüş gösterdi. Yine de Arbitrum (1.68 milyon dolar) ve Polygon PoS (yaklaşık 230 bin dolar) ile kıyaslandığında hala belirgin bir şekilde önde, ancak büyüme ivmesi biraz yavaşladı; gerçek uygulama ve fon girişi sürdürülebilirliğini gözlemlemek gerekiyor.

Trendleri gözlemleyerek, Ethereum ile Bitcoin'in işlem ücretleri eğrisi nispeten stabil kalıyor, bu da esasen yüksek değerli etkileşim taleplerini temsil ediyor; Solana'nın işlem ücretleri ise dalgalı bir artış göstermekte, bu da ekosistemindeki yüksek frekanslı senaryoların aktivitesi ile yakından ilişkili. Base'in kısa vadeli düzeltmesi de kullanıcı büyümesi ve fon girişinin hâlâ erken entegrasyon aşamasında olduğunu yansıtıyor.

Genel olarak, işlem ücreti geliri sadece on-chain ekonomik aktivitenin bir yansıması değil, aynı zamanda ekosistem yapısındaki ve kullanıcı davranış yollarındaki değişimi de yansıtır. Ethereum'un güçlü toparlanması ve Base'in kısa vadeli geri çekilmesi, yeni nesil kamu blok zincirlerinin Ethereum ve Bitcoin'in gelir hakimiyetine meydan okurken karşılaştığı aşamalı değişkenlikleri ve rekabet baskılarını ortaya koyuyor.

Aktif Adres Analizi: Solana önde, Base onu takip ediyor.

Veri platformu verilerine göre, 30 Haziran 2025 itibarıyla Solana, günlük ortalama 4.8 milyon aktif adres ile kamu zinciri sıralamasında birinci sırada yer alıyor. Diğer Layer 1'lerden çok daha önde olduğu gibi, çoğu Layer 2 ağlarını da büyük ölçüde geride bırakıyor. Solana'nın kullanıcı etkinliği, Meme coin'ler, otomatik ticaret robotları (Bot), stabilcoin ödemeleri ve yeni ortaya çıkan RWA senaryolarının yüksek frekanslı etkileşiminden faydalanıyor. Zincir üzerindeki etkileşimleri, spekülatif uygulamalardan gerçek varlıkların hayata geçirilmesi ve ödeme ekosistemine genişledi ve belirgin bir kullanıcı tutma avantajına sahip.

Base, 171 milyon günlük aktif adresle ikinci sırada yer alarak güçlü bir büyüme potansiyeli sergiliyor. Kullanıcı sayısı Haziran ayında sürekli olarak artış gösterdi, bu artış üç ana kaynaktan kaynaklanıyor: L2 yerel ekosisteminin genişlemesi; stabilcoin (USDC) gerçek ticaret senaryolarına entegre olduktan sonra gelen ödeme kullanıcılarının entegrasyonu; Morgan Chase gibi geleneksel finans kurumlarının zincir üzerinde gerçekleştirdikleri pilot uygulamalarla tetiklenen yapısal fonlar ve uygulama göçü. Base'in kullanıcı artışı yalnızca sayısal olarak değil, aynı zamanda etkileşim sıklığı ve zincir üzerindeki aktif sözleşme sayısındaki artışla da kendini gösteriyor ve finansal alandan sosyal alana uzanan tam yığın ekosisteminin ilk şekilleri yavaş yavaş oluşuyor.

Polygon PoS ve Bitcoin sırasıyla 570.000 ve 500.000 günlük aktif adres ile üçüncü ve dördüncü sırada yer alıyor. İlki, stabil bir Ethereum yan zinciri olarak NFT, oyun ve küçük-orta ölçekli geliştirici topluluklarında belli bir temeli koruyor; ikincisi ise düşük frekanslı transfer özellikleri ve değer saklama odaklı konumu nedeniyle adres artışı nispeten istikrarlı.

Ethereum ve Arbitrum'un kullanıcı aktivitesi nispeten geride kalmış durumda, günlük ortalama adres sayıları sırasıyla 440,000 ve 320,000'dir. Bu, yüksek Gas maliyetleri ve yeni uygulama eksikliği etki altında kullanıcı etkileşim isteğinin azaldığını göstermektedir. Özellikle Meme, Bot, RWA gibi konularda kullanıcılar, maliyetleri daha düşük ve uygulamaları daha zengin olan yeni nesil blok zincirlerine yönelmeye başlamıştır. Bu durum, zincirler arası rekabetin değişen yapısını yansıtmaktadır.

Genel olarak, Haziran ayındaki günlük aktif adres verileri, Layer 1 ile Layer 2 arasındaki ayrışma trendinin hızlandığını açıkça yansıtıyor. Yüksek frekanslı ana zincir ve gerçek uygulama odaklı L2, geleneksel teknolojik güçlü zincirlerin yerini alarak ekosistemin ilgi odağı haline geliyor. Kullanıcı aktivitesi, yalnızca işlem büyümesinin bir ön koşulu değil, aynı zamanda gelecekteki ekosistem fonları ve geliştirici kaynaklarının toplanma yönünü temsil ediyor. Bu nedenle, sonraki gelişim kalitesi ve kullanıcı bağlılığı performansını sürekli takip etmek önemlidir.

Kamu Blockchain para akış analizi: Ethereum önde, Base geri çekiliyor, Polygon DeFi alanına yatırım yapıyor.

Veri platformu verilerine göre, son bir ayda Ethereum 5.1 milyar dolarlık net fon akışı ile liderliğini sürdürerek güçlü bir çekim gücü sergiledi; Polygon PoS ise 263 milyon dolarlık net fon akışı ile onu takip ederek ılımlı bir büyüme trendi devam ettirdi. Buna karşılık, Layer 2 ağı Base, 5 milyar dolara kadar net fon çıkışı yaşayarak bu sermaye çekilmesinin en belirgin kamu zinciri haline geldi. Bu sermaye akışı, önceki haftaların yapısal trendini sürdürdü: Ethereum, Pectra güncellemesinden, ETH spot ETF'sinin sürekli net akışından ve kurumsal alımlardan faydalandı; ayrıca DeFi alanında artan ilgi ve düzenleyici politikaların marjinal olarak gevşemesi, "yüksek likidite + yüksek konsensüs" olan temel konumunu daha da pekiştirdi.

Polygon'un fon geri akışı, muhtemelen son dönemdeki ekosistem düzenlemeleriyle ilgilidir. Polygon Labs, kripto piyasa yapıcı GSR ile birlikte, varlık parçalanması ve sürdürülebilir getiri sorunlarını çözmeye odaklanan DeFi merkezli Layer2 ağı Katana'yı piyasaya sürdü. Katana, merkezi bir filtreleme mekanizması kullanmakta ve VaultBridge aracılığıyla fonları ana ağa geri akıtıp on-chain'e iade ederek etkili bir kapalı döngü oluşturmaktadır. Bu durum, kurumları ve yüksek net değerli kullanıcıları çekmektedir. Bu adım, Polygon'un DeFi alanındaki konumunu güçlendirmekle kalmayıp, aynı zamanda daha farklı bir Layer2 anlatısı da getirmektedir. Polygon'un son dönemde kaydettiği 263 milyon dolarlık net akış, piyasanın Katana modeli ve gelecekteki potansiyeli konusundaki olumlu beklentilerini yansıtıyor olabilir.

Base, son zamanlarda büyük ölçekli bir fon çıkışı kaydetmesine rağmen, bu daha çok dönemsel bir düzeltmeden kaynaklanıyor gibi görünüyor, ekosistemin zayıflığından değil. Aslında, Haziran ortasında, Base güçlü bir fon girişi yaşadı ve bu, Coinbase'in derin entegrasyonu, Shopify ile USDC ödeme senaryolarını genişletme işbirliği ve JPMorgan'ın zincir üzerinde depozit token'larını test etmesi gibi birçok olumlu gelişmeden faydalandı ve ekosistem sıcaklığı hızla arttı. Şu anda Base'in TVL'si 3,4 milyar dolar, stablecoin piyasa değeri 4,1 milyar dolar ve Aerodrome, Spark, StarGate ve Moonwell gibi ana protokoller güçlü bir performans sergiliyor. Kısa vadeli fon akışı, piyasa döngüleri ve arbitraj etkilerinden etkilenebilirken, orta ve uzun vadede Base, sürekli genişleme ve fon geri dönüşü potansiyeline sahip.

Bu finansal akış, ana akım blok zincirleri arasındaki yapısal farklılaşmayı yansıtıyor. Ethereum, teknik yükseltmeler ve kurumsal avantajlarla temel konumunu sağlamlaştırmaya devam ediyor. Polygon, Katana ile DeFi alanındaki etkisini güçlendirmek için stratejiler geliştiriyor. Base, kısa vadeli net çıkışlar yaşasa da, birden fazla gerçek uygulama ve kurumsal iş birlikleri ile desteklenen ekosistem temelleri hâlâ sağlam. Gelecekte, fonların geri akışı ve yeniden genişleme potansiyeli bulunuyor. Genel olarak, fonlar "teknik güç + sahaya inme + sermaye entegrasyonu" olmak üzere üç ana çekirdek etrafında yeni bir dağıtım ve döngü başlatıyor.

Fonların çapraz zincir hareketiyle birlikte, Bitcoin piyasanın çekirdek varlığı olarak, onun on-chain yapı göstergeleri de bir dizi kilit sinyal yayıyor. Bu yazı, mevcut piyasa durumunun arkasında yapısal bir destek olup olmadığını değerlendirmek için üç temsilci göstergeye - işlem sayısı ve işlem tutarı, varlık ayarlamalı transfer yapısı ve maliyet temeli dağılımı (CBD) - odaklanacak ve kurumsal davranışların yön eğilimini sürdürüp sürdürmeyeceğini gözlemleyecektir.

Bitcoin Ana Göstergeler Analizi

Bitcoin fiyatı tarihi zirveler bölgesinde sürekli konsolide olurken, on-chain veriler birçok yapısal değişiklik göstermekte ve piyasa katılımcı yapısı ile sermaye davranışlarında derin bir ayarlama yansıtmaktadır. Mevcut piyasa arka planını ve potansiyel risk yönlerini daha kapsamlı anlamak için, bu yazı, üç ana on-chain göstergeyi analiz etmeye odaklanacaktır: on-chain işlem sayısı ve ortalama işlem tutarı değişimi, varlık ayarlı transfer tutar yapısı (Entity-adjusted Volume Breakdown) ve maliyet temeli dağılımı (Cost Basis Distribution, CBD) ısı haritası. Bu üç göstergenin kesişimsel gözlemi, mevcut on-chain etkinlikteki soğumanın arkasındaki nedenleri aydınlatmayı umut etmektedir.