Küresel ticaret düzeni büyük bir değişimle karşı karşıya, Bitcoin "dijital altın" statüsünü güçlendiriyor.

Mart ayında küresel pazar, politika belirsizliğinin gölgesinde yeni referans noktaları arayışına girdi. ABD hisse senedi değerlemelerindeki yeniden yapılandırma hızlanırken, kripto pazarının da bu durumdan bağımsız kalması zor. 2 Nisan'da yeni gümrük politikalarının yürürlüğe girmesiyle, küresel ticaret düzeni, II. Dünya Savaşı'ndan bu yana en derin yeniden şekillenişi yaşıyor ve ülkeler acil ekonomik politikalarını yeniden düzenlemek zorunda kalıyor. Bu tür bir belirsizlik döneminde, sabırlı kalmak özellikle önemli hale geliyor. Yeni düzen şekillendikçe, piyasa duygularının da iyileşmesi bekleniyor.

2 Nisan'da, ABD hükümeti, tüm ithal ürünlere en az %10'luk temel gümrük vergisi uygulamak için "tam karşıt gümrük vergisi" politikasını resmen açıkladı ve yaklaşık 60 ticaret açığı önemli olan ülkelere ek vergiler getirdi. Bu politikanın vergi oranı ve kapsamı, Wall Street'in önceki beklentilerini çok aşarak piyasalarda şiddetli dalgalanmalara neden oldu.

Haberin açıklanmasının ardından, ABD borsaları ve Dolar aynı anda büyük bir düşüş yaşadı. Dolar endeksi 104 seviyesinin altına düştü; Nasdaq endeksi vadeli işlemleri %4'ten fazla düştü, S&P 500 endeksi vadeli işlemleri %3.5 azaldı. ABD'nin yedi büyük teknoloji devinin hisse senedi fiyatlarındaki düşüş özellikle belirgindi, bazı şirketlerin sonrası düşüşü %7'yi aştı. Bu arada, yatırımcılar güvenli varlıklara yönelerek, spot altın fiyatları ons başına 3160 Dolar ile tarihinin en yüksek seviyesine fırladı.

Yatırımcılar, gümrük politikalarının ABD ekonomik büyüme temellerini etkileyebileceğinden endişe ediyor. Öncelikle, tedarik zinciri kopma riski var. Otomobil, çelik-alüminyum ve teknoloji ürünlerine yönelik hedeflenmiş ek vergiler (bazı vergi oranları %25-%50'ye kadar çıkıyor), şirketleri tedarik zincirini bölgesel olarak yeniden yapılandırmaya zorlayabilir, bu da sanayi zinciri maliyetlerinin ani bir artışına neden olabilir. İkincisi, enflasyon sarmalıyla ilgili endişeler var. Bazı analiz kuruluşları, karşı önlemler eklendiğinde, ABD Tüketici Fiyat Endeksi'nin (CPI) 2-2.8 puan kadar yükselebileceğini hesapladı.

Birçok tanınmış ekonomik araştırma kurumu, ABD ekonomisinin duraklama olasılığını önemli ölçüde artırdı. Bazı kurumlar, bu yıl ABD ekonomisinin duraklama olasılığını yılın başındaki %15'ten %40'a çıkardı. Mart ayında ABD'deki bazı ekonomik veri göstergeleri azalmaya başladı, Mart sonunda tarım dışı istihdam verileri işsizlik oranının %4.1 olduğunu gösterse de, Mart ayı tüketici güven endeksi değeri Şubat ayındaki 64.7'den 57'ye düştü, bu da ekonomistlerin beklentilerinin altında. Aynı zamanda, temel PCE fiyat endeksi yıllık bazda %2.8'e ulaşarak "ekonomik büyümenin yavaşladığını, enflasyonun inatçı olduğunu" doğruladı.

Fed, Mart toplantısında ekonomik belirsizlikler konusunda endişelerini dile getirdi. Bir yandan, ekonomik büyüme yavaşlama eğiliminde ve 2025 yılı için GSYİH beklentisi %2.1'den %1.7'ye düşürüldü; diğer yandan, enflasyon hala güçlü bir şekilde kalıcı. Bu durumda, Fed'in politika seçimi iki arada bir derede kaldı: Eğer faiz indirilirse, bu fiyat artışını daha da teşvik edebilir, yüksek faiz oranlarını sürdürmek ise şirket borç baskısını artıracaktır.

Yeni gümrük tarifesi politikasının açıklanmasının ardından, piyasanın Fed'in Haziran'da faiz indirimine gitme beklentisi arttı. Bazı raporlara göre, Fed'in Haziran toplantısında faiz indiriminde bulunma olasılığı yaklaşık %70'e yükselirken, tarifelerin açıklanmasından önce bu olasılık yaklaşık %60'tı.

Ancak, gümrük politikalarının etkisi, ABD iç ekonomisi ve para politikası ile sınırlı değil. Trump'ın "eşit gümrük vergisi" planı hem mali gelirleri artırmayı hem de diğer ülkeleri gümrük vergilerini düşürmeye veya politika ayarlamaları yapmaya zorlamayı amaçlıyor. Şu anda dünya üzerindeki ana ekonomik güçler karşı tedbir listeleri hazırlıyor; bazı analizler, küresel ticaret çatışmalarının "noktasal çatışmalardan" "sistematik karşıtlıklara" evrildiğini düşünüyor. Gelecekte, küresel ekonomi ve finansal piyasalar bu belirsizlik içinde baskı altında kalmaya devam edecek.

ABD borsası Mart ayında düşüş trendine devam etti ve bu durum 2025'in ilk çeyreğinde S&P 500 ve Nasdaq'ın sırasıyla %8.7 ve %12.3 düşmesine neden oldu ve 2022'den bu yana en büyük çeyrek düşüşünü kaydetti. 2024'ün Kasım ayından bu yana S&P 500 endeksi 6200 puandan 5572 puana düştü, bu da %10'dan fazla bir kayba işaret ediyor ve piyasa değeri yaklaşık 4 trilyon dolar eridi.

Son iki yılda, ABD borsası "TINA" etkisi nedeniyle dünya genelinden fon çekti ve piyasa değeri küresel borsa piyasa değerinin %50'sinden fazlasını oluşturdu. Ancak ekonomik döngü ilerledikçe, temellere aykırı bu yüksek değerlemeyi sürdürmek giderek zorlaşıyor. Birçok yatırım bankası ABD borsası için iyimser beklentilerini düşürdü: Bazı kuruluşlar S&P 500'ün yıl sonu hedefini 6500 puandan 6200 puana indirdi, gerekçe olarak "gümrük vergisi riski ve kâr büyümesindeki yavaşlama" gösterildi.

Bu arada, ABD'nin politika sinyallerindeki karmaşa piyasa korkusunu daha da artırdı. Hükümet yetkililerinin ekonomik görünüm, faiz indirim beklentileri gibi konulardaki çelişkili ifadeleri yatırımcıları çaresiz bıraktı ve piyasa güveni ciddi şekilde sarsıldı. "Teknoloji yedi devi" ilk olarak satış dalgasıyla karşılaştı; bazı şirketler birinci çeyrekte neredeyse %36'lık bir düşüş yaşadı.

Bu ortamda, bazı kurumlar ABD hisse senetlerine tek taraflı bahis yapmanın risk-getiri oranının önemli ölçüde kötüleştiğini açıkça belirtmiş ve yatırımcılara daha çeşitli stratejiler benimsemelerini önermiştir.

Bitcoin aynı zamanda piyasa dalgalanmaları ve politika belirsizliklerinden etkileniyor, ancak performansı görece sağlam. Mart ayında Bitcoin "V şekli" bir dalgalanma gösterdi, aylık düşüş oranı %2,09'a daraldı ve bu, Nasdaq endeksinin aynı dönemdeki %8,2'lik düşüşünden belirgin şekilde daha iyi bir performans. Dikkate değer bir nokta, bu piyasa dalgalanması sırasında Bitcoin'in teknoloji hisselerinden bağımsız bir seyir izlemesidir.

Mart ayının ortası ve sonuna doğru, ABD düzenleyici kurumlarının kripto varlık politikalarını gevşetmesi, kurumların alım yapması ve Fed'in faiz indirim sinyalleri vermesiyle birlikte Bitcoin güçlü bir yükseliş yaşadı. Genel olarak bakıldığında, Bitcoin'in Mart ayındaki düzeltmesi daha çok teknik bir düzeltme olup, trend düşüşü değildir. Bazı analizler, piyasanın gümrük tarifelerinin olumsuz etkilerini kısmen "fiyatladığını" ve en kötü satış aşamasının muhtemelen sona ermiş olabileceğini belirtmektedir.

Mevcut kripto pazarının yeni vergi politikalarının gölgesinde kalmasına rağmen, ABD hükümetinin kripto varlık alanındaki tanıma ve düzenleme süreci giderek netleşiyor. 6 Mart'ta hükümet, daha önce el konulan yaklaşık 200,000 BTC'yi rezerv olarak ekleyerek "stratejik Bitcoin rezervi" kurmak için bir yürütme emri imzaladı ve dört yıl içinde satılmayacağını açıkça belirtti. Bu, ABD hükümetinin Bitcoin'i kalıcı bir ulusal varlık olarak yönetmeye başlamasıdır ve "dijital altın" statüsünün tescillendiğini göstermektedir.

Regülatörler de kripto para birimlerine yönelik sert tutumlarını adım adım gevşetiyor. SEC, kripto para birimleri üzerine yuvarlak masa toplantıları düzenlemeye başladı ve bu yılın ikinci çeyreğinde işlem, saklama, tokenleştirme ve DeFi üzerine daha fazla toplantı yapmayı planlıyor. Bu, "yürütme odaklılıktan" "iş birliği ve kural oluşturma" yönünde bir geçiş olduğunu net bir şekilde ortaya koyuyor. Özellikle SEC'in bankaların kripto varlıkları saklaması üzerindeki kısıtlamaları kaldırdığını açıklamasının ardından, birçok geleneksel finans kurumu hemen kripto saklama hizmetlerine başladı. 2025 yılının ikinci çeyreğine kadar, 200 milyar dolardan fazla kurumsal fonun bankacılık kanalları aracılığıyla kripto piyasasına girmesi bekleniyor.

Kurumsal yatırımcıların kripto varlıklara, özellikle de Bitcoin'e olan ilgisi artmaya devam ediyor. Mart ayının sonunda, bir küresel üst düzey varlık yönetim şirketinin CEO'su, yıllık yatırımcı mektubunda Bitcoin'den defalarca bahsetti ve doların küresel rezerv para birimi statüsünü kaybetme ihtimaline dikkat çekerek, Bitcoin'in küresel ekonomik yapıdaki olası kritik rolüne işaret etti.

Yeni gümrük tarifesi politikasının uygulanmasıyla, ABD'nin ekonomik görünümü giderek daha belirsiz hale geliyor. Eğer ABD ekonomisi derin bir durgunluğa girmeden, Fed Haziran ayında faiz indirimine giderse, Bitcoin'in ikinci çeyrekte bir trend dönüşümü yaşaması bekleniyor. Ekonomik belirsizlik dönemlerinde, Bitcoin'in kıtlığı ve güvenli liman özelliği daha da belirginleşecektir. Piyasa risk iştahı yeniden artarsa, Bitcoin yeni bir varlık sınıfı olarak kritik direnç seviyelerini aşma potansiyeline sahip olup, değer yeniden değerlendirmesi yaşayabilir.

Mart ayında piyasa "stagflasyon endişeleri" ile "politika gevşemesi" arasında gidip geldi. Uzun vadede, eğer gümrük politikaları enflasyonu artırır ve doların kredi değerini aşındırırsa, bu durum kaynakların egemen olmayan varlıklara yönelmesine neden olabilir. Sektörden bazı uzmanlar "Bitcoin dolar egemenliğini sarsar mı?" sorusunu gündeme getirerek, küresel finansal yeni düzenin yeniden şekillendirilmesi sürecinde en yıkıcı değişkenlerin belki de ortaya çıktığını hatırlatıyor.