Circle yöneticileri ve yatırımcıları piyasa hakkında yanlış değerlendirme yaparak 20 milyar dolarlık kazancı kaçırdı

Bir stablecoin şirketinin halka arzının başlarında, bazı üst düzey yöneticiler ve yatırımcılar hisse senetlerini satmayı tercih ettiler, fakat bu nedenle muazzam bir hisse fiyatı artışını kaçırdılar. 6 Haziran 2025 itibarıyla, bu erken satış yapanların kaçırdığı potansiyel kazanç 2 milyar dolara kadar ulaştı.

Bu yöneticiler ve yatırımcılar, o dönemde hisse başına 29,30 dolarlık bir fiyattan nakit çıkışı yaparak toplamda yaklaşık 270 milyon dolar kazandılar. Ancak, birkaç hafta daha hisseyi tuttursalardı, sahip oldukları hisselerin değeri on milyonlarca dolara yükselebilirdi.

Şirketin baş ürün ve teknoloji sorumlusunu örnek alırsak, halka arz sırasında 300.000 adet A sınıfı adi hissesi sattı. Bu hisseleri elinde tutmuş olsaydı, geçen Cuma itibarıyla her biri 240,28 dolara ulaşmıştı ve bu da kişisel olarak yaklaşık 63 milyon dolar potansiyel kazanç kaybına neden oldu.

Şirketin mali direktörü, halka arz sırasında aynı fiyattan 200.000 hisse sattı ve kaybedilen kazanç yaklaşık 42 milyon dolar.

Kurucu da aynı şekilde kurtulamadı. Listelendiğinde 1.580.000 hisse sattı, her biri 29.30 dolar değerindeydi. O zaman tutmayı seçseydi, bugün 333 milyon dolara kadar kârlı bir değer elde edecekti.

Risk sermaye kuruluşlarının kayıpları daha da ağırdır. Şirketin halka arzında (IPO), risk sermaye kuruluşları, yöneticiler ve diğer iç kişiler toplamda hisse başına 29.30 dolar fiyatla en az 9.22 milyon adet adi hisse satışı gerçekleştirdi.

Bu hisse senetleri onlara 270 milyon dolarlık bir nakit kazancı sağlasa da, sadece iki hafta sonra, bu işlemin "fırsat maliyeti" göz kamaştırıcı hale geldi. Eğer o zaman bu hisse senetlerini tutmaya devam etselerdi, bugün 2 milyar dolar daha kazanmış olabileceklerdi.

Dikkate değer bir nokta, bazı risk sermayelerinin IPO'da sadece kısmi hisse sattıklarıdır. Örneğin, tanınmış bir risk sermayesi kurumu yalnızca sahip olduğu hisselerin yaklaşık %10'unu satmıştır. En son düzenleyici kuruma sunduğu belgelere göre, bu kurum şu anda 20 milyondan fazla hisseye sahiptir.

Kurucunun durumu da benzer, şu anda 17 milyonun üzerinde hisseye sahip ve opsiyonlar ile kısıtlı hisseye de sahip. Diğer birçok risk sermayesi kurumu ve şirket yöneticisi de başlangıç yatırımlarının önemli bir kısmını korumaktadır.

Buna rağmen, 29.30 dolara satış yapma kararı, günümüzde hisse senedi fiyatının 240.28 dolara yükseldiği göz önüne alındığında, oldukça garip görünüyor. Hiç kimse geleceği tahmin edemez ama tahmin hatası %88'e kadar çıkmışsa, bu kesinlikle büyük bir yanlış değerlendirme ve finans tarihinde de kendine özgü bir iz bırakmıştır.