Şifreleme Şirketlerinin Halka Arzı: Wall Street Sermayesini Çekmek İçin Doğru Değerleme Nasıl Yapılır

Son dönemlerde şifreleme şirketlerinin halka arzı, piyasanın bu şirketlerin değerlemesi üzerine geniş bir tartışma başlatmasına neden oldu. Coinbase örneğinde olduğu gibi, hisse senedi fiyatı açılışta %52'lik büyük bir artış gösterdi ancak sonrasında önemli bir düzeltme yaşadı; bu durum, piyasanın yenilikçi finansal altyapının fiyatlandırılmasındaki zorluğunu yansıtıyor. Öte yandan, Circle'ın halka arzının ilk gününde ciddi şekilde düşük değerlendirilmesi, son birkaç on yıldaki en temkinli IPO'lardan biri haline geldi. Bu örnekler, şifreleme sektörünün daha esnek bir fiyat keşif mekanizmasına acil ihtiyaç duyduğunu vurguluyor.

Bu sorunu çözmek için, sektör uzmanları yeni bir token şeffaflık çerçevesi önerdi. Bu çerçeve, proje bilgi açıklama seviyesini IPO seviyesine yükseltmeyi amaçlamaktadır. Çerçeve, projelerin gelirleri varlık bazında hesaplamasını, iç cüzdanların ait olduğu bilgileri açıklamasını, düzenli olarak token sahipleri raporları sunmasını ve likidite yönetimi detaylarını açıklamasını gerektirmektedir. Bu, yalnızca yatırımcıların risk indirim oranlarını düşürmekle kalmayacak, aynı zamanda daha fazla kurumsal yatırımcının katılımını da çekerek, düzenleyici onay süreçlerini hızlandıracaktır.

Değerleme yöntemleri açısından, uzmanlar blok zincirinin benzersiz özelliklerini dikkate almayı önermektedir. Örneğin, Ethereum'un token yok etme mekanizması, hisse geri alımına benzer; staking getirisi ise istikrarlı temettüye eşdeğerdir. Bu nedenle, "dağıtım miktarından yok etme miktarını çıkarmak" serbest nakit akışı olarak değerlendirilmelidir. Ayrıca, stabilcoin akışı, çapraz zincir köprüleme gibi zincir üzerindeki etkinlik verileri de token fiyatını destekleyen önemli faktörlerdir.

Hisse senetlerinin tokenleştirilmesi, dikkate değer bir başka eğilimdir. Bir ticaret platformunun yakın zamanda tanıttığı tokenleştirilmiş hisse senedi ürünleri, lisanssız finans ile lisanslı finans arasındaki tartışmaları tetikledi. Lisanssız model, daha geniş bir küresel erişim sağlasa da piyasa manipülasyonu riski ile karşı karşıyadır; lisanslı model ise daha düzenli olsa da tokenleştirilmiş hisse senetlerinin yaygınlığını kısıtlayabilir.

DeFi protokolleri bu alanda da bir şeyler yapıyor. Örneğin, bir protokol token'ları teminat olarak kullanarak oracle, kaldıraç ve fon parametrelerini ayarlayarak herkesin tokenlaştırılmış hisse senetleri için sürekli sözleşme piyasası oluşturmasını sağlıyor. Bu açık, programlanabilir model gelecekteki küresel finansal piyasaların öncüsü olabilir.

Özellikle, 2025'te Bitcoin'in piyasa değeri Google'ı geçerek 2.128 trilyon dolara ulaştı ve dünya çapında beşinci en büyük varlık haline geldi. Bu kilometre taşı olay, programlanabilir paranın büyük potansiyelini doğruluyor.

Geleceğe baktığımızda, şifreleme varlıkları ile geleneksel finans piyasalarının entegrasyonunun daha da hızlanacağı görülüyor. Dijital varlık hazine ve şifreleme IPO'ları açık piyasalara şifreleme erişimi sağlarken, stabilcoin'ler ve tokenizasyon teknolojileri geleneksel piyasa yapısını optimize ediyor. Önümüzdeki on yıl içinde, şifreleme teknolojisinin niş bir konu olmaktan çıkıp günlük yaşamı destekleyen temel bir teknoloji haline gelmesi bekleniyor.