RWA ürünlerinin yükselişi ve Hong Kong düzenleyici keşifleri

Son yıllarda, küresel varlık tokenizasyon süreci hızlanma eğilimi gösteriyor. Veri platformlarının istatistiklerine göre, 2025 yılı Nisan ayı itibarıyla, küresel blockchain üzerindeki RWA varlıklarının toplam değeri 22 milyar doları aşacak. Deloitte, tokenizasyon edilmiş gayrimenkul pazarının 2035 yılına kadar 4 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor.

Bu finansal yenilik dalgasında, Hong Kong, benzersiz sistem avantajları sayesinde RWA alanında uyumlu gelişmelerin öncüsü haline gelmiştir. Şarj istasyonu varlıklarının tokenizasyon projesinden, Asya'nın ilk uyumlu tokenize fonunun piyasaya sürülmesine kadar, birçok örnek olay, bu yenilikçi finansman biçiminin fiziksel varlıklar alanındaki uygulama potansiyelini doğrulamıştır.

Bu makale, RWA'nın kavramını, avantajlarını, düzenleyici çerçevesini ve uygulama pratiğindeki ana uyum noktalarını profesyonel bir bakış açısıyla analiz edecektir.

Bir, RWA'nın Tanımı ve İçeriği

RWA(Gerçek Dünya Varlıkları), gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu veya dijitalleştirilmesi anlamına gelir ve blok zinciri teknolojisine dayanan yenilikçi bir finansal modeldir. Fiziksel varlıkların veya finansal varlıkların blok zincirine yansıtılması, yüksek likiditeye ve bölünebilirliğe sahip dijital tokenlere dönüşmesini sağlar. Bu süreç yalnızca varlıkların dijital ifadesini gerçekleştirmekle kalmaz, aynı zamanda gerçek varlıklara eşi benzeri görülmemiş bir şeffaflık ve izlenebilirlik kazandırır.

Hukuk uyumu açısından RWA geniş bir kavramdır ve standart bir tanımı yoktur. Blok zinciri teknolojisi aracılığıyla varlıkların tokenleştirilmesi sürecinin tamamı RWA olarak adlandırılabilir.

İkincisi, RWA'nın avantajları

( bir ) geleneksel finansın ulaşmakta zorlandığı ağır varlık finansman senaryolarını aktive etme

RWA modeli, blockchain teknolojisi ile gayrimenkul, altyapı gelir hakları, emtia gibi ağır varlıkların mülkiyetini bölerek yüksek likiditeye sahip dijital token'lara dönüştürmektedir. Bu, aslında "uyuyan" olan varlıklar için yeni finansman kanalları açmakta ve belirli varlıkların yatırım eşiğini de düşürmektedir.

( iki ) finansman maliyetlerini düşürmek, finansman verimliliğini artırmak

RWA modelinde, finansman tarafı yerel uyum gerekliliklerine uymalıdır, ancak diğer kabul kısıtlamaları görece daha azdır. Bu, belirli bir ölçüde geleneksel finansmanın uzun süren inceleme süreçlerini atlamayı sağlamakta ve finansman maliyetlerini etkili bir şekilde azaltmaktadır.

( üç) özelleştirilmiş ticaret yapısı

RWA, işletmelere ihtiyaçlara göre getiri dağıtımını, geri alma mekanizmalarını ve diğer anahtar maddeleri tasarlama esnekliği sunarak, yatırımcı beklentilerini hassas bir şekilde eşleştirir ve finansmanı daha hedefli hale getirir.

( dört ) "şirket kredisi" ile "varlık kredisi" ayrımı sağlamak

RWA, blok zincir teknolojisini kullanarak şirket kredisi ile varlık kredisi arasında etkili bir ayrım sağlamıştır. İhraç edenin kredisi ortalama olsa bile, temel varlık kaliteli olduğu sürece, varlığın kendi kredisi ile finansman sağlanabilir.

( beş ) zincir üzerindeki ekosistem ile zincir dışı işlerin iş birliği etkisini oluşturur.

RWA pazarı çeşitli yatırımcıları kendine çekiyor ve büyük, aktif bir ekosistem ve topluluk oluşturuyor. Bu güçlü dayanışma, tokenin uzun vadeli değer artışına destek sağlar, proje tarafının zincir dışı iş geliştirmesini besler ve marka etkisini artırır.

Üç, Hong Kong'un RWA için düzenleyici çerçevesi

(bir) düzenleme ilkesi

Hong Kong Menkul Kıymetler ve Pazarlar Komisyonu "şeffaflık ilkesini" benimseyerek, tokenlerin karşılık geldiği gerçek varlıkların finansal özelliklerine odaklanmakta ve "aynı iş, aynı risk, aynı kurallar" anlayışını yansıtmaktadır.

( iki ) spesifikasyon belgesi

1. 2023 yılı Kasım ayında, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Futurlar Komisyonu, "Sertifikalı Yatırım Ürünleri ile İlgili Tokenlaştırma Hakkında Genelge"yi yayınladı ve menkul kıymet türündeki tokenlerin katmanlı düzenlemesini belirledi.

2. Kasım 2023'te, aracılar tarafından tokenleştirilmiş menkul kıymetlerle ilgili faaliyetlere ilişkin bir genelge yayınlandı ve tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin mevcut menkul kıymet düzenlemelerine uyması gerektiği vurgulandı.

3. Mart 2024'te, Para Otoritesi "Ensemble Projesi"ni başlatarak tokenizasyon teknolojisinin uygulama senaryolarını keşfedecek.

Dört, Ana Karada Şirketlerin Hong Kong'da RWA Yürütme Uygunluk Noktaları

( bir ) taban varlık uyumluluğu

1. Varlık mülkiyeti: Temel varlık üzerinde yasal ve net bir mülkiyete sahip olmayı sağlamak için ayrıntılı bir durum tespiti yapmak.

2. Varlık denetimi: Varlıkları denetlemek, piyasa değerini, amortismanı ve değer kaybını değerlendirmek, riskleri tanımlamak için profesyonel kuruluşlar kiralamak.

3. Varlık ayrıştırması: Temel varlıkların gerçek operasyonel varlıklarından ayrıştırılması, risk izolasyonu sağlamak.

( iki ) verilerin zincir üstüne uygunluğu

"İki zincir bir köprü" modeli benimseniyor: yurt içindeki birlik zinciri, varlık verilerini kayıt altına alıyor; yurt dışındaki genel zincir, RWA tokenlerini dağıtıyor ve çapraz zincir köprüsü ile eşleştiriliyor. Ayrıca, Hainan serbest ticaret bölgesinin sınır ötesi veri akışı deneme bölgesi aracılığıyla verilerin zincirleme ve dolaşımını tamamlamak mümkün.

( üç ) fon akışı uygunluğu

Yurtdışı fon toplama ve akış çerçevesi tasarımı, yaygın fon kanalları arasında QFLP, FDI, QFII gibi kanallar bulunmaktadır. Tasarımda vergi, giriş engelleri, uyum maliyetleri gibi faktörler dikkate alınmalıdır.