BTCFi'yi Kapsamlı Olarak İnceleme: Lending'den Staking'e, Kendi Mobil Bitcoin Bankanızı Kurun

Özet

Bitcoin'ın finansal piyasalardaki konumu giderek güçlendikçe, BTCFi (Bitcoin Finans) alanı hızla kripto para inovasyonunun ön saflarına dönüşüyor. BTCFi, Bitcoin'e dayalı bir dizi finansal hizmeti kapsıyor; bunlar arasında borç verme, staking, ticaret ve türev ürünler bulunuyor. Bu rapor, BTCFi'nin birçok anahtar alanını derinlemesine analiz ediyor ve stabilcoinler, borç verme hizmetleri, staking hizmetleri, yeniden staking hizmetleri ile merkezi ve merkeziyetsiz finansın birleşimini araştırıyor.

Rapor, öncelikle BTCFi pazarının ölçeğini ve büyüme potansiyelini tanıtarak, kurumsal yatırımcıların katılımının pazara nasıl bir istikrar ve olgunluk getirdiğini vurguladı. Ardından, merkezi ve merkeziyetsiz stabilcoinlerin farklı türleri de dahil olmak üzere stabilcoin mekanizmalarını detaylı bir şekilde ele aldı ve bunların BTCFi ekosistemindeki rollerini inceledi. Kredilendirme alanında, kullanıcıların Bitcoin kredisi alarak nasıl likidite elde ettiğini analiz ederken, başlıca kredilendirme platformları ve ürünlerini değerlendirdi.

Stake hizmetleri açısından, rapor Babylon gibi anahtar projelere odaklanmıştır. Bu projeler, Bitcoin'in güvenliğinden yararlanarak diğer PoS zincirlerine staking hizmetleri sunmakta ve aynı zamanda Bitcoin sahiplerine kazanç fırsatları yaratmaktadır. Yeniden staking hizmeti ise staking varlıklarının likiditesini daha da açığa çıkararak kullanıcılara ek gelir kaynakları sunmaktadır.

Ayrıca, rapor CeDeFi modelini de ele alıyor; bu model, merkezi finansın güvenliğini ve merkeziyetsiz finansın esnekliğini birleştirerek kullanıcılara daha kolay bir finansal hizmet deneyimi sunuyor.

Son olarak, rapor farklı varlık sınıflarının güvenliği, getirileri ve ekosistem zenginliği karşılaştırması yoluyla BTCFi'nin diğer kripto finans alanlarına göre benzersiz avantajlarını ve potansiyel risklerini ortaya koymuştur. BTCFi alanının sürekli gelişimi ile birlikte, daha fazla yenilik ve fon akışı beklenmektedir, bu da Bitcoin'in finans alanındaki liderliğini daha da pekiştirecektir.

BTCfi Yarışma Genel Görünümü

BTCFi (Bitcoin Finans) bir mobil Bitcoin bankası gibidir ve Bitcoin etrafında dönen bir dizi finansal faaliyeti içerir; bunlar arasında Bitcoin kredi verme, staking, alım satım, vadeli işlemler ve türev ürünler bulunmaktadır. CryptoCompare ve CoinGecko verilerine göre, 2023 yılında BTCFi pazarının büyüklüğü yaklaşık 10 milyar dolar seviyesine ulaşmıştır. Defilama verilerine dayanarak, 2030 yılına kadar BTCFi pazarının 1,2 trilyon dolara ulaşacağı öngörülmektedir; bu veri, Bitcoin'in merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemindeki toplam kilitli değerini (TVL) ve Bitcoin ile ilgili finansal ürünlerin ve hizmetlerin pazar büyüklüğünü içermektedir. Son on yılda, BTCFi pazarı giderek belirgin bir büyüme potansiyeli göstermiştir ve Grayscale, BlackRock ve JPMorgan gibi daha fazla kurumsal katılımcıyı çekmektedir; bu katılımcılar Bitcoin ve BTCFi pazarına girmeye başlamıştır. Kurumsal yatırımcıların katılımı, büyük miktarda sermaye girişi sağlamakta, pazarın likiditesini ve istikrarını artırmakta, aynı zamanda pazarın olgunluğunu ve düzenlenebilirliğini artırarak BTCFi pazarına daha yüksek bir tanınırlık ve güven kazandırmaktadır.

Bu makale, mevcut kripto para finans piyasasındaki birçok popüler alanı derinlemesine inceleyecektir; bunlar arasında Bitcoin kredisi, stablecoin, staking hizmetleri, yeniden staking hizmetleri ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimi olan CeDeFi bulunmaktadır. Bu alanların ayrıntılı tanıtımı ve analizi ile çalışma mekanizmalarını, piyasa gelişimini, ana platformları ve ürünleri, risk yönetimi önlemlerini ve gelecekteki gelişim trendlerini anlayacağız.

BTCFi Yarışma Segmentasyonu

1. Stablecoin stabil coin yarışı

Tanıtım

Stablecoin, değerini sabit tutmayı amaçlayan bir kripto para birimidir. Genellikle, fiyat dalgalanmalarını azaltmak için yasal para birimleri veya diğer değerli varlıklarla ilişkilendirilir. Stablecoin, fiyat istikrarını sağlamak için rezerv varlıklarla desteklenir veya algoritmalarla arz miktarı düzenlenir. Ticaret, ödeme ve sınır ötesi para transferi gibi birçok alanda yaygın olarak kullanılır ve kullanıcılara, geleneksel kripto paraların aşırı dalgalanmalarından kaçınırken blockchain teknolojisinin avantajlarından yararlanma imkanı sunar.

Ekonomi bilimi içerisinde böyle bir imkansız üçgen bulunmaktadır: Bir egemen devlet, sabit döviz kuru, serbest sermaye akışı ve bağımsız para politikası aynı anda gerçekleştiremez. Benzer şekilde, Kripto stabilcoin bağlamında da böyle bir imkansız üçgen vardır: Fiyat istikrarı, merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği aynı anda sağlanamaz.

Stablecoin'ların merkeziyetçilik derecesine göre sınıflandırılması ve teminat türüne göre sınıflandırılması, iki nispeten sezgisel boyuttur. Mevcut ana akım stablecoin'ler arasında, merkeziyetçilik derecesine göre sınıflandırıldığında, merkezi stablecoin'ler (USDT, USDC, FDUSD'yi temsil eder) ve merkeziyetsiz stablecoin'ler (DAI, FRAX, USDe'yi temsil eder) olarak ikiye ayrılabilir. Teminat türüne göre sınıflandırıldığında ise, fiat/gerçek mal teminatı, kripto varlık teminatı ve eksik teminat olarak ayrılabilir.

DefiLlama'nın 14 Temmuz verilerine göre, stabilcoin toplam piyasa değeri şu an 1623.72 milyar dolar olarak bildirilmektedir. Piyasa değeri açısından, USDT ve USDC öne çıkmakta, bu arada USDT, bütün stabilcoin piyasa değerinin %69.23'ünü elinde bulundurarak oldukça önde yer almaktadır. DAI, USDe ve FDUSD, piyasa değerinde 3-5. sırayı takip etmektedir. Diğer tüm stabilcoinler ise, toplam piyasa değerinde %0.5'ten daha az bir paya sahiptir.

Merkeziyete dayalı stablecoin'ler genellikle fiat para/gerçek varlık teminatlıdır, esasen fiat para/diğer fiziksel varlıkların RWA'sıdır. Örneğin USDT ve USDC, 1:1 oranında dolara sabitlenmiştir, PAXG ve XAUT ise altın fiyatına sabitlenir. Merkeziyetsiz stablecoin'ler ise genellikle kripto varlık teminatlıdır veya teminatsızdır (ya da yetersiz teminatlıdır). DAI ve USDe gibi kripto varlık teminatlıdır, bu grupta eşit teminatlı veya aşırı teminatlı olarak da alt gruplara ayrılabilir. Teminatsız (veya yetersiz teminatlı) olanlar genellikle algoritmik stablecoin olarak adlandırılır ve FRAX ile bir zamanlar var olan UST'yi temsil eder. Merkeziyete dayalı stablecoin'lere kıyasla, merkeziyetsiz stablecoin'lerin piyasa değeri yüksek değildir, tasarım olarak biraz daha karmaşık olup, birçok ünlü proje de doğmuştur. BTC ekosisteminde dikkat çeken stablecoin projeleri genellikle merkeziyetsiz stablecoin'lerdir, bu nedenle aşağıda merkeziyetsiz stablecoin'lerin mekanizmasını tanıtacağım.

Merkeziyetsiz Stabil Coin Mekanizması

Sonraki bölümde DAI'yi temsil eden CDP mekanizmasını (aşırı teminat) ve Ethena'yı temsil eden sözleşme koruma mekanizmasını (eşit teminat) tanıtacağım. Bunun dışında, burada detaylandırılmayan algoritmik stabilcoin mekanizması da mevcuttur.

CDP (Teminatlı Borç Pozisyonu), merkeziyetsiz finans sisteminde kripto varlıkların teminat olarak kullanılarak stabilize edilmiş para birimleri üretme mekanizmasıdır. MakerDAO tarafından geliştirilen bu sistem, birçok DeFi, NFTFi gibi farklı proje türlerinde uygulanmıştır.

DAI, MakerDAO tarafından oluşturulan merkeziyetsiz, aşırı teminatlı bir stablecoin'dir ve 1:1 oranında ABD Doları ile sabitlenmek üzere tasarlanmıştır. DAI'nin çalışması, istikrarını sağlamak için akıllı sözleşmelere ve merkeziyetsiz otonom organizasyonlara (DAO) dayanır. Temel mekanizmaları aşırı teminat, teminat borç pozisyonları (CDP), tasfiye mekanizması ve yönetim token'i MKR'in rolünü içerir.

CDP, MakerDAO sistemindeki önemli bir mekanizmadır ve DAI üretim sürecini yönetmek ve kontrol etmek için kullanılır. MakerDAO'da, CDP artık Vaults olarak adlandırılmaktadır, ancak temel işlevi ve mekanizması hâlâ aynıdır. Aşağıda CDP/Vault'un detaylı çalışma süreci bulunmaktadır:

1. DAI oluşturma: Kullanıcı, MakerDAO'nun akıllı sözleşmesine kripto varlıklarını (örneğin ETH) yatırarak yeni bir CDP/Vault oluşturur ve ardından teminat varlıkları temelinde DAI üretir. Üretilen DAI, kullanıcının borcunun bir kısmını temsil eder ve teminat borcun güvencesi olarak kullanılır.

2. Aşırı Teminat: Likidasyonun önlenmesi için kullanıcılar, CDP/Vault'larının teminat oranını sistemin belirlediği en düşük teminat oranının (örneğin %150) üzerinde tutmalıdır. Bu, kullanıcının 100 DAI borç alması durumunda en az 150 DAI değerinde teminat kilitlemesi gerektiği anlamına gelir.

3. İade / Tasfiye: Kullanıcı, teminatını geri almak için oluşturulan DAI'yi ve belirli bir stabil ücret (MKR cinsinden) iade etmelidir. Kullanıcı yeterli teminat oranını koruyamazsa, teminatı tasfiye edilecektir.

Delta, dayanak varlık fiyatı değişimlerine karşı türev ürün fiyatlarının yüzdesel değişimini gösterir. Örneğin, bir opsiyonun Delta'sı 0.5 ise, dayanak varlık fiyatı 1 dolar arttığında, opsiyon fiyatının 0.5 dolar artması beklenir. Delta nötr pozisyon, belirli bir miktarda dayanak varlık ve türev ürün bulundurarak fiyat değişim riskini dengelemeyi amaçlayan bir yatırım stratejisidir. Amacı, portföyün toplam Delta değerini sıfıra indirgeyerek, dayanak varlık fiyatı dalgalanırken pozisyonun değerinin sabit kalmasını sağlamaktır. Örneğin, belirli bir miktarda spot ETH için, eşdeğer ETH kısa süreli vadeli kontrat satın almak.

Ethena, ETH'nin "Delta nötr" arbitraj işlemlerini tokenleştirmek için Delta nötr pozisyon değerini temsil eden USDe stabilcoinini piyasaya sürmüştür. Bu nedenle, USDe stabilcoininin iki gelir kaynağı vardır:

• Stake Geliri
• Temel fark ve finansman oranı

Ethena, eşit miktarda teminat ve ek kazanç sağlamak için hedge kullanmıştır.

Proje 1, Bitsmiley Protokolü

Proje Özeti

BTC ekosisteminin ilk yerel stabilcoin projesi.

14 Aralık 2023'te, bir yatırım kuruluşu BTC ekosistemindeki stabilcoin protokolü bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyurdu. Bu protokol, kullanıcıların BTC ağında aşırı teminatlandırılmış yerel BTC ile bitUSD stabilcoin'i mint etmelerine olanak tanıyor. Ayrıca, bitSmiley borç verme ve türev ürün protokollerini de kapsıyor ve Bitcoin için tamamen yeni bir finansal ekosistem sunmayı amaçlıyor. Daha önce, bitSmiley, ilgili kuruluşlar tarafından düzenlenen 2023 Kasım ayındaki BTC hackathon'unda kaliteli projeler arasında yer aldı.

28 Ocak 2024'te ilk tur token finansmanının tamamlandığını duyurdu, birçok kurum liderlik etti veya katıldı. 2 Şubat'ta, bir halka açık şirketin bağlı kurumu sosyal medya platformunda, Bitcoin ağ ekosistemine yatırım yönetim fonu aracılığıyla bitSmiley'nin ilk tur finansmanına katıldığını açıkladı. 4 Mart'ta, başka bir yatırım kuruluşu bir tweet atarak Bitcoin DeFi ekosistem projesi bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyurdu.

İşleyiş Mekanizması

bitSmiley, Fintegra çerçevesine dayanan bir Bitcoin yerel stabil coin projesidir. Bu proje, merkeziyetsiz aşırı teminatlı stabil coin bitUSD ve yerel güven gerektirmeyen kredi verme protokolü (bitLending) ile oluşmaktadır. bitUSD, bitRC-20'ye dayanmakta olup, modifiye edilmiş BRC-20'dir ve aynı zamanda BRC-20 ile uyumludur. bitUSD, stabil coinlerin basılması ve yok edilmesi taleplerini karşılamak için Mint ve Burn işlemlerini eklemiştir.

bitSmiley, Ocak ayında bitRC-20 adında yeni bir DeFi yazılım protokolü tanıttı. Protokolün ilk varlığı OG PASS NFT, aynı zamanda bitDisc olarak da bilinir. bitDisc, altın kart ve siyah kart olmak üzere iki seviyeye ayrılır; altın kart, Bitcoin OG'lerine ve sektör liderlerine tahsis edilir, sahiplerinin toplam sayısı 40'tan azdır. 4 Şubat'tan itibaren, siyah kart, BRC-20 yazılımı biçiminde beyaz liste etkinliği ve halka açık basım etkinliği aracılığıyla halka açılacak, bu bir süreliğine zincir üzerindeki tıkanıklıklara neden oldu. Daha sonra, proje ekibi, başarılı olamayan yazılımlar için tazminat vereceğini belirtti.

$bitUSD stabil coin çalışma mekanizması $DAI ile benzerlik gösteriyor, öncelikle kullanıcılar aşırı teminat sağlıyor, ardından L2 üzerinde bitSmileyDAO, oracle bilgilerini aldıktan ve konsensüs doğrulaması yaptıktan sonra BTC ana ağa MintbitRC-20 bilgisi gönderiyor.

İflas ve geri alma mantığı da MakerDAO ile benzerlik gösteriyor, iflas işlemleri Hollanda açık artırma yöntemiyle gerçekleştiriliyor.

Proje Gelişimi & Katılım Fırsatları

bitSmiley, 1 Mayıs 2024'te BitLayer'da Alphanet'i başlatıyor. Burada, maksimum kredi değer oranı (LTV) %50 olarak belirlenmiştir. Kullanıcıların tasfiye edilmesini önlemek için, nispeten düşük bir LTV oranı belirlenmiştir. bitUSD'nin benimsenme oranı arttıkça,