Amerika ekonomisi yüksek enflasyon zorluklarıyla karşı karşıya, Hong Kong Bitcoin ETF yeni bir çağa giriyor

Son zamanlarda ABD'de enflasyon artarken, GSYİH büyümesi beklentilerin altında kalıyor ve bu durum piyasada ABD ekonomisinin "stagflasyona" girebileceği endişelerini tetikliyor. Bu kaygı ortamında, jeopolitik çatışmaların etkisiyle bu ay sermaye piyasasında bir geri çekilme yaşandı. ABD borsa ve Japon borsası belirgin bir geri çekilme gösterirken, Avrupa piyasası görece daha iyi bir performans sergileyerek küresel yatırımcıların sözde küresel ekonomik sistemik riskler konusunda aşırı endişe duymadığını ortaya koyuyor. Kripto piyasası dalgalanmalara maruz kalmasına rağmen, bazı ani olaylar Bitcoin fiyatının bir ara 60,000 doları aşmasını sağlasa da, 29 Nisan'da kripto piyasası tarihi bir an yaşadı: Hong Kong, kripto varlık ETF'sini onayladı ve bu durum yeni fonların hala akmaya devam ettiğini göstererek piyasa görünümünün olumlu olduğunu ortaya koydu.

Yılın başında, Fed'in faiz indirme beklentileri ve Tüketici Fiyat Endeksi (CPI)'nin sürekli düşmesiyle, piyasa enflasyon endişelerini görmezden geldi. Ancak, daha sonra enflasyon verileri sürekli artmaya başladı ve faiz indirme beklentileri defalarca aşağı çekildi. Şu anda piyasalarda Mayıs'ta faiz indirimi yapılmayacağına dair genel bir beklenti var; hatta bazı görüşler, faizlerin artırılmaya devam edebileceğini öne sürüyor.

Görünen o ki, mevcut verilere göre ABD "stagflasyon" durumuna girmiş durumda - yüksek enflasyon ile düşük ekonomik büyüme bir arada. ABD'nin birinci çeyrek GSYİH'sı yıllık %1.6 büyüme gösterdi ki bu da beklenenin çok altında; buna karşılık, birinci çeyrek temel PCE fiyat endeksi beklenenden fazla %3.7 oranında arttı, bu enerji ve gıda dışındaki verileri içeriyor. Başka bir deyişle, son dönemdeki uluslararası emtia fiyatlarının artışını dikkate almasak bile, ABD'deki enflasyon hala ciddi.

Yılın başında, Amerika ekonomisi "yüksek büyüme, düşük enflasyon" durumu sergiliyordu, "sarışın kız" ekonomisi küresel yatırımcıların bahis yaptığı ana anlatı haline geldi. Kısa bir süre içinde, durum "her şey çok iyi" olmaktan "stagflasyon krizi"ne döndü, Amerika'nın önceliği ise "enflasyon" sorunuyla nasıl başa çıkacağı olacak. Şu anda piyasada çok az kişi faiz artışının devam edeceğine bahis yapmaya başladı, ancak faiz artırma olasılığı düşük, daha olası olan ise faiz indirim zamanını ertelemek, indirim sayısını ve baz puanları azaltmaktır. Amerika'nın mevcut enflasyonu, yukarı hammadde fiyatları, istihdam ve talep gibi çok sayıda etkenden etkilenmektedir. İlerleyen dönemde, mal fiyatlarının rasyonelleşmesi, iş gücü piyasasının yeniden dengelenmesi, ikinci el araç fiyatlarının düşüş trendinin devam etmesi gibi etkenlerle Amerika'nın temel enflasyonunun gerilemesi beklenmektedir.

Şu anda, ABD'nin ekonomik durumu, Fed'in görmek istediği gibi. "Maaş-enflasyon" sarmalını çözmenin birçok yolu var, ekonomik etki açısından büyük olan faiz artırmayı seçmek zorunda değilsiniz. Bu ay, yen ve Japon hisse senetleri büyük bir düşüş yaşadı, bu durumda uluslararası yatırımcılar yen satıp dolar alacaklar, bu da dolar likiditesinin daralmasına büyük bir katkı sağlayacaktır.

Şu anda ABD Merkez Bankası yetkilileri genel olarak güvercin bir tutum sergiliyor ve daha fazla faiz artırımı konusunda net bir sinyal vermiyorlar. Bu, ABD'nin enflasyon sorunuyla başa çıkmak için bazı politik araçlara sahip olabileceğini gösteriyor. Kısacası, mevcut aşamada ABD ekonomisi gerçekten de enflasyon baskısıyla karşı karşıya ve bu, piyasada bir miktar endişe uyandırdı, ancak yatırımcıların enflasyon sorununa aşırı panik yapmalarına gerek yok.

Ayrıca, bu ay jeopolitik çatışmalar oldukça fazla ve bu da sermaye piyasalarında dalgalanmalara yol açan bir faktör. Şu anda ilgili tarafların hepsi nispeten temkinli davranıyor ve daha fazla çatışma tırmanışı işareti yok. Ayrıca modern toplumda, büyük güçlerin nükleer caydırıcılığı altında büyük ölçekli savaş çatışmalarının patlak verme olasılığı son derece düşüktür, bu nedenle jeopolitik sorunların finansal piyasalara etkisi genellikle ani ama kısa ömürlüdür. Bu nedenle, bu ay savaşın etkisi yalnızca ani bir değişken.

Amerikan borsasında ardı ardına 5 ay süren güçlü bir yükselişin ardından sonunda büyük bir düzeltme gerçekleşti - Nasdaq Endeksi en düşük 120 günlük ortalamaya ulaştı ve bazı teknoloji hisselerinde büyük düşüşler görüldü. Amerikan borsasının şu anki hareketi, daha çok faiz indirim beklentilerindeki değişiklikleri yansıtıyor, jeopolitik çatışmalar ise ikincil bir neden. Teknoloji hisselerinin değeri doğrudan likidite ile ilişkilidir, faiz indirim beklentisinin ertelenmesi, teknoloji hisselerinin değerleme alanını doğrudan daraltacaktır.

Amerika dışında, Japon hisse senedi piyasası da bu ay önemli ölçüde geri çekilme yaşadı. Japonya'daki durumun başlıca nedeni, son dönemde yenin büyük ölçüde değer kaybetmesi ve bunun sonucunda yatırımcıların Japon varlıklarını satması. Ayrıca, yen ile dolar arasında güçlü bir korelasyon var; Fed'in faiz indirim beklentisinin ertelenmesi de yenin son dönemdeki dalgalanmalarının önemli sebeplerinden biridir.

Amerika ve Japonya'nın borsa performanslarının kötü olması, bazı kişileri ABD'nin enflasyon sorunlarının küresel bir finansal krize yol açabileceği konusunda endişelendirdi. Ancak böyle bir sonuca varmak için henüz erken, çünkü Amerika ve Japonya dışında diğer ülkelerin borsalarında belirgin bir düzeltme yaşanmadı: Fransa ve Almanya borsa endeksleri hâlâ güçlü; Hindistan borsası da yüksek seviyelerde dalgalanmaya devam ediyor. Bu seferki Amerikan borsa düzeltmesi büyük ihtimalle piyasanın beklenti değişikliklerine ve ani olaylara karşı bir tepkisi olup, belirgin bir sistemik risk taşımamaktadır.

Bu ay kripto pazarındaki hareketler pek iç açıcı değil, Bitcoin fiyatı en düşük 60.000 doları, Ethereum fiyatı ise en düşük 2.800 doları gördü. Mart ortasında Bitcoin fiyatı yeni bir zirveye ulaştıktan sonra, ayarlama dönemine girdi ve bu süreçte bir buçuk aydır devam ediyor. Bu süre zarfında, jeopolitik çatışmalar, ABD ekonomik verilerinin beklentilerin altında kalması gibi beklenmedik olaylar, zaten hareketli olmayan kripto pazarı için işleri daha da zorlaştırdı; Nisan ortasındaki ani düşüş hareketi de Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmaların neden olduğu.

Şu anda, kripto pazarının geleneksel varlıkların hareketleriyle güçlü bir şekilde ilişkili bir duruma girdiği görülüyor - Bitcoin fiyatı ve bazı teknoloji hisseleri son bir yılda şaşırtıcı bir ilişki sergiliyor. Bu güçlü ilişki oldukça ilginç, şu anda kabul görmüş bir açıklama yok.

Eğer Bitcoin gerçekten piyasa tarafından "elektronik altın" olarak kabul ediliyorsa, teorik olarak hareketinin altınla ilişkili olması gerekir, jeopolitik çatışmalarla ilgili hareket ise yükseliş olmalı, aşağı yönlü sert düşüş değil. Altının fiyat hareketlerinden görülebilir ki, Orta Doğu çatışmasının birkaç günü boyunca altın fiyatı tarihi zirvelere ulaştı ve altının güvenli liman özelliğini yeterince göstermiştir.

Bu durum, şu anki Bitcoin hareketinin gerçekten bazı ülkelerin ETF'leri tarafından bağlandığını gösteriyor olabilir. Nisan boyunca, ETF'ler net çıkış eğilimi gösterdi.

Bu tek bir ülke varlığına bağlı hareket aslında çok da mantıklı değil. Bitcoin'in en dikkat çekici merkeziyetsiz özelliği, onu herkes tarafından kabul edilen bir değer saklama aracı haline getiriyor; hiç kimsenin Bitcoin'i ihraç etme veya yok etme yetkisi yok. Bu, fiat para birimlerinden farklı bir özellik olarak, kredi para çağına farklı bir soluk getiriyor. Ancak, şu anda tek bir ülkenin ETF'si Bitcoin'in fiyatlandırma yetkisine sahip, her ne kadar üretemese veya yok edemese de, aslında merkeziyetsiz özellikten bir miktar sapma gösteriyor.

Neyse ki, 29 Nisan'da Hong Kong, 3 Bitcoin ETF'si ve 3 Ether ETF'si olmak üzere toplam 6 sanal varlık spot ETF'sini resmi olarak onayladı. Bu ETF ürünleri, ürün ücret yapısı, ticaret verimliliği ve ihraç stratejileri bakımından farklılık gösteriyor ve yatırımcılara çeşitlendirilmiş seçenekler sunuyor. Ayrıca, kategoriler açısından Amerika'yı geride bıraktılar; şu anda Amerika, Ether spot ETF'sini onaylamadı. Kuruluşlar, bu yenilikçi ETF'lere olan ilginin artmasıyla birlikte, bu altı ETF'nin kripto piyasasına 1 milyar dolarlık ek fon sağlayacağını öngörüyor.

Son haberlere göre, Avustralya bu yılın sonunda Bitcoin ETF'sini de piyasaya sürecek.

Bu çok noktada açılan ETF'nin piyasaya sürülmesi, dünyanın dört bir yanındaki madencilik alanları ve madencilik makineleri ile biraz benzerlik gösteriyor, ikincil piyasada Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliklerini tam olarak koruyabiliyor - hiçbir kurum veya ülkenin Bitcoin'in fiyatını tek başına belirleme yetkisi yoktur.

Bu nedenle, giderek daha fazla ülke veya bölge kurumsal olarak Bitcoin spot ETF'lerini listelemeye başladıkça, büyük sahiplerin tutumları da giderek daha dağılmış hale gelecektir. O zaman, ikincil piyasalarda Bitcoin'in fiyatlandırma gücü de merkeziyetsiz bir özellik gösterebilir ve muhtemelen elektronik altının değer özüne geri dönebilir.

Genel olarak, Nisan ayında Fed'in şahin söylemleri ve Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden oldu, ancak nükleer güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya belirli bir güvence sağladı. Enflasyonu baskılama stratejileri açısından, Fed potansiyel finansal risklere karşı aktif bir şekilde yanıt veriyor, her ne kadar ABD ve Japon borsa piyasalarında bir geri çekilme yaşansa da, küresel sermaye piyasalarında geniş çapta bir finansal kriz belirtisi henüz görünmüyor.

Bu kritik anda, Asya pazarında özellikle Hong Kong'un finansal yenilik girişimleri son derece önemlidir. Hong Kong Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve piyasaya sürülmesi, sadece Asya finansal pazarında kripto para alanında büyük bir ilerlemeyi işaret etmekle kalmayıp, aynı zamanda küresel sermaye piyasalarının yeni bir patlama noktası haline gelebilir. Bu gelişme, yatırımcılara yeni varlık dağılımı seçenekleri sunmakla kalmayıp, aynı zamanda kripto para pazarının daha olgun ve düzenli bir yöne ilerlemesini teşvik edebilir; yeni yatırım fırsatları ve piyasa eğilimlerinin doğuşunu müjdeleyebilir, aynı zamanda ikincil piyasalarda Bitcoin fiyatlandırma yetkisinin "merkezsizleşmesini" sağlıyor.