BTC stratejik rezervi ve yapay zeka yarılanma açığını kapatıyor

Çoğu yapay zekaya yönelen Madenciler hâlâ Bitcoin kazıyor.

Yazı: Prathik Desai

Derleme: Block unicorn

2024 yılının Nisan ayında, Bitcoin'in dördüncü yarılanması madencilerin oyun kurallarını sessizce yeniden belirledi. Her blok için ödül 6.25 BTC'den 3.125 BTC'ye düştü. Başlangıçta, piyasa bunu umursamadı. Fiyat neredeyse hiç dalgalanmadı. Ancak kârları zaten düşük olan madenciler için, matematik hesaplamaları bir gecede daha da zorlaştı.

Bu, aynı çabayı harcamaları gerektiği anlamına geliyor, ancak sadece yarım geri dönüş alıyorlar.

Mevcut modeli sürdürmek, enerji maliyetlerini ödemek ve ekipmanı yükseltmek anlamına geliyor. Bazı insanlar denedi, ancak çoğu kişinin geliri azaldı. Madenciliğin kârlılığı, günde ortalama yaklaşık 0.08 dolar (1 Terahash/saniye) seviyesinden günde 0.055 dolara (1 Terahash/saniye) düştü.

Herkes yarılamanın yakında geleceğini biliyor. Çoğu kişi iş dönüşümü için hazırlık yaptı, madencilikle elde ettikleri Bitcoin'leri satmayı durdurdu. Maliyetler sabit kalırken gelirlerin düşmesi, kâr marjının azalması anlamına geliyor. Onlar da Bitcoin biriktirmeye yöneldi, uzun vadeli değerine bahis yapıyorlar.

Onlar adımlarını durdurmadılar. Michael Saylor'un Stratejisi (o zamanlar MicroStrategy olarak adlandırılıyordu), Bitcoin'e yaptıkları yatırımla bir şablon oluşturdu.

Marathon madencilik (Marathon), depo büyüklüğüne göre en büyük madenci olmuştur. Halving sonrası sadece bir yıl içinde, bilançosuna 30,000'den fazla BTC eklemiştir. Şirket en az 8,900 BTC çıkarmış ve açık piyasadan 21,000'den fazla BTC satın almıştır.

Riot, yarılanmadan sonraki 12 ay içinde kazandığı her bir Satoshi'yi (yaklaşık 5,000 BTC) sakladı ve bu süre zarfında 5,000'den fazla BTC satın aldı. Üretimi nispeten az olan Hut 8 bile, yarılanmadan bu yana 1,000'den fazla BTC ekledi ve neredeyse elindeki herhangi bir Bitcoin'i satmadı.

Hive, Ethereum'dan hisse kanıtı (PoS) dalgasına geri döndü, Bitcoin rezervleri yarılanmadan bu yana %25'ten fazla arttı ve ardından genişlemeyi desteklemek için bazı rezervleri sattı. Core Scientific, iflastan sonra cüzdanı boşalttı ve yarılanmadan bu yana 900'den fazla Bitcoin biriktirdi, bunların 700'ü bir çeyrek içinde elde edildi. Bu, hayatta kalmak için her bir madeni parayı satan bir madenci için alışılmadık bir durum.

Bunlar Bitcoin madencilerinin normal işleyişindeki davranışlar değil, evrimleşme çabası içindeki umutsuz bir girişimdir.

Bu bir şeyi gösteriyor: Bitcoin biriktirmek artık geçici bir çözüm değil. Bu, Bitcoin'in değerinin artışına duyulan güveni gösteriyor, ancak başka şeyleri de ortaya çıkarıyor.

Bitcoin finansmanı oluşturmak, uzun vadeli fiyat artışına yardımcı olur. Ancak, varlık değer artışı gelir anlamına gelmez ve günlük işletme giderlerini karşılayamaz.

Yarılanmadan sonra, kar marjları daha da sıkılaştı. Bitcoin madenciliğinin maliyeti her zamankinden daha yüksek ve birçok kişi eski modelin - madencilik, satma, tekrar etme - artık sürdürülebilir olmadığını fark etti. Bazı madenciler, yüksek enerji tüketen makineler için inşa edilmiş tesislere sahip olduklarını keşfettiler. Altyapılarını yapay zeka hesaplamaları için yeniden kullanmaya başladılar.

Core Scientific, yüksek sesle harekete geçti. 2024 yılı Haziran ayında, yapay zeka bulut sağlayıcısı CoreWeave ile 12 yıl süreli, 3.5 milyar dolarlık bir GPU altyapı barındırma anlaşması imzaladı. Bu, tarihindeki en büyük yapay zeka barındırma anlaşmalarından biridir. Bu sözleşme, Core'a Bitcoin fiyatlarıyla neredeyse ilgisi olmayan uzun vadeli bir gelir kaynağı sağlıyor ve madencilik alanında sessiz bir rekabeti tetikledi.

Riot benzer adımlar atmıştır. 2025 yılı Ocak ayında, Riot Corsicana'daki 600 megawatt Bitcoin madencilik tesisinin genişletme planını askıya aldı ve bu tesisi büyük veri merkezleri ve yapay zeka şirketlerine yeniden satmaya başladı. Şirket, hesaplama gücünü artırmaktan, yapay zeka kiracıları aramaya yöneldi. Corsicana tesisinin tasarım amacı, 1 gigawattlık elektrik gücü ve büyük bir alan ile genişlemeyi sağlamaktı. Riot, daha fazla ASIC kurmaktansa, bunları yapay zeka operatörlerine kiralamanın daha iyi olacağına inanıyor.

Hut 8 farklı bir yönü seçti. Tüm madencilik departmanını American Bitcoin adlı bağımsız bir varlık haline getirerek %80 hisseyi elinde bulundurdu. Bu, ana şirketin veri merkezi altyapısına ve yapay zeka hizmetlerine odaklanmasına olanak tanıdı. Eylül 2024'te, Hut 8 Highrise'ı tanıttı, bu bir GPU hizmeti departmanı olup başlangıçta bin adet Nvidia H100 ile başladı ve bir bulut müşterisi ile beş yıllık bir sözleşme imzaladı. Bu yılın başlarında, Louisiana'da 300 megavatlık yüksek performanslı bir hesaplama kampüsü kuracağını açıkladı.

Hive, Ethereum birleşiminden önce uzun süreli GPU madenciliği geçmişi ile geleneksel avantajlarına dayanarak. 4,000'den fazla eski GPU'yu bulut bilişim için yeniden kullanıyor ve ardından Quebec'te H100 ve H200 kümelerini kurdu. 2025 yılının başlarına kadar Hive'ın yapay zeka yıllık gelir koşulu 20 milyon dolara ulaşacak ve ertesi yıl 100 milyon dolara ulaşmayı planlıyor. 2024 yılında bazı Bitcoin sattı, ancak o yıl kazdıkları çoğunu sakladı.

Bitcoin'in en kararlı destekçilerinden Marathon Madenci yönünü değiştirdi. 2024'ün Eylül ayında, yapay zeka sektöründe deneyimli iki kişiyi yönetim kuruluna atadı. Şirket, yapay zeka çıkarım yükleri için özel olarak tasarlanmış, gömülü soğutma ekipmanları geliştirdi. 2025'in başında, yapay zeka müşterilerine veri merkezi barındırma hizmetleri sunmayı araştırmaya başladı. 2025'in Mayıs ayı itibarıyla, şirketin 49.000'den fazla Bitcoin'i bulunuyor. 2024'ün Nisan ayından bu yana, şirket neredeyse hiç madencilik geliri satmadı.

Iris Energy, yapay zekaya tam anlamıyla yatırım yapıyor. Kazandığı tüm Bitcoinleri sattı ve veri merkezini genişletmek için tüm gücünü seferber etti. 2025 ortasına kadar 4.000'den fazla GPU dağıttı ve Texas ile Britanya Kolumbiyası'nda 20.000 GPU kapasitesine sahip tesisler inşa ediyor. Fonlar hala kısıtlı olmasına rağmen, altyapısı hızlı bir şekilde gelişiyor.

Bazı madenciler Bitcoin'i stratejik bir rezerv olarak görüyor. Diğerleri ise bunu büyümeyi desteklemek için nakde çevrilebilecek bir envanter olarak değerlendiriyor. Ancak her durumda, aynı varlıkları - ucuz arazi, kullanılmayan enerji, elektrik şebekesi erişimi ve özel soğutma sistemleri - yalnızca madencilikten daha faydalı alanlara yaymaya çalışıyorlar.

Sadece madencilikle hayatta kalmak mümkün değil.

Elektrik fiyatları değişmedi. Hash oranı sürekli artıyor. Hayatta kalan madenciler, seçeneklerini artırarak bunu başardılar. Bazıları hizmet sağlayıcısı oldu, bazıları bulut bilişim sağlayıcısı oldu, birçokları hala deneylerle bir çıkış yolu arıyor.

Şu anda, çoğu Madenci hâlâ Bitcoin kazıyor. Ancak bu artık tüm iş değil. Bu, gelecekte yapay zeka barındırma, GPU kiralama, enerji aracılığı ve hatta egemen düzeyde hesaplama altyapısını içerebilecek birçok gelir kaynağından biridir.

Şu anda madencilerin yapay zekaya geçişinin başarılı olup olmadığını belirlemek için henüz erken, veriler de çok az. Yüksek performanslı hesaplama (HPC) işinin henüz herkes için tamamen genişlemiş olmaması, yapay zeka hesaplamasının her megavat kâr marjının madencilikten belirgin şekilde daha yüksek olması konusunda yardımcı olmaktadır.

Bazı insanlar için, bazı belirtiler görünmeye başlamıştır.

Iris Energy'nin yapay zeka hizmeti geliri, 2025 Haziran'ında önemsiz bir seviyeden 2,2 milyon dolara yükseldi. Bu nispeten yeni iş biriminin kâr gelir oranı %98 iken, madencilik işinin kâr gelir oranı %75'tir.

Ancak bu, kesinlikle güvenilir bir strateji değildir. Yapay zeka tesisleri inşa etmenin maliyeti yüksektir. Sadece elektrik değil, aynı zamanda ağ, yedeklilik, soğutma ve rafları sürekli dolduracak müşterilere de ihtiyaç vardır. Her madenci başarılı olamaz. Bazıları aşırı inşaat yapar, bazıları piyasa fırsatını kaçırır, bazıları ise yıllar sonra hala Bitcoin'e tamamen bağımlı olacaktır.

Bu sektör artık tekil değil.

Onlar yığın bloklardan başlıyorlar. Sonra Bitcoin biriktirmeye başlıyorlar. Şimdi GPU'ları yığmaya başladılar. Ancak, Bitcoin madenciliği durmadı.

Çoğu yapay zekaya yönelen madenciler hâlâ Bitcoin kazıyor.

Geçen ay, Bitcoin hash oranı tarihsel bir zirveye ulaşarak yarıdan fazla seviyenin çok üzerinde oldu. Bu, madencilik zorluğu ve maliyetinin arttığını göstermektedir, çünkü madencilerin blokları çözmek ve ödüller almak için daha fazla hesaplama kaynağı yatırmaları gerekiyor.

Bu durumda, işletmelerin madencilikle elde ettikleri Bitcoin'i daha düşük kâr marjıyla satması ekonomik fayda sağlamakta zorlaşmaktadır. Bitcoin fiyatı yükselmedikçe veya işlem ücretleri fırlamadıkça, yalnızca en verimli operasyonlar kâr elde edebilir.

Verimliliği artırmak, elektrik ve hesaplama maliyetlerini azaltmak anlamına gelebilir. Bu, Bitcoin'i yalnızca fiyat, yarılanmadan sonraki ortalama seviyenin çok üzerine çıktığında satmayı da içerebilir. Bu, çoğu Madenci'nin daha yüksek yatırım getirisi elde etmek için yapay zekaya yönelmesinin nedenini açıklar.