Stablecoin dalgası, Bitcoin sarkacak mı yoksa sağlam mı kalacak?

Stablecoin yasalarının ilerlemesiyle birlikte, kripto endüstrisinin de bir eğlence moduna girdiği görülüyor. Ana akım görüş, stablecoin'in daha fazla fonun "blok zincirine" girmesi için bir kanal sağladığı ve Bitcoin'in değerinin yükselmeye devam edeceği yönünde. Ancak başka bir ses de yükseliyor - egemen paraların kripto alanına aktif bir şekilde girmesiyle, merkeziyetsiz Bitcoin'ler de varoluşsal bir krize girebilir. Stablecoin, Bitcoin'in "mezar kazıcısı" olabilir mi?
Şanghay Sosyal Bilimler Akademisi dijital ekonomi uzmanı Wang Yingbo, 21. Yüzyıl Ekonomi Raporu muhabirine yaptığı açıklamada, Amerika'nın istikrarlı düzenleyici yasaları hızlandırma eyleminin, Amerikan hükümetinin para biriminin dijitalleşmesindeki büyük eğilimi açıkça gördüğünü ve para biriminin dijitalleşmesinin, doların egemenliğini daha da sağlamlaştırmanın önemli bir adımı olduğunu fark ettiğini gösterdiğini belirtti. Ancak dijitalleşme, doların kapsamlı dijitalleşmesi olmalıdır; bu da Genius Yasası'nın geçişi ve stabilcoin ihraççısı Circle'ın borsa listesine alınmasının temel arka planını oluşturur. Circle tarafından piyasaya sürülen USDC'nin, ana rezervinin yüzde 100 dolar varlıklarından oluşması gerekmektedir; bu, dolar nakit ve kısa vadeli devlet tahvilleri gibi varlıkları içerirken, Bitcoin gibi kripto para birimleri açıkça dışlanmıştır. Wang Yingbo'ya göre, uzun vadede, USDC ve çeşitli ülkelerin egemen para birimlerine dayanan stabilcoinlerin piyasaya sürülmesi ve geniş çapta benimsenmesi sadece bir zaman meselesidir.
Kripto paraların rezerv varlıklar dışına itilmesiyle birlikte, Bitcoin'in yükselişini destekleyen spekülatif güç sürekli olarak azalacak ve bu da büyük olasılıkla Bitcoin'in kenara itilmesine yol açacaktır. Bitcoin her zaman faiz getirmeyen bir spekülatif varlık olmuştur, değeri büyük ölçüde piyasa güvenine bağlıdır; bir kez güven sarsıldığında, stabil bir nakit akışı desteği olmadığı için fiyatın çökmesi beklenebilir. Kısa vadeli bir yükseliş ardından düşüş, büyük ölçekli bir satış dalgasını tetikleyebilir. Uzun vadede, varlık fiyatları hala nakit akışı iskonto yöntemine dayanıyor; faiz getirmeyen varlıkların yatırım değeri yoktur, altın ve Bitcoin de bu durumdadır. Ancak, iyimser görüşte olanlar, stabil coinlerin yükselişine inanıyor; aslında bu, Bitcoin'e büyük bir akış girişi sağlıyor.
Liu Honglin, "işlem işlevi" açısından, stabil coinlerin kesinlikle Bitcoin üzerinde bir baskı oluşturduğunu kabul ediyor. Ancak, "varlık dağılımı" açısından bakıldığında, stabil coinlerin patlaması aslında Bitcoin için bir yol açıyor. Birçok insan, kripto varlık dünyasına ilk kez stabil coin satın alarak yerel banka sistemini atlatmak suretiyle girmektedir; zincir üzerindeki varlıklar hakkında temel bir anlayış geliştirdikten sonra, bir sonraki adım olarak doğal bir şekilde varlıkların değer korunumu, enflasyona karşı koruma ve riskten kaçınma gibi konuları düşünmeye başlayacaklardır. Bu konularda, stabil coinler bir çözüm sunamazken, Bitcoin tam olarak bu çözümleri sağlamaktadır. Bu nedenle, "giriş" açısından stabil coinler daha çok bir likidite dağıtım aracı gibidir. Bitcoin ile rekabet etmek yerine, ona yönlendirme yapmaktadır. Ding Zhaofei'ye göre, dünya genelindeki stabil coinlerin uyum trendi, yalnızca daha fazla "yarı dolar" sermayesinin akışını çekmekle kalmayacak, aynı zamanda Bitcoin gibi temel varlıkların riskten korunma ve değer saklama özelliklerini daha da güçlendirecek ve Bitcoin'in "dijital altın" olarak benzersizliğini bir kez daha kanıtlayacaktır. Aynı zamanda, uyumun ilerlemesi geleneksel sermaye piyasalarını kripto varlıklara açan kapıyı aralayacaktır. Emeklilik fonları, yatırım fonları gibi uzun vadeli sermaye, olgun uyum kanalları aracılığıyla piyasaya girebilir. Ayrıca, Bitcoin'in merkeziyetsizliği, onu stabil coinlerden ayıran benzersiz bir rekabet gücü haline gelebilir. Liu Honglin, gelecekte stabil coinler güçlü bir şekilde denetlenirse, kimlik doğrulama, rezervlerin şeffaflığı hatta zincir üzerindeki anonim işlemlerin yasaklanması gibi taleplerle karşılaşırsa, o zaman Bitcoin'in bu "doğal merkeziyetsiz varlık" olarak yerini doldurması zor bir seçenek haline geleceğini ekledi.
Basitçe söylemek gerekirse, kullanıcılar varlık dağılımını seçerken daha net olacaklar - bir ülke kredisine sabitlenmiş, düşük volatiliteye sahip bir uyumlu stabilcoin mi, yoksa sansüre dayanıklı, değer kaybına karşı dirençli, küresel olarak dolaşan bir dijital değer saklama aracı mı?