Amerika ekonomisi stagflasyona mı girdi? Şifreleme piyasası ayarlama yapıyor, birçok ülke ETF onayı aldı

Bu ay ABD'de enflasyon artarken, GSYİH beklentilerin altında kalınca, piyasalarda ABD ekonomisinin "stagflasyon" içine gireceğine dair endişeler oluştu. Bu endişeler ve jeopolitik çatışmaların çift etkisiyle, bu ay sermaye piyasalarında bir düzeltme görüldü. ABD ve Japon borsalarında belirgin bir düzeltme yaşanırken, Avrupa borsaları daha sağlam bir performans sergiledi ve küresel yatırımcıların sözde küresel ekonomik sistemik risklere aşırı derecede endişeli olmadığını gösterdi. Şifreleme piyasası dalgalanmalar yaşasa da, ani olaylar Bitcoin'in bir ara 60,000 doları geçmesini sağladı, ancak 29 Nisan'da şifreleme piyasası tarihi bir anı karşıladı: Çin Hong Kong'da şifreleme varlık ETF'si onaylandı, bu da artan fonların hala devam ettiğini ve piyasa görünümünün olumlu olduğunu gösteriyor.

Yılın başında, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirme beklentileri ve tüketici fiyat endeksi (CPI)'nin sürekli düşmesi ile birlikte, piyasa enflasyon endişelerini geçici olarak bir kenara bıraktı. Ancak sonrasında enflasyon verileri sürekli artmaya başladı ve faiz indirme beklentileri yavaş yavaş azaldı. Şu anda piyasa, Mayıs ayında faiz indirimi olmayacağı beklentisini sürdürüyor, hatta bazı görüşler, faizlerin artırılabileceğini düşünüyor.

Mevcut veriler, ABD'nin "stagflasyon" durumuna girdiğini gösteriyor - yüksek enflasyon ile birlikte düşük ekonomik büyüme. ABD'nin birinci çeyrek GSYİH'sı yıllık %1,6 büyüme gösterdi, bu beklenenden çok daha düşük; ayrıca çekirdek PCE fiyat endeksi birinci çeyrekte %3,7 artış gösterdi, bu da beklentileri aştı. Son dönem uluslararası emtia fiyatlarındaki artışın etkisi hariç tutulsa bile, ABD'de enflasyon hâlâ ciddi.

Kısa bir süre içinde, ABD ekonomik durumu "yüksek büyüme, düşük enflasyon" ideal durumundan "stagflasyon krizi"ne dönüştü ve ABD, önümüzdeki dönemde "enflasyon" sorunuyla nasıl başa çıkacağına odaklanacak. Piyasada az sayıda görüş, faiz artışlarının devam edebileceğini öne sürse de, faizlerin artırılma olasılığı düşük; daha olası olan, faiz indirimlerinin zamanının ertelenmesi, indirim sayısının azaltılması ve indirim miktarının düşürülmesidir. Mal fiyatlarının makul seviyelere gelmesi, işgücü piyasasının yeniden dengelenmesi ve ikinci el araç fiyatlarının düşüş trendinin devam etmesi gibi faktörler etkisiyle, ABD'nin temel enflasyonunun aşamalı olarak düşmesi bekleniyor.

Şu anda ABD'nin ekonomik durumu, Fed'in beklentileriyle uyumlu. "Maaş-enflasyon" sarmalını çözmek için, sadece ekonomiye daha fazla etki eden faiz artırımı seçeneği yok. Bu ay yen ve Japon hisse senetleri büyük bir düşüş yaşadı, uluslararası yatırımcıların yen satıp dolar alması da bir ölçüde dolar likiditesinin daralmasına yardımcı oldu.

Mevcut durumda, ABD Merkez Bankası yetkililerinin genel tutumu güvercin yönde olup, daha fazla faiz artışı için net bir sinyal vermemiştir. Bu, ABD'nin enflasyon sorunuyla başa çıkmak için başka politika araçlarına sahip olabileceğini gösterebilir. Kısacası, şu aşamada ABD ekonomisi gerçekten enflasyon baskısıyla karşı karşıya ve bu durum piyasada bir miktar endişeye neden olmuştur, ancak yatırımcıların enflasyon sorununa aşırı panik yapmalarına gerek yoktur.

Bu ay jeopolitik çatışmalar sık yaşanıyor ve bu durum sermaye piyasalarında dalgalanmalara yol açan faktörlerden biri. Şu anda ilgili tarafların nispeten temkinli kaldığı ve daha fazla çatışma tırmanışı belirtisi olmadığı görülüyor. Modern toplumda, büyük güçlerin nükleer caydırıcılığı altında büyük ölçekli savaşların patlak verme olasılığı son derece düşük. Jeopolitik sorunların finansal piyasalara etkisi genellikle ani ama kısa süreli olduğundan, bu ayki savaş etkisi sadece geçici bir değişken.

ABD borsa piyasasında 5 aylık güçlü bir yükselişin ardından nihayet önemli bir düzeltme yaşandı - Nasdaq endeksi en düşük 120 günlük ortalamayı gördü, bazı teknoloji hisseleri çift haneli düşüşler yaşadı. ABD borsa piyasasındaki mevcut hareketler, faiz indirim beklentilerindeki değişiklikleri yansıtıyor; jeopolitik çatışmalar ise ikincil bir sebep. Teknoloji hisselerinin değerlemesi, likidite ile doğrudan ilişkilidir; faiz indirim beklentilerinin ertelenmesi, teknoloji hisselerinin değerleme alanını daraltacaktır.

Amerika dışında, bu ay Japon borsa piyasasında da belirgin bir geri çekilme yaşandı. Japonya'daki durum, büyük ölçüde yenin değer kaybetmesinden etkilendi ve bu da yatırımcıların Japon varlıklarını satmasına neden oldu. Ayrıca, yen ve dolar arasında güçlü bir korelasyon bulunmaktadır; ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim beklentisinin ertelenmesi de yenin son dönemdeki dalgalanmalarının önemli nedenlerinden biridir.

Amerika ve Japonya borsa piyasaları kötü performans gösterse de, diğer büyük ülkelerin borsa piyasalarında belirgin bir düzeltme yaşanmadı: Fransa ve Almanya borsa endeksleri hâlâ güçlü kalırken, Hindistan borsa piyasası da yüksek seviyelerde dalgalanmaya devam ediyor. ABD borsasındaki bu düzeltme, muhtemelen piyasanın beklenti değişikliklerine ve ani olaylara karşı kısa vadeli tepkisi olup, belirgin bir sistemik risk göstermemektedir.

Bu ay kripto piyasası kötü bir seyir izledi, Bitcoin fiyatı bir ara 60,000 doları aştı, Ethereum ise en düşük 2,800 doları gördü. Mart ortasında Bitcoin'in yeni zirveye ulaşmasından bu yana, piyasa bir düzeltme dönemine girdi ve bu durum bir buçuk aydır devam ediyor. Bu süre zarfında, jeopolitik çatışmalar, ABD ekonomik verilerinin beklentilerin altında kalması gibi ani olaylar, zaten zayıf olan kripto piyasasına daha fazla darbe vurdu.

Şu anda, kripto piyasası ile geleneksel varlıkların hareketleri arasında yüksek bir korelasyon var, Bitcoin fiyatı ile bazı teknoloji hisselerinin son bir yıldaki hareketleri son derece benzer. Bu güçlü korelasyon düşündürücü ve şu anda tanınmış bir açıklama yok.

Eğer Bitcoin piyasa tarafından "elektronik altın" olarak kabul ediliyorsa, teorik olarak fiyat hareketinin altın ile ilişkili olması gerekir. Jeopolitik çatışmalar sırasında, altın fiyatları tarihi zirvelere ulaşarak güvenli liman özelliğini tam anlamıyla gösterdi. Ancak Bitcoin düşüş yaşadı, bu da mevcut Bitcoin fiyat hareketinin ABD ETF'sinden etkilendiğini gösterebilir. Nisan boyunca, ETF net çıkış eğilimi gösterdi.

Bitcoin'in en dikkat çekici merkeziyetsiz özelliği, onu yaygın olarak tanınan bir değer saklama aracı haline getiriyor. Ancak, şu anda tek bir ülkenin ETF'si büyük ölçüde Bitcoin'in fiyatlandırma yetkisini elinde tutuyor, bu da merkeziyetsiz kavramıyla çelişiyor.

Neyse ki, 29 Nisan'da Hong Kong, 3 Bitcoin ETF'si ve 3 Ethereum ETF'si dahil olmak üzere 6 sanal varlık spot ETF'sini resmi olarak onayladı. Bu ETF ürünleri, maliyet yapısı, işlem verimliliği ve ihraç stratejileri bakımından farklılık göstererek yatırımcılara çeşitli seçenekler sunuyor. Dikkat çekici bir şekilde, Hong Kong ETF kategorisinde ABD'yi geride bıraktı; şu anda ABD, Ethereum spot ETF'sini onaylamadı. Bu altı ETF'nin kripto piyasasına yaklaşık 1 milyar dolar ek fon getirmesi bekleniyor.

Son haberler, Avustralya'nın da bu yılın sonunda Bitcoin ETF'sini piyasaya sürmeyi planladığını gösteriyor. Çok sayıda ülkenin ETF'lerinin piyasaya sürülmesi, Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliklerini ikincil piyasalarda koruma umudunu taşırken, tek bir kurum veya ülkenin Bitcoin fiyatlandırma hakkını tekelleştirmesini önleyecektir. Daha fazla ülke veya bölgedeki kurumların Bitcoin spot ETF'lerini piyasaya sürmesiyle, büyük yatırımcıların pozisyonları daha da dağılacak ve Bitcoin'in ikincil piyasalardaki fiyatlandırma hakkı merkeziyetsiz özellikler gösterecektir. Bu durum, Bitcoin'in elektronik altın olarak sahip olduğu öz değerine geri dönmesini umudunu artırmaktadır.

Nisan ayında, Fed'in şahin söylemleri ve Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar sermaye piyasasında dalgalanmalara neden oldu, ancak nükleer büyük güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya belirli bir güvence sağladı. Enflasyonu kontrol etme stratejileri açısından, Fed potansiyel finansal risklere karşı aktif bir şekilde yanıt veriyor. ABD ve Japonya hisse senedi piyasalarında bir düzeltme olmasına rağmen, küresel sermaye piyasalarında geniş çapta bir finansal kriz belirtisi görünmüyor.

Bu kritik anda, Asya piyasası, özellikle Hong Kong'daki finansal yenilik girişimleri son derece önemlidir. Hong Kong Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve yakında piyasaya sürülmesi, yalnızca Asya finansal piyasalarının şifreleme alanında önemli bir adım atmasını sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda küresel sermaye piyasalarının yeni bir patlama noktası olabileceğinin de işaretidir. Bu gelişme, yatırımcılara yeni varlık tahsis seçenekleri sunmakta, şifreleme piyasasının daha olgun ve düzenlenmiş bir yöne doğru gelişmesini teşvik etme umudu taşımakta, yeni yatırım fırsatları ve piyasa trendlerinin habercisi olmakta ve aynı zamanda ikincil piyasa Bitcoin fiyatlandırma yetkisinin "merkeziyetsizleşme" sürecini de desteklemektedir.