Şanghay'da Güncellenmiş Ethereum Ekosistemi: Fırsatlar ve Zorluklar

Ethereum, 4 Nisan'da Şanghay yükseltmesini tamamlayacak ve işaret zinciri staking ETH çekim işlevini açacak. Bir yürütme katmanının sert çatalı olarak, Şanghay yükseltmesinin 9 EIP'yi gerçekleştirmesi bekleniyor. Mart ortitası itibarıyla, toplam arzın %15.25'ine denk gelen yaklaşık 17.5 milyon ETH stake edilmiştir. Doğrulayıcılar ortalama 2'den fazla ETH staking ödülü biriktirmiştir ve yükseltmeden sonra pazara 1 milyondan fazla ETH akması bekleniyor.

Şanghay güncellemesinin Ethereum ekosistemine etkisi büyük. Bu makalede güncellemeden sonraki Ethereum ve LSD protokollerinin çekim tasarımı ile ilgili riskleri, ayrıca ETH fiyatı ve LSD ile ilgili token fiyatları üzerindeki etkilerini inceleyeceğiz.

Ethereum resmi çekim süreci

Çekim, uygulama katmanı ve konsensüs katmanı tarafından birlikte gerçekleştirilir ve "kısmi çekim" ile "tam çekim" olmak üzere iki şekilde ayrılır. Kısmi çekim sadece kazançları çeker, tam çekim ise doğrulayıcı düğümünden çıkış yapar ve tüm fonları çeker. Her iki yöntem arasında öncelik farkı yoktur, şartlar sağlandığında otomatik olarak gerçekleştirilir:

• Gerekli şart: Doğrulayıcı 0x01 Credential'a sahip olmalıdır.
• Kısmi çekim: Doğrulayıcı Aktif durumda ve bakiyesi >32ETH
• Tüm çekimler: Doğrulayıcı Withdrawable durumunda ( ağdan ayrıldı )

Beacon chain her blokta en fazla 16 çekim talebini işleyebilir. Şartları karşılayan ve başvuran doğrulayıcı, çekim sırasını, alım adresini ve miktarını içeren bir çekim listesi oluşturur. Çekimler, konsensüs katmanında başlatılır ve gas ücreti gerektirmez.

Ethereum Satış Baskısı Analizi

Verilere göre, şu anda yaklaşık 17.57 milyon Eter staking yapılmış, aktif doğrulayıcı sayısı 549 bin, her staking başına ortalama 33.98 Eter bulunmaktadır. Çekim şartları ve süreçlerine göre, teorik olarak 5 gün içinde tüm staking Eter'leri çekmek mümkündür. Ancak, uygulama zaman alır, doğrulayıcıların çıkış yapabilmesi için en az 27.3 saat beklemesi gerekmektedir.

Çoğu erken staking kullanıcısı ETH ve ödülleri çekmekte acele ediyor olabilir, ancak 2021'in Şubat ayından sonra staking yapan kullanıcılar şu anda zarar durumundalar. Beklentiler, esas olarak erken oyuncuların satış baskısı yaratacağı yönünde, genel satış baskısının çok ciddi olmayacağı düşünülüyor.

Belge dönüşümü ve kayıp kısıtlamalarının etkisiyle, yükseltme sonrası 3-4. günlerde satış baskısının yüksek olması bekleniyor. Yaklaşık 920 düğüm çıkış isteğine sahip. Düzenleyici nedenler, bazı merkezi kuruluşların stake ettiği ETH'nin kilidinin açılmasına neden olabilir; en kötü durumda tüm çekimlerin tamamlanması 1 ay sürebilir, ancak bu ETH'lerin muhtemelen başka staking protokollerine yatırılmaya devam etmesi bekleniyor.

LST tokenleri toplam stake miktarının yaklaşık %65'ini oluşturmaktadır. Şanghay yükseltmesi LST fiyatlarının geri dönmesi için faydalıdır, ancak aynı zamanda projelerin risk yönetim yeteneklerini ve çekim tasarımlarını da test etmektedir.

LSD Protokolü Durumu ve Çekim Tasarımı

LST performansı

LSD protokolü ETH staking miktarının %42,97'sini, Lido %30'unu geçmektedir. LST, DeFi'de iyi bir getiri performansı sergileyerek toplam staking miktarının %65'ini oluşturmaktadır. LST, büyük bir indirim yaşamıştı, şu anda likidite durumu daha iyi. Çekimlerin açılması LST fiyatının geri dönmesi için olumlu, ancak proje risk yönetimini test ediyor.

stETH, en iyi likiditeye sahip LST'dir ve 3AC ile FTX olayları nedeniyle büyük bir değer kaybı yaşamıştır. cbETH daha önce sürekli olarak değersizdi, ancak son zamanlarda güçlü bir performans sergiledi. rETH'nin piyasa değeri 3.91 milyon dolar, dolaşım miktarı 210.000 ve fiyatı sürekli olarak ETH'nin üzerindedir.

Para Çekme Süreçleri Karşılaştırması

LSD protokolü çekim tasarımında belirsiz riskler bulunmaktadır, kullanıcı deneyimi, işlem hızı ve güvenlik arasında bir denge kurulması gerekmektedir. Temel olarak iki soruna odaklanmaktadır:

1. Saldırı ve arbitrajdan kaçınma: LST ile ETH fiyat dalgalanması arbitrajını çözmek, protokolün geri alma için yeterli ETH'ye sahip olmasını sağlamak vb.

2. Çekim eşiğini ayarlarken kullanıcı deneyimini artırmak: özellikle bekleme süresi.

Lido v2, Turbo ve Bunker adlı iki mod tasarladı ve para çekme tamponu oluşturdu. Kullanıcılar, kuyruk konumunu temsil eden NFT'ler alır ve bunları ikincil piyasalarda ticaret yapabilirler.

Rocket Pool, doğrulayıcıların giriş engelini azaltmak için minipool'ları tanıttı. Çekimler, mevduat havuzundan ve kısmi çekimlerden ETH alabilir, rETH ikincil piyasalarda dönüştürülebilir.

Frax'ın frxETH'si ödül biriktirmez, 1:1 ETH ile geri alınır. sfrxETH stake ödülleri kazanmak için gereklidir.

StakeWise V3 versiyonu merkeziyetsiz risklerle başa çıkıyor. Havuz mekanizması kullanıcılar güncellendikten sonra 1:1 ETH geri alabilir, Solo kullanıcılar ise gönüllü olarak çıkış yapmayı seçebilir.

Sonuç ve Düşünceler

Şanghay güncellemesinin LSD protokolü üzerindeki üç etkisi:

1. ETH, LSD tokenleri ve türev ürünlerinin fiyatı
2. Para çekme tasarımı teknik zorluklar, kullanıcı yeniden düzenleme
3. Daha fazla DeFi protokolleri türetmek

Yeni bir staking yeniden yapılanması başladı, kullanıcılar daha kaliteli staking yöntemlerine yönelebilir. Rocket Pool hızlı bir şekilde yükselme gösterebilir, takip edilmeye değer.

LSD tabanlı endeks token'leri, gtcETH gibi, ortaya çıkmıştır. Daha fazla DeFi uygulaması doğacak:

• LST kullanarak yeni türev ürünler oluşturma
• ETH getiri oranını sabitleyen vadeli işlemler
• Stake edilen Eter'e dayalı stabilcoin projesi
• Kredi protokolü artışı

Stake açılması, Ethereum ekosistemine yeni fırsatlar getirirken, aynı zamanda her protokolün yanıt verme yeteneğini de test ediyor.