Şifreleme Şirketleri IPO'sunun Yükselişi: Wall Street Sermayesini Çekmek İçin Nasıl Makul Fiyatlandırılır

Son zamanlarda, şifreleme para alanındaki şirketlerin halka arzı ( IPO ) geniş bir ilgi uyandırdı. Bu IPO'lar sadece sektöre büyük değer kazandırmakla kalmadı, aynı zamanda piyasanın fiyatlandırma konusunda karşılaştığı zorlukları da vurguladı. Ayrıca, yeni ortaya çıkan token şeffaflık çerçevesi, piyasa netliğini artırmayı ve daha fazla kurumsal fonun token pazarına girmesini sağlamayı amaçlıyor. Bunun yanı sıra, hisse senedi tokenleştirmesi finansal piyasa yapısını yeniden şekillendiriyor, verimliliği artırıyor ve küresel sermaye erişimini genişletiyor.

Şifreleme IPO'nun fiyatlandırma sıkıntısı

Bir tanınmış şifreleme para birimi ticaret platformunun borsa süresince gösterdiği performans, finansal yeniliklerin fiyatlandırılmasındaki zorlukları gün ışığına çıkaran tipik bir vaka olarak değerlendirilebilir. Şirketin hisse senetlerinin açılış fiyatından %52 oranında bir artışla, değeri kısa süreliğine 100 milyar doları aşan çılgın zirveye ulaşmasını, ardından piyasa duygusu ve şifreleme döngüsündeki dalgalanmalarla derin bir geri çekilmeye uğramasını gözlemledik. Piyasadaki her dönüş, uzun vadeli yatırımcılar ve sektör inşaatçıları için kafa karıştırıcı olan yeni bir çerçeve ile yeniden fiyatlandırma yapıyor gibi görünüyor.

Diğer bir stablecoin ihraç şirketinin IPO'su da yakın tarihteki bir örnek: Piyasanın stablecoin talebinin güçlü olmasına rağmen, şirket ilk gününde 17 milyar dolar daha az kazandı ve son birkaç on yılın en temkinli fiyatlandırmalarından biri haline geldi. Bu sadece şifreleme sektöründe bir istisna değil, aynı zamanda yeni nesil finans şirketlerinin halka açık pazara girmesi sırasında karşılaştığı yapısal fiyatlandırma sorununu yansıtıyor.

Şifreleme endüstrisi, piyasa döngüsü değiştiğinde kurumların talepleri ile platformun gerçek değeri arasındaki farkı kapatabilen daha esnek bir fiyat keşif mekanizmasına acilen ihtiyaç duymaktadır.

Yeni Değerleme Çerçevesinin Önerilmesi

Şifreleme piyasası şu anda S-1 belgelerine benzer standartlaşmış bir açıklama sisteminden yoksundur. Şifreleme IPO'larının yanlış fiyatlandırması, aracılık yapanların token ekonomisini geleneksel muhasebe standartlarına karşı koyamadığında ya aşırı iyimserlik nedeniyle aşırı değerleme ya da panik nedeniyle düşük değerleme yapılması gerektiğini göstermektedir. Bu boşluğu doldurmak için sektör uzmanları, protokollerin şeffaflığını IPO seviyesinde bir netliğe dönüştürmeyi amaçlayan 40 göstergeden oluşan "Token Şeffaflık Raporu"nu piyasaya sürdü. Bu çerçeve proje sahiplerinden şunları talep etmektedir:

• Gerçek konuya göre gelir hesaplayın
• Etiketli iç cüzdan sahipliğini duyurmak
• Çeyrek dönemlerde token sahipleri raporu sunun (fon havuzu, nakit akışı ve anahtar performans göstergeleri dahil)
• Yatırımcıların halka arz öncesinde likidite riskini değerlendirmelerine yardımcı olmak için piyasa yapıcılar veya merkezi borsa ile işbirliği detaylarını açıklayın.

Bu sistemin değerlemesini aşağıdaki yollarla artırması bekleniyor:

1. İskonto oranını azaltmak: Net dolaşım ve kilit açma verileri, piyasanın içsel değer fiyatlamasına daha yakın olmasını sağlıyor.
2. Yatırımcı tabanını genişletmek: Önceden şeffaf olmayan anlaşmalar nedeniyle katılamayan kurumsal yatırımcılar, onaylanmış projelere katılabilir.
3. Düzenleyici gerekliliklere uyum: Düzenleyici kurumların şifreleme ihraç yönergeleri ile yüksek uyum sağlayarak onay sürecini hızlandırır ve kamu ile özel değerleme farkını azaltır.

Ethereum'un en son güncellemesi, şifreleme ile geleneksel işletmeler arasındaki farkı mükemmel bir şekilde tanımlıyor: Her yeni blok, bir kısmı ETH'yi yok eder (otomatik hisse geri alımına benzer) ve aynı zamanda staker'lara %3-5 kazanç sağlar (istikrarlı temettüye benzer). Doğru değerleme yöntemi, "dağıtım miktarını yok etme miktarını çıkararak" serbest nakit akışı olarak değerlendirilmelidir; iskonto edilerek elde edilen değerleme, zincir üzerindeki ekosistem değerini gerçek bir şekilde yansıtabilir. Ancak, kıtlık yalnızca değerlemenin temelidir; zincir üzerindeki aktiviteler tam hikayeyi oluşturur: istikrarlı paraların cüzdanlar arasında akışı, çapraz zincir köprüleme aktiviteleri, DeFi teminat akışları gibi gerçek zamanlı veriler, Token fiyatlarının temel dayanağıdır.

Kapsamlı değerleme yöntemi, işletmenin geleneksel nakit akışını temel almalı ve zincir üzerindeki gelirleri (staking geliri eksi işlem ücreti yok etme) ana unsur olarak doğrulamalıdır. Staking getirisi, anlık akış göstergeleri ve senaryo analizlerine sürekli dikkat ederek, değerleme yönteminin çağın gereksinimlerine uygun olmasını sağlamak ve geleneksel sermayenin katılımını çekmek gerekir.

Hisse Senedi Tokenizasyonu Optimizasyonu Ticaret Deneyimi

Bir tanınmış borsa platformunun hisse senetlerini şifrelemesiyle, bu alan hızla gelişiyor. Bu platform yakın zamanda platformunda şifrelenmiş hisse senetleri tanıttı ve bu yeni finansal teknolojinin temel çelişkisini vurguladı: izin gerektiren finans vs. izin gerektirmeyen finans ve merkeziyetsiz finans (DeFi) için gelecekteki rolü.

İzinsiz tokenleştirilmiş hisse senetleri, herkesin kamu blok zincirinde istediği zaman işlem yapmasına olanak tanır ve küresel yatırımcılara ABD sermaye pazarlarını açar, ancak aynı zamanda içsel ticaret ve piyasa manipülasyonu için bir sıcak yatak haline gelebilir. KYC'ye dayalı izinli model ise piyasa adaletini koruyabilse de, tokenleştirilmiş hisse senetlerinin küresel erişim avantajını kısıtlar.

Sektörde genel olarak, tokenleştirilmiş hisse senetlerinin DeFi manzarasını yeniden şekillendireceği düşünülmektedir. DeFi'nin temel amacı, açık ve programlanabilir finansal altyapılar inşa etmektir, ancak öncelikle şifreleme yerel token'larına hizmet vermekteydi. Tokenleştirilmiş hisse senetlerinin tanıtımı, tamamen yeni uygulama senaryolarını açığa çıkarmaktadır. Yapısı, bir sonraki kullanıcı ve likidite dalgasının ait olduğu yeri belirleyecektir:

• İzinli modda, kullanıcı ilişkilerine sahip geleneksel finansal kurumlar ön planda olabilir, DeFi protokolleri yalnızca arka planda likidite ile rekabet edebilir.
• İzin gerektirmeyen modda, DeFi protokolleri kullanıcıları ve likiditeyi aynı anda kontrol etme şansına sahip ve gerçekten açık bir küresel pazar yaratma imkanı buluyor.

Bir yenilikçi platformun son yükseltmesi bu vizyonu mükemmel bir şekilde tanımlıyor: staking protokolü token yapılandırması ile oracle, kaldıraç ve fon parametreleri aracılığıyla, herkes tokenleştirilmiş hisse senetleri için süresiz sözleşme piyasası oluşturabiliyor. Bazı büyük borsa platformları Avrupa Birliği'nde hisse senedi süresiz sözleşmeleri sunmaya başladı, ancak bu model DeFi'den daha kapalı ve daha az bileşenlidir. Açıklığı koruyabilirse, DeFi programlanabilir, sınır tanımayan finansal mühendisliğin tercih edilen platformu olma potansiyeline sahip.

Bitcoin piyasa değeri kilometre taşı

2025'te, Bitcoin 2.128 trilyon dolar piyasa değeriyle dünyanın beşinci en büyük varlığı haline geldi ve bir teknoloji devini geride bıraktı. Kurumsal benimseme, spot Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve net düzenlemelerin etkisiyle Bitcoin fiyatı 106,000 doları aştı. Bu dönüm noktası olay, programlanabilir paranın net bir ürün pazar uyum noktası bulduğunu kanıtladı.

Gelecek Perspektifi

Sektör uzmanlarının da belirttiği gibi, şifreleme para birimi yatırımları, geleneksel piyasanın karşılaştırılamayacak kadar yüksek getirileri sunmaktadır. Bu, geleneksel halka açık piyasa ile şifreleme alanının finansal ve yapısal olarak hızla birleşmesinin nedenidir:

• Dijital varlık hazinesi ve şifreleme IPO'su, kamu piyasasına şifreleme finansmanı açılımı sağlar.
• Stabil kripto para ve tokenizasyon teknolojisi geleneksel piyasa yapısını optimize ediyor.

Gelecekte, on yıl sonra, şifreleme teknolojisi artık teknoloji meraklılarının tartıştığı bir niş pazar olmayacak, günlük yaşamı destekleyen ana teknoloji haline gelecektir.