Автор: SK Arora, CoinTelegraph; переклад: Бай Шуй, Золотий Фінанс
Один, пояснення відв'язки sUSD: чому стабільна монета Synthetix впала нижче 0,70 доларів
У сфері криптовалют сталася значна та тривожна подія: вартість рідного стабільної монети sUSD протоколу Synthetix 18 квітня 2025 року впала до 0,68 доларів.
Цей різкий спад означає, що очікуваний курс обміну з доларом 1:1 значно відхилився на 31%, а цей рівень є основою концепції стейблкоінів. Як випливає з назви, стейблкоіни призначені для підтримання стабільності цін, що є надзвичайно важливим для їх використання як надійного засобу зберігання вартості в децентралізованих фінансах (DeFi).
Для стабільних монет, таких як sUSD, збереження стабільності цін є надзвичайно важливим для забезпечення довіри до їх використання. Проте різке падіння вартості sUSD завдало удару криптовалютній спільноті, створивши атмосферу невизначеності.
Питання виникає: як цей стабільний цифровий актив впав нижче свого прив'язаного курсу? Який вплив це матиме на ширшу екосистему криптовалют?
Відключення SUSD було викликане зміною протоколу (SIP-420), яка знизила вимоги до забезпечення та зруйнувала механізми стимулювання стабільності обмінного курсу. Додатково, падіння цін на Synthetix та виведення ліквідності призвели до зниження довіри до sUSD.
Ознайомтесь із SIP-420 та його впливом
SIP-420 впроваджує власний борговий пул протоколу в Synthetix, дозволяючи стейкерам SNX делегувати свої боргові позиції в спільний пул з нижчою ставкою випуску. Ця зміна підвищує ефективність використання капіталу, спрощує процес стейкінгу та збільшує можливості для отримання прибутку, водночас стримуючи окремий стейкінг шляхом підвищення кредитного плеча до 1000%.
Перед SIP-420 користувачі, які випускали sUSD, повинні були використовувати токени SNX для надмірного забезпечення, підтримуючи забезпеченність на рівні 750%. Ця висока вимога забезпечувала стабільність, але обмежувала ефективність.
SIP-420 має на меті підвищити ефективність капіталу шляхом зниження коефіцієнта застави до 200% та впровадження спільного боргового пулу. Це означає, що окремі користувачі більше не повинні нести відповідальність за свій борг, а ризик розподіляється по всьому протоколу.
Хоча ця зміна полегшує карбування sUSD, вона також усуває особистий стимул для користувачів викуповувати sUSD, коли ціна sUSD падає нижче 1 долара США. Раніше користувачі викуповували sUSD за зниженою ціною, щоб погасити борг, що допомагало відновити його вартість. За моделлю розподілу боргу цей механізм самокорекції послаблюється.
Наслідки змін
sUSD постачання зросло, а також послаблення особистих стимулів призвело до надлишку sUSD на ринку. Іноді sUSD становить понад 75% основних ліквідних пулів, що свідчить про те, що багато користувачів продають sUSD з убутками. Цей надлишок постачання, разом зі зниженням ціни SNX, ще більше послабило вартість sUSD.
Але це не перший випадок, коли Synthetix зазнає коливань. Цей протокол відомий своїм децентралізованим платформою синтетичних активів, яка також зазнавала коливань у минулих ринкових циклах, але нещодавнє відхилення є одним з найсерйозніших в історії криптовалютної індустрії.
Наприклад, Synthetix раніше стикалася з волатильністю — після краху ринку в 2020 році, корекції DeFi в середині 2021 року та краху UST в 2022 році — що щоразу виявляло вразливості в системах ліквідності та оракулів. Проблема з оракулом у 2019 році також підкреслила її структурну вразливість.
Значення відв'язки sUSD не обмежується лише цим єдиним активом, а також виявляє більш широкі проблеми в механізмі підтримки крипто-заставних стейблкоїнів.
Два. Що таке sUSD? Як він працює?
sUSD є криптовалютним забезпеченим стабільним коїном, що працює на блокчейні Ethereum, призначеним для забезпечення стабільності на високоволатильному крипторинку.
На відміну від законних стабільних монет, які підтримуються резервами у доларах США, що утримуються в банках, таких як USDC або Tether's USDt, sUSD підтримується криптовалютою — а саме, рідним токеном протоколу Synthetix SNX.
Випуск sUSD:
Процес виготовлення sUSD включає в себе заставу токенів SNX у протокол.
Як винагороду користувач отримає токени sUSD, які можуть бути використані в екосистемі Synthetix або торгуватися на відкритому ринку.
Для забезпечення стабільності вартості токена sUSD використовується надмірне забезпечення, що означає, що кількість токенів SNX, які користувачі ставлять під заставу, повинна перевищувати вартість випущеного sUSD.
Історичний коефіцієнт застави (C-Ratio):
Історично, рівень застави завжди встановлювався на рівні близько 750%, що означає, що за кожен випущений 1 долар sUSD, користувач повинен заблокувати SNX токени на суму 7.50 доларів.
Високий рівень застави може згладжувати коливання ціни SNX, що є критично важливим для стабільності системи.
Щоб підвищити ефективність капіталу, Synthetix представив SIP-420, який приніс суттєві зміни:
Вимога до співвідношення C знижена з 750% до 200%, що дозволяє користувачам використовувати менше SNX для випуску більшої кількості sUSD.
Раніше кожен користувач повинен був нести відповідальність за свої борги.
Завдяки SIP-420, борг тепер розподіляється через колективний фонд, що означає, що особисті користувачі менше піддаються безпосередньому впливу своїх власних дій.
Через ці зміни, а також через ринкові фактори, такі як падіння ціни SNX, sUSD важко підтримувати свою прив'язку до 1 долара, а ціна торгівлі в квітні 2025 року одного разу впала до 0,66 долара. Команда Synthetix активно вивчає рішення для стабілізації sUSD, включаючи впровадження нових механізмів стимулювання та дослідження способів підвищення ліквідності.
Ви знаєте? Synthetix використовує динамічне співвідношення C для управління стабільністю системи. Ваші активні борги змінюються в залежності від результатів трейдерів; прибуток збільшує борг, а збитки зменшують борг. Завдяки дельта-нейтральному механізму в постійних контрактах, постачальники ліквідності поглинають дисбаланс, поки зворотна торгівля не відновить баланс. Це система, в якій ризики волатильності розподіляються спільно.
Три, чи є sUSD алгоритмічною стабільною монетою?
Загальне непорозуміння щодо sUSD полягає в тому, що його класифікують як алгоритмічну стабільну монету. Потрібно уточнити, що sUSD не є алгоритмічною стабільною монетою, а є криптовалютним забезпеченням.
Ця ключова різниця є надзвичайно важливою, оскільки алгоритмічні стабільні монети (наприклад, нині всесвітньо відомий TerraUSD (UST)) покладаються на алгоритми та смарт-контракти для управління попитом і пропозицією, намагаючись підтримувати свій курс прив'язки, і зазвичай не мають реального забезпечення. На відміну від цього, sUSD покладається на вартість базових активів (токенів SNX) для підтримки своєї ціни.
Курс прив'язки sUSD не є таким же фіксованим, як у стабільних монет, що підтримуються фіатними валютами, такими як USDC. Система Synthetix дозволяє курсам прив'язки зазнавати деяких природних коливань. Хоча метою sUSD є підтримка близько 1 долара, це не фіксований курс — навпаки, протокол покладається на вбудовані розумні механізми, які допомагають відновити курс прив'язки під час коливань.
Ось ключові механізми після SIP-420:
Зниження рівня застави (200%): Як зазначено вище, рівень застави, необхідний для випуску sUSD, знижено, що дозволяє більшій кількості sUSD потрапити в обіг з меншою кількістю SNX. Це підвищує капітальну ефективність, але також збільшує ризик відокремлення.
Спільний борговий пул: усі заставодавці більше не несуть окремо борг, а ділять спільний борговий пул, що послаблює природний процес відновлення якоря.
sUSD блокування стимулів (池 420): Щоб зменшити обіг sUSD та допомогти відновити прив'язку, користувачі мотивовані заблокувати свої sUSD на 12 місяців в обмін на частину винагороди протоколу (наприклад, 5 мільйонів SNX).
Ліквідність винагороди: Цей протокол надає високі винагороди постачальникам ліквідності для торгових пар sUSD, допомагаючи поглинути надлишкову пропозицію та підвищити цінову стабільність.
Зовнішня стратегія доходу: Цей протокол планує використовувати випущений sUSD в зовнішніх протоколах (наприклад, Ethena) для отримання доходу, що допомагає зменшити системні ризики та зміцнити механізм стабільності.
Ці механізми відновлення переважно діють через механізми стимулювання. Наприклад, якщо ціна торгівлі sUSD нижча за 1 долар, користувачі, які закладають SNX, можуть отримати стимул купити sUSD за зниженою ціною, щоб погасити борг за нижчою вартістю. Ця система в значній мірі залежить від динаміки ринку та механізмів стимулювання учасників для стабілізації курсу прив'язки.
Ви знаєте? Формула розрахунку C-Ratio ( виглядає так: C-Ratio )%( = )SNX загальна вартість (в доларах) / активний борг (в доларах) × 100. Це буде змінюватися в залежності від коливань ціни SNX або вашої частки боргу — це критично важливо для емісії синтетичних активів та уникнення штрафів.
Чотири, план відновлення Synthetix: як стабілізувати sUSD
Synthetix розробила всебічний тризначний план відновлення, спрямований на відновлення прив'язки цього стейблу до долара США та забезпечення його довгострокової стабільності.
Засновник Synthetix Кейн Уорік нещодавно опублікував статтю на Mirror, в якій запропонував рішення для виправлення стабільної монети sUSD. У його плані викладено, як спільнота може спільно працювати, щоб відновити прив'язку та зміцнити систему.
( 1. Відновлення хорошої системи стимулів («морква»)
Користувачі, які заблокують sUSD, отримають винагороду SNX, що допоможе зменшити кількість sUSD на ринку.
Два нові пулу доходу (один для sUSD, один для USDC) дозволять будь-кому надавати стейблкоїни та заробляти відсотки — без SNX.
2. Застосування помірного тиску («палиця»)
SNX стейкери тепер повинні утримувати невелику частину свого боргу у sUSD, щоб продовжувати отримувати прибуток.
Якщо курс sUSD продовжить знижуватися, необхідна кількість sUSD зросте — це посилить тиск на відновлення курсів.
Warwick вважає, що цей план відновить природний цикл: коли ціна sUSD низька, люди будуть мати мотивацію купувати і погашати борги, що підвищить ціну. Kain оцінює, що для відновлення прив'язки курсу може знадобитися менше ніж 5 мільйонів доларів тиску на покупку — якщо достатня кількість людей візьме участь, це цілком реально.
Якщо стимулювання буде переосмислено, sUSD відновить прив'язку до курсу, Synthetix представить суттєве оновлення: ліквідація старої системи, запуск Perps v4 на Ethereum з швидшими темпами торгівлі та підтримкою множинних застав, впровадження snaxChain для створення швидкісного синтетичного ринку та випуск 170 мільйонів SNX для стимулювання зростання екосистеми через нові заходи з ліквідності та торгівлі.
П'ять, коливання sUSD: ключовий ризик, який не можна ігнорувати інвесторам у криптовалюти
Недавній інцидент з відв'язкою sUSD ще раз попереджає про вроджені ризики крипто-заставних стейблкоінів. Хоча стейблкоіни призначені для забезпечення стабільності цін, їхня залежність від ринкових умов та зовнішніх факторів, таких як заставні активи, означає, що вони не можуть бути захищені від коливань.
Крипто-забезпечені стабільні монети, такі як sUSD, піддаються вищим ризикам через залежність від волатильних активів, таких як SNX. Ринкові настрої, зовнішні події та значні зміни в протоколах можуть швидко порушити стабільність, що робить відключення більш ймовірним — особливо в швидко розвиваючійся та змінній сфері DeFi.
Ось деякі ключові ризики, на які повинні звернути увагу інвестори в криптовалюту:
Залежність від вартості забезпечення: стабільність sUSD безпосередньо пов'язана з ціною SNX. Якщо ціна SNX падає, sUSD може легко зіткнутися з недостатністю забезпечення, що ставить під загрозу його прив'язаний обмінний курс і призводить до знецінення.
Ризик проектування угоди: зміни в угоді (наприклад, впровадження SIP-420) можуть призвести до неочікуваних наслідків. Дисбаланс у механізмах стимулювання або неефективне виконання оновлень можуть зруйнувати баланс, необхідний для підтримки стабільності системи.
Ринкові настрої: стабільні монети грунтуються на довірі, якщо користувачі втрачають довіру до здатності стабільних монет підтримувати прив'язаний курс, навіть якщо дизайн протоколу є розумним, їхня вартість може швидко впасти.
Дисбаланс системи стимулів: Скасування особистих механізмів стимулювання (наприклад, механізму стимулювання в пулі 420) може послабити здатність протоколу підтримувати курс, оскільки це знизить зацікавленість користувачів у стабільності системи.
Брак надмірності: стабільні монети повинні мати потужну стратегію резервування, щоб знизити ризики, пов'язані з єдиною точкою відмови. Провал механізму, наприклад, оновлення протоколу або проектний дефект, може швидко перетворитися на всесвітню кризу.
Щоб захистити свою безпеку, користувачі повинні розподілити свої інвестиційні ризики в стейблкоїнах, уважно стежити за змінами в протоколах та уникати надмірної залежності від крипто-заставних активів, таких як sUSD. Вчасно дізнаватися про оновлення управління та ринкові настрої є вкрай важливим, оскільки раптові зміни можуть викликати розрив.
Користувачі також можуть знизити ризики, використовуючи стейблкоїни з більш сильною підтримкою застави або вбудованими механізмами надмірності, а також регулярно перевіряючи позиції DeFi, щоб виявити ознаки недостатньої застави або системної нестабільності.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Золота енциклопедія | чому sUSD депег? Як уникнути депег?
Автор: SK Arora, CoinTelegraph; переклад: Бай Шуй, Золотий Фінанс
Один, пояснення відв'язки sUSD: чому стабільна монета Synthetix впала нижче 0,70 доларів
У сфері криптовалют сталася значна та тривожна подія: вартість рідного стабільної монети sUSD протоколу Synthetix 18 квітня 2025 року впала до 0,68 доларів.
Цей різкий спад означає, що очікуваний курс обміну з доларом 1:1 значно відхилився на 31%, а цей рівень є основою концепції стейблкоінів. Як випливає з назви, стейблкоіни призначені для підтримання стабільності цін, що є надзвичайно важливим для їх використання як надійного засобу зберігання вартості в децентралізованих фінансах (DeFi).
! JldLC0LOPntEY79JbyX29NfyjhkXsLWTlDRFVPxR.jpeg
Для стабільних монет, таких як sUSD, збереження стабільності цін є надзвичайно важливим для забезпечення довіри до їх використання. Проте різке падіння вартості sUSD завдало удару криптовалютній спільноті, створивши атмосферу невизначеності.
Питання виникає: як цей стабільний цифровий актив впав нижче свого прив'язаного курсу? Який вплив це матиме на ширшу екосистему криптовалют?
Відключення SUSD було викликане зміною протоколу (SIP-420), яка знизила вимоги до забезпечення та зруйнувала механізми стимулювання стабільності обмінного курсу. Додатково, падіння цін на Synthetix та виведення ліквідності призвели до зниження довіри до sUSD.
Ознайомтесь із SIP-420 та його впливом
SIP-420 впроваджує власний борговий пул протоколу в Synthetix, дозволяючи стейкерам SNX делегувати свої боргові позиції в спільний пул з нижчою ставкою випуску. Ця зміна підвищує ефективність використання капіталу, спрощує процес стейкінгу та збільшує можливості для отримання прибутку, водночас стримуючи окремий стейкінг шляхом підвищення кредитного плеча до 1000%.
Перед SIP-420 користувачі, які випускали sUSD, повинні були використовувати токени SNX для надмірного забезпечення, підтримуючи забезпеченність на рівні 750%. Ця висока вимога забезпечувала стабільність, але обмежувала ефективність.
SIP-420 має на меті підвищити ефективність капіталу шляхом зниження коефіцієнта застави до 200% та впровадження спільного боргового пулу. Це означає, що окремі користувачі більше не повинні нести відповідальність за свій борг, а ризик розподіляється по всьому протоколу.
Хоча ця зміна полегшує карбування sUSD, вона також усуває особистий стимул для користувачів викуповувати sUSD, коли ціна sUSD падає нижче 1 долара США. Раніше користувачі викуповували sUSD за зниженою ціною, щоб погасити борг, що допомагало відновити його вартість. За моделлю розподілу боргу цей механізм самокорекції послаблюється.
Наслідки змін
sUSD постачання зросло, а також послаблення особистих стимулів призвело до надлишку sUSD на ринку. Іноді sUSD становить понад 75% основних ліквідних пулів, що свідчить про те, що багато користувачів продають sUSD з убутками. Цей надлишок постачання, разом зі зниженням ціни SNX, ще більше послабило вартість sUSD.
Але це не перший випадок, коли Synthetix зазнає коливань. Цей протокол відомий своїм децентралізованим платформою синтетичних активів, яка також зазнавала коливань у минулих ринкових циклах, але нещодавнє відхилення є одним з найсерйозніших в історії криптовалютної індустрії.
Наприклад, Synthetix раніше стикалася з волатильністю — після краху ринку в 2020 році, корекції DeFi в середині 2021 року та краху UST в 2022 році — що щоразу виявляло вразливості в системах ліквідності та оракулів. Проблема з оракулом у 2019 році також підкреслила її структурну вразливість.
Значення відв'язки sUSD не обмежується лише цим єдиним активом, а також виявляє більш широкі проблеми в механізмі підтримки крипто-заставних стейблкоїнів.
Два. Що таке sUSD? Як він працює?
sUSD є криптовалютним забезпеченим стабільним коїном, що працює на блокчейні Ethereum, призначеним для забезпечення стабільності на високоволатильному крипторинку.
На відміну від законних стабільних монет, які підтримуються резервами у доларах США, що утримуються в банках, таких як USDC або Tether's USDt, sUSD підтримується криптовалютою — а саме, рідним токеном протоколу Synthetix SNX.
Випуск sUSD:
Історичний коефіцієнт застави (C-Ratio):
Щоб підвищити ефективність капіталу, Synthetix представив SIP-420, який приніс суттєві зміни:
Через ці зміни, а також через ринкові фактори, такі як падіння ціни SNX, sUSD важко підтримувати свою прив'язку до 1 долара, а ціна торгівлі в квітні 2025 року одного разу впала до 0,66 долара. Команда Synthetix активно вивчає рішення для стабілізації sUSD, включаючи впровадження нових механізмів стимулювання та дослідження способів підвищення ліквідності.
Ви знаєте? Synthetix використовує динамічне співвідношення C для управління стабільністю системи. Ваші активні борги змінюються в залежності від результатів трейдерів; прибуток збільшує борг, а збитки зменшують борг. Завдяки дельта-нейтральному механізму в постійних контрактах, постачальники ліквідності поглинають дисбаланс, поки зворотна торгівля не відновить баланс. Це система, в якій ризики волатильності розподіляються спільно.
Три, чи є sUSD алгоритмічною стабільною монетою?
Загальне непорозуміння щодо sUSD полягає в тому, що його класифікують як алгоритмічну стабільну монету. Потрібно уточнити, що sUSD не є алгоритмічною стабільною монетою, а є криптовалютним забезпеченням.
Ця ключова різниця є надзвичайно важливою, оскільки алгоритмічні стабільні монети (наприклад, нині всесвітньо відомий TerraUSD (UST)) покладаються на алгоритми та смарт-контракти для управління попитом і пропозицією, намагаючись підтримувати свій курс прив'язки, і зазвичай не мають реального забезпечення. На відміну від цього, sUSD покладається на вартість базових активів (токенів SNX) для підтримки своєї ціни.
Курс прив'язки sUSD не є таким же фіксованим, як у стабільних монет, що підтримуються фіатними валютами, такими як USDC. Система Synthetix дозволяє курсам прив'язки зазнавати деяких природних коливань. Хоча метою sUSD є підтримка близько 1 долара, це не фіксований курс — навпаки, протокол покладається на вбудовані розумні механізми, які допомагають відновити курс прив'язки під час коливань.
Ось ключові механізми після SIP-420:
Ці механізми відновлення переважно діють через механізми стимулювання. Наприклад, якщо ціна торгівлі sUSD нижча за 1 долар, користувачі, які закладають SNX, можуть отримати стимул купити sUSD за зниженою ціною, щоб погасити борг за нижчою вартістю. Ця система в значній мірі залежить від динаміки ринку та механізмів стимулювання учасників для стабілізації курсу прив'язки.
Ви знаєте? Формула розрахунку C-Ratio ( виглядає так: C-Ratio )%( = )SNX загальна вартість (в доларах) / активний борг (в доларах) × 100. Це буде змінюватися в залежності від коливань ціни SNX або вашої частки боргу — це критично важливо для емісії синтетичних активів та уникнення штрафів.
Чотири, план відновлення Synthetix: як стабілізувати sUSD
Synthetix розробила всебічний тризначний план відновлення, спрямований на відновлення прив'язки цього стейблу до долара США та забезпечення його довгострокової стабільності.
Засновник Synthetix Кейн Уорік нещодавно опублікував статтю на Mirror, в якій запропонував рішення для виправлення стабільної монети sUSD. У його плані викладено, як спільнота може спільно працювати, щоб відновити прив'язку та зміцнити систему.
( 1. Відновлення хорошої системи стимулів («морква»)
2. Застосування помірного тиску («палиця»)
SNX стейкери тепер повинні утримувати невелику частину свого боргу у sUSD, щоб продовжувати отримувати прибуток.
Якщо курс sUSD продовжить знижуватися, необхідна кількість sUSD зросте — це посилить тиск на відновлення курсів.
Warwick вважає, що цей план відновить природний цикл: коли ціна sUSD низька, люди будуть мати мотивацію купувати і погашати борги, що підвищить ціну. Kain оцінює, що для відновлення прив'язки курсу може знадобитися менше ніж 5 мільйонів доларів тиску на покупку — якщо достатня кількість людей візьме участь, це цілком реально.
Якщо стимулювання буде переосмислено, sUSD відновить прив'язку до курсу, Synthetix представить суттєве оновлення: ліквідація старої системи, запуск Perps v4 на Ethereum з швидшими темпами торгівлі та підтримкою множинних застав, впровадження snaxChain для створення швидкісного синтетичного ринку та випуск 170 мільйонів SNX для стимулювання зростання екосистеми через нові заходи з ліквідності та торгівлі.
П'ять, коливання sUSD: ключовий ризик, який не можна ігнорувати інвесторам у криптовалюти
Недавній інцидент з відв'язкою sUSD ще раз попереджає про вроджені ризики крипто-заставних стейблкоінів. Хоча стейблкоіни призначені для забезпечення стабільності цін, їхня залежність від ринкових умов та зовнішніх факторів, таких як заставні активи, означає, що вони не можуть бути захищені від коливань.
Крипто-забезпечені стабільні монети, такі як sUSD, піддаються вищим ризикам через залежність від волатильних активів, таких як SNX. Ринкові настрої, зовнішні події та значні зміни в протоколах можуть швидко порушити стабільність, що робить відключення більш ймовірним — особливо в швидко розвиваючійся та змінній сфері DeFi.
Ось деякі ключові ризики, на які повинні звернути увагу інвестори в криптовалюту:
Щоб захистити свою безпеку, користувачі повинні розподілити свої інвестиційні ризики в стейблкоїнах, уважно стежити за змінами в протоколах та уникати надмірної залежності від крипто-заставних активів, таких як sUSD. Вчасно дізнаватися про оновлення управління та ринкові настрої є вкрай важливим, оскільки раптові зміни можуть викликати розрив.
Користувачі також можуть знизити ризики, використовуючи стейблкоїни з більш сильною підтримкою застави або вбудованими механізмами надмірності, а також регулярно перевіряючи позиції DeFi, щоб виявити ознаки недостатньої застави або системної нестабільності.