За токенізацією американських акцій: повернення наративу чи сигнал еволюції фінансової структури Web3?

Question

Останнім часом, щойно відкриваючи Твіттер, на екрані з'являються тільки новини про токенізацію американських акцій. Без перебільшення, якщо ви не обговорювали цю справу останніми днями, це може свідчити про те, що ви відірвані від ринку.

"Ланцюгові акції США" стали найбільшим трендом цього тижня на ринку. Robinhood запустив послугу токенізації акцій у Європі, а xStocks також з'явився на Kraken, Bybit; DEX Solana та екосистема Arbitrum почали пропонувати торгові пари AAPLx, TSLAx тощо, нова наративна концепція токенізації акцій швидко розвивається.

Але якщо ви лише бачите популярність і ще не зрозуміли структуру, то ви, можливо, станете «пшеницею» у цій наративі.

На мою думку, токенізація акцій по суті не є «випуском токена», а є стрес-тестом ланцюгових фінансів:

Чи дійсно світ Web3 може вмістити випуск, торгівлю, ціноутворення та викуп основних фінансових активів?

не є гарячою темою, це структурне стрес-тестування фінансів на блокчейні.

З моєї точки зору, наша індустрія має циклічний розвиток. Найраніше в 2019 році Binance та FTX намагалися токенізувати американські акції, але врешті-решт їх зупинило регулювання. Mirror Protocol використовував синтетичні активи для моделювання цін на американські акції, але також зазнав краху разом із падінням Terra та регулюванням SEC. Це не нова концепція, просто на той момент індустрія ще не була достатньо зрілою.

А сьогодні токенізація акцій — це не експеримент наосліп, а регульований шлях, яким керують ліцензовані установи, такі як Robinhood, Backed Finance тощо. Це ключова віхова подія.

В якості прикладу можна навести Robinhood, який цього разу запустив послугу токенізації акцій в Європі, використовуючи небачений раніше замкнутий шлях "брокерська діяльність + випуск на блокчейні".

Вони не просто розміщують ціну на ланцюзі, а самостійно від Robinhood ліцензовані в ЄС, купують акції на американському ринку, випускають токени, що відображають 1:1. Від зберігання, випуску, до розрахунків та взаємодії з користувачами, весь процес інтегровано, досвід торгівлі в основному наближається до об'єднання брокерського рахунку + гаманця.

На початковому етапі вони розмістили ці токени на Arbitrum, щоб забезпечити контрольовану швидкість та вартість транзакцій в мережі, а згодом планують перейти на власну Robinhood Chain, що означає, що вся інфраструктура також повинна бути під їх контролем.

Хоча права голосу ще не можуть бути відкриті, щоб уникнути регуляції в галузі управління, але загальна структура вже має ознаки: вона схожа на створення на структурному рівні майже незалежної "системи торгівлі цінними паперами на блокчейні".

Для криптоіндустрії це вперше, коли традиційний інтернет-брокер не лише має автономію на стороні випуску, але й провів деконструкцію на структурі активів у ланцюгу.

Від експерименту в траві до регульованого замкнутого циклу

Цей раунд токенізації акцій розгорівся, і, як я вже неодноразово підкреслював, це не випадковість. По суті, кілька ключових змінних одночасно вступили в резонанс. Так звані час, місце та люди, напевно, саме так.

По-перше, є послаблення на регуляторному рівні та чіткий напрямок. Наприклад, європейська MiCA вже офіційно реалізована, а SEC США більше не просто карає, а починає випускати сигнали про "можна обговорити, можна робити".

Robinhood змогла так швидко запустити послугу токенізації акцій в ЄС завдяки отриманій ліцензії на цінні папери в Литві; xStocks, яка може бути одночасно інтегрована з Kraken та Bybit, також не обходиться без побудованої в Швейцарії та Джерсі комплаєнс-структури.

Одночасно, оскільки кошти на ланцюзі дійсно шукають нові активи для виходу, структура коштів на ринку змінилася. Прогалина між традиційними фінансовими ринками та ринками Crypto не MEME лише зменшиться.

Дивлячись на теперішнє, на ланцюзі є безліч проектів без фундаментальних показників, які проте мають надзвичайно високу FDV, ліквідність скупчується, не знаючи, куди йти, а більш обережні інвестиції починають шукати виходи для розподілу активів з "якорем і логікою". У цей момент Robinhood, xStocks та інші легальні структури з правильними структурами та торговим досвідом входять на ринок, і акції токенів стають привабливими. Вони знайомі, стабільні, мають простір для оповідань і можуть бути прив'язані до стабільних монет і DeFi.

Поєднання TradFi та Crypto стає дедалі глибшим. Від BlackRock до JPMorgan, від UBS до MAS, традиційні фінансові гіганти вже не стоять осторонь, а дійсно займаються побудовою ланцюгів, проводять пілотні проекти та беруть участь у створенні інфраструктури. А акції, як найпоширеніший та найвідоміший актив, очевидно, стануть пріоритетним вибором для токенізації.

Чи є токенізація традиційних активів можливістю для криптовалюти, чи загрозою для проектів?

Jiayi суб'єктивна точка зору:

В майбутньому токенізація акцій, швидше за все, не буде вибуховою кривою зростання, але вона може стати вельми стійким шляхом еволюції інфраструктури у світі Web3.

Значення цього наративу полягає в тому, що він активізує дві важливі структурні зміни: по-перше, межі активів починають дійсно мігрувати на ланцюг, по-друге, традиційна фінансова система готова організувати частину угод і процесів зберігання за допомогою ланцюга. Ці дві речі, якщо вони будуть встановлені, стануть незворотними.

Отже, чи добре, чи погано, що акції приходять за ліквідністю криптовалютних проєктів?

На мою думку, це типовий двосічний меч. Він приносить якісніші активи, але також може непомітно переписати структуру напрямків потоків капіталу в мережі.

З фронту:

Вход "блакитних фішок" традиційних фінансів на ринок надав нові можливості для коштів на блокчейні, а також додав деякі варіанти для розподілу "стабільних активів". У ринку, де наративи швидко змінюються, а кошти довгостроково переміщуються, такі чіткі за структурою активи з реальними прив'язками насправді допомагають ліквідності знову знайти основні координати "куди слід інвестувати, куди можна інвестувати".

2.Одночасно це також призведе до "ефекту сома". Коли токенізація активів з сильною наративною складовою на американських фондових ринках почне діяти, весь бенчмарк на ланцюгу буде підвищено, що, безумовно, спонукатиме загальну якість проектів Web3 підніматися вгору. Нехай ринком будуть усунуті сміттєві проекти, скажемо чесно.

Крипто гравці можуть купувати акції у формі Crypto Native, що зменшує споживання ліквідності великого пулу Crypto з боку американських акцій.

Але якщо подивитися з іншого боку:

Це також створить тиск на криптоорієнтовані проекти. Не лише наратив буде вкрадено, але й структура фінансування на ланцюгу, переваги користувачів також будуть повільно переформатовані. Особливо коли ліквідність токенізованих акцій зросте, почне використовуватися перпетуум, позики, комбіновані налаштування, це безпосередньо буде суперничати з первинними активами за потоки стейблкоїнів, основних користувачів та увагу на ланцюгу.

2.Для проекту: фінансування стане складнішим. Коли в активному пулі на ланцюгу з'являться AAPLx, TSLAx, а в майбутньому, можливо, ще й токенізовані приватні акції OpenAI або SpaceX. Інвестори та користувачі змінять свої інтуїтивні судження щодо "що варто інвестувати", "що має ціновий якор".

Токенізація акцій змушує нас переосмислити: чи є Web3 системою, яка може підтримувати основні активи та реальні торгові дії? Чи можемо ми за допомогою відкритої фінансової структури відновити систему цінних паперів з меншими тертями та більшою прозорістю, ніж традиційний ринок?

Джерело: OdailyNews