Обговорення моделі двох токенів: вирішення класичної дилеми використання та утримання криптоактивів

У сфері блокчейну виникає новий напрямок досліджень: чи є модель з двома токенами кращою за модель з одним токеном? Хоча в короткостроковій перспективі основні блокчейн-мережі навряд чи змінять свою модель токенів, ця тема викликає все більшу увагу розробників.

Традиційна модель з одним токеном безумовно має такі переваги, як висока ліквідність та простота у використанні, що є моделлю, яку прийняли основні блокчейни, такі як Біткоїн та Ефір. Однак тільки модель з двома токенами може насправді вирішити економічні суперечності, що існують у блокчейні протягом тривалого часу: фактичне використання мережі часто заважає її зростанню.

Парадокс моделі одноразового токена

По суті, всі блокчейни мають спільну мету: надійно фіксувати транзакції, зберігати економічну цінність та сприяти розвитку мережі. Хоча способи реалізації різні, їх напрямок розвитку в основному збігається.

Наразі більшість екосистем блокчейну покладаються на єдиний токен. Цей токен відображає вартість проєкту, а також використовується як засіб зберігання вартості, обміну, винагороди за майнінг та сплати комісій за транзакції. Проблема походить звідси.

Криптоактиви, що їх володіють, підтримують проекти та сподіваються на їх успіх. Вони купують Token, оскільки вірять у технологію, довіряють команді розробників і вважають, що проект та його рідний актив зростуть в ціні.

Однак, якщо вони використовуватимуть токени для оплати комісії за газ, це зменшить їх частку в екосистемі. З іншого боку, якщо не використовувати токени, це ігнорує фактичну вартість використання мережі.

Цей парадокс легко зрозуміти, але важко примирити. На відміну від звичайних грошей, криптоактиви можуть істотно зрости в ціні з плином часу, що приваблює довгострокових власників. З точки зору блокчейну, це сприяє формуванню єдиної спільноти, яку намагаються створити розробники.

Вибір між активним використанням протоколу (і зменшенням частки шляхом сплати Gas) та очікуванням отримання прибутку від утримання Token є як економічним конфліктом, так і емоційним протиріччям.

Більш важливо, що в деяких екосистемах витрати Token користувачами призводять до зниження їхніх прав та впливу в моделі управління. Це робить користувачів менш схильними "витрачати" важко зароблені Token в протоколах на ланцюгу.

Але існує альтернатива.

Роль економіки

В ідеальному випадку користувачі не повинні витрачати токени лише для торгівлі. Це як купувати каву за акції Starbucks або купувати новий iPhone за акції Apple. Це відчуття дискомфорту ще більш очевидне, коли завантаженість мережі призводить до різкого зростання вартості газу.

Цього року в лютому плата за газ Ethereum вперше перевищила 20 доларів. Для вірних прихильників Ethereum кожен раз, коли вони витрачають 20 доларів ETH на транзакцію, це як викинути лотерейний квиток перед розіграшем. Адже ці 20 доларів через п’ять років можуть коштувати 200 доларів.

Двухтокенна економічна модель може вирішити цю проблему. У цій моделі один токен відповідає за управління, а інший токен спеціально призначений для сплати Gas. Учасники, що володіють першим токеном, можуть вважатися "власниками" мережі, оскільки вони мають право впливати на напрямок проекту шляхом голосування. Водночас токен, призначений для сплати Gas, повністю відокремлений від основних активів, що вирішує проблему "використання протоколу зменшує права".

Система подвійного токена наразі залишається рідкісною, можливо, тому що піонери блокчейну не хочуть кардинально змінювати свою модель токенів. У минулому ми вже ставали свідками кількох розгалужень блокчейну, наслідки яких часто бувають неприємними. Введення окремого газового токена для зміни основних правил протоколу є рішенням, яке не можна недооцінювати.

Проте, друге та третє покоління блокчейнів вже усвідомлює переваги випуску окремих токенів для управління/оплати та стимулювання/газу. Не лише публічні блокчейни, багато проектів GameFi, протоколів стабільних монет та платформ кредитування/фінансування також використовують двохтокенову систему, що дозволяє їх користувачам більше не жертвувати ліквідністю чи змагатися за дефіцитні ресурси в мережі.

Багато проєктів намагаються різні моделі з двома токенами, ці спроби, на мою думку, є орієнтованими на майбутнє.

Однак, як і з будь-якою експериментальною технологією, в дизайні самого протоколу можуть бути проблеми. Катастрофічний крах певної блокчейн-системи підтвердив це, оскільки ця блокчейн-система використовувала рідні активи для стабілізації своїх стабільних монет, оцінених у доларах.

Дослідники до краху вказали, що дизайн цієї мережі створює мотивацію для коротких продажів стабільних монет, і ця проблема не буде і не потребує повторення в інших системах з двома токенами.

Екосистема підтримки двох токенів

Як показали деякі проекти, економіка двохтокенних систем є обґрунтованою. Модель двох токенів зазвичай має такі спільні риси:

По-перше, загальна кількість основного токена зазвичай обмежена і використовується для управління, SOV (частка голосу) або розподілу дивідендів. Як правило, він розподіляється через публічний продаж або безкоштовні розподіли.

На відміну від цього, допоміжні токени (або утилітарні токени) мають безмежну або еластичну пропозицію. Вони використовуються для оплат у мережі та газових зборів, а також винагороджують учасників екосистеми або тримачів основного токена.

Коли темп зростання економічної діяльності перевищує рівень інфляції, ціна практичних токенів зростає. З підвищенням доходності практичних токенів попит на основні токени та їхня ціна також зростають, поки доходність не досягне нового рівноважного рівня.

Нарешті, корисний токен створює позитивний зворотний зв'язок для основного токена через економічну діяльність.

Дотримуючись цієї моделі, можна вирішити економічний/емоційний конфлікт між користувачами, які активно використовують протокол, і тими, хто інвестує на довгострокову перспективу. Коли корисний Token використовується для постійного стимулювання та зростання системи, власники основного Token також заохочуються брати участь у діяльності на ланцюгу та захищати мережу.

У сфері передових технологій, таких як блокчейн, нам потрібно приймати нові ідеї. Модель з двома токенами більше не є дивною фантазією, а є життєздатним рішенням для вирішення згаданих вище проблемних парадоксів. Що стосується блокчейн-економіки, то модель з двома токенами дійсно має більше переваг, ніж модель з одним токеном.