Шифрування початкові цілі та ідеали: у блокчейні бартер

У цій статті ми дослідимо дві взаємопов’язані теоретичні логічні лінії: перша лінія простежує еволюцію технологій ліквідності DeFi, друга з економічної історії пояснює трансформаційний вплив у блокчейні бартерної торгівлі. Ця стаття має на меті підтвердити, що глибока революція DeFi незабаром відбудеться: потрібно лише трохи терпіння. Ті, хто дотримується ідеалізму, з баченням, врешті-решт отримають винагороду від ринку.

Ми ретельно відслідковували розвиток ринку децентралізованих бірж (DEX), щоб показати, що поява у блокчейні бартерної торгівлі не є випадковістю, а є справжнім змінником правил гри. Це представляє важливу главу в історії будівельників Web3. Для реалізації його функцій потрібно провести безліч інновацій та вдосконалень, не лише в межах DEX, а й на рівні основної інфраструктури.

Якщо у блокчейні бартер стане важливою історичною віхою, ми вважаємо, що всі відповідні зусилля та внески повинні бути належним чином вшановані.

Чи втратили ми контроль над ритмом шифрування індустрії?

З січня 2023 року, під впливом затвердження ETF та нових очікувань щодо кількісного пом'якшення, біткойн відновився з низького рівня до нового максимуму. Однак ціни більшості альткойнів не демонструють такої ж динаміки, як раніше, і після того, як BTC відкрив уявний простір, вони проявили більш сильну зростаючу динаміку. Частина інвесторів через переоцінений та малопотоковий ринок VC-токенів знущається над справжніми інноваціями, сприймаючи світ шифрування як кримінальну сферу. На деяких галузевих конференціях окремі лідери індустрії навіть відверто називають цілу галузь казино. Багато шанувальників шифрування захоплюються PvP( битвами гравців). Загальний ринок демонструє, що мемкоїни користуються популярністю на початку бичачого ринку, але цінні токени ігноруються ринком, відсутні протягом усього бичачого циклу.

У цій хвилі бика багато досвідчених учасників ринку відчувають, що цього разу дійсно все інакше, навіть більше, ніж у 2018-2019 роках, коли в індустрії панувала холоднеча. Деякі розробники відчувають збентеження і починають ставити під сумнів свої первісні наміри: чи дійсно шифрування може змінити реальний світ. Від минулого року, з ростом штучного інтелекту, багато людей переключили свою увагу на штучний інтелект, ще більше людей все ще вагаються.

Чому цього разу ринок шифрування відрізняється?

Ми не можемо ігнорувати вплив венчурного капіталу та жадібності команди, розбіжностей інтересів, аморальної поведінки та короткострокового мислення. Ринок довгий час перебуває в темному лісі. Окрім коду, не так багато правил, які регулюють учасників. Хоча ці проблеми існують давно, їх недостатньо, щоб пояснити слабкість цього раунду бичачого ринку.

Отже, ми висунули ще одну причину: само膨ження в крипто-ринку вже недостатнє для надання необхідної ліквідності нашій крипто-екосистемі.

На малюнку представлена активність різних шифрувальних загальних еквівалентів. З графіка видно, що з 2018 року частка нестабільних монет на ринку постійно зменшується. Якщо дивитися з точки зору обсягу торгів, то в останні один-два роки більшість торгів здійснювалася за рахунок ліквідності, яку надавали доларові стабільні монети. Якщо ринкова капіталізація доларових стабільних монет не зможе постійно розширюватися, то з появою нових монет ліквідність у пулі буде виснажена.

У минулому біткойн і ефіріум в значній мірі були загальними еквівалентами ринку. Біткойн і ефіріум можуть стати ліквідністю для інших, під час бичачого ринку альткойни та основні монети як ліквідність зростають спіраллю, взаємно підсилюючи один одного. У такій ринковій структурі, де токени самі домінують ліквідністю, альткойни рідко страждають від нестачі ліквідності. Повертаючись до сьогодення, більшість торгових пар пов'язані зі стабільними монетами, прив'язаними до долара. Навіть вибухове зростання вартості біткойна чи ефіріуму не допоможе, адже статус стабільних монет ускладнює ін'єкцію ліквідності BTC і ETH в інші токени.

шифрування валюти ціна потрапила в руки Уолл-стріт

Усі стейблкоїни, прив'язані до долара, та інші відповідні фінансові інструменти є приманкою. Шифрування слідує годиннику Уолл-стріт.

У жовтні 2014 року одна платформа стабільних монет почала пропонувати стабільну цифрову валюту, яка може заповнити прогалину між шифруванням та законними валютами, забезпечуючи стабільність традиційних валют і гнучкість цифрових валют. Зараз це вже третій за величиною токен за ринковою капіталізацією. Крім того, ця стабільна монета має найбільшу кількість торгових пар у індексі, у 10 разів більше, ніж Ethereum або wBTC.

У вересні 2018 року одна платформа співпрацювала з іншою платформою для запуску стабільної монети під егідою альянсу. Вона прив'язана до долара США, кожен токен пов'язаний з резервом долара в співвідношенні 1:1. Як токен ERC-20, ця стабільна монета забезпечує безперешкодну торгівлю та інтеграцію з різними децентралізованими додатками.

10 грудня 2017 року Чиказька біржа опціонів (CBOE) першою запустила ф'ючерси на біткойн, навіть якщо вони розраховуються лише в доларах, вони можуть вплинути на спотову ціну біткойна, особливо враховуючи, що на даний момент обсяг позицій біткойна становить 28% від світового ринку.

Уолл-стріт не лише фізично впливає на ринок шифрування, але й психологічно впливає на ліквідність на ринку шифрування. Ти ще пам'ятаєш, як ми почали звертати увагу на позицію Федеральної резервної системи, зменшення певного трасту, "точкову діаграму" FOMC та грошові потоки BTC-ETF? Вся ця інформація психологічно впливала на нашу поведінку.

Стабільні монети є приманкою, кинутою урядом США. Відтоді, як ми почали приймати стабільні монети, прив'язані до долара, як засіб забезпечення ліквідності, вони почали накопичувати консенсус, замінюючи ліквідність криптооригінальних токенів, конкуруючи та послаблюючи кредит інших токенів, долар поступово займає домінуючу позицію на ринку загальних еквівалентів.

Таким чином, ми втратили свій ринковий ритм.

Я не маю на увазі звинувачувати стабільні монети, прив'язані до долара, навпаки, це природний результат чесної конкуренції та вибору на ринку. Стабільні монети допомагають інвесторам безпосередньо інвестувати в активи, прив'язані до долара, у блокчейні, дозволяючи їм нести ризики, еквівалентні долару, а також надають інвесторам більше вибору.

Ринок усіма силами бореться за ліквідність! Втративши контроль над ліквідністю, ми також втрачаємо контроль над ритмом шифрування індустрії.

Тисячолітня війна ліквідності

Ліквідність завжди є справжнім попитом

Ліквідність є основною характеристикою ринку, будь-яке нововведення, яке може покращити ліквідність ринку, є значним прогресом в історії.

Згідно з організаційною теорією, ринок визначається як структуроване середовище для обміну товарами, послугами та інформацією між покупцями та продавцями. Це середовище регулюється встановленими правилами, нормами та інститутами для сприяння координації, зниження витрат на угоди та підтримки ефективної економічної взаємодії.

Ліквідність є вкрай важливою для організації ринку, оскільки вона безпосередньо впливає на ефективність, стабільність та привабливість ринку. Висока ліквідність зменшує витрати на торгівлю, максимізуючи зменшення сліпих ставок і збільшуючи обсяги торгівлі. Ринки з високою ліквідністю також демонструють більшу цінову еластичність, кращі ціни, залучають більше учасників і допомагають знайти точнішу інформацію про ціни. Інформаційна економіка підкреслює роль ринку у відкритті інформації. У ідеальному ринку інформація вільно циркулює, що дозволяє учасникам приймати обґрунтовані рішення, оптимізувати розподіл ресурсів і досягати збалансованих цін. Ринки з високою ліквідністю генерують надійну інформацію, що допомагає більш ефективно розподіляти ресурси.

Незалежно від ефективності виявлення цін, стабільності цін і стійкості, чи нижчих витрат на торгівлю, ці характеристики підвищують здатність ринку залучати учасників. Привабливість ринку, в свою чергу, ще більше підвищує ліквідність ринку, покращуючи ефективність у всіх аспектах ринку. Тому підвищення ліквідності є необхідним для будь-якого ринку.

Шифрування є інновацією, спрямованою на полегшення проблем ліквідності.

В академічному середовищі існує дві основні теорії походження грошей. Одна вважає, що гроші є зручним засобом обміну, який приймається широким загалом і вченими; інша ж вважає, що гроші походять з боргових відносин, але водночас визнає їх роль універсального еквівалента.

Вчені погоджуються, що функція грошей після їх виникнення полягає в тому, щоб бути загальним еквівалентом, продуктом, що вирішує ліквідність ринку. Різниця полягає в тому, чи є початковою формою грошей товар чи борг.

Гроші – це відповідь стародавніх еліт на питання ліквідності ринку до появи Інтернету цінностей, гроші є засобом для збільшення ліквідності.

У минулому старі сили, що ототожнювали валюту з ліквідністю, рідко намагалися покращити організаційну структуру ринку для досягнення кращого стану ліквідності, вони ніколи не розглядали, як побудувати ліквідність ринку в умовах без валюти. Можливо, тому що вони, як блохи, застряглі в закритій коробці, так довго забули, на яку висоту можуть стрибати.

DEX: Сила змін

Головною метою будь-якого ринку є забезпечення найточнішої ціни та найефективнішого розподілу ресурсів. Кожен компонент, механізм і структура були розроблені для досягнення цієї мети. Від давніх часів людство постійно створює нові методи для підвищення ефективності ринку.

Протягом кількох століть ринок зазнав значних змін. Механізм формування цін пройшов кілька етапів оновлення. Щоб задовольнити різні економічні потреби, ринок розробив різноманітні процедури розрахунків, такі як ринок торговців, ринок на основі замовлень, брокерський ринок та ринок темних пулів.

З появою технології блокчейн ми зіткнулися з новими обмеженнями, а також торкнулися нових можливостей для вирішення проблеми ліквідності. На цьому етапі ми можемо створити інноваційні методи для задоволення потреб в обміні та забезпечення ліквідності для токенів.

Підсумовуючи, сучасні біржі токенів стикаються з трьома труднощами: 1) достатня ліквідність, 2) ефективне ціноутворення, 3) децентралізація.

Хоча деякі централізовані біржі пропонують найкращий торговий досвід, їхні користувачі також стикаються з ризиком шахрайства та монополістичним виснаженням. Навіть колишня друга за величиною біржа у світі зараз банкрутить через привласнення активів користувачів. Будь-яка біржа з дещо кращою ліквідністю має стягувати з проектів значні збори за листинг, а також інші жорсткі умови. У порівнянні з цим, децентралізовані біржі є більш гнучкими, розробляючи різні механізми для задоволення різних потреб. Наприклад, одна платформа відома своєю надзвичайно чутливою кривою постачання токенів, тоді як інша платформа в більшості випадків забезпечує найкращу ліквідність, а не чутливість до цінового виявлення. Ці біржі застосовують різні моделі для задоволення торгових уподобань своїх різних цільових клієнтів. Безсумнівно, кожна з них має свої акценти і жертви.

Спроба створити ліквідність у блокчейні

Децентралізовані біржі вже досягли значного прогресу в інноваційному вирішенні цієї тривалої проблеми та інших викликів у блокчейні. Подорож у тисячу миль починається з першого кроку, яким є створення ліквідності в блокчейні. Тут ми зробимо простий огляд галузі: певний DEX є еталоном у цьому сегменті. Інновація об’єднаних кривих знаменує початок нової ери. Перед кривою "X*Y=C" цього DEX децентралізовані біржі використовували книги замовлень для розрахунку потреб у блокчейні. Наступний автоматичний маркет-мейкер (AMM) слідував вектору досліджень цього DEX і створив ліквідні пулі. У версії V2 цього DEX ліквідність у різних торгових парах з’єднана алгоритмічно. Версія V3 вводить сегментовані ліквідні пулі, що дозволяє користувачам визначати цінові діапазони, в яких вони бажають надавати ліквідність. Версія V4 ще більше просуває це, пропонуючи кастомізовані рішення для ліквідних пулів.

Для активів, які мають відносно стабільну ціну, ринок більше потребує централізованого постачання ліквідності. Протокол, орієнтований на торгівлю стейблкоїнами, розробив власну криву постачання ліквідності, щоб забезпечити більше ліквідності токенів поблизу запланованої точки рівноваги. Щоб впоратися з викликами об'єднаних ліквіднісних пулів, цей протокол винайшов багатовимірну формулу, яка дозволяє користувачам розміщувати більше двох токенів в одному ліквіднісному пулі, таким чином, ділячи ліквідність між усіма токенами в пулі. На практиці централізовані біржі (CEX) демонструють кращу ліквідність та ефективність ціноутворення. У блокчейні системи ціноутворення зазвичай відстають від позабіржових CEX. Деяка платформа за допомогою оракулів створила професійний пул маркет-мейкерів (PMM), щоб з'єднати ліквідність у блокчейні та поза ним.

Однак для невеликих токенів традиційна об'єднана крива має високу вартість, а суперечність витрат на ліквідність стає ще більш вираженою. Одна платформа розробила більш круту об'єднану криву, щоб відповідати тим, хто віддає перевагу підвищенню цін, а не достатній ліквідності. Зі збільшенням вартості токена переваги інвесторів змінюються на користь ліквідності. Надихнувшись цим, одна платформа використовує круту криву, коли вартість токена є низькою, але з підвищенням вартості крива переходить на інший кут або навіть на іншу криву.