Регулювання стейблкоїнів нової ери: зростання та суперечки навколо американського закону «GENIUS»

З травня по червень 2025 року в Сенаті США відбулася запекла політична та фінансова боротьба навколо законопроекту «GENIUS» (повна назва «Законодавство про керівництво та створення американського стейблкоїн-ринку»). Цей законопроект, що має на меті створення першої федеральної регуляторної структури для ринку стейблкоїнів обсягом 250 мільярдів доларів, пройшов через драматичний поворот від загрози провалу до досягнення компромісу між партіями, врешті-решт отримавши результат голосування 68 проти 30 та перейшовши до стадії загальних дебатів у Сенаті.

Огляд законодавчого процесу

• Березень 2025 року: сенатори Республіканської партії подають проект закону, метою якого є створення двотижневої системи регулювання для платіжних стейблкоїнів.
• 8 травня: перше процедурне голосування за законопроект несподівано провалилося.
• 15 травня: дві партії терміново провели консультації та представили виправлену версію законопроекту.
• 20 травня: ухвалення ключової "пропозиції про припинення дебатів".
• 11 червня: Сенат ухвалив законопроект з перевагою 68:30, перейшовши до фінальних дебатів і процесу внесення поправок.

Республіканці подають законопроект як стратегічний інструмент "доларової цифрової гегемонії", тоді як демократи втрачають позиції через побоювання, що регуляторна прогалина може призвести до фінансових ризиків. Висловлювання лідера більшості в Сенаті є досить провокаційними: "Якщо США не встановлять правила для стейблкоїнів, інші країни заповнять цю прогалину!"

Аналіз основних положень

Законопроєкт «GENIUS» намагається знайти баланс між заохоченням інновацій та запобіганням ризикам, його основні положення включають:

1. Подвійний нагляд та поріг випуску
2. 1:1 резерви та ізоляція активів
3. Обмеження на випуск стейблкоїнів технологічними гігантами
4. Захист прав споживачів та пріоритет банкрутства
5. Вимоги до боротьби з відмиванням грошей та прозорості
6. Відмова від деяких сімейних бізнесів

Спірні питання

Найбільший опір просуванню законопроекту виходить від певних сімей, які глибоко залучені в конфлікти інтересів криптоіндустрії. Основні суперечки включають:

• "легалізаційний арбітраж" певного стейблкоїна
• Моральні питання щодо "платних зустрічей"
• Феномен "обертових дверей" між законодавством та галуззю

Незважаючи на те, що обидві партії досягли компромісу 15 травня, видаливши деякі спірні положення, деякі сенатори все ще ініціюють "остання битва", вимагаючи оприлюднити відповідні фінансові потоки. Ця моральна битва насправді є передвісником проміжних виборів 2026 року.

Прогноз впливу на ринок

Якщо законопроект "GENIUS" врешті-решт буде реалізований, це викличе структурні зміни на ринку стейблкоїнів:

• Провідні гравці можуть далі зміцнити свою позицію на ринку
• Традиційні фінансові установи можуть перейти в сферу стейблкоїнів
• Законопроект може мати глибокий вплив на ринок державних облігацій США
• Глобальна регуляторна структура може бути відповідно скоригована

Майбутні виклики

Хоча Сенат ухвалив законопроект, ще потрібно подолати три етапи:

1. Розгляд у Палаті представників: потрібно узгодити розбіжності з версією Сенату
2. Підпис президента: можливі торговельні компроміси
3. Судові виклики: можуть бути пов'язані з конституційними "положеннями про винагороду"

Висновок

Глибокою метою закону «GENIUS» є розширення доларової гегемонії на сферу блокчейну, створення "цифрової імперії долара". Проте ця стратегія також стикається з потенційними ризиками, такими як обхідний розвиток децентралізованих фінансів або зростання цифрових валют інших країн. Остаточна доля закону глибоко вплине на глобальну фінансову архітектуру наступного десятиліття.