VanEck пропонує інноваційну концепцію облігацій: поєднання американських державних облігацій та Біткойн-експозиції

Відділ досліджень цифрових активів VanEck нещодавно запропонував інноваційну концепцію облігацій, спрямовану на вирішення 14 трильйонів доларів США, з якими стикається уряд США у найближчому майбутньому. Цей змішаний борговий інструмент, відомий як "Бітоблігація", поєднує державні облігації США з експозицією до Біткойн, намагаючись задовольнити потреби фінансування суверенних держав, одночасно забезпечуючи інвесторів захистом від інфляції.

Ця концепція була представлена на стратегічному саміті з резервування Біткойну. Згідно з дизайном, бітбонди будуть 10-річними цінними паперами, з 90% традиційної експозиції американських державних облігацій і 10% експозиції Біткойну. Частина, що стосується Біткойну, буде фінансуватися за рахунок доходів від випуску облігацій.

Коли облігації досягають терміну погашення, інвестори отримають повну вартість частини державних облігацій США (на прикладі облігації на 100 доларів ця частина вартості становить 90 доларів) та вартість, що відповідає Біткойну. До того часу, поки дохідність до погашення не досягне 4,5%, інвестори отримають всі доходи від зростання вартості Біткойна. Будь-який прибуток, що перевищує цей поріг, буде ділитися між урядом і власниками облігацій.

Ця структура спрямована на балансування інтересів інвесторів у облігації з потребою Міністерства фінансів США рефінансуватися за конкурентоспроможними ставками, при цьому враховуючи зростаючий попит інвесторів на захист від знецінення долара та інфляції активів.

Згідно з аналізом, точка беззбитковості інвестора залежить від фіксованої купонної ставки облігацій та складного річного темпу зростання (CAGR) Біткойна. Наприклад, для облігацій з купонною ставкою 4% точка беззбитковості CAGR Біткойна дорівнює 0%. Однак для облігацій з нижчою купонною ставкою поріг беззбитковості є вищим.

Якщо CAGR Біткойна залишиться в межах 30% до 50%, модельна прибутковість значно зросте на всіх рівнях номінальної процентної ставки, прибуток інвесторів може досягти 282%. Проте, в умовах знецінення Біткойна, облігації з нижчими номінальними ставками можуть призвести до значних негативних доходів.

З точки зору уряду США, основний дохід від бітборгових облігацій буде зменшення витрат на фінансування. Навіть якщо Біткойн трохи зросте в ціні або не зміниться, Міністерство фінансів заощадить на виплатах відсотків у порівнянні з випуском традиційних облігацій із фіксованою ставкою 4%. За аналізом, беззбитковий рівень уряду становить близько 2,6%.

Попри потенційний прибуток, ця структура має й деякі недоліки. Інвестори беруть на себе ризик зниження Біткойна, але не можуть у повній мірі брати участь у зростанні прибутків, якщо Біткойн не покаже виняткових результатів, інакше облігації з низькою процентною ставкою можуть виявитися малопривабливими. Крім того, Міністерству фінансів потрібно випустити більше боргу, щоб компенсувати 10% прибутку, витраченого на купівлю Біткойна.

Щоб вдосконалити цю пропозицію, можливо, потрібно розглянути можливість надання інвесторам часткового захисту від зниження, щоб протистояти різкому падінню Біткойн. Загалом, ця інноваційна концепція облігацій пропонує новий підхід до вирішення сучасних економічних викликів, але її фактична реалізація потребує подальшого обговорення та вдосконалення.