Еволюція Безстрокових ф'ючерсів DEX: від нішевих торгових майданчиків до рушія впровадження у блокчейні

Безстрокові ф'ючерси DEX швидко розвиваються, досягнувши значного прогресу в ефективності, швидкості та масштабованості. Ця стаття має на меті пояснити, що Безстрокові ф'ючерси DEX не обмежуються лише торговими сценаріями, а також розширюють застосування у блокчейні, прокладаючи шлях до масового прийняття web3.

Біржа є ядром крипторинку, підтримуючи роботу ринку через торгові дії між користувачами. Основною метою будь-якої біржі є забезпечення ефективного, швидкого та безпечного виконання угод. На цій основі DEX здійснив багато інновацій на базі CEX, таких як усунення довірчих припущень, уникнення посередників і централізованого контролю, надання користувачам контролю над своїми коштами, а також дозволення спільноті брати участь у оновленні та ітерації продуктів.

Однак, оглядаючи історію розвитку DeFi, можна побачити, що DEX, хоча й має певні переваги, часто обходиться високою затримкою та низькою ліквідністю, що в основному обумовлено пропускною здатністю та затримкою у блокчейні.

Згідно з даними, обсяг спотових торгів DEX становить 15%-20% від загального обсягу торгів у крипторинку, тоді як обсяги торгівлі безстроковими ф'ючерсами складають лише 5%. Розвивати бізнес безстрокових ф'ючерсів на DEX не просто, оскільки CEX має переваги в таких аспектах, як досвід користувачів, контроль над маркет-мейкерами, ліквідність і комбінація функцій.

Концентрація та монополія CEX стали проблемою, яку користувачі не можуть ігнорувати. Збільшення використання DEX та частки ринку може ефективно знизити системні ризики та сприяти сталому розвитку криптоекосистеми.

Зростання Layer2 Ethereum та багатоланкової екосистеми забезпечує інновації в джерелах ліквідності та користувацькому досвіді, створюючи чудові умови для розвитку DEX. Наразі це хороший час для розвитку безстрокових ф'ючерсів DEX.

Безстрокові ф'ючерси в продуктному ринку криптоекосистеми

Безстрокові ф'ючерси дозволяють трейдерам безстроково тримати позиції, подібно до позабіржових ф'ючерсних угод традиційних фінансових ринків. На відміну від цього, безстрокові ф'ючерси вводять концепцію фінансування, що дозволяє більшій кількості роздрібних інвесторів брати участь, одночасно створюючи "недостатній демпінг-ефект", який в певній мірі запобігає надмірному дисбалансу між довгими та короткими структурами.

Поточний ринок безстрокових ф'ючерсів має місячний обсяг торгівлі, що перевищує 120 мільярдів доларів США. Крім того, проекти, такі як Ethena, які використовують безстрокові ф'ючерси як базовий механізм, приносять різноманітні застосування безстрокових ф'ючерсів, окрім спекуляцій.

Безстрокові ф'ючерси порівняно з традиційними ф'ючерсними контрактами мають чотири переваги:

1. Уникнення витрат на продовження терміну та відповідних витрат
2. Уникайте більш дорогих термінових контрактів
3. Система плати за капітал забезпечує безперервний реальний прибуток і збитки, спрощуючи процеси обробки в бекенді.
4. Забезпечення більш плавного процесу виявлення цін

З 2016 року, коли BitMEX впровадив Безстрокові ф'ючерси, Безстрокові ф'ючерси DEX почали швидко розвиватися. Сьогодні на всіх у блокчейні є активні Безстрокові ф'ючерси DEX, а контрактна торгівля стала невід'ємною частиною криптоекосистеми.

Дослідження показують, що з ростом обсягу торгівлі безстроковими ф'ючерсами, коли спотовий ринок неактивний, ринок безстрокових ф'ючерсів почав виконувати функцію визначення ціни. Обсяг торгівлі безстроковими ф'ючерсами на DEX зріс з 1 мільярда доларів у липні 2021 року до 120 мільярдів доларів у липні 2024 року, з річним складним темпом зростання приблизно 393%.

Однак безстрокові ф'ючерси DEX стикаються з обмеженнями внаслідок продуктивності блокчейну. Щоб сприяти подальшому розвитку ринку, необхідно вирішити дві основні проблеми: низьку ліквідність у блокчейні та високу затримку.

Безстрокові ф'ючерси DEX'а цінова модель

У безстрокових ф'ючерсах DEX механізм ціноутворення є ключовим для забезпечення того, щоб ринкова ціна точно відображала динаміку попиту та пропозиції. Різні DEX використовують різні механізми ціноутворення для балансування ліквідності та зменшення волатильності. Основні моделі включають:

Режим оракула

Вказує на те, що DEX отримує цінові дані від провідних бірж з високим обсягом торгівлі та надає послуги. Незважаючи на ризик маніпуляцій з цінами, це може знизити витрати на ціноутворення DEX. Наприклад, GMX отримує цінові дані через оракул Chainlink, що забезпечує точність і повноту. Проте такі біржі надзвичайно залежать від джерел цінових даних провідних бірж, і можуть лише приймати ціни, не маючи можливості активно здійснювати виявлення цін.

Віртуальний автоматизований маркет-мейкер vAMM

Модель vAMM була натхненна AMM-моделлю Uniswap, але фонди vAMM є віртуальними, а ціна формується за допомогою математичної моделі, що моделює купівлю та продаж торгових пар. Модель vAMM підтримує безстрокові ф'ючерси, не вимагаючи значних інвестицій, і не пов'язана з спот-ринком. В даний час її використовують такі протоколи, як Perpetual Protocol, Drift Protocol тощо. Незважаючи на проблеми з високим сліпом і невипадковими втратами, завдяки прозорості та децентралізованим характеристикам, вона залишається відмінним механізмом ціноутворення у блокчейні.

Лімітний ордер на позабіржовій платформі з розрахунком у блокчейні

Щоб подолати обмеження продуктивності відповідності замовлень у блокчейні, деякі DEX використовують змішаний режим з офлайн-замовленнями та онлайновими розрахунками. Відповідність угод здійснюється офлайн, а розрахунки та зберігання активів — у блокчейні. Активи користувачів завжди перебувають під їх контролем, ризики, такі як MEV, значно знижені. dYdX v3, Aevo та Paradex використовують цей режим, підвищуючи ефективність і одночасно забезпечуючи безпеку.

Повний ланцюговийOrderbook

Всі дані та операції, пов'язані з торговими ордерами, повністю публікуються та обробляються у блокчейні. Це майже найбезпечніший варіант, але підлягає обмеженням затримки та пропускної спроможності блокчейну. Існують ризики, такі як "фронтранінг" та "маніпуляції з ринком". Публічні блокчейни, такі як Solana та Monad, активно працюють над покращенням інфраструктури для підготовки до реалізації повноблокчейн-ордербуку. Проекти, такі як Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX та Kuru Labs, також постійно розширюють модель повноблокчейн-ордербуку.

Отримання ліквідності DEX та покращення досвіду користувачів

Ліквідність є основою існування біржі, але отримати початкову ліквідність — це складне питання. Нові DEX зазвичай здобувають ліквідність за допомогою стимулів та ринкових сил. Але з ростом кількості DEX частка окремого DEX зменшується, і важко залучити достатню кількість трейдерів для досягнення "критичної маси" ліквідності.

Щодо проблеми отримання початкової ліквідності для DEX, нещодавно з'явилися дві нові ідеї: активний ліквідний фонд, підтримуваний спільнотою, та отримання ліквідності через крос-чейн.

Hyperliquid є яскравим прикладом використання підтримки спільноти для активних сховищ ліквідності. HLP Vault використовує кошти користувачів спільноти для забезпечення ліквідності Hyperliquid, розраховує справедливі ціни, інтегруючи дані з кількох бірж, і реалізує прибуткові стратегії ліквідності.

Крос-чейнова ліквідність була запропонована такими мережами, як Orderly Network та LogX Network. Дозволяє створювати Безстрокові ф'ючерси на будь-якому ланцюзі, реалізуючи ліквідність з важелем між усіма ринками. LogX підтримує ліквідність під час різких коливань ринку, поєднуючи нативну ліквідність у блокчейні, крос-чейнову агреговану ліквідність та створюючи нейтральні AMM-баки для дискретних активів.

У сфері користувацького досвіду DEX конкурує, запроваджуючи безгазові транзакції, сеансові ключі та соціальний вхід. Кросчейн DEX ламає екосистемні обмеження, а агрегатори DEX об'єднують ліквідність і цінову інформацію кількох DEX в одному інтерфейсі. Vooi.io та інші розробляють системи розумної маршрутизації, які інтегрують кілька DEX і функції кросчейн-мостів, забезпечуючи простий і дружній досвід торгівлі.

Telegram-торгові роботи також постійно оптимізують користувацький досвід, надаючи функції, такі як миттєві торгові сповіщення, виконання угод і управління портфелем. Однак користувачам потрібно надати приватні ключі роботам, що може створити ризики безпеки.

Безстрокові ф'ючерси DEX中的创新金融产品

Варіаційні Безстрокові ф'ючерси

Зміст угоди полягає у волатильності базового активу, а не в ціні. Opyn розробляє нові безстрокові ф'ючерси на варіацію, включаючи Stable Perps, Uniswap LP Perps, Normal Perps і Squared Perps. Ці контракти можна комбінувати в більш складні стратегії, такі як "крабова стратегія" та "стратегія дзен-бика".

Pre-Launch безстрокові ф'ючерси

Дозволяє трейдерам спекулювати на майбутній ціні токена до його офіційного запуску. Такі платформи, як Aevo, Helix і Hyperliquid, вже впровадили цю нову модель. Основна перевага полягає в наданні ексклюзивних активів, які недоступні через інші канали.

Безстрокові ф'ючерси RWA активів

може стати основним способом реалізації активів у блокчейні. Порівняно з прямою токенізацією активів RWA, реалізація у формі Безстрокових ф'ючерсів є простішою. Такі компанії, як Ostium Labs та Sphinx Protocol, поступово стають помітними в цій галузі.

ETPБезстрокові ф'ючерси

Може використовуватися для створення ETP, що утримують термінові контракти, такі як ETF-USO та ETN-VXX. Не потребує операцій продовження терміну, що дозволяє знизити торгові витрати та ризик знецінення чистих активів. Для компаній, які потребують захисту довгострокового економічного експозиції, але не потребують фізичної поставки, це може суттєво знизити операційні витрати.

Ринок прогнозів

Безстрокові ф'ючерси DEX можуть змінити ринок прогнозів, забезпечуючи гнучкий та безперервний механізм торгівлі, особливо під час нерегулярних подій, таких як вибори або неперіодичні прогнози погоди. На відміну від традиційних ринків прогнозів, безстрокові ф'ючерси дозволяють створювати ринки прогнозів на основі постійно оновлюваних даних самого ринку.

Це приносить значні переваги: дані, що постійно оновлюються, можуть генерувати кілька субринків у довгострокових прогнозах на ринку. Користувачам не потрібно чекати остаточних результатів довгострокових подій, щоб брати участь у торгівлі, вони можуть здійснювати купівлю та продаж на основі короткострокових коливань ринку. Безстрокові ф'ючерси з постійним реальним часом розрахунків забезпечують стабільність ринкової активності, підвищують ліквідність і збільшують участь користувачів.

Безстрокові ф'ючерси DEX майбутнє

Майбутні акценти можуть бути не лише на копіюванні функцій CEX, а на кращому використанні унікальних переваг децентралізації. Ідеальний дизайн повинен знаходити баланс між ефективністю та безпекою. Все більше уваги приділяється участі спільноти та розробників, шляхом різних механізмів збільшення почуття приналежності та лояльності користувачів.

Щоб сприяти масовому впровадженню криптовалют, потрібно розробити більш інтуїтивно зрозумілий інтерфейс користувача, забезпечивши плавність усієї процесу використання. Такі платформи, як Hyperliquid, LogX та dYdX, охоплюють не лише фінансові ринки, а й сфери, такі як вибори, спорт тощо, надаючи нові можливості для участі широкої аудиторії в криптотрейдингу.

У наступні десять років DeFi може перетворитися в інструмент, який широко використовуватиметься в таких сферах, як новини, політика, спорт та інші, що сприятиме подальшому масовому прийняттю криптовалют.