Аналіз ринку токенів державних облігацій RWA та рішення TProtocol V2

На ринку існує кілька проблем з токенами державних облігацій RWA. Хоча одна з основних платформ кредитування пропонує високі відсотки, інвестиційний портфель є досить складним. Інша платформа, що спеціалізується на державних облігаціях, стикається з проблемами, такими як складний KYC, високі бар'єри для входження та недостатня ліквідність. Тому ринок терміново потребує продукту токенів державних облігацій, чистого активу, орієнтованого на звичайних користувачів. TProtocol V2 з'явився для вирішення цих проблем.

TProtocol по суті є продуктом кредитування. Наприклад, беручи до уваги певну відому платформу RWA, ця платформа може використовувати випущений нею токен державних облігацій як заставу для отримання USDC. Користувачі, які вносять депозит в USDC, можуть отримати токен rUSDP, схожий на купон певної відомої платформи кредитування.

Однією з основних переваг цього продукту є високий кредитний важіль для кредитування державних облігацій, що досягає 100,5%. Це означає, що в екстремальних випадках використання може становити до 99,5%, що дозволяє передавати більшу частину доходу від державних облігацій тримачам rUSDP. Щоб впоратися з можливими великими виводами, платформа використовує модель позабіржевої торгівлі з позичальниками, надаючи певний час для продажу державних облігацій для погашення боргу. Невеликі виводи можна здійснити через звичайні зняття або продати USDP на децентралізованій біржі.

З огляду на вимоги регулювання, деякі продукти з токенами державних облігацій на ринку в даний час відкриті лише для кваліфікованих інвесторів, навіть продукти з відносно ліберальними умовами вимагають завершення KYC та довгого циклу емісії. Інновація TProtocol полягає в тому, що, використовуючи механізм заставного кредитування для установ, максимізує доходи від токенів державних облігацій для звичайних користувачів, які зберігають USDC, що дозволяє звичайним користувачам також отримувати дохід від державних облігацій.

На відміну від кредитування агентств, яке часто стикається з проблемами, TProtocol зосереджується на продуктах з цільовим призначенням. Наприклад, інвестиційні умови токена державних облігацій чітко визначають, що об'єктом інвестицій є короткострокові державні облігації та зворотний викуп державних облігацій, а також обіцяють регулярно публікувати звіт про активи, одночасно співпрацюючи з відомим оракулом для надання підтвердження резервів.

Незважаючи на це, ця модель все ще в певній мірі залежить від довіри до зберігачів основних державних облігаційних активів. Тому TProtocol планує запустити незалежні фонди для різних активів RWA з метою ізоляції ризиків. У майбутньому, якщо буде співпраця з іншими платформами, будуть створені нові незалежні фонди для забезпечення ізоляції ризиків.

TProtocol в інших аспектах дизайну також є досить радикальним. Наприклад, його дизайн токена управління схожий на відомий деривативний торговий майданчик: чим довше термін депозиту, тим вищі дивіденди. Крім того, платформа також розробила двошарову структуру токенів, подібну до архітектури відомого токена стейкінгу, де один токен автоматично накопичує прибуток, а інший використовується для надання ліквідності на децентралізованій біржі.

Цей дизайн дозволяє TProtocol підвищувати капітальну ефективність, заохочуючи інші протоколи, і підвищувати прибутковість своїх токенів, що може перевищувати прибутковість звичайних державних облігацій.

Наразі конкуренція в сфері RWA є жорсткою. Хоча одна з провідних платформ для кредитування вже має абсолютну перевагу, її активи, що використовуються для купівлі державних облігацій, обмежені, оскільки вона є надмірно заставленим стабільним токеном. Якщо депозитних користувачів буде занадто багато, її відсотки можуть навіть бути нижчими за ставки державних облігацій.

В цілому, TProtocol через модель кредитування RWA активів за заставою установ, передає чистий дохід від токенів державних облігацій звичайним користувачам без необхідності KYC. Водночас, запозичуючи концепцію дизайну від відомого токена стейкінгу, TProtocol має надію забезпечити доходність, що перевищує базовий дохід від державних облігацій.