Біткоїн пробив позначку в $100 000, а кошти ETF перетекли в $2,8 млрд Остерігайтеся структурних ризиків

Ринок коливань посилюється, структурні ризики стають явними, можливо, ми вступаємо в період високої волатильності

Макроекономічне середовище помірне: зниження кредитного рейтингу, політики тарифів та податкових пільг викликали коливання, ринкові настрої уникнення ризиків зросли, ціна на золото стрімко зросла.

Динаміка фінансування: сильний приплив коштів у стейблкоїни та ETF, нові покупки активні, але ринковий настрій на обережність зростає, тривалість слід спостерігати.

Ціна відходить від базових показників: біткоїн зростає, капітал, премія на позабіржовому ринку, ETF одночасно в активності, ризик корекції зростає

Інвестиційна порада: застосуйте оборонну стратегію, зверніть увагу на рівень підтримки біткоїна в 103 тисячі доларів, а також на динаміку цін на ефір та солану відносно біткоїна.

Од. Макроекономічне середовище та ринкова ситуація

Пониження кредитного рейтингу, митні збори та податкові пільги підвищують прибутковість державних облігацій США, викликаючи коливання на фондовому ринку та ринку криптовалют.

Американські акції можуть зіткнутися з корекцією, технологічні акції під тиском, фінансовий та оборонний сектори відносно стійкі; криптовалюти можуть знизитися до рівня підтримки, слід звернути увагу на сигнали пом'якшення грошово-кредитної політики.

Фінансове стимулювання та зниження процентних ставок сприяють фондовому ринку та криптовалютам, але слід остерігатися розширення дефіциту та ризику позиції долара.

Якщо монетарна політика стане м'якою і статус долара залишиться стабільним, ринок продовжить зростати; інакше необхідно збільшити частку активів, що не є доларами.

Стратегія: збільшення частки основних криптовалют, динамічна корекція глобального портфеля активів.

Два, аналіз руху коштів та основна структура ринку криптовалют

Зовнішні потоки капіталу

• ETF кошти: цього тижня надійшло 2,8 мільярда доларів, обсяги надходжень значно збільшилися
• Стабільна монета: цього тижня випущено 2,3 мільярда доларів, середнє добове випуску 321 мільйон доларів, рівень випуску досить високий

Індикатор ринкових настроїв

• Позабіржова премія: премія на стейблкоїни продовжує зростати

Біткойн (BTC)

• Технічний аспект: Ринок перебуває в зоні коливання вгору.
• Розподіл чіпів на ланцюзі: чіпи на суму понад 10,3 тисячі доларів посилюються

Ефір (ETH)

Виконує гірше за біткойн, ETH/BTC зберігає коливання, капітал продовжує повертатися до домінування біткойна.

Онлайн коливання: зростання активних адрес може свідчити про завершення етапу формування дна.

Огляд макроекономіки

Вплив зниження кредитного рейтингу на ринок

Фон:

16 травня 2025 року, одне рейтингове агентство знизило кредитний рейтинг США з Aaa до Aa1, посилаючись на різке зростання боргу (36 трильйонів доларів, що становить 122% ВВП) та високі витрати на відсотки (3% ВВП). Це сталося після зниження рейтингу іншими агентствами у 2011 та 2023 роках, в результаті чого США втратили найвищий кредитний рейтинг. Зниження рейтингу в поєднанні з митами та законопроектом про податкові знижки (який, за прогнозами, збільшить дефіцит на 3,3 трильйона доларів) у короткостроковій перспективі загострить коливання на ринку державних облігацій США.

Історичний аналіз:

• 2011 рік: Хвиля страху підвищила попит на американські облігації, дохідність 10-річних облігацій впала до 1,7%.
• 2023 рік: Збільшення емісії облігацій призводить до тиску на продаж, прибутковість зростає до 4,9%, після чого відбувається коливання.
• 2025 рік: Подібно до 2023 року, зниження рівня та політична невизначеність підвищують дохідність (30-річна вже перевищила 5%), короткостроковий тиск на продажі триває.

Сторона пропозиції:

• Низький тиск на погашення: піковий термін погашення американських облігацій у травні-червні в основному складається з короткострокових казначейських векселів (80% частка), дохідність 4% приваблює покупців, ризик продовження малий.
• Великий тиск на випуск облігацій: нова політика розширить випуск облігацій, підвищить пропозицію, а дохідність може ще більше зростати.

Сторона попиту:

• Короткострокові: зміна монетарної політики на м'яку (зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів економить близько 900 мільярдів доларів відсотків) та зупинка згортання балансу можуть підвищити попит та знизити доходність.
• Довгостроково: попит на американські облігації залежить від долара, необхідно підтримувати міжнародний статус долара для забезпечення жорсткого попиту.

Вплив на фондовий ринок та криптовалюту

Короткостроковий вплив (до липня 2025 року)

1. Фондовий ринок

• Посилення коливань на ринку: Пониження кредитного рейтингу погіршує занепокоєння щодо фінансової стійкості, а також невизначеність щодо тарифної політики та податкових законопроектів може спровокувати зростання інтересу до безпечних активів. Підвищення межі боргу призводить до збільшення пропозиції державних облігацій США, що підвищує дохідність (30-річні вже перевищили 5%), підвищуючи витрати на фінансування для компаній.
• Розділення секторів:

Сектори під тиском: акції технологічних компаній та акції з високою оцінкою чутливі до процентних ставок, зростання доходності знизить оцінку (наприклад, основні технологічні акції, які мають високий показник P/E). Споживчі товари та роздрібна торгівля можуть зазнати тиску через підвищення витрат унаслідок тарифів.

Сфери вигоди: фінансовий сектор (такі як банки, страхові компанії) виграє від високих процентних ставок, а сектор оборони та енергетики може показати сильні результати через збільшення витрат за новими політиками.

• Політичний сигнал: якщо в липні буде сигнал про зниження процентних ставок або припинення скорочення балансу, це може полегшити тиск на ринок і підвищити фондовий ринок, особливо акції середніх та малих компаній.

Стратегія:

• Зменшити частку у переоцінених технологічних акціях, зосередитися на фінансовому, оборонному та енергетичному секторах.
• Динамічно стежте за сигналами монетарної політики, готуючись до захоплення можливостей відскоку на фоні очікувань зниження процентних ставок.
• Налаштуйте захисні активи (такі як ETF на споживчі товари або золото) для хеджування Коливання.

2. Криптовалюта

• Тиск на відсоткові ставки: зростання доходності державних облігацій США знижує привабливість бездоходних активів (таких як криптовалюти), капітал може перейти до високодохідних державних облігацій (з доходністю 4%).
• Потенційні переваги: якщо у липні буде натяк на зниження процентних ставок, ринок криптовалют може раніше відреагувати позитивно, оскільки очікування пом'якшення сприятиме ризиковим активам. Проекти децентралізованих фінансів (DeFi) можуть залучити частину капіталу через попит на хеджування.

Стратегія:

• Якщо монетарна політика подає сигнали про пом'якшення, можна розглянути можливість збільшення частки основних криптовалют або DeFi токенів.

Два. Довгостроковий вплив (після 2025 року)

1. Фондовий ринок

• Політичний драйвер: нова політика з податковими знижками на 3,8 трильйона доларів США та витратами на оборону/кордон у 200 мільярдів доларів США стимулює економічний ріст, що позитивно вплине на загальний стан фондового ринку. Якщо доходи від мит (очікується 2,7 трильйона доларів США) ефективно компенсують дефіцит, побоювання ринку щодо погіршення фінансової ситуації пом'якшаться, підтримуючи продовження бичачого ринку.
• Процентні ставки та оцінка: зміна монетарної політики на стимулювальну може знизити витрати на фінансування для підприємств, підтримуючи високоростучі сектори (такі як технології, чиста енергія). Але якщо дефіцит продовжуватиме розширюватися і зберігатимуться високі процентні ставки, тиску на оцінку обмежить простір для зростання.
• Вплив позиції долара: Довгострокова динаміка фондового ринку залежить від міжнародної позиції долара. Якщо позиція долара стабільна (через активи поточного рахунку, повернення фінансового рахунку), то приплив іноземних інвестицій підтримає фондовий ринок; якщо позиція долара похитнеться, відтік капіталу може затягнути ринок.

2. Криптовалюта

• Лояльна політика приносить вигоду: якщо монетарна політика продовжить переходити до лояльності та зупинить скорочення балансу, збільшення ліквідності сприятиме зростанню криптовалют, подібно до бульбашки 2020-2021 років (біткоїн зріс з 10 тисяч до 69 тисяч доларів). У довгостроковій перспективі біткоїн може подолати 150 тисяч доларів.
• Регулювання та прийняття: Дружнє ставлення уряду до криптовалют (наприклад, підтримка резерву біткоїнів) може спонукати інституційне прийняття, що позитивно вплине на ринок. Але якщо фінансове становище погіршиться, що призведе до кризи довіри до долара, криптовалюти можуть стати захисним активом, що залучає капітал.
• Фактори ризику: якщо зміна монетарної політики буде відтермінована або статус долара США буде оскаржено, ринок криптовалют може зазнати посилення коливань через зниження апетиту до ризику.

Стратегія:

• Продовжуйте тримати основні криптовалюти, звертайте увагу на дані в мережі (такі як активні адреси, обсяги торгівлі), щоб оцінити тенденції.
• Диверсифікація інвестицій у перспективні проекти (такі як рішення Layer 2, Web3), уникнення ризику єдиного активу.
• Якщо статус долара похитнеться, збільште частку біткоїнів як хедж.

Два. Аналіз даних на ланцюгу

1.Цього тижня зміни даних середньострокових і короткострокових ринків, що впливають на ринок

1.1 Стан обігу коштів стейблкоїнів

Цього тижня (з 16 по 26 травня) загальна кількість стейблкоїнів трохи зросла до 2135,96 млрд, обсяг емісії склав 23,4 млн доларів США, що є помітним відновленням у порівнянні з попереднім періодом. Час відновлення в основному припадає на другу половину цього тижня. Щодо загальної кількості стейблкоїнів (2135,96 млрд), 23,4 млн становлять приблизно 1,1% від приросту, що є відносно помітним відновленням. Для альткоїнів це є позитивною маргінальною зміною. Емісія означає, що з'являється більше "грошової сили, готової для інвестицій у крипторинок".

1.2 Стан руху коштів ETF

Цього тижня в біткойн ETF спостерігали великі вливання, цього тижня влито 2,8 мільярда доларів, що є сильним сигналом про гроші, що свідчить про те, що інституційні інвестори знову позитивно оцінюють біткойн. Передостанній стовпець - це наша оцінка кількості біткойнів, які можуть бути куплені ETF, звичайно, ці дані не є точними, це лише оцінка. Цього тижня, хоча й трохи нижче 33462 монет за тиждень 21 квітня, але значно вище, ніж за останні кілька тижнів (особливо за минулий тиждень - 5849 монет), що свідчить про суттєві покупки, а цінова динаміка добре узгоджується з грошовими потоками.

1.3 Позабіржова надбавка

На цьому тижні основні стабільні монети на позабіржовому ринку незначно піднялися, досягнувши рівня 100%, що свідчить про відновлення попиту на стабільні монети на ринку. Враховуючи дані про стабільні монети, не лише дані на ланцюгу демонструють оптимістичні результати, але й позабіржові грошові потоки також мають незначну тенденцію до відновлення.

1.4 Придбання установою

На зображенні цього раунду зростання (з 4.14), певна установа придбала 48045 біткойнів, витративши приблизно 45,469 мільярдів доларів. Можемо поєднати дані про стейблкоїни та ETF, і можна побачити, що покупки цієї установи насправді стали важливим каналом фінансування для цього раунду зростання. І з минулорічних відносно високих позицій частота покупок значно зросла в порівнянні з 23-24 роками. Наразі собівартість цієї установи зросла до 69726 доларів, наближаючись до квітневого мінімуму. З точки зору аналізу, ця установа вже стала важливим фактором впливу на ринок, в подальшому потрібно посилити моніторинг відповідних даних.

1.5 Баланс біржі

У другій половині цього раунду зростання, коли ціна досягла 95000, на ринку спостерігалося, що як біткоїн, так і ефір постійно виводяться з бірж, що свідчить про небажання інвесторів продавати. Особливо ефір, після стрімкого зростання (до 2500), швидко виводив кошти з бірж, виявляючи сильний "намір утримання", що показує, що інвестори знову накопичують довіру, і насправді це є важливою силою, яка підтримує зростання в другій половині цього раунду. Проте слід звернути увагу на те, що темп зменшення залишків дещо сповільнився, тому варто уважно стежити за тим, чи буде ліквідність на біржах продовжувати стиснення.

2.Зміни середньострокових даних, що впливають на ринок цього тижня

2.1 Адреси володіння токенами, частка володіння токенами та URPD

Цього тижня зміни у відсотку адрес, що тримають монети, не є особливо значними, особливо адреси в діапазоні 100-1K також не продовжили помітно збільшувати свої запаси. URPD демонструє відносно здорову стовпчасту структуру, і з цих двох даних не виводяться дані про зміни.

На рівні даних, фінансова ситуація цього тижня та дані з блокчейну насправді показують себе добре, плюс графік K-листів має відносно плавний рух, загалом цей етап все ще можна охарактеризувати як сильний стан (якщо тільки наступного тижня не буде руйнівної корекції). Навіть якщо наступного тижня буде корекція, не можна заздалегідь, безпідставно вважати, що вона обов'язково буде глибокою.

![Огляд ринку: Макроекономічні збурення посилюють коливання, фінансова хвиля не може приховати структурні ризики](