#HK Stablecoin Rules# Нова ліцензійна та регуляторна система стейблкоїнів у Гонконзі.

21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу прийняла Постанову про стейблкоїни, яка встановлює регуляторний режим для випуску, пропозиції та маркетингу стейблкоїнів у Гонконгу. Ця Постанова набирає чинності 1 серпня 2025 року.

Область застосування стейблкоїн ординансу (ординації)

Стейблкоїни загалом розуміються як криптоактиви, які прагнуть підтримувати стабільну вартість відносно вказаного активу або пулу чи кошика активів, таких як фіатні валюти або товари.

Відповідно до Указу, «стейблкоїн» визначається як актив, який є:

виражається як одиниця обліку або зберігання економічної вартості;
призначений для використання як засіб обміну для оплати товарів або послуг, погашення боргу або інвестицій;
може бути передано, збережено або обміняно електронним шляхом; і
функціонує на розподіленому реєстрі або подібному інформаційному сховищі.

Відповідно до попереднього вказівки Гонконгського монетарного управління (HKMA), Указ застосовується до стейблкоїнів, які мають на меті підтримувати стабільну вартість з єдиним посиланням на фіатні валюти (Фіатно-орієнтовані стейблкоїни або FRS)

Указ передбачає, що:

Емітенти FRS у Гонконзі та емітенти FRS, прив'язаних до гонконгського долара, за межами Гонконгу зобов'язані отримати ліцензію від HKMA.

Тільки ліцензовані суб'єкти можуть пропонувати FRS в Гонконзі або активно їх рекламувати для громадськості Гонконгу. Крім того, тільки FRS, видані емітентами, ліцензованими HKMA, можуть бути запропоновані роздрібним інвесторам. Щоб уникнути накладення регуляторних режимів, сфера ліцензування стейблкоїнів виключає певні фінансові інструменти, які вже регулюються. До них належать:

токенізовані депозити, регульовані відповідно до Банківського указу,

цінні папери або ф'ючерсні контракти, що регулюються Законом про цінні папери та ф'ючерси,

плавучі кошти, що зберігаються в установах зберігання вартості (SVF) та депозитах SVF відповідно до Ординансу про платіжні системи та установи зберігання вартості,

стейблкоїни, випущені центральним банком або урядом, та

«обмежені цифрові токени», такі як бали лояльності/нагороди або токени в іграх, які регулюються Законом про боротьбу з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму.

Ключові вимоги до ліцензування, що застосовуються до емітентів стейблкоїнів:

Емітенти (a) FRS у Гонконзі або (b) FRS, прив'язані до гонконгського долара, поза Гонконгом, повинні отримати ліцензію від HKMA. Суб'єкти, які активно рекламують випуск FRS для громадськості Гонконгу, також повинні мати ліцензію.

Ліцензіати повинні виконати наступні мінімальні вимоги:

Включення та корпоративна структура: Ліцензіати повинні бути або компанією, зареєстрованою в Гонконгу, або уповноваженою установою, зареєстрованою за межами країни з основним місцем ведення бізнесу в Гонконгу.

Адекватні фінансові ресурси: Мінімальний оплачений статутний капітал не менше ніж 25 мільйонів HKD, якщо лише ліцензіат не є Уповноваженою установою.

Управління резервними активами: FRS повинні бути повністю забезпечені високоякісними, ліквідними резервними активами з мінімальними інвестиційними ризиками. Ринкова вартість зазначеного резервного пулу активів повинна принаймні дорівнювати номінальній вартості загального FRS в обігу і бути відокремленою від інших резервів, що належать ліцензіату. У зв'язку з цими вимогами до управління резервними активами, алгоритмічні, незабезпечені стейблкоїни не дозволяються.

Право на викуп: тримачі FRS повинні мати можливість викупити свої FRS за номінальною вартістю без непомірних умов або зборів і якнайшвидше.

Заборона на виплату відсотків за FRS: Ліцензіатам забороняється виплачувати тримачам FRS будь-які відсотки або повернення, що базуються на (a) тривалості періоду, протягом якого тримач утримує FRS; (b) номінальній вартості FRS; (c) ринковій вартості FRS.

Обачне управління ризиками та заходи відповідності: Очікується, що ліцензіати впровадять відповідні політики та процедури управління ризиками відповідно до масштабу та складності їхніх стейблкоїн-діяльностей (, наприклад, контролі безпеки даних, зменшення шахрайства та операційні резерви).

Вимоги до розкриття інформації: Ліцензіати зобов'язані публічно розкривати ключову інформацію про стейблкоїни, які вони випускають, включаючи механізми викупу, права, умови та положення через білі книги та веб-сайти.

Звітність: Результати аудиту та будь-які порушення повинні бути терміново повідомлені HKMA.

Ключові вимоги для дистриб'юторів FRS

Постанова також передбачає, що лише Дозволені пропозиції можуть пропонувати стабільні монети, пов'язані з фіатом, у Гонконзі.

Особа пропонує FRS, якщо вона, у процесі ведення бізнесу, надає достатню інформацію іншій особі щодо умов, каналів та засобів, за допомогою яких FRS має бути запропоновано, щоб дозволити такій особі вирішити, чи слід придбати FRS. Це визначення є досить широким, щоб охопити як первинну, так і вторинну торгівлю FRS.

Дозволені пропоненти:

Емітенти FRS, ліцензовані HKMA;

Платформи торгівлі віртуальними активами, ліцензовані SFC;

Корпорації, ліцензовані SFC, уповноважені на Тип 1 (операції з цінними паперами) регульовану діяльність; та

Уповноважені установи (, тобто банки ).

Додатково, FRS, випущені непогодженими емітентами (, наприклад, іноземними емітентами не-HKD FRS), можуть бути запропоновані лише класам осіб, яких може визначити фінансовий секретар, яким можуть бути запропоновані непогоджені FRS. HKMA раніше вказувала в консультаціях, що цей клас осіб спочатку буде складатися лише з професійних інвесторів.

Хоча це відповідає поточному погляду SFC, що стейблкоїни не повинні бути доступні ліцензованими VATP роздрібним інвесторам, це означатиме, що роздрібні інвестори Гонконгу не зможуть торгувати багатьма глобальними стейблкоїнами на ліцензованих віртуальних активних біржах Гонконгу, якщо емітенти не отримають ліцензію в Гонконгу.

Висновок

Регуляторний режим стейблкоїнів Гонконгу з'являється в той час, коли активність стейблкоїнів зазнає величезного зростання та інституціоналізації, і коли інші юрисдикції запроваджують свої власні режими.

Особливо слід зазначити, що в Сполучених Штатах Сенат щойно ухвалив двопартійний закон GENIUS, який є знаковим законопроектом щодо стейблкоїнів, з голосуванням 68-30. Закон GENIUS передбачає регуляторну структуру, за якою емітенти платіжних стейблкоїнів можуть бути або дочірніми компаніями застрахованого банку, або незастрахованою депозитною установою чи трастовим банком, або небанком, і основним чином регулюватися на федеральному чи державному рівні. Дивіться наші попередні інформаційні брифінги для отримання додаткової інформації.

Недавнє успішне IPO одного з найбільших у світі емітентів стейблкоїнів також є свідченням регуляторних вітрів та сприятливих ринкових поглядів на цей клас активів.