Звіт з аналізу цифрового стейблкоїна Jingdong

Цифрові стейблкоїни стали гарячою темою у сфері фінансових технологій. Нещодавні кілька знакових подій підкреслили їхню важливість:

1. Сенатський комітет США ухвалив законопроект GENIUS Act, який є першим всеосяжним регуляторним каркасом для стейблкоїнів.
2. Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила законопроект про регулювання цифрових стейблкоїнів.
3. Колишній заступник голови Китайського банку Ван Юнлі закликав до більшої уваги до розвитку стейблкоїнів у материковому Китаї.
4. Компанія стейблкоїн Circle вийшла на Нью-Йоркську фондову біржу, в перший день акції виросли на 168%.

В галузі також існує думка, що стейблкоїни, прив'язані до долара, розширюють доларову гегемонію, тоді як стейблкоїни, прив'язані до гонконгського долара, можуть стати способом міжнародалізації юаня.

JD.com випустив стейблкоїн в Гонконзі, що є активним дослідженням Китаю в сфері цифрових валют. У цій статті буде проаналізовано фон, прогрес і технічну реалізацію проекту стейблкоїна JD.com, оцінено його вплив і обговорено моделі прибутковості стейблкоїнів, політичне середовище та глобальні тенденції.

1. Огляд поточного прогресу

JD Coin Chain Technology активно просуває пілотний проект випуску стейблкоїнів гонконгських доларів, з метою підвищення можливостей транскордонних платежів та обслуговування реальної економіки. У липні 2024 року JD увійшов до першої групи учасників "пісочниці випускників стейблкоїнів" Гонконгського управління фінансових послуг. В даний час проект перебуває на пізній стадії тестування в пісочниці, зосереджуючи увагу на транскордонних платежах, інвестиційних операціях та повсякденному роздрібному споживанні.

JD та регулятори Гонконгу підтримують тісний діалог, просуваючи глобальне дотримання вимог у сфері стейблкоїнів. Хронологія проєкту показує: до кінця 2023 року Гонконг розробить регуляторну рамку → у липні 2024 року почнеться пілотування в пісочниці → у травні 2025 року Законодавча рада ухвалить законопроєкт → до середини 2025 року буде завершено кілька раундів тестування, випуск на порозі.

2. Стратегічне значення

Для Jingdong стейблкоїн може служити платіжною інфраструктурою для глобального бізнесу, вирішуючи проблеми з міжнародними розрахунками. Він не тільки служить екосистемі електронної комерції Jingdong, а й пропонує ефективні платіжні рішення для підприємств і фізичних осіб по всьому світу. Це допомагає зміцнити позицію Jingdong як сервісної компанії, що керується технологіями.

Для Гонконгу пілотний проект зі стейблкоїнами підкреслює його позицію в інноваціях цифрових фінансів. Гонконг став першою у світі юрисдикцією, яка встановила всебічну регуляторну рамку для стейблкоїнів, і має можливість отримати вплив у формуванні міжнародних правил.

Для материкового Китаю практика Гонконгу надає зразок для спостереження за фактичною ефективністю стейблкоїнів у платежах і розрахунках. Це може сприяти роздумам материкового Китаю про те, як інтегрувати переваги стейблкоїнів за умови безпеки, впливаючи на майбутнє регулювання та інновації у цифрових фінансах.

3. Технічна реалізація

3.1 Технічна архітектура та вибір базового ланцюга

JD стейблкоїн використовує архітектуру технології блокчейн і випускається на базі публічної ланцюга. Кожна 1 монета стейблкоїна підтримується резервними активами у розмірі 1 гонконгського долара, що забезпечує збереження співвідношення 1:1. Вибір публічної ланцюга допомагає підвищити сумісність і зручність підключення. Конкретний базовий ланцюг ще не оголошено, але він може бути побудований на основі зрілого публічного ланцюга або розробленого самостійно регульованого альянсу.

3.2 механізм прив'язки та резервне зберігання

Здійснюється механізм 100% повної резервної забезпеченості, резервні активи складаються з високоліквідних активів, які зберігаються на незалежних рахунках у ліцензованих фінансових установах. Розроблено вдосконалений механізм викупу, користувачі можуть подавати заяви на викуп, емітент зобов'язується своєчасно здійснювати виплати. Система фіксує процеси емісії та викупу через смарт-контракти або бекенд, забезпечуючи реальне відповідність кількості токенів в ланцюзі та резервних активів.

3.3 Міжнародні платежі та механізм смарт-контрактів

Використовуючи особливості передачі даних у мережі блокчейн, реалізувати майже миттєве зарахування коштів при трансакціях між країнами, зменшити комісійні збори та витрати на обмінний курс. Тестові сценарії включають оплату в міжнародній торгівлі та роздрібну оплату. Стейблкоїни можуть бути інтегровані в смарт-контракти для автоматизації платежів та фінансових інновацій, таких як автоматичне розрахування у фінансах ланцюга поставок. Очікується, що також будуть підтримуватися функції чорного списку та заморожування, щоб відповідати вимогам комплаєнсу.

4. Прибуткова модель цифрових стейблкоїнів

4.1 Податок на випуск монет та доходи від процентних ставок

Основним джерелом прибутку є доходи від інвестицій резервів. Наприклад, у випадку з глобальними стейблкоїнами, компанія Circle прогнозує, що у 2023 році доходи від відсотків по USDC сягнуть 2,1 мільярда доларів. Якщо обсяг випуску стейблкоїнів від Jingdong досягне кількох мільярдів, навіть інвестиції з низьким ризиком можуть принести значний прибуток.

4.2 Послуги з доданої вартості та екологічні ефекти

Можна отримувати прибуток через торгові комісії, послуги з підвищення вартості при міжкраїнних розрахунках, фінансування ланцюга постачання тощо. Стейблкоїни також можуть підвищити лояльність користувачів, сприяти накопиченню даних і непрямо створювати цінність. У довгостроковій перспективі стейблкоїни мають стратегічне значення для платіжної інфраструктури та фінансової екосистеми, що може зміцнити позицію JD.com в інфраструктурі в сфері міжнародної електронної комерції та цифрових фінансів.

5. Політичне середовище в Гонконгу

5.1 стейблкоїн правила та система ліцензування

У травні 2025 року Гонконг ухвалив «Положення про стейблкоїни», що створює ліцензійну систему. Основні положення включають:

• Управління резервними активами: вимога до достатніх, високоліквідних резервів, із ізоляцією коштів клієнтів.
• Обов'язок викупу: ліцензований емітент повинен забезпечити своєчасний викуп за номінальною вартістю.
• Ризики та відповідність: необхідно дотримуватись вимог щодо боротьби з відмиванням грошей, регулярно розкривати інформацію про резерви та проходити аудит.

Після впровадження положень, Гонконг дозволяє продаж стейблкоїнів лише ліцензованим установам, і лише стейблкоїни, що випускаються ліцензованими емітентами, можуть бути доступні роздрібним інвесторам.

5.2 Пісочниця політика та останні новини

Гонконг сприяє розвитку стейблкоїнів через регуляторний пісочницю. У липні 2024 року буде опубліковано перший список пілотних проектів, до якого увійдуть три групи підприємств, включаючи JD.com. Пісочниця дозволяє обраним установам тестувати свої рішення та взаємодіяти з регуляторами. Після набрання чинності постанови у травні 2025 року Управління грошового обігу Гонконгу додатково опублікує консультаційний документ, в якому планується розробка детальних регуляторних вказівок.

5.3 Співпраця регуляторних органів та деталі ліцензійної системи

Стейблкоїни в основному регулюються HKMA, яка координує свої дії з SFC. Згідно з новим Розпорядженням, лише ліцензовані банки, установи платіжних інструментів або спеціально схвалені компанії мають право надавати послуги зі стейблкоїнів. Заявка на отримання ліцензії повинна відповідати вимогам капіталу, бізнес-плану і т.д. Останнім часом Гонконг також вивчає можливість транскордонного співробітництва в галузі стейблкоїнів, таких як стикування з районом Великої затоки та цифровий юань материка.

6. Міжнародний порівняльний аналіз

6.1 Глобальні тенденції та змагання з регулювання

Головні економіки світу активно працюють над створенням регуляторної системи для стейблкоїнів. Зростає консенсус: стейблкоїни слід розглядати як платіжні інструменти, а не чисто спекулятивні активи, і розробляти регуляторну логіку з точки зору фінансової інфраструктури.

6.2 США: регуляторне дослідження та практичний ринок

Конгрес США нещодавно прийняв закон GENIUS, який встановлює першу національну єдину регуляторну рамку для стейблкоїнів. До цього основна увага приділялася регулюванню відповідно до існуючих фінансових правил. На ринку USDT та USDC займають близько дев'яноста відсотків глобальної ринкової вартості стейблкоїнів. Великі платіжні компанії, такі як PayPal, також почали входити на ринок. США переходять від ринкового стимулювання до етапу реалізації регуляторної рамки.

6.3 Європа: Регламент MiCA веде до комплексного регулювання

Європейський закон MiCA набуде чинності поетапно з кінця 2024 до 2025 року та встановлює детальні та суворі вимоги до стейблкоїнів, включаючи ліцензування на випуск, вимоги до резервів, права на викуп, обмеження на ведення бізнесу тощо. MiCA вважається світовим еталоном регулювання стейблкоїнів і має глибокий вплив на емітентів, які бажають вийти на ринок ЄС.

6.4 Сінгапур: чіткі стандарти для стейблкоїнів на одну валюту

Сінгапур у 2023 році впровадив нову регуляторну структуру, що стосується одноосібних стейблкоїнів, які прив'язані до сингапурського долара або валюти G10. Основні вимоги включають 100% резервів, вимоги до капіталу, своєчасне викуплення, зберігання активів та аудит тощо. Сінгапур вітає інновації стейблкоїнів під регулюванням, одночасно уважно стежачи за міжнародними процесами та динамічно налаштовуючи регуляторні деталі.

7. Динаміка гігантів індустрії

PayPal запустив PYUSD, ставши першим доларовим стейблкоїном, випущеним великою платіжною компанією. Його стратегічною метою є інтеграція технології блокчейн у основні платіжні мережі для досягнення низьковартісних міжнародних переказів.

Stripe інтегрує платіжні системи зі стейблкоїнами, такими як USDC, охоплюючи понад 100 країн світу. Торговці можуть відкривати рахунки зі стейблкоїнами, легко отримуючи та утримуючи залишок USDC. Stripe також придбала технологічну компанію зі стейблкоїнів Bridge для підготовки до можливої автономної емісії монет.

Adyen від спостереження до підготовки, активно готується до технічного забезпечення для підтримки стейблкоїн розрахунків. Це відображає те, як традиційні еквайрингові установи змушені приймати стейблкоїн як новий елемент під тиском ринку.

8. Заключне слово

Розвиток цифрових стейблкоїнів більше не є питанням "чи можливо це", а питанням "коли це повністю процвітатиме". З поступовим проясненням регулювання в різних країнах нова ера стейблкоїнів вже неминуча.

Давайте чекати і дивитися: чи зможе JD.com за допомогою гонконгських стейблкоїнів досягти нових висот розвитку? Або ж з'явиться новий гравець, який злетить з Гонконгу і напише нову легенду цифрових стейблкоїнів?