Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі та його вплив

21 травня 2025 року Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг ухвалила проект закону «Про стейблкоїни», ставши першою юрисдикцією у світі, яка встановила повний регуляторний механізм для стейблкоїнів на основі фіатної валюти. Це законодавство забезпечує чітку правову базу для віртуального активного сектору Гонконгу, досягаючи балансу між фінансовими інноваціями та управлінням ризиками, що справляє глибокий вплив на розвиток віртуальної монетної індустрії в Гонконгу та материковому Китаї.

Один. Позитивний вплив на індустрію віртуальних валют Гонконгу

(1) Посилення статусу Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" ще більше зміцнило лідерство Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законопроект чітко визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, прив'язку обсягу випуску до резервних активів у співвідношенні 1:1, обов'язкове забезпечення безумовного права на викуп тощо. Ці строгі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре нормативне середовище для ринку стейблкоїнів, що сприяє залученню глобальних інвесторів і компаній вибрати Гонконг як центр операцій для бізнесу стейблкоїнів.

Гонконгська грошова адміністрація планує швидко опублікувати регуляторні вказівки після прийняття закону та відкрити заявки на ліцензію до кінця 2025 року. Це привабить багато установ до активної участі, прискоривши розробку та застосування гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не тільки зміцнить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері крос-бортових платежів, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, надаючи нову енергію цифровій економіці Гонконгу. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для ефективного та низьковитратного розрахунку в крос-бортовій торгівлі, що ще більше укріпить позицію Гонконгу як фінансового хабу Азії.

(2) Сприяння фінансовим інноваціям та розвитку технологій

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу вважає стейблкоїни важливою складовою цифрової фінансової інфраструктури, а не периферійною технологією. Законопроект надає чіткий шлях до дотримання вимог для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи компанії до технологічних інновацій у рамках регуляторної системи. Кілька компаній вже пройшли стадію тестування стейблкоїнів у "пісочниці" Гонконгу, що свідчить про довіру компаній до гонконгського ринку. Цей механізм "регуляторної пісочниці" дозволяє компаніям тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, зменшуючи витрати на дотримання вимог для стартапів, водночас надаючи простір для технологічних ітерацій.

Стейблкоїн як ключовий компонент децентралізованих фінансів (DeFi) сприятиме легалізації, що стимулює подальший розвиток у таких сферах, як Web3, NFT та метавсесвіт. Уряд Гонконгу з 2022 року почав формувати регулювання віртуальних активів, у 2023 році розпочав публічні консультації, а в 2024 році запровадить регуляторний пісочницю, що свідчить про довгострокову підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону ще більше активізує застосування технології блокчейн у таких сферах, як платежі, розрахунки, фінансування ланцюга постачань, створюючи для Гонконгу динамічну екосистему цифрових активів.

(Третє) Підвищення довіри до ринку та захисту інвесторів

Індустрія віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі минулі події. Гонконг, створивши комплексну систему регулювання стейблкоїнів, акцентує увагу на управлінні резервними активами, ліквідності та вимогах щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що ефективно знижує ризики на ринку. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделі емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкова вимога до резервних активів 1:1 і безумовне право викупу можуть ефективно запобігти ризику відв'язки стейблкоїнів, зміцнюючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна структура Гонконгу шукає баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не лише привертає увагу глобальних крипто-компаній, але й забезпечує місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні канали для інвестування. Деякі банки вже першими запровадили послуги з торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткоїнами та ефіром, а в майбутньому можуть ще більше розширити це до торгівлі стейблкоїнами. Цей ефект демонстрації першопрохідців сприятиме залученню більшої кількості фінансових установ на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) Сприяння трансакціям у сфері міжнародних платежів та фінансової взаємодії

стейблкоїн має переваги низької вартості та високої ефективності в міжкордонних платежах, законодавство про стейблкоїн у Гонконгу заклало основу для широкого використання гонконгського долара як стейблкоїна. Випуск гонконгського долара як стейблкоїна оптимізує фінансову взаємодію Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та розвитку Гуандун-Гонконг-Макао Великої затоки. Наприклад, гонконгський долар як стейблкоїн може використовуватися для міжкордонної електронної комерції, торгових розрахунків та фінансування ланцюгів постачань, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не лише допоможе Гонконгу зміцнити його позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два. Позитивний вплив на індустрію віртуальних монет у материковому Китаї

（один） для материкового Китаю надає досвід регулювання для посилання

Регуляторна позиція материкового Китаю щодо віртуальних монет є досить суворою, забороняє криптовалютні бізнес-транзакції та ICO, але має відкриту позицію щодо технології блокчейн. Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" в Гонконзі надає материковому Китаю зразок для регулювання. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що певною мірою узгоджується з політичними цілями материкового Китаю щодо впровадження технології блокчейн у фінансовій сфері (наприклад, цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі забезпечує тестове середовище для випуску стейблкоїнів, і ця модель може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних сферах (таких як цифрова валюта центрального банку CBDC або фінансування ланцюгів постачання). Гонконг, як міст між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може сприяти тому, що його успішний досвід спонукатиме материковий Китай поступово знімати регуляторні обмеження щодо стейблкоїнів та інших віртуальних активів у майбутньому, особливо в сфері стейблкоїнів, пов'язаних з гонконгським доларом або юанем.

（друге） сприяння міжнародній експансії юаня

Законодавство Гонконгу про стейблкоїни надає експериментальну платформу для нестабільних стейблкоїнів (наприклад, тих, що прив'язані до гонконзького долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконзі переважно зосереджене на стейблкоїнах, прив'язаних до гонконзького долара, його відкритий регуляторний підхід створює можливості для дослідження стейблкоїнів на основі юаня. Гонконг, будучи офшорним центром юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його придатним для тестування стейблкоїнів на основі юаня. Якщо стейблкоїн на основі юаня буде успішним у Гонконзі, це ще більше сприятиме використанню юаня у глобальних платежах та розрахунках, підтримуючи процес міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна рамка стейблкоїнів у Гонконзі може надати підприємствам материкового Китаю відповідні канали для дотримання норм, випускаючи стейблкоїни, прив'язані до юаня, для трансакцій у міжнародній торгівлі та інвестиціях. Ця модель не тільки підвищує міжнародну прийнятність юаня, але й забезпечує нові інструменти фінансування та платежів для підприємств материкового Китаю, підвищуючи їх конкурентоспроможність на глобальному ринку.

(Три) Сприяння співпраці у фінансових технологіях у Великій затоці Гуандун-Гонконг-Макао

Гуандун-Гонконг-Макао Велика затока є важливим регіоном материкового Китаю для просування фінансових технологій та застосування технології блокчейн. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі відкриває нові можливості для співпраці у фінансових технологіях у Великій затоці. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнювати цифровий юань і разом задовольняти потреби Великої затоки в трансакціях, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюгів постачання. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам Великої затоки відповідні керівництва, залучаючи більше материкових технологічних компаній до виходу на міжнародний ринок через Гонконг.

Крім того, віртуальні активи торгові платформи Гонконгу та емітенти стейблкоїнів можуть співпрацювати з континентальними підприємствами для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть використовуватися на фінансовій платформі ланцюга поставок Великого затоки для вирішення проблеми фінансування малих та середніх підприємств. Таке міжрегіональне співробітництво сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми Великого затоки.

(чотири) непрямі стимули для застосування технологій блокчейн в країні

Хоча материковий Китай дотримується обережної позиції щодо торгівлі криптовалютами, технологія блокчейн вже широко застосовується в таких сферах, як фінансування ланцюгів постачання, міжнародні платежі та цифрова ідентифікація. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі надає успішний приклад комерційного застосування технології блокчейн, що може непрямо стимулювати материкові підприємства прискорити розробку та впровадження технології блокчейн у рамках правових норм. Наприклад, досвід тестування "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі може надати технічні рекомендації материковим підприємствам, сприяючи впровадженню блокчейн-технологій у сфері фінансових технологій.

Три. Майбутні тенденції та прогнози

Прийняття «Закону про стейблкоїни Гонконгу» знаменує перехід до нової фази регулювання глобальних стейблкоїнів. У майбутньому Гонконг може стати глобальною лабораторією для нестабільних стейблкоїнів, залучаючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Одночасно, регуляторна модель Гонконгу може стати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторів у майбутньому поступово послабити обмеження на віртуальні активи, особливо в сферах, пов'язаних з інтернаціоналізацією юаня. Материкові підприємства можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через відповідні канали Гонконгу, підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця між Гонконгом і материковим Китаєм у сфері фінансових технологій буде подальше поглиблюватися в рамках Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао, формуючи зразок регіонального співробітництва.

Чотири, висновки

Прийняття "Закону про стейблкоїни" в Гонконзі має глибокий позитивний вплив на індустрію віртуальних валют в Гонконзі та на материковому Китаї. Для Гонконгу цей закон зміцнює його позицію як глобального центру цифрових активів, сприяє фінансовим інноваціям, захисту інвесторів та розвитку трансакційних платежів. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу надає орієнтир, сприяючи міжнародній інтеграції юаня, координації фінансових технологій в Великому затоці Гуандун-Гонконг-Макао та непрямому стимулюванню застосування блокчейн-технологій. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материком, обидві сторони займатимуть більш важливу позицію у глобальному цифровому фінансовому просторі, вносячи нові імпульси в регіональний економічний розвиток.