стейблкоїн: у блокчейні Широкі гроші нової сили та їхній вплив на фінансову систему

Огляд

Стейблкоїни, що підтримуються державними облігаціями США, тихо формують у блокчейні систему широких грошей. Наразі обсяг обігу основних стейблкоїнів становить 2200-2560 мільярдів доларів, що приблизно дорівнює 1% від M2 США. Близько 80% резервів цих стейблкоїнів розміщено в короткострокових державних облігаціях США та угодах репо, що робить їх емітентів важливими учасниками ринку суверенних боргів.

Ця тенденція має глибокий вплив:

1. Емитенти стейблкоїнів стали основними покупцями короткострокових державних облігацій США, обсяги яких можна порівняти з обсягами середньої країни.

2. У блокчейні обсяги торгівлі різко зросли, у 2024 році досягнуть 27,6 трильйонів доларів, а в 2025 році очікується, що вони досягнуть 33 трильйонів доларів, що перевищує загальну суму основних кредитних карток.

3. Нові фінансові політики, як очікується, значно збільшать державний борг, а стейблкоїни можуть поглинути цю частину нових державних облігацій.

4. Незабаром ухвалені регуляції чітко визначать короткострокові державні облігації як легальні резервні активи, що інституціоналізує фіскальне розширення та постачання стейблкоїнів.

Механізм розширення стейблкоїнів та його вплив

Процес випуску стейблкоїнів, хоча й простий, має важливий макроекономічний вплив:

1. Користувач відправляє фіатну валюту долари США емітенту.
2. Емітент використовує ці кошти для купівлі державних облігацій США та випускає еквівалентні стейблкоїни.
3. Державні облігації як забезпечення залишаються на рахунку емітента, стейблкоїни у блокчейні вільно циркулюють.

Цей процес формує механізм "копіювання монети", який насправді розширює Широкі гроші. Очікується, що до 2028 року загальна кількість стейблкоїнів може досягти 2 трильйонів доларів, що становитиме близько 9% від M2.

Залучивши короткострокові державні облігації до відповідних резервів, США фактично зробили розширення стейблкоїнів автоматичним джерелом попиту на державні облігації. Цей механізм не лише частково приватизував фінансування державного боргу США, але й підняв міжнародний статус долара на новий рівень через транзакції у блокчейні.

Вплив на інвестиційний портфель

Для портфеля цифрових активів, стейблкоїн є базовим рівнем ліквідності крипторинку, а його загальна пропозиція може слугувати індикатором настроїв інвесторів. Варто зазначити, що емітенти стейблкоїнів можуть отримувати доходи від державних облігацій, але не виплачують відсотки тримачам монет, що становить структурну різницю з традиційними грошовими ринковими фондами.

Для традиційних інвесторів у доларові активи стейблкоїни стають постійним джерелом попиту на короткострокові державні облігації. Якщо попит на стейблкоїни продовжить розширюватися, це, ймовірно, вплине на прибутковість короткострокових державних облігацій та форму кривої дохідності.

Макроекономічний вплив

Стейблкоїн ввів канал розширення грошової маси, що обходить традиційні банки. Його висока швидкість обігу може посилити інфляційний тиск у деяких регіонах. Тим часом, глобальна перевага цифрового долара також накопичує для США тривалі зовнішні борги в доларах.

Попит на стейблкоїни до короткострокових державних облігацій США може вплинути на ефективність інструментів грошово-кредитної політики, в майбутньому можуть знадобитися більш агресивні заходи для досягнення такого ж ефекту затягування.

Трансформація фінансової інфраструктури

Обсяг інфраструктури стейблкоїнів вже не можна ігнорувати, їх загальний обсяг торгів перевищив обсяги основних кредитних карток. Вони забезпечують майже миттєві розрахунки, програмованість та низькі витрати на міжнародні транзакції.

Одночасно, стейблкоїн став вибраним забезпеченням для кредитування в децентралізованих фінансах. Інструменти у блокчейні, що відстежують короткострокові державні облігації, також швидко розширюються, розмиваючи межі між готівкою та цінними паперами.

Традиційні банківські системи також почали звертати увагу на цю тенденцію, висловлюючи занепокоєння щодо переміщення коштів клієнтів у блокчейні. Проте швидкий механізм клірингу стейблкоїнів також призвів до потенційних системних ризиків, особливо в умовах ринкового тиску.

Стратегічні акценти та напрямки спостереження

1. Перегляньте валютні властивості стейблкоїнів, розглядаючи їх як нове покоління євро та долара.

2. Зверніть увагу на вплив випуску стейблкоїнів на короткострокові процентні ставки та випуск державних облігацій.

3. Рекомендації щодо розподілу інвестиційного портфеля:

   • Інвестори в криптовалюти можуть розглянути можливість використання нульових стейблкоїнів для щоденних транзакцій, а також розміщення вільних коштів у продуктах, що відстежують державні облігації у блокчейні.
   • Традиційні інвестори можуть звернути увагу на акціонерний капітал емітентів стейблкоїнів та пов'язані структуровані продукти.

4. Запобігання системним ризикам, моделювання впливу екстремальних сценаріїв, таких як масові викупи, на суверенний борг та ринок викупу.

стейблкоїн працює з простого інструмента для криптоторгівлі в "тіньову валюту" з макроекономічним впливом, перебудовуючи глобальну систему обігу долара. Розуміння та реагування на цю тенденцію є надзвичайно важливим для інвесторів та політиків.