Введення регуляцій стейблкоїнів у Гонконгу: роздуми від пісочниці до офіційного нагляду

У кінці травня 2025 року Гонконгський «Закон про стейблкоїни» офіційно стане законом, і очікується, що він набуде чинності цього року. Це позначає, що Гонконг стане першою юрисдикцією в світі, яка встановила всебічну регуляторну структуру для стейблкоїнів, забезпечених фіатною валютою. Стейблкоїн, визначений у законі, є токеном, який має фіатну валюту як забезпечення активу та підтримує стабільну вартість.

Правила вимагають, щоб три види діяльності, пов'язані зі стейблкоїнами, отримали ліцензію: випуск стейблкоїнів у Гонконзі, випуск стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара, у Гонконзі або за кордоном, а також активне просування випуску стейблкоїнів серед громадськості Гонконгу. Емітенти повинні подати заявку на ліцензію до Управління фінансових послуг, мінімальний статутний капітал становить 25 мільйонів гонконгських доларів. Ліцензіати повинні підтримувати надійну механіку стейблкоїна, забезпечувати високоякісні ліквідні резервні активи, що відповідають номіналу обігового стейблкоїна. Власники мають право безвідсоткового викупу стейблкоїнів за номіналом. Крім того, необхідно дотримуватись вимог щодо боротьби з відмиванням грошей, управління ризиками, розкриття інформації тощо.

Управління з грошового обігу раніше запровадило пісочницю для емітентів стейблкоїнів, щоб зацікавлені установи могли тестувати свої плани роботи та спілкуватися щодо регуляторних вимог. У липні 2024 року було оголошено про три групи учасників пісочниці: Jingdong Coin Chain Technology ( Гонконг ), Yuan Coin Innovation Technology, а також групу, що складається з Standard Chartered Hong Kong, ANP Group та Hong Kong Telecommunications. Ці учасники, ймовірно, отримають перші ліцензії на стейблкоїни.

Гонконг запроваджує регуляторну структуру для стейблкоїнів з кількох причин: по-перше, ринок стейблкоїнів швидко зростає і має всі шанси стати першим Web3 продуктом, який буде широко прийнятий. По-друге, Сенат США ухвалив проект закону «GENIUS Act», що створює тиск на Гонконг. По-третє, необхідно створити здорову та стабільну екосистему криптоактивів, щоб зміцнити позицію Гонконгу як міжнародного фінансового центру.

Щодо рівня регулювання, Гонконгу потрібно збалансувати витрати на відповідність підприємств та конкурентне середовище ринку. Занадто високі вимоги до відповідності можуть позбавити підприємства конкурентоспроможності. Водночас, розвиток гонконгського долара стейблкоїна неможливий без підтримки якісних активів. Сприяння токенізації фізичних активів (RWA) може стати хорошим напрямком для поєднання стейблкоїна з реальною економікою.

В цілому, Гонконг продемонстрував відкриту і інноваційну позицію в сфері криптоактивів через «Положення про стейблкоїни». У майбутньому необхідно ще більше вдосконалити політику в таких аспектах, як регуляторна сила та підтримка промисловості, щоб створити відкритий ринок криптоактивів, заснований на реальній економіці. Це не тільки вигідно для статусу Гонконгу як міжнародного фінансового центру, але й надає важливі вказівки для регулювання стейблкоїнів у всьому світі.