Нові правила регулювання стейблкоїнів у Гонконгу: Посібник для роздрібних інвесторів та порівняння з іншими країнами

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впроваджує "Регламент стейблкоїнів", що знаменує собою запуск першої у світі комплексної регуляторної рамки для фіатних стейблкоїнів. У цій статті буде проаналізовано регуляторну політику Гонконгського управління фінансових послуг (HKMA), надано рекомендації для роздрібних інвесторів щодо легального володіння стейблкоїнами, а також порівняно різниці в регулюванні стейблкоїнів між Гонконгом, Сінгапуром та США, обговорюючи ринкові можливості та виклики.

Основні положення Гонконгського «Закону про стейблкоїни»

HKMA через "стейблкоїн регламент" встановила систему ліцензування для фіатних стейблкоїнів, що має на меті збалансувати інновації та ризики. Установи, які випускають фіатні стейблкоїни або стверджують, що прив'язані до вартості гонконгського долара, повинні подати заявку на отримання ліцензії до HKMA та відповідати суворим умовам доступу. Ці умови включають вдосконалене управління ризиками, заходи проти відмивання грошей (AML) та фінансування тероризму (CFT), а також технологічні можливості безпеки. Очікується, що на початковому етапі лише кілька банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію.

План "пісочниці стейблкоїнів", запущений HKMA, підтримує тестування міжкордонної торгівлі та Web3 додатків. Емітенти повинні забезпечити достатність резервних активів і зберігати їх у контрольованих депозитаріях, а також регулярно публікувати аудиторські звіти. Стейблкоїни позиціонуються як платіжні інструменти, початковий акцент робиться на міжкордонній торгівлі з метою зниження інвестиційних ризиків для роздрібних інвесторів. Регуляторна політика також встановлює перехідний період, що дозволяє учасникам ринку пристосувати свій бізнес до набуття чинності, щоб забезпечити відповідність.

Для роздрібного інвестора регуляторна політика Гонконгу підвищила прозорість та безпеку ринку, що дозволяє їм брати участь у цифровій економіці через регульовані стейблкоїни, але необхідно обирати продукти, що мають ліцензію.

Як роздрібний інвестор може законно володіти стейблкоїнами в Гонконзі?

В умовах нових правил у Гонконзі, роздрібний інвестор повинен дотримуватися наступних кроків для легального володіння стейблкоїном:

1. Оберіть стейблкоїн з ліцензією: пріоритетно володійте стейблкоїном, авторизованим HKMA, ці стейблкоїни зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних валют. Ви можете перевірити список емітентів на офіційному веб-сайті HKMA або на compliant біржах.

2. Використовуйте комплайнс платформу: здійснюйте торгівлю через віртуальну платформу торгівлі активами (VASP), що регулюється HKMA, щоб забезпечити відповідність платформі вимогам KYC та AML.

3. Увага до використання та розкриття: дізнайтеся про конкретні цілі стейблкоїна (наприклад, трансакції через кордон) та звіт про аудит резервів емітента, щоб забезпечити стабільність вартості.

4. Будьте обережні з трансакційними ризиками: зверніть увагу на технологічні та регуляторні виклики, які можуть бути спричинені різницею в крос-ланцюгових технологіях або прикордонному регулюванні.

Рекомендація: уникайте інвестування в некомплайентні стейблкоїни, які заявляють про "високі доходи", надавайте перевагу прозорим, регульованим емітентам.

Порівняння регулювання стейблкоїнів у Гонконзі, Сінгапурі та США

Гонконг: перша у світі комплексна рамка

Регулювання HKMA є суворим, підкреслюючи прозорість резервів та відповідність AML, підтримуючи багатовалютні стейблкоїни (таких як Ethereum, мережа Solana), спрямовані на міжнародизацію юаня та трансакції між кордонами. Ця політика привабила банки та технологічних гігантів до申请 ліцензій, сприяючи перетворенню Гонконгу на азіатський центр цифрових фінансів.

Сінгапур: гнучкість та обережність в рівновазі

Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) у 2023 році запровадило рамки стейблкоїнів, зосередившись на регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара, і вимагало від емітентів утримувати достатні резерви фіатної валюти. Політика є гнучкою, що приваблює глобальних емітентів, через "Project Orchid" тестуючи платежі та DeFi-додатки, з високим рівнем участі роздрібних інвесторів.

США: ринок зрілий, але регулювання фрагментоване

США ще не ухвалили єдиний законопроект про стейблкоїни, але очікується, що пропозиції, такі як законопроект GENIUS, зроблять прогрес у 2025 році. Регулятори вимагають, щоб емітенти реєструвалися як постачальники грошових послуг (MSB) та розкривали резервні активи. Ринок USDT та USDC є найбільшим, але конфлікти між державним та федеральним регулюванням збільшують невизначеність.

Роздрібний інвестор: жорстке регулювання в Гонконзі, висока безпека, але обмежений вибір; Сінгапур гнучкий, підходить для різноманітних інвестицій; американський ринок зрілий, але слід звернути увагу на регуляторні ризики.

Можливості та виклики інвестицій роздрібних інвесторів у стейблкоїни

Можливість:

• Гонконгські compliant стейблкоїни надають роздрібним інвесторам безпечний вибір для інвестування
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, Гонконг може стати місцем розширення
• Багатоланкова технологія знижує витрати на транзакції, підвищує ефективність

Виклик:

• У Гонконзі високі вимоги до кількості емітентів, роздрібних інвесторів мало
• Збільшення розбіжностей у регулюванні між країнами ускладнює дотримання вимог.
• Технічні вразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості

Висновок: як роздрібний інвестор повинен реагувати на нові правила?

Гонконзька "Директива про стейблкоїни" забезпечує роздрібним інвесторам безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але також вимагає підвищеної обізнаності щодо відповідності. Роздрібні інвестори повинні обирати стейблкоїни, авторизовані HKMA, торгувати через регульовані платформи, звертаючи увагу на призначення та прозорість резервів. На відміну від гнучкості Сінгапуру та зрілого ринку США, Гонконг більше зосереджується на фінансовій стабільності та міжнародізації юаня, що підходить для консервативних інвестицій.

Рекомендації по діям:

• Короткостроково: зверніть увагу на список перших емітентів, що отримали ліцензію, виберіть відповідний стейблкоїн
• Середньостроковий: участь у міжнародній торгівлі або сценаріях Web3
• Довгостроково: відстежувати регуляторну динаміку Гонконгу, Сінгапуру, США, оптимізувати інвестиційний портфель

Інвестиції пов'язані з ризиком, рекомендується проконсультуватися з професійним консультантом. Ця стаття є лише інформаційним матеріалом і не є інвестиційною порадою.