Обговорення ціни вимкнення Біткойна та економічної моделі публічних блокчейнів

Нещодавно ціна Біткойна впала нижче 54 тисяч доларів, досягнувши "ціни вимкнення" для деяких Біткойн-майнерів. Дані показують, що якщо Біткойн впаде до 54 тисяч, лише ASIC-майнери з ефективністю понад 23W/T зможуть отримувати прибуток, і лише 5 моделей майнерів можуть ледве витримати це. Це означає, що коли ціна впаде нижче ціни вимкнення, майнери з низькою здатністю до ризику можуть вирішити вийти, що призведе до явища "капітуляції майнерів".

Ціна вимкнення насправді є вартістю видобутку Біткойн-майнерів. Щоб зрозуміти цю концепцію, спочатку потрібно ознайомитися з економічною моделлю Біткойну та механізмом PoW. Загальна кількість Біткойнів обмежена 21 мільйоном, приблизно кожні 10 хвилин видобувається один блок, що винагороджує майнерів певною кількістю Біткойнів. Кількість винагороди починалася з 50 Біткойнів за блок, зменшуючись вдвічі кожні 210 000 блоків (приблизно кожні 4 роки). Останнє зменшення відбулося 23 квітня 2024 року, на висоті блоку 840 000, винагорода зменшилася до 3,125 Біткойнів за блок. Окрім блочних винагород, майнери також отримують комісії за транзакції, які зазвичай становлять від 0,0001 до 0,0005 Біткойнів за транзакцію.

У мережі Біткойн транзакції спочатку потрапляють у мемпул, а майнери вибирають транзакції для формування нового блоку. Процес майнінгу вимагає знаходження певного випадкового числа, яке поєднується з даними блоку, щоб згенерувати хеш-значення, яке відповідає цільовій складності мережі. Цільова складність коригується кожні 2016 блоків (приблизно кожні два тижні), щоб підтримувати середній час видобутку блоку близько 10 хвилин. Чим більша загальна обчислювальна потужність мережі, тим вища цільова складність.

В даний час одиниця обчислювальної потужності зазвичай вимірюється в TH/s, а загальна обчислювальна потужність мережі складає близько 630 EH/s. Теоретично, на кожні 1 T обчислювальної потужності можна добути 8*10^(-7) Біткойнів на день. Основні витрати майнерів включають покупку майнінгових машин, управління операціями та електроенергію. Наприклад, для Antminer S19 pro з 110 T обчислювальної потужності та споживанням 3250 W, кожен T обчислювальної потужності щодня споживає 0.709 kW. При ціні 0.055 долара/кВт·год, вартість одного Біткойна становить приблизно 50000 доларів.

Варто зазначити, що ціна відключення не є сталою. Коли виникає "капітулювання майнерів", загальна обчислювальна потужність знижується, вартість видобутку зменшується. І навпаки, коли ціна Біткойна зростає, загальна обчислювальна потужність зростає, і вартість видобутку також зросте. Таким чином, "ціна відключення" насправді є результатом ринкового регулювання та суперечки між майнерами.

У порівнянні з PoW публічними ланцюгами, економічна модель публічних ланцюгів PoS, представлених Ethereum та Solana, є більш складною. У механізмі PoS вузли повинні ставити певну кількість платформних монет, щоб брати участь у мережевому консенсусі, їх називають валідаторами. Платформа стимулює валідаторів, випускаючи монети як винагороду за блок.

Ефір (Ethereum) після переходу з PoW на PoS у вересні 2022 року зменшив річний випуск з приблизно 484 тисяч ETH до 301 тисяч ETH, а рівень інфляції знизився з 4% до 2,5%. Завдяки механізму спалювання, запровадженому EIP-1559, Ефір насправді більшу частину часу перебуває в дефляційному стані, середня дефляційна ставка становить 1,4%. Щоб стати валідатором Ефіру, потрібно закласти 32 ETH, делеговане закладення не підтримується, а також є 27-годинний період розблокування. Щоб вирішити ці обмеження, на ринку з'явилися протоколи ліквідного закладення (LST), такі як stETH, запущений Lido. Наразі закладений ETH в мережі Ефір становить 27% від загальної пропозиції, з яких Lido складає 30%.

Початкова інфляція Solana становить 8%, щороку зменшуючись на 15%, а довгострокова інфляція становить 1,5%. Solana не має мінімальних вимог до застави для валідаторів і підтримує делеговану заставу. В даний час є 1500 валідаторів, середня APR складає близько 7%. На відміну від Ethereum, у мережі Solana частка монет SOL, які знаходяться в заставі, перевищує 80%, але LST складає лише 6% від загального обсягу застави. Це в основному пов'язано з тим, що Solana нативно підтримує делеговану заставу, а екосистема DeFi все ще на ранніх стадіях.

Отже, економічна модель є ключовим дизайном для тривалого функціонування блокчейну. Порівняно з PoW публічними ланцюгами, економічна модель PoS публічних ланцюгів зазвичай є більш складною і потребує врахування таких аспектів, як механізм стейкінгу, механізм стимулювання, параметри інфляції та функції токенів. Більшість нових публічних ланцюгів обирають механізм PoS не лише через його енергоефективність, а й через кращу пропускну здатність, час підтвердження транзакцій та безпеку. Однак механізм PoS також може призвести до проблеми концентрації багатства, і це все фактори, які потрібно зважувати при проектуванні економічної моделі.