Біткойн Спот ETF отримав схвалення, що має глибокий вплив на фінанси США та політику випуску

Нещодавно Комісія з цінних паперів і бірж США схвалила上市 Біткойн Спот ETF, це рішення викликало широкі обговорення. Хоча більшість людей зосереджена на тому, як це рішення вплине на короткострокову ціну Біткойн, його довгострокові наслідки можуть бути ще більш глибокими.

Випуск ETF значно сприятиме інституціоналізації Біткойна, ускладнюючи Сполученим Штатам заборонити цифрові активи, що дасть Біткойну можливість назавжди змінити основний спосіб функціонування монета.

Політичні мотиви знецінення валюти

15 років тому, коли Сатоші Накамото опублікував білий папір про Біткойн, він ще раз підкреслив тривоги людей щодо політичної економії монет: уряди мають сильну політичну мотивацію для знецінення офіційної монети, щоб досягти цілі витрат, що перевищують доходи.

Збільшення державних витрат зазвичай є популярним, тоді як підвищення податків не користується популярністю. Тому уряд часто намагається збільшити витрати шляхом запозичень, а не підвищення податків, а коли запозичення стає неможливим, він починає безпосередньо створювати більше грошей.

У короткостроковій перспективі такий підхід політично доцільний, оскільки політики можуть вигравати повторні вибори, збільшуючи витрати на підтримку своїх прихильників. Але в довгостроковій перспективі збільшення кількості грошей призведе до зниження купівельної спроможності кожної одиниці грошей, тобто до інфляції.

Сатоші Накамото та його послідовники намагалися вирішити цю проблему, обмеживши загальну кількість Біткойнів до 21 мільйона монет. На відміну від долара, євро, єни або юаня, кількість яких з часом зростає, загальна кількість Біткойнів не може бути змінена політиками. Теоретично, це робить Біткойн більш надійним засобом зберігання вартості в довгостроковій перспективі в порівнянні з сучасними фіатними валютами.

Чи може уряд США заборонити Біткойн?

Якщо Біткойн дійсно стане кращим засобом зберігання вартості, ніж долар, деякі люди стурбовані тим, що уряд США може заборонити цю криптовалюту. Є думка, що, як у 1930-х роках уряд заборонив приватне володіння золотом, тепер також можуть заборонити Біткойн.

З технічної точки зору, уряд США не може повністю заборонити Біткойн, так само як не може заборонити Інтернет. Біткойн працює в розподіленій комп'ютерній мережі, що виходить за межі юрисдикції США. Навіть коли Китай у 2021 році заборонив видобуток Біткойн, на початку 2022 року приблизно п'ята частина споживання електроенергії для видобутку Біткойн відбувалася на території Китаю.

Але це не означає, що уряд США не має впливу. Теоретично, США можуть заборонити обмін Біткойн на долари на основних біржах, заборонити провідним банкам співпрацювати з Біткойн-компаніями, заважати публічним компаніям утримувати Біткойн на балансі, або встановити бар'єри, які заважають роздрібним підприємствам приймати Біткойн як оплату.

Іншими словами, хоча США не можуть заборонити працювати мережі Біткойн, теоретично вони можуть ускладнити основним американцям використання та купівлю Біткойна, подібно до того, як у 1933 році Рузвельт заборонив приватне володіння золотом.

ETF робить заборону Біткойн надзвичайно складною

Новий затверджений Біткойн ETF відіграє важливу роль у цьому. Зі схваленням регуляторних органів деякі з найбільших і найвпливовіших компаній фінансової сфери, включаючи кілька відомих компаній з управління активами, володітимуть десятками мільярдів доларів у Біткойні. ETF дозволяє великій кількості інвесторів, які ніколи не торгували Біткойном на криптовалютних біржах або не володіли ним приватно, отримати доступ до Біткойна відразу.

Це дуже важливо, оскільки це значно розширює коло інтересів, які підтримують збереження та зміцнення позицій Біткойна на фінансовому ринку США. Якщо члени Конгресу чи регулятори спробують обмежити Біткойн, вони стикнуться не лише з опором звичайних власників Біт, але й з опором основних фінансових учасників, які мають значний вплив у Вашингтоні.

Лише на основі цього, політикам важко активно обмежити застосування Біткойна. Спеціалізовані групи інтересів відіграють дуже важливу роль у процесі формування політики, а лобістів особливо вміло заперечують нові політики, які не вигідні їхнім клієнтам.

Наразі в ETF утримується Біткойн на суму понад 25 мільярдів доларів, з яких близько 1 мільярда було отримано протягом двох тижнів після затвердження нового ETF. Навіть для великих компаній з управління активами це значна сума.

Розгляд регуляторних органів

Регуляторні органи очевидно усвідомлюють це, що також пояснює, чому процес затвердження Біткойн ETF є таким важким. Згідно з відповідними законами, обов'язком регуляторів не є визначення того, чи є Біткойн хорошою інвестицією, а повинні бути інвестори та ринок, які це оцінюють. Однак протягом останніх 10 років регулятори постійно опиралися надання можливості інвесторам отримувати доступ до Біткойна через основні, регульовані інструменти. Це саме тому, що вони знають, що його визнання може значно підвищити інтерес інвесторів до цифрових активів.

Регулятори лише під тиском суду схвалили спотовий біткойн ETF. Суд вважає, що опір регуляторів до біткойн ETF раніше був "вимушеним та довільним", оскільки вже було схвалено майже ідентичні ф'ючерси на біткойн та інші товарні продукти.

Незважаючи на це, деякі регулятори все ще критикують Біткойн, вважаючи його "головним чином спекулятивним, нестабільним активом, який також використовується для незаконної діяльності".

Можливі сценарії майбутнього

Хоча затвердження Біткойн ETF ускладнює урядові заборони на ринок Біткойн в США в короткостроковій перспективі, чи вжене уряд заходів, якщо Біткойн справді виросте до рівня, достатнього для конкуренції з доларом?

Навіть якщо уряд намагатиметься втрутитися, на той момент може бути вже пізно. Як приклад, в Аргентині, незважаючи на обмеження уряду на обмін більше 200 доларів США на рік за курсом песо, оцінюється, що аргентинці все ще тримають близько 200 мільярдів доларів готівкою, що становить 10% від загальної кількості доларів у обігу.

Наразі федеральний борг США становить близько 34 трильйонів доларів. Біткойн, ймовірно, повинен досягти приблизно п'ятої частини цього масштабу (близько 7 трильйонів доларів, що в 9 разів більше за поточну капіталізацію), щоб почати конкурувати з ліквідністю державних облігацій США. З ростом федерального боргу цей поріг також зросте.

Але лише коли Біткойн отримає більш широке визнання як засіб зберігання вартості, його ринкова капіталізація може досягти 7 трильйонів доларів. У цей час тиск США на Біткойн може мати зворотний ефект, як зараз в Аргентині з капітальним контролем, оскільки це подасть сигнал світовим ринкам про те, що США більше не вірять у вроджену перевагу долара.

Висновок

В ідеальному випадку США повинні вирішити свої фінансові проблеми, особливо в частині надмірних витрат на медичні пільги, щоб федеральний борг став сталим. До цього часу американці можуть використовувати Біткойн як інструмент хеджування від знецінення долара через зростання федерального боргу. Останнє рішення регуляторів насправді забезпечує довгострокове існування цього інструмента хеджування.