Щотижневий огляд ринкових гарячих тем【6.3 - 6.7】: Pump.Fun випуск монети та аналіз нової політики Південної Кореї

Цього тижня крипторинок загалом перебуває в коливаннях у пошуках напрямку, головним чином знижуючись після відскоку. З позитивних новин, екосистемний токен певної торгової платформи продемонстрував загальний ріст завдяки запуску акції з просування ліквідності, телефонні переговори між Трампом і Сі Цзіньпіном вказують на можливість мирних переговорів, а Circle показав вражаючі результати на фоні політики стабільних монет; негативні новини зосереджуються на митах на сталь та сварці Трампа з Маском в п'ятницю, а також на затримці зниження процентних ставок. У цій статті буде основна увага приділена випуску монети Pump.Fun, крипто політиці Південної Кореї та Сінгапуру.

Один. Pump.Fun випуск монети

4 червня з'явилася інформація, що pump.fun планує провести продаж токенів на 1 мільярд доларів з оцінкою в 4 мільярди доларів, токени будуть продаватися як публічним, так і приватним інвесторам, і можуть бути випущені в найближчі два тижні. Ця новина швидко викликала широке обговорення на ринку.

1. Випуск монети

• Ліквідність ринку

18 січня 2025 року Трамп випустив токен $TRUMP на базі Solana, привернувши до себе велику увагу ринку. Потім, у лютому 2025 року, президент Аргентини Міле випустив токен $LIBRA, але цей токен швидко потрапив у скандал, і його вартість різко впала. Два масштабних випуску мемів швидко висушили ліквідність ринку в той час.

Згідно з аналізом даних компанії, половина адрес гаманців власників токенів $TRUMP та $MELANIA раніше не мала історії купівлі альткоїнів на базі Solana. Близько 47% покупців створили свої гаманці в день отримання цих токенів. У зв'язку з цим Doge впав на 6%, а PEPE - на 10,5%.

TVL Solana знизився на 10% під час випуску $LIBRA, тоді як TVL Ethereum за той же період знизився лише на 2%. Після досягнення пікового обсягу торгів у 35,5 мільярда доларів 17 січня, активність в мережі Solana різко знизилася до 3,1 мільярда доларів 17 лютого. Ці дві події спричинили паніку на ринку, і багато інвесторів вивели свої кошти з криптовалютного ринку, що призвело до зниження загальної ліквідності.

• платформне оточення

Після минулорічного буму мемів, Pump.Fun фактично займає монопольну позицію на мем-ринку Solana, але його політика "продати монету, як тільки заробиш" та негативний вплив на екосистему Solana призвели до того, що Believe та LetsBONK.fun вступили в боротьбу, швидко відбираючи лідерство та частку ринку у Pump.Fun.

Протягом тривалого часу Pump.fun домінував у сфері запуску мем-монет на Solana, частка ринку досягала понад 98%. Проте, за даними, на початку травня добова частка ринку токенів Pump.fun різко знизилася до 56,2%. LetsBonk має 29% частки ринку, Launchlab займає 7%, це зниження стало першим справжнім викликом для Pump.fun, підкреслюючи підйом нових конкурентів.

• падіння популярності мемів та різке зменшення доходів

Обсяг торгівлі на Pump.fun знизився з 1189 мільярдів доларів у січні 2025 року до всього лише 251 мільярда доларів, що становить зниження на 79%.

Зі зниженням кількості монет, створених на платформі, щоденний дохід також різко зменшився. Ця зміна свідчить про те, що інтерес до випуску спекулятивних меммонет швидко зникає. У травні платформа Pump.Fun отримала 46,6 мільйона доларів доходу, що на 42,85% менше, ніж 137 мільйонів доларів у січні.

Основні переваги Pump.fun полягають у його швидкому випуску та миттєвих операціях, але йому бракує унікальної технології чи економічної моделі для захисту його ринкової позиції. Його доходи сильно залежать від загального процвітання екосистеми Solana; як тільки ліквідність або активність користувачів Solana знизяться, обсяги торгівлі та доходи Pump.fun будуть безпосередньо під впливом.

2.Оцінка

Єдиний аспект, що може пояснити таку високу оцінку Pump, - це його грошовий потік. Можна побачити, що з моменту запуску в березні 2024 року його доходи вже наблизилися до 700 мільйонів доларів.

Ми просто використовуємо P/S (Price-to-Sales Ratio, ціна/продажі) як показник для оцінки вартості; низький P/S може вказувати на те, що вартість недооцінена, тоді як високий P/S відображає оптимістичні очікування ринку щодо майбутнього зростання. P/S Pump.fun становить 9.1, на основі оцінки в 4 мільярди доларів і приблизно 440 мільйонів доларів річного доходу.

Загальний діапазон:

• Недооцінений діапазон: P/S < 5, може вказувати на те, що проект недооцінений, дохід відносно ринкової капіталізації досить високий, підходить для уваги інвесторів-цінителів.
• Раціональний діапазон: P/S 5--20, відображає стабільний дохід проекту, а ринок має певні очікування щодо його зростання, що часто зустрічається у зрілих DeFi, Layer 1/2 протоколах тощо.
• Висока оцінка: P/S > 20, може свідчити про те, що ринок занадто оптимістично оцінює майбутнє зростання проєкту або існує спекулятивний міхур, потрібно бути обережним з ризиками.

У загальному підсумку, поточна оцінка в 4 мільярди має ризик бути завищеною, особливо якщо доходи залишатимуться низькими або конкуренція ще більше знизить частку на ринку. Рекомендується уважно слідкувати за відновленням доходів, ефективністю продажу монет та загальною продуктивністю екосистеми Solana.

Два, політичний нагляд

1.Новий президент Південної Кореї Лі Чже Мін пообіцяв сприяти розвитку крипто ETF та стабільної монети уонах

• Сприяння легалізації спотових крипто-ETF: Лі Чже Мін пообіцяв підтримати легалізацію спотових біржових фондів (ETF) на біткойн та криптовалюти, щоб залучити інвесторів і сприяти інтеграції корейського крипторинку з глобальним.
• Випуск корейської вон стабільної монети: він планує запустити стабільну монету, прив'язану до корейської вони, з метою стримування витоку капіталу, зміцнення фінансового суверенітету Кореї та надання місцевим інвесторам більш стабільного інструменту для інвестицій у криптоактиви. Згідно з даними Центрального банку Кореї, лише в першому кварталі 2025 року обсяг торгівлі стабільними монетами, що прив'язані до долара, досяг 57 трильйонів корейських вон, що становить понад половину загального обсягу торгівлі стабільними монетами.
• Сприяння інституційному інвестуванню: Лі Чже Мін планує залучити Національний пенсійний фонд Кореї та інші державні інституції до розподілу криптоактивів, що вважається сміливою політикою. Він вважає, що вхід інституційних інвесторів суттєво збільшить масштаб ринку і може сприяти досягненню нових рекордів цін на основні криптоактиви, такі як біткоїн. Національний пенсійний фонд Кореї є одним з найбільших пенсійних фондів у світі, його обсяг управління активами перевищує 8000 мільярдів доларів, і якщо частина активів буде розподілена на криптоактиви, це матиме глибокий вплив на ринок.
• Оптимізація регулювання: Поточне регулювання криптовалют у Південній Кореї є досить суворим, у 2021 році закон «Про специфічну фінансову інформацію» вимагав від бірж проходження процедури ідентифікації та високої відповідності, що обмежувало гнучкість ринку. Лі Чжаймін планує зменшити податкове навантаження та комісії за торгівлю через коригування політики, полегшити інвестиційне навантаження як для роздрібних, так і для інституційних інвесторів, залучити більше учасників ринку і, можливо, переглянути високі вимоги щодо відповідності у законі «Про специфічну фінансову інформацію» (введено в дію у 2021 році), щоб підвищити ефективність роботи бірж.

2. Фінансовий регулятор Сінгапуру заборонить незареєстровані закордонні послуги криптовалют

Усі постачальники крипто послуг, зареєстровані або що працюють у Сінгапурі, які не отримали ліцензію DTSP, повинні припинити надання послуг іноземним клієнтам до 30 червня 2025 року, регуляторні органи чітко заявили, що немає жодного періоду пом'якшення.

• Суворі вимоги до ліцензування DTSP:

Всі юридичні особи, зареєстровані або засновані в Сінгапурі, які надають послуги цифрових монет як на внутрішньому, так і на зовнішньому ринку (включаючи випуск монет, торгівлю, зберігання, перекази, операції з вузлами, консультування та публікацію дослідницьких звітів), повинні отримати ліцензію DTSP, видану регулятором. Або мати чинну ліцензію, передбачену Законом про платіжні послуги, Законом про цінні папери та ф'ючерси або Законом про фінансових консультантів. Компанії, які не дотримуються вимог, підлягають суворим покаранням, включаючи штрафи до 250 000 сингапурських доларів (приблизно 200 000 доларів США) та можливе ув'язнення.

• Широке визначення "торгової точки":

"Операційне приміщення" включає будь-яке місце, яке використовується для ведення бізнесу (навіть пересувні кіоски), охоплюючи дуже широкий спектр, працівники закордонних компаній, що працюють з дому, можуть бути звільнені, але визначення є розмитим, регуляторні органи мають остаточне право тлумачення.

• Визначення послуг цифрових монет є широким:

Охоплює випуск монет, торгівлю, зберігання, консалтинг та публікацію аналітичних або дослідницьких звітів, пов'язаних з цифровими монетами (електронні, друковані тощо), навіть публікація контенту KOL може вимагати дозволу.

• Без переходного періоду та суворого затвердження:

Нові правила набирають чинності 30 червня 2025 року без перехідного періоду. Регуляторні органи заявили, що будуть "надзвичайно обережно" розглядати заявки на отримання ліцензії DTSP, схвалення буде надано лише в "надзвичайно обмежених випадках", а вимоги до відповідності будуть дуже високими.

І, регулятори дозволили працівникам закордонних компаній працювати з дому в Сінгапурі, але визначення "працівник" є розмитим, чи належать засновники проекту або акціонери до працівників, вирішується регуляторами.

Законопроект FSM, третій етап (набирає чинності 30 червня 2025 року), через сувору регуляторну рамку DTSP, знаменує перехід Сінгапуру від "дружнього до криптовалюти" до жорсткого регулювання, завершуючи епоху регуляторного арбітражу. Основні моменти включають широкі вимоги до ліцензування, неясне визначення "місця ведення бізнесу", широкий спектр послуг, відсутність перехідного періоду та суворі заходи AML/CFT. У короткостроковій перспективі малі та середні проекти можуть покинути ринок через високі витрати на дотримання вимог або об'єднатися з великими установами, в довгостроковій перспективі нові правила можуть підвищити довіру до ринку, але можуть зменшити привабливість Сінгапуру як центру інновацій Web3. У найближчий місяць Гонконг, Дубай, Токіо, Малайзія та США можуть стати переважними місцями для виходу проектів.

3. JPMorgan планує дозволити клієнтам використовувати біткойн ETF як забезпечення для кредитів

Коли BTC може використовуватися як забезпечення для позики, його фінансові властивості помітно посилюються, перетворюючись з "статичного активу" на "ліквідний капітал", що підвищує його використання капіталу, оцінковий преміум та загальний ринковий попит. Клієнти можуть отримувати позики, заставляючи біткойн ETF, не продаючи активи, що надає інвесторам нові способи використання коштів та оптимізує інвестиційні стратегії.

Морган Стенлі як глобальний системно важливий банк (G-SIB) прийняття біткоїн ETF як застави свідчить про те, що криптоактиви визнаються основними фінансовими установами як законний інвестиційний інструмент, подібно до золота або акцій. Це надає біткоїн ETF статус "твердого активу", що може спонукати інші банки наслідувати приклад, що додатково підвищить інституційне прийняття криптоактивів.