Нові правила регулювання Web3 у Сінгапурі: Перетворення та виклики в рамках DTSP

Огляд

Сінгапур, завдяки своєму гнучкому регуляторному середовищу, привабив численні Web3 компанії, здобувши титул "Делавер Азії". Однак, сплеск кількості «порожніх» компаній та банкрутство деяких гучних підприємств виявили недоліки існуючої регуляторної системи.

У 2025 році Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) впровадить рамки для постачальників послуг цифрових токенів (DTSP). Тоді всі компанії, які надають послуги з цифрових активів у Сінгапурі, повинні будуть отримати ліцензію; лише зареєстрованої компанії більше не буде достатньо для ведення бізнесу з цифровими активами.

Незважаючи на те, що Сінгапур продовжує підтримувати інновації, регуляторний тиск явно посилився. Уряд висунув вищі вимоги до відповідальності та дотримання норм для підприємств. Компанії Web3 у Сінгапурі повинні розвивати суттєві операційні можливості або розглянути можливість перенесення бізнесу в інші юрисдикції.

1. Еволюція регуляторного середовища Сінгапуру

Протягом тривалого часу Сінгапур завдяки чітким регуляціям, низьким корпоративним податкам та зручним процесам реєстрації приваблював глобальні компанії. Це дружнє до бізнесу середовище природно стало ідеальним вибором для компаній Web3. MAS раніше усвідомив потенціал зростання криптовалют і активно розробив регуляторну основу, що надало простір для роботи компаній Web3 в існуючій системі.

MAS ухвалила Закон про платіжні послуги (PSA), який включає послуги цифрових активів у чітку регуляторну систему та впроваджує регуляторний пісочницю, що дозволяє компаніям тестувати нові бізнес-моделі за певних умов. Ці заходи зменшили невизначеність на ранньому ринку, що зробило Сінгапур центром індустрії Web3 в Азії.

Проте, нещодавно політика Сінгапуру змінилася. MAS поступово посилює регуляторні стандарти та переглядає рамки. Дані показують, що з 2021 року, з понад 500 заявок на ліцензію, рівень схвалення становить менше 10%. Це свідчить про те, що MAS суттєво підвищила стандарти затвердження та вжила більш суворих заходів управління ризиками в умовах обмежених регуляторних можливостей.

2. DTSP фрейм: фон та зміни

2.1 Фон посилення регулювання

Сінгапур на початку привернув велику кількість компаній Web3 завдяки гнучкому законодавству та пісочницям. Однак обмеження існуючої системи поступово стають очевидними. Однією з ключових проблем є модель "порожніх компаній", тобто підприємства реєструють юридичну особу в Сінгапурі, але фактична діяльність здійснюється за кордоном, використовуючи регуляторні прогалини Закону про платіжні послуги (PSA).

Ця структура ускладнює правоохоронні заходи щодо боротьби з відмиванням грошей ( AML ) та фінансуванням тероризму ( CFT ). Група спеціальних заходів з фінансових дій ( FATF ) попередила, що невідповідність між місцем реєстрації та місцем діяльності призводить до глобальних регуляторних прогалин. Закриття деяких гучних компаній у 2022 році перетворило ці проблеми на реальність, що призвело до величезних втрат, і репутація регулятора Сінгапуру також постраждала.

2.2 Ключові зміни та вплив регулювання DTSP

MAS впровадить нові правила DTSP з 30 червня 2025 року, які підпадають під Закон про фінансові послуги та ринки (FSMA 2022). Нові правила спрямовані на вирішення обмежень PSA. Рамки DTSP вимагають, щоб всі компанії з цифрових активів, які базуються в Сінгапурі або ведуть бізнес у Сінгапурі, отримували ліцензію, незалежно від того, де знаходяться їхні користувачі.

MAS чітко заявив, що не буде видавати ліцензії компаніям без суттєвої бізнес-бази. Компанії, які не відповідають вимогам до 30 червня 2025 року, повинні негайно припинити свою діяльність. Це не лише разове правозастосування, а й сигнал про довгострокову трансформацію Сінгапуру в цифровий фінансовий центр, орієнтований на довіру.

3. Перепdefinedення регуляторної сфери в рамках DTSP

Фреймворк DTSP вимагає, щоб оператори цифрових токенів у Сінгапурі дотримувалися більш чітких регуляторних вимог. MAS вимагає, щоб будь-яка компанія, яка вважається "базованою в Сінгапурі", отримала ліцензію, незалежно від місця розташування її користувачів або організаційної структури.

Ключові приклади включають: компанії, зареєстровані в Сінгапурі, але повністю працюють за кордоном; а також компанії, зареєстровані за кордоном, але з основними функціями в Сінгапурі. Навіть якщо резиденти Сінгапуру постійно беруть участь у проекті, це може вимагати дотримання вимог DTSP.

Ці зміни не лише розширили сферу регулювання, а й вимагали від операторів наявності суттєвих операційних можливостей, зокрема AML, CFT, управління технічними ризиками та внутрішнього контролю. Оператори повинні оцінити, чи підпадають їхні діяльності в Сінгапурі під регулювання, чи можуть вони підтримувати бізнес у новій структурі.

4. Підсумок

Регулювання DTSP у Сінгапурі свідчить про зміну ставлення регуляторів до криптоіндустрії. MAS переходить від гнучкої політики до чіткої відповідальності для суб'єктів, які мають реальну бізнес-базу в Сінгапурі. Операторам необхідно суттєво адаптувати свою діяльність у Сінгапурі.

Компанії, які не можуть відповідати новим регуляторним стандартам, можуть зіткнутися з вибором між коригуванням операційної структури або перенесенням бізнес-бази. Однак інші юрисдикції також мають подібні вимоги, компанії повинні розглядати перенесення як стратегічне рішення, враховуючи інтенсивність регулювання, способи регулювання та витрати на операції.

Новий регуляторний каркас Сінгапуру може в короткостроковій перспективі створити бар'єри для входу, але також вказує на те, що ринок буде перебудовуватись навколо операторів, які мають достатню відповідальність і прозорість. Ефективність цієї системи залежить від того, чи можуть ці структурні зміни бути стійкими та послідовними. У майбутньому взаємодія між інститутами та ринком визначить, чи зможе Сінгапур бути визнаним як стабільне і надійне бізнес-середовище.