Огляд галузі Децентралізовані фінанси у 2024 році: ключові тренди та напрямки розвитку

У останні роки, децентралізовані фінанси ( DeFi ) область зазнала швидкого розвитку та еволюції. Від початкових експериментальних проєктів, DeFi став невід'ємною інфраструктурою криптовалютної екосистеми. У цьому процесі багато проєктів виділилися, але водночас конкуренція також зростає. Різні проєкти постійно запускають нові продукти, знижують витрати, підвищують ефективність, щоб завоювати більшу частку ринку. Оглядаючи 2024 рік, в області DeFi можуть проявитися наступні кілька ключових тенденцій:

Посилення тенденції до платформізації протоколів

З розвитком ринку Децентралізованих фінансів основні протоколи починають переходити від однофункціональних до комплексних сервісних платформ. За минулий рік ми спостерігали, як багато відомих проектів DeFi розширили свої бізнес-можливості:

• Запущено суб-DAO Spark від MakerDAO, загальна вартість заблокованих активів на Ethereum (TVL) досягла 1,65 мільярда доларів, що робить його одним з основних кредитних протоколів.
• Curve та Aave відповідно розробили свої стабільні монети crvUSD та GHO.
• Uniswap запустила додаток для гаманців, раніше вона придбала платформу для торгівлі NFT.
• Нова блокчейн-платформа Aptos розробила Thala, яка реалізувала кілька функцій, таких як стабільна монета, біржа, платформа для випуску токенів, ліквідний стейкінг тощо.

Ця тенденція платформізації, як очікується, продовжить посилюватися в майбутньому, що відображає зрілість та рівень конкуренції в індустрії Децентралізованих фінансів.

Переваги провідних проєктів важко похитнути

Такі провідні протоколи DeFi, як Uniswap, Aave, MakerDAO, виникли ще до попереднього бика. Вони постійно зміцнюють свої позиції в еволюції ринку, проявляючи потужний мережевий ефект і вплив бренду. Ці проекти постійно оновлюються та вдосконалюються:

• Uniswap оголосив про версію v4, яка вводить функцію "гак", що дозволяє налаштовувати функціонал; Uniswap X запропонував рішення для підписання замовлень поза блокчейном та розрахунку на онлайнових голландських аукціонах.
• Aave v3 підвищила ефективність капіталу та реалізувала розширення на кількох блокчейнах.

Дані показують, що Uniswap все ще займає близько 55% частки ринку серед децентралізованих бірж на основних EVM-сумісних ланцюгах. Ці провідні проекти зберігатимуть домінуючу позицію в короткостроковій перспективі і їх важко буде легко замінити.

Ліквідність майнінгу знижується, кошти спрямовуються в більш ефективні сфери

У зрілих екосистемах, таких як Ethereum, Solana, BNB Chain, ліквідність майнінг поступово стає минулим. Проекти більше покладаються на "реальний дохід" для залучення коштів, тоді як кошти схильні йти в більш ефективні сфери.

Нещодавній розвиток екосистеми Solana викликав занепокоєння щодо Ethereum. На фоні бурхливого торгівлі MEME-токенами, децентралізовані біржі на Solana продемонстрували надзвичайну капітальну ефективність. Наприклад, за даними на 30 грудня, середня добова дохідність основних торгових пар на Solana значно перевищує аналогічні торгові пари на Ethereum.

У випадку значних різниць у прибутковості професійні постачальники ліквідності більш ймовірно звернуться до платформ з вищою віддачею та більшою ефективністю. Це не суперечить перевагам провідних проєктів — фундаментальні показники провідних проєктів кращі, вони більш безпечні та стабільні, але зростання відносно повільне. Нові проєкти можуть зберігати швидший темп зростання в період буму, але чи зможуть вони це підтримувати — залишається під питанням.

Ліквідні стейкінгові токени ведуть до зростання TVL нових блокчейн-мереж

Хоча ліквідне стеках вже давно існує в кількох блокчейнах з доказом частки, ліквідні стеках токени (LST) почали отримувати широке визнання лише перед оновленням Ethereum Shanghai. Сьогодні ліквідний стеках лідер Lido став проектом з найбільшим TVL у Децентралізованих фінансах.

Така ж тенденція спостерігається в екосистемі Solana, два проекти ліквідного стейкінгу Marinade та Jito займають перші два місця за TVL в екосистемі Solana. Ці проекти не тільки залучили велику кількість стейкінгу, але й через стимулювання використання LST у протоколах DeFi, сприяли зростанню TVL усієї екосистеми.

Інші публічні блокчейни, здається, також виявили сприятливий вплив LST на розвиток екосистеми. Наприклад, в екосистемах Sui та Avalanche бізнес, пов'язаний з ліквідним стекингом, значно зріс, ставши важливим драйвером зростання TVL.

На DEX для безстрокових контрактів можуть з'явитися нові конкуренти

Децентралізовані фінанси вічні контракти біржі ( Perp DEX ) колись викликали великий інтерес, з'явилися такі відомі проекти, як dYdX, Synthetix, GMX. Однак існуючі проекти все ще мають деякі обмеження:

• GMX v1 в однобічному ринку має дисбаланс між купівлею та продажем, що не є дружнім до постачальників ліквідності; водночас вартість торгівлі досить висока.
• Механізм ковзання торгівлі, запроваджений GMX v2, приніс невизначеність, що може призвести до значних втрат.
• Фінансова ставка Synthetix коливається, і існує затримка в торгах.

Нещодавно деякі нові Perp DEX демонструють привабливі характеристики. Наприклад, DLP-банки Drift пропонують дуже високі доходи, хоча ризик також відповідно зростає. Проекти такі як Aark Digital, MYX Finance пропонують більш ефективні рішення. У цій сфері можуть з'явитися більш конкурентоспроможні нові проекти.

Дослідження та спори навколо активів реального світу

Реальні світові активи ( RWA ) все ще викликають суперечки в Децентралізованих фінансах. Вони залежать від поза ланцюгових сутностей, можуть стикатися з регуляторними викликами та не зовсім відповідають ідеї децентралізації DeFi. Наразі американські державні облігації, здається, є єдиним напрямком RWA, який може бути масштабно застосований.

Однак, з огляду на можливе зниження процентних ставок у США, короткострокова дохідність державних облігацій, ймовірно, знизиться в 2024 році, що безпосередньо вплине на дохідність продуктів RWA, таких як MakerDAO. У той же час, якщо крипторинок увійде в бичачий ринок, зростання попиту на стейблкоїни може зменшити привабливість продуктів RWA. Нещодавні дані MakerDAO показують, що обсяг випуску DAI почав знижуватися з кінця жовтня.

Попри це, крипто-підприємці не втрачають ентузіазму в дослідженні сфери RWA. Цей процес може залучити традиційні фінансові установи як партнерів, принаймні він стане привабливим наративом.