Circle IPO проспект: фінансові показники, бізнес-модель та стратегічне планування

На початку квітня 2025 року компанія Circle Internet Financial подала до Комісії з цінних паперів і бірж США проспект S-1, плануючи вийти на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Як емітент стейблкоїна USDC, Circle має чітке намір щодо цього виходу на біржу, фінансові дані стануть більш прозорими, а стратегічні цілі — більш зрозумілими. У цій статті буде детально проаналізовано фінансовий стан Circle, бізнес-модель та її потенційний вплив на індустрію криптовалют.

Один, фінансовий стан Circle

1.1 Зростання доходів та тиск на прибуток одночасно

У 2024 році загальний дохід Circle склав 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше порівняно з 1,450 мільярда доларів США у 2023 році. Проте чистий дохід зменшився з 268 мільйонів доларів до 156 мільйонів доларів, що становить зниження на 42%. Зростання доходу в основному пов'язане з доходами від резервів, у 2024 році вони становили 1,661 мільярда доларів, що складає 99% загального доходу. Обсяг обігу USDC суттєво зріс, до березня 2025 року досягнувши 32 мільярдів доларів, зростання склало 36%.

У плані витрат, витрати на розподіл та торгівлю зросли з 720 мільйонів доларів до 1,011 мільярда доларів, що становить збільшення на 40%. Операційні витрати також зросли з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів, зокрема загальні адміністративні витрати зросли з 100 мільйонів доларів до 137 мільйонів доларів. Ці зростання витрат зменшили прибутковість компанії.

1.2 Склад резервного доходу

Резервний дохід є основним джерелом доходу Circle, який в основному походить від прибутку від управління резервними активами USDC. USDC прив'язаний до долара США в співвідношенні 1:1, за кожним випущеним 1 USDC стоїть 1 долар. Станом на березень 2025 року, обсяг USDC у 32 мільярди доларів означає еквівалентні резервні активи. Ці активи в основному інвестуються в інструменти з низьким рівнем ризику, включаючи державні облігації США (85% управляється певним активом CircleReserveFund) та готівку (10-20% зберігається в банках, що мають глобальне системне значення).

Наприклад, у 2024 році, якщо середній обсяг резервів становитиме 31 мільярд доларів США, дохідність державних облігацій буде близько 5,35%, а річні відсотки складуть приблизно 1,659 мільярда доларів США, що в основному збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів США. Варто зазначити, що Circle потрібно ділити цей дохід з певною торговою платформою, що є однією з причин відносно низького чистого доходу.

1.3 Активи та ліквідність

Структура активів Circle акцентує увагу на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестується в державні облігації, 10-20% складає готівка, що зберігається в провідних банках, і щомісяця публікуються звіти для підвищення довіри. Проте, власні грошові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є негативними, у 2024 році вони становлять -34,712 мільйона доларів, що може бути наслідком управлінських витрат. Хоча конкретні дані про загальні активи та зобов'язання не були повністю розкриті, проте очевидною є стійкість управління резервами.

Два, аналіз бізнес-моделі Circle

2.1 USDC основна роль

USDC є основою бізнесу Circle і займає друге місце у світі серед стабільних монет. Згідно з даними певної платформи, обсяг обігу USDC становить 60,1 мільярда доларів, а частка на ринку приблизно 26%. USDC широко використовується для платежів, міжнародних переказів та в сфері децентралізованих фінансів, використовуючи технологію блокчейн для забезпечення швидких та недорогих транзакцій.

Основна перевага USDC полягає в його відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції у липні 2024 року, а щомісячні звіти про резерви перевіряються аудиторською компанією. 99% доходу Circle походить з відсотків від резервів, а лише 1% - з торгових зборів та інших доходів.

2.2 спроби диверсифікації бізнесу

Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, кросчейн-мост і власну Layer 2 публічну блокчейн-мережу, щоб розширити сфери використання та масштабованість USDC. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у доходи, але представляють потенціал для зростання в майбутньому.

2.3 Співпраця з певною торговою платформою

Відносини Circle з певною торговою платформою є досить складними. Обидві сторони спільно створили організацію для управління USDC, в 2023 році Circle придбала частку цієї платформи за 210 мільйонів доларів у акціях, незалежно управляючи USDC, але угода про розподіл доходів все ще триває. Ця співпраця є як історичною спадщиною, так і основним джерелом тиску на поточний прибуток.

Три, стратегічні наміри виходу на ринок

3.1 Фінансування та розширення

Circle планує залучити кошти через IPO для сплати податків, операційного капіталу, розробки продуктів та потенційних придбань. Частка ринку USDC складає лише 26%, що значно нижче ніж 67% у певного конкурента, і Circle сподівається прискорити розширення за рахунок фінансування, просуваючи Layer 2 публічні блокчейни та глобальне проникнення на ринок.

3.2 Відповідь на регулювання та підвищення репутації

Зважаючи на все більш жорсткий контроль за стейблкоїнами, Circle вирішила перенести свою штаб-квартиру до США та вийти на біржу, активно приймаючи вимоги SEC щодо розкриття інформації. Публічні фінансові та резервні дані не лише відповідають очікуванням регуляторів, але й можуть зміцнити довіру інституцій, що, можливо, принесе Circle більше партнерів у традиційних фінансах.

3.3 Ліквідність акціонерів

Структура акціонерного капіталу Circle включає акції класу A, класу B та класу C, засновник зберігає контроль. Вихід на біржу надасть ліквідність раннім інвесторам та працівникам, торгівля на вторинному ринку вже показала високу попит.

Чотири. Уроки для криптоіндустрії

4.1 Встановлення галузевих стандартів

IPO Circle відкриває традиційний вихідний шлях для крипто компаній, що може підвищити впевненість венчурних інвесторів, залучити більше коштів у крипто стартапи та сприяти розвитку галузі.

4.2 Можливості інноваційних моделей

Успіх Circle може надихнути інші компанії наслідувати його приклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або прямий вихід на біржу. Можуть з'явитися інноваційні моделі, такі як токенізація акцій, блокчейн-торгівля або поєднання з DeFi, що розмиває межі між традиційними та криптофінансами.

4.3 Ризики та виклики

Однак, вихід на ринок не є легким. Нещодавнє падіння ринку технологічних акцій може вплинути на ціноутворення, а регуляторна невизначеність також є загрозою. Успіх чи невдача Circle випробує здатність криптокомпаній адаптуватися на традиційних ринках.

Висновок

IPO Circle продемонстрував його фінансову силу, бізнес-амбіції та галузеві прагнення. Резервні доходи є його основою, але існують ризики залежності від розподілу доходів та процентних ставок. Якщо IPO буде успішним, Circle не лише зміцнить свою позицію на ринку стейблкойнів, але й може відкрити традиційні фінансові двері для криптоіндустрії, забезпечивши капітал та технологічні інновації. Від відповідності до шляхів виходу, розвиток Circle є не лише демонстрацією можливостей, але й нагадуванням про ризики, тому його майбутній розвиток заслуговує на увагу.