Зміни та виклики на ринку похідних у блокчейні

Нещодавно у блокчейні похідна продукція демонструє чітку тенденцію до диференціації. Окрім стрімкого зростання Hyperliquid, інші основні протоколи, такі як dYdX та GMX, стикаються зі спадом. Причина цього полягає в тому, що ці протоколи довгий час залишалися на етапі простого наслідування централізованих бірж, не в змозі конкурувати з ними за ключовими показниками.

Hyperliquid вперше здійснила пряме змагання з централізованими біржами завдяки інноваційній вертикально інтегрованій архітектурі в аспектах швидкості торгівлі та витрат. У травні обсяг торгівлі безстроковими контрактами цього протоколу досяг історичного рекорду у 2482,95 мільярда доларів, що складає приблизно 42% від обсягу спотових торгів Coinbase за той же період. Доходи протоколу також досягли 70,45 мільйона доларів, встановивши новий рекорд.

Однак у довгостроковій перспективі Hyperliquid все ще дотримується традиційної моделі контрактної торгівлі. Наступний напрямок розвитку похідних у блокчейні полягає в тому, щоб продовжувати оптимізувати існуючу модель чи, спираючись на відкритість блокчейну та характеристики довгого хвоста активів, досліджувати більш диференційовані інноваційні шляхи? Це є основним питанням, з яким стикається галузь.

Дані показують, що розмір ринку похідних криптовалют продовжує зростати, але влада все ще знаходиться в руках централізованих бірж. Протягом останніх 24 годин обсяг торгів ф'ючерсами на контракти п'яти найбільших централізованих бірж досяг рівня в десятки мільярдів доларів. У порівнянні, обсяги торгів у блокчейні похідних протоколів все ще залишаються відносно малими.

Для децентралізованих похідних протоколів основним викликом є балансування ризику, ефективності та користувацького досвіду в рамках децентралізованої структури, а також зниження бар'єрів для нових користувачів та максимізація ефективності активів. Опціони можуть бути напрямком, який варто дослідити, оскільки їх нелінійні доходи узгоджуються з високою волатильністю криптовалют, а механізм невеликого попереднього внеску премії відповідає простим торговим потребам звичайних користувачів.

Однак, складність традиційних опціонів суперечить потребам роздрібних інвесторів у простій і миттєвій торгівлі. Тому ключовим є побудова системи опціонів у блокчейні, яка може збалансувати "ефективність криптоактивів" і "дружність продукту". Деякі нові протоколи проводять дослідження в цьому напрямку, наприклад, пропонують механізм "монетарних безстрокових опціонів", намагаючись перепроектувати основну логіку похідних у блокчейні шляхом спрощення операцій і підвищення ефективності активів.

Основні переваги цього нового механізму опціонів включають: дозволяють користувачам безпосередньо використовувати будь-які токени у блокчейні як заставу для участі в торгах, максимізуючи ефективність вивільнення довгих активів; скасування фіксованого терміну дії, введення динамічної процентної ставки, що дозволяє користувачам безстроково утримувати позиції за опціонами; перетворення опціонів у "опціони з низьким ризиком у вигляді безстрокових контрактів", що значно знижує бар'єри для участі роздрібних інвесторів.

В цілому, ринок похідних у блокчейні перебуває на ранній стадії трансформації. Нове покоління протоколів досліджує абсолютно нові бізнес-напрями, намагаючись конкурувати з централізованими біржами за швидкістю торгівлі, витратами тощо, одночасно розкриваючи потенціал довгих хвостів активів у блокчейні. Що більш важливо, ці протоколи намагаються створити мережу спільних інтересів, тісно пов'язуючи постачальників ліквідності, користувачів торгівлі та власні інтереси протоколу.

У майбутньому успіх або невдача децентралізованих похідних протоколів залежатиме від того, чи зможуть вони справді подолати позиціонування "централізованих замінників", використовуючи рідні переваги у блокчейні для створення нового попиту. Поточний ринок вже зробив ключовий крок вперед, але ще попереду багато роботи.