Новий розділ регулювання стейблкоїнів у Гонконгу: впровадження першої у світі повної регуляторної рамки для фіатних стейблкоїнів

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впровадить «Правила щодо стейблкоїнів», що стане першим у світі комплексним регуляторним каркасом для фіатних стейблкоїнів. У цій статті буде детально проаналізовано регуляторну політику Гонконгського управління фінансів (HKMA), щоб надати інвесторам посібник з легального володіння стейблкоїнами, а також порівняно регулювання стейблкоїнів у Гонконгу, Сінгапурі та США, досліджуючи можливості та виклики, з якими стикається ринок.

Основні положення "Регламенту стейблкоїнів" Гонконгу

Гонконгське управління фінансових послуг запровадило систему ліцензування для фіатних стейблкоїнів через "Положення про стейблкоїни", що має на меті збалансувати фінансові інновації та контроль ризиків. Згідно з новими правилами, будь-яка установа, яка випускає фіатні стейблкоїни або заявляє про прив'язку до курсу гонконгського долара, повинна подати заявку на отримання ліцензії до управління фінансових послуг. Заявники повинні відповідати суворим вимогам до допуску, включаючи розвинену систему управління ризиками, заходи проти відмивання грошей (AML) та фінансування тероризму (CFT), а також достатні технічні можливості безпеки. Очікується, що на початковому етапі лише кілька банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію.

Фінансове управління також запустило програму "стейблкоїн пісочниця", яка підтримує компанії в тестуванні сценаріїв крос-бортової торгівлі та Web3. Емітенти повинні забезпечити достатність резервних активів і зберігати їх у регульованих депозитарних установах, а також регулярно публікувати аудиторські звіти. Основне призначення стейблкоїнів полягає в тому, щоб слугувати платіжним інструментом, на початковому етапі зосереджуючи увагу на сфері крос-бортової торгівлі, щоб знизити ризики для роздрібних інвесторів. Нові правила також передбачають перехідний період, який дозволяє учасникам ринку налаштовувати свій бізнес до моменту набрання чинності, щоб забезпечити відповідність.

Для звичайних інвесторів ця регуляторна міра в Гонконзі підвищила прозорість і безпеку ринку, що дозволило їм брати участь у цифровій економіці через відповідні стейблкоїни. Але водночас інвесторам слід обережно обирати продукти, що отримали ліцензію.

Як інвесторам законно тримати гонконгські стейблкоїни?

В умовах нових правил у Гонконзі інвесторам потрібно дотримуватись наступних кроків для легального володіння стейблкоїнами:

1. Виберіть стейблкоїн, що отримав ліцензію: надавайте перевагу стейблкоїнам, які авторизовані фінансовим управлінням, ці стейблкоїни зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних фіатних валют. Інвестори можуть перевірити список емітентів на вебсайті фінансового управління або на комплаєнс-біржах.

2. Використання комплайентних торгових платформ: здійснюйте торгівлю через віртуальні активи, що регулюються фінансовими управліннями (VASP), щоб забезпечити відповідність платформ вимогам KYC та AML.

3. Зверніть увагу на призначення та розкриття інформації: дізнайтеся про конкретне призначення стейблкоїнів (наприклад, для трансакцій між країнами) та звіти про аудит резервів емітента, щоб забезпечити стабільність їхньої вартості.

4. Зверніть увагу на трансакційні ризики: остерігайтеся технічних та комплаєнс-викликів, які можуть виникнути через відмінності в крос-ланцюгових технологіях або трансакційній регуляції.

Особливе зауваження: інвесторам слід уникати інвестування в ті стейблкоїни, які заявляють про можливість отримання "високого доходу", і віддавати перевагу випускникам з високою прозорістю, які підлягають суворому регулюванню.

Порівняння регулювання стейблкоїнів у Гонконзі, Сінгапурі та США

Гонконг: перша у світі повноцінна регуляторна рамка

Регуляторна структура Гонконгського управління фінансових послуг є суворою, особливо підкреслюючи прозорість резервів та відповідність вимогам AML. Ця структура підтримує стейблкоїни, що випускаються в різних монетах (наприклад, на мережах Ethereum та Solana), а її основна мета - обслуговувати міжнародну експансію юаня та трансакції між кордонами. Ця політика привабила численні банки та технологічні гіганти до подачі заявок на ліцензії, що має на меті сприяти тому, що Гонконг стане цифровим фінансовим центром Азії.

Сінгапур: баланс між гнучкістю та обережністю

Управління фінансовими послугами Сінгапуру (MAS) у 2023 році запровадило регуляторну рамку для стейблкоїнів, зосередившись на регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара, вимагаючи від емітентів утримувати достатні резерви фіату. Політика Сінгапуру є відносно гнучкою, що приваблює глобальних емітентів, включаючи Paxos та Circle. Через проект "Project Orchid" Сінгапур тестує платіжні та DeFi-додатки, з високим рівнем залучення роздрібних інвесторів.

США: ринок зрілий, але регулювання фрагментоване

США наразі ще не ухвалили єдиного законопроекту про стейблкоїни, але очікується, що пропозиції, такі як законопроект GENIUS, матимуть прогрес у 2025 році. Регуляторні органи, такі як SEC та CFTC, вимагають, щоб емітенти стейблкоїнів реєструвались як фінансові послуги (MSB) та розкривали інформацію про резервні активи. USDT та USDC мають найбільший обсяг на американському ринку, але конфлікт між регулюванням на рівні штатів та федеральним рівнем збільшує невизначеність.

Підказки для інвесторів: регулювання в Гонконгу суворе, безпека висока, але вибір обмежений; політика Сінгапуру більш гнучка, підходить для різноманітних інвестицій; ринок США зрілий, але ризики регулювання потребують особливої уваги.

Можливості та виклики інвестування в стейблкоїни

Можливості:

• Гонконгські регульовані стейблкоїни забезпечують інвесторам безпечний вибір для інвестування
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, міністр фінансів США заявив, що стейблкоїни можуть збільшити попит на державні облігації на 2 трильйони доларів, а ринок Гонконгу може очікувати подібного розширення.
• Багатоланкова технологія допомагає знизити витрати на транзакції та підвищити ефективність

Виклик:

• Високий поріг у Гонконзі може обмежити кількість емітентів, що призведе до меншого вибору для інвесторів.
• Різниця в регулюванні між країнами ускладнила дотримання норм.
• Технічні вразливості або неналежне управління резервами можуть призвести до коливання вартості стейблкоїнів

Висновок: як інвесторам реагувати на нові правила?

Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» надає інвесторам безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але водночас вимагає від інвесторів більшого рівня дотримання норм. Інвестори повинні обирати стейблкоїни, авторизовані фінансовою адміністрацією, здійснювати торги через регульовані платформи та уважно стежити за використанням стейблкоїнів та прозорістю резервів. Порівняно з гнучкістю Сінгапуру та зрілим ринком США, Гонконг більше зосереджений на фінансовій стабільності та міжнародалізації юаня, що підходить для консервативних інвестицій.

Рекомендації щодо дій:

• Короткострокові: зверніть увагу на список емітентів, які отримали ліцензію, обирайте відповідні стейблкоїни
• Середній термін: участь у міжнародній торгівлі або сценаріях застосування Web3
• Довгостроково: постійно слідкувати за регуляторними змінами в Гонконзі, Сінгапурі та США, оптимізувати інвестиційний портфель

Інвестиції пов'язані з ризиком, рекомендується проконсультуватися з професійним консультантом перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Ця стаття призначена лише для ознайомлення і не є інвестиційною порадою.