Імперія стейблкоїнів Tether розширюється

Tether як гігант у сфері стейблкоїнів отримує величезні прибутки щорічно завдяки глобальному обігу USDT. Однак, під час аналізу бізнес-моделі Tether виявив, що хоча він отримує істотний дохід від випуску та управління USDT, справжня "економіка на ланцюгу" не дісталася до нього.

Щодня з плати за газ в Ethereum, USDT вносить майже 100 000 доларів, що становить понад 6% від загальних витрат на комісії Ethereum. А в мережі Tron обсяги переказів USDT та споживання газу вже складають понад 98% від усієї публічної блокчейн-мережі, можна сказати, що торгівля в Tron практично повністю залежить від USDT. Наразі щоденний дохід мережі Tron перевищує 2,1 мільйона доларів, а річний дохід досягає 770 мільйонів доларів, з яких більшість надходить від комісій за високочастотні перекази USDT.

Для Tether це типічний "дисбаланс захоплення вартості". USDT приніс величезний потік користувачів та стабільний попит, але комісії за транзакції в мережі та екосистемні бонуси тривалий час "оподатковувалися" інфраструктурою, а не контролювалися самим Tether. Це не лише ослабило стратегічний вплив Tether у майбутніх мережах для платежів та розрахунків, але й позбавило їх ініціативи у боротьбі з новими загрозами.

Це також є основною причиною, чому Tether повністю інвестує в екосистему власного стейблкоїна. Завдяки ексклюзивній ланцюговій моделі Tether не лише може "повернути в свою систему" величезні комісії та екосистемні дивіденди, які раніше йшли на інші публічні блокчейни, але й може створити власний ланцюговий замкнений цикл у таких сферах, як B2B платежі, комплайнс-розрахунки, промислова кооперація.

Перший крок Tether полягав у тихій підтримці нової ланцюга під назвою Plasma наприкінці 2024 року. Plasma використовує основну мережу біткойна як фінальний рівень розрахунків, успадковуючи безпеку UTXO, при цьому на рівні виконання безпосередньо сумісний з EVM. Найголовніше, що всі транзакції в мережі можна безпосередньо оплачувати газом за допомогою USDT, перекази USDT абсолютно безкоштовні.

Plasma також додав дві фішки: перша – "природна конфіденційність", користувач може вибірково приховувати адреси та суми; друга – "ліквідність біткоїнів", обіцянка безперешкодно ввести нативні BTC в ланцюг, разом з глибоким доларовим пулом Tether, для досягнення низького сліпого обміну та позик під заставу BTC.

Це відповідає діям Tether за останній рік щодо "накопичення біткойнів". У 2025 році Tether оголосила про те, що стала великим акціонером Twenty One Capital та збільшила свої запаси біткойнів. Наразі Tether та Twenty One Capital спільно володіють близько 137 тисячами біткойнів, що робить їх третьою за величиною публічною компанією, яка володіє біткойнами.

Plasma використовує USDT як валюту розрахунку, BTC як резервний актив, об'єднуючи 150 мільярдів доларів USDT, розподілених по кількох мережах, в єдиний розрахунковий рівень, що дозволяє переказам, обмінам, викупам відбуватися в екосистемі Tether. Це надає Tether більше цінового контролю та впливу.

Крім Plasma, Tether також підтримує L1 ланцюг під назвою Stable, який переважно орієнтований на глобальні фінансові установи, корпоративні розрахунки, великі розрахунки, корпоративні фінанси на блокчейні, B2B крос-бордні та інші сценарії. Внутрішня тестова мережа Stable вже запущена, і вона направляє ранніх розробників на дослідження відповідних SDK.

Tether також може заснувати нову компанію в США, випустивши новий стейблкоїн, призначений для місцевих платіжних сценаріїв. Це не обходиться без підтримки американської банківської системи, Tether, ймовірно, співпрацюватиме з якимось великим банком, який готовий випустити стейблкоїн.

В цілому, Tether розширює свою імперію стейблкоїнів за допомогою Plasma, Stable та можливих американських платіжних монет, повністю контролюючи захоплення вартості і контроль над економікою на блокчейні.