Огляд Consensus 2025: політичні інновації та еволюція екосистеми Web3 в Гонконзі

Близько десяти тисяч представників галузі зібралися в Гонконгському виставковому центрі, щоб взяти участь у глобальному саміті Web3, який вперше проходить в Азії - Consensus. Гонконг, як майданчик для фінансових інновацій і вузол для руху вартості між Сходом і Заходом, став ідеальним місцем для проведення цього заходу. Від токенізації зелених облігацій до регуляторних песочниць для стабільних монет в гонконгських доларах, від екосистеми фізичних активів на блокчейні до децентралізованого штучного інтелекту, Гонконг, спираючись на інноваційну політику, просуває ідеї Web3 від чисто технологічних експериментів до глибокої інтеграції з реальним світом.

Один. Регулювання попереду: дослідження межі відповідності Web3

Основою екосистеми Web3 в Гонконзі є надійна та застосовна регуляторна структура. Від моменту публікації політичної декларації наприкінці 2022 року, Гонконг постійно вдосконалює регуляторну систему, сприяючи самостійному розвитку екосистеми віртуальних активів у межах відповідності. Створивши всеосяжну регуляторну структуру, що охоплює віртуальні активи бірж, емітентів стейблкоїнів, постачальників послуг зберігання та позабіржових операцій, Гонконг заклав основу для ціннісного обміну на фінансових ринках та довгострокових інновацій.

Ці заходи не тільки підвищили довіру до ринку віртуальних активів у Гонконзі, але й продовжують приваблювати капітал та підприємства. Станом на кінець 2024 року лише в Гонконзькому цифровому порту зібрано близько 300 підприємств Web3, які накопичили фінансування понад 400 мільйонів гонконгських доларів.

Однак, глобальна структура Web3 за останні два роки зазнала величезних змін. Регуляторна ситуація з криптовалютами в США явно покращилась, а Сінгапур, Дубай та інші регіони також продовжують посилати дружні сигнали. На фоні зростаючої конкуренції у глобальному Web3, Гонконгу потрібно переосмислити свої переваги. Генеральний директор Комісії з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу Лян Фунг-ї в своєму виступі на конференції зазначила: "Другим трендом, що формує фінансовий ландшафт майбутнього, є інтеграція Web3 інновацій у реальну економіку."

Незважаючи на те, що частка ринку криптоактивів у глобальній фінансовій системі становить менше 1%, швидкість його розширення та зростаюча кореляція з традиційними фінансовими активами роблять ризики, пов'язані з ним, дедалі більш суттєвими. Регуляторні підходи Гонконгу та США в багатьох випадках здаються різними, проте насправді вони ведуть до одного й того самого результату: обидва прагнуть зберегти інноваційну активність, одночасно запобігаючи потенційним фінансовим ризикам, пов'язаним з цими новими активами.

! [Одкровення консенсусу 2025: політика Гонконгу щодо Web3 та поділ екосистеми|Дослідження OKG "HK Web3 Frontline"](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменти-c71b27c35661ac0813c90eca5d326623)

Два, стейблкойн гонконгського долара: фінансові амбіції Гонконгу

Стабільні монети є гарячою темою на цій конференції, а також ключовою областю, на яку протягом останніх двох років продовжує звертати увагу та інвестувати Гонконг. Багато фінансових установ готуються подати заявки на випуск стабільних монет, пов'язаних з гонконгським доларом, відповідно до нової регуляторної системи.

Хоча важко передбачити, яку частку займатиме гонконгський доларовий стейблкойн на ринку, який зараз домінує стейблкойн у доларах США, для Гонконгу розвиток гонконгського доларового стейблкойна є неминучим вибором для забезпечення контролю над розвитком Web3 та отримання фінансових переваг у майбутньому. Стейблкойни не лише є інфраструктурою для побудови каналу зв'язку між фіатними валютою та криптоактивами, але також є основним зв'язком між традиційними фінансами та криптосвітом, і мають потенціал стати широко визнаним платіжним інструментом.

Звичайно, ми також повинні розрізняти стабільну монету гонконгського долара та цифровий гонконгський долар. Хоча обидва можуть мати потенційну конкуренцію в короткостроковій перспективі, в майбутньому очікується досягнення спільного використання ресурсів і взаємодоповнення переваг: стабільна монета гонконгського долара буде мати набагато більший обсяг застосування та розширюваність на ринку віртуальних активів, тоді як цифровий гонконгський долар буде переважати в аспектах цінової підтримки та надійності.

! [Одкровення консенсусу 2025: політика Гонконгу щодо Web3 та поділ екосистеми|Дослідження OKG "HK Web3 Frontline"](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменти-61aa25d85f3e3462cf2d4caa5cb1baea)

Три. Токенізація реальних активів: від концепції до розлому ринку в трильйони

Токенізація фізичних активів безумовно є найгарячішою концепцією цієї конференції. Традиційні фінансові гіганти зазвичай вважають, що "токенізація фізичних активів - це не тренд, а неминучість." Це вказує на стратегічний поворот сучасних фінансових установ.

Гонконг активно приймає хвилю токенізації реальних активів. Доповідь про політику на 2024 рік пропонує просувати токенізацію реальних активів та екосистему цифрових валют, а Гонконзький грошово-кредитний управління запровадило "Програму фінансування цифрових облігацій", щоб заохотити ринок капіталу використовувати токенізовані технології. Міністр фінансових справ та казначейства Гонконзького спеціального адміністративного району Ху Чженью на конференції також зазначив, що Гонконг розглядає можливість просування токенізації золота.

Проте на даний момент контроль над токенізацією не перебуває у сфері Web3, а більше залежить від того, чи мають традиційні установи достатню мотивацію змінити ситуацію, перевести свої активи на блокчейн і токенізувати їх. Це не є легким завданням для традиційних установ, оскільки впровадження нових технологій часто потребує значних витрат, а створена в короткостроковій перспективі додаткова вартість може бути незначною. У міру того, як Уолл-стріт в США прискорює розвиток ринку токенізації, Гонконгу терміново потрібні більше ресурсних і активних установ, які активно беруть участь в інноваціях, щоб зайняти активну позицію в процесі змін. Як стимулювати ринкову активність, залишається важливим питанням.

Чотири. ETF та позабіржова торгівля: світлі та темні канали фінансування

Іншою ключовою мірою розвитку Web3 в Гонконзі в 2024 році стане запуск ETF на віртуальні активи. Від того, що в кінці 2023 року було чітко прийнято відповідні заявки, до офіційного списку 6 ETF на віртуальні активи на Гонконгській фондовій біржі до кінця квітня 2024 року пройшло всього трохи більше ста днів, що повністю відображає ефективність регуляторних органів Гонконгу. Станом на кінець 2024 року, загальний обсяг активів під управлінням ETF на біткойн в Гонконзі вже перевищив 3 мільярди гонконгських доларів, що становить 0,66% від загального обсягу ринку ETF в Гонконзі.

Порівняно з США, основними перевагами спот-ETF в Гонконгу є підтримка фізичного викупу та перше впровадження спот-ETF на базі ефіру, але це не призвело до тривалого зростання. Незважаючи на те, що частка ETF з фізичним викупом перевищує 50% від початкового обсягу випуску, через макроекономічні очікування власники біткоїнів не бажають легко вивільняти свою ліквідність, а спот-ETF на базі ефіру зазнає впливу на настрої інвесторів через відсутність підтримки стейкінгу.

Окрім ETF-каналів, Гонконг поступово сформував трирівневу фінансову мережу "ліцензовані біржі - регульовані позабіржові угоди - банки". Наразі щорічний обсяг угод на позабіржовому ринку Гонконгу досягає майже ста мільярдів доларів США, а також завдяки криптовалютним обмінникам, які є регіональною особливістю, приваблює молодих інвесторів з усього світу, а також є привабливими для учасників середнього та старшого віку. В останні роки позабіржовий ринок Гонконгу також зацікавив численних користувачів і установи з міжнародної торгівлі та сфери трансакцій через кордон, ставши ще одним важливим каналом для залучення глобального капіталу в Гонконг.

Уряд Гонконгу розглядає можливість включення позабіржової торгівлі до сфери регулювання. Хоча в короткостроковій перспективі це може вплинути на активність торгівлі, в довгостроковій перспективі це може допомогти Гонконгу залучити більше легальних інвестицій, а також створити ще один канал для вільного руху капіталу, окрім ліцензованих платформ для торгівлі віртуальними активами. У майбутньому безпечний та регульований ринок позабіржової торгівлі може не лише допомогти покращити ліквідність на ринку Гонконгу, але й стати важливим каналом для зв'язку крипторинку та екосистеми Web3 з реальним ринком ліквідності.