Протягом минулого тижня американські акції зазнали різких Коливань

Американський ринок акцій за минулий тиждень зазнав найбільших коливань з 2019 року. Хоча тижневе закриття в цілому залишилося незмінним, ринок підіймався і опускався, як на американських гірках. У понеділок ринок зазнав панічних продажів, у вівторок відбувся репресивний відскок, в середу знову впав, а в четвер і п'ятницю продовжився тренд на відновлення. В цілому, фондовий ринок тісно пов'язаний з криптовалютним ринком.

Хоча обговорення ринку зосереджене на рецесії в економіці США та знятті арбітражних угод з єною, це можуть бути два "псевдопитання". Насправді, справжня паніка була досить короткочасною, і не спостерігалося ситуації, коли все (, включаючи облігації та золото ), продавалося в кризовий час.

Американські акції знизилися приблизно на 8% від історичного максимуму, але на поточному рівні все ще вищі на 12% порівняно з початком року. Враховуючи зростання облігацій, інвестори з високим рівнем диверсифікації не зазнали значного впливу. Історично в середньому щороку відбувається 3 корекції більше ніж на 5% і 1 корекція на 10%. Якщо ринок акцій знижується без супутнього спаду в економіці або прибутках компаній, це зазвичай є тимчасовим, після чого спостерігається хороший ріст.

Загальний фінансовий звіт компанії хороший

91% підприємств з індексу S&P 500 вже опублікували фінансові звіти за II квартал, 55% компаній перевищили очікування за доходами. Хоча це нижче середнього рівня за останні чотири квартали, проте все ще вище 50%. Різниця в показниках між галузями є значною, галузі охорони здоров'я, промисловості та інформаційних технологій показали хороші результати, тоді як енергетика та нерухомість мають відносно погані показники.

Звітність великих технологічних компаній за цей квартал в цілому стабільна, без помітного спаду в доходах, тиск на оцінку в основному пов'язаний зі збільшенням інвестицій в ШІ. 24-місячний форвардний PE NVIDIA впав до 25 разів, що близько до 5-річного мінімуму, а премія PE порівняно зі S&P 500 зменшилась з 1,8 до 1,4 разів, що свідчить про раціональність оцінки.

Очікування зниження процентних ставок та політичний курс

Згідно з правилом Тейлора, поточна цільова ставка федеральних фондів повинна бути близько 4%, що на 150 базисних пунктів нижче фактичного рівня. Ринок вже врахував очікування зниження ставки на 100 базисних пунктів ( чотири рази ) протягом року. Очікування зниження ставки у вересні на понад 25 базисних пунктів або зниження ставки більше трьох разів протягом року потребує підтримки даних, які постійно погіршуються, особливо даних ринку праці.

У короткостроковій перспективі ринок відсоткових ставок у США, ймовірно, буде в основному коригуватися після зростання. У періодах понад 1 місяць буде діяти модель купівлі на зниження, оскільки цикл зниження відсоткових ставок зрештою розпочнеться. Ринку потрібно більше часу, щоб виробити консенсус щодо того, чи підвищення рівня безробіття вказує на уповільнення економіки та потенційний спад; в цей час емоції можуть коливатися.

Огляд ринку криптовалют

Криптовалюти зазнали найрізкішого коригування з моменту кризи FTX, ціна біткоїна впала більше ніж на 15% і згодом дещо відновилася. Це коригування переважно викликане корекцією на традиційних ринках, а не внутрішніми подіями на ринку криптовалют. Технічний аналіз показує серйозне перепродаж, рівень якого близький до показників від 16 серпня минулого року.

Роздрібні інвестори відіграли важливу роль під час цього коригування. Вихід коштів з біткоїн-спот ETF у серпні значно зріс, досягнувши найвищого місячного відтоку з моменту створення. У порівнянні з цим, поведінка учасників американського ф'ючерсного ринку щодо зменшення ризиків була обмеженою, зміни в обсягах контрактів на біткоїн ф'ючерс на CME та позитивна спреда ф'ючерсної кривої свідчать про те, що інвестори в ф'ючерси все ще зберігають певний оптимізм.

Фактори, які підтримують оптимізм інституційних інвесторів, включають: Morgan Stanley дозволяє фінансовим консультантам рекомендувати клієнтам біткойн-спотовий ETF; тиск ліквідації у справах банкрутства Mt. Gox та Genesis, можливо, вже пройшов; грошові виплати після банкрутства FTX можуть ще більше стимулювати попит наприкінці року; обидві сторони виборів у США, можливо, підтримають законодавство, що сприяє криптовалюті.

Напрямок фінансів та емоції інвесторів

Незважаючи на значне зменшення акціонерної частки в останній час, поточний рівень розподілу (46.5%) все ще перевищує середній рівень після 2015 року. Щоб повернутися до середнього рівня після 2015 року, ціни на акції повинні ще знизитися на 8%. Частка готівки інвесторів надзвичайно низька, що може збільшити вразливість ринку в умовах тиску.

Розподіл облігацій нещодавно суттєво зріс, інвестори під час корекції на фондовому ринку звертаються до облігацій як до захисного активу. Реакція роздрібних інвесторів відносно помірна, масового виведення капіталу не спостерігається. Опитування щодо настроїв роздрібних інвесторів залишається переважно позитивним. Зміни в позиціях ф'ючерсів Nikkei вказують на те, що спекулятивні інвестори суттєво розвантажили свої довгі позиції, спекулятивна чиста коротка позиція по єні фактично знизилася до нуля.

Китайські тематичні фонди залучили 3,1 мільярда доларів, з кінця травня пасивні інвестиції продовжують купувати. Цього тижня притік акцій триває вже 16-й тиждень і залишається позитивним, навіть збільшившись у порівнянні з попереднім тижнем. Притік облігаційних фондів дещо сповільнився.

Суб'єктивні інвестори та систематичні стратегії знизилися з високого рівня до трохи нижчого за середній, що є першим випадком зниження до такої низької позначки після великої корекції минулого літа. Одноденне коливання індексу VIX встановило історичний рекорд, але враховуючи, що коливання ринку нижче 3%, це показує, що на ринку VIX існують проблеми з ліквідністю.

Наближення ключових подій

Ключові події наступних кількох тижнів включають:

• Індекс споживчих цін (CPI) опубліковано
• Публікація даних роздрібних продажів
• Джек