Потенційний вплив стейблкоїнів на фінансову систему

Стейблкоїн, як криптовалюта, що прив'язана до певних активів (зазвичай до законних валют), відіграє важливу роль у зв'язці традиційних фінансів і децентралізованих фінансових систем. Нещодавно США та Гонконг прийняли законодавство щодо регулювання стейблкоїнів, що стало знаковою подією для формування регуляторної рамки в основних регіонах світу. Це не лише створює можливості для розвитку децентралізованих фінансів, але й може поглибити їх інтеграцію з традиційною фінансовою системою, водночас ставлячи нові виклики та ризики для глобальної фінансової системи.

Від неформалізації до формалізації розвитку

Новий законопроект про стейблкоїни розробив ряд норм, що стосуються ризикових моментів, які існували в галузі раніше, включаючи:

1. Вимога 100% резервних активів, закріплених за законною валютою або високоліквідними активами
2. Емітент повинен отримати регуляторну ліцензію та відповідати мінімальним вимогам до капіталу
3. Включення до рамок регулювання протидії відмиванню грошей
4. Забезпечити можливість викупу за номінальною вартістю, захистити права споживачів
5. Заборонено сплачувати відсотки на стейблкоїни

Ці регуляторні вимоги базуються на рамках традиційних фінансових установ, але є більш суворими в управлінні ліквідністю. Регулятори позиціонують стейблкоїни як "онлайн-гроші", а не "онлайн-депозити", що служить основою для децентралізованої фінансової системи.

Потенційний вплив на фінансову систему

1. Підвищення ефективності міжнародних платежів

стейблкоїн має переваги в низькій вартості та швидкості в міжнародних платіжних операціях. Але з впровадженням регулювання, його витрати на відповідність можуть зрости. У довгостроковій перспективі, частка стейблкоїнів в міжнародних платежах має шанси на підвищення, але цей процес все ще потребує розвитку галузі та постійного вдосконалення регулювання.

2. Обмеження на створення монет з вимогою повного резерву

Вимога 100% резервних активів обмежує здатність емітентів стейблкоїнів до кредитної експансії. Теоретично, емісія стейблкоїнів не вплине на пропозицію долара, але може призвести до переміщення долара між рахунками або через кордон.

3. Вплив дема на банківські вклади

стейблкоїн може призвести до виведення депозитів, що вплине на структуру зобов'язань банків. Але наразі масштаби обмежені, вплив контрольований. У довгостроковій перспективі, якщо масштаби стейблкоїнів швидко зростуть або вони отримають непрямий інвестиційний дохід, це може посилити розподіл депозитів.

4. Залучення державного боргу, вплив на монетарну політику

Випускники стейблкоїнів стали покупцями американських облігацій, головним чином приймаючи короткострокові облігації США. Це може вплинути на короткострокові процентні ставки, але центральний банк може компенсувати це через монетарну політику. У довгостроковій перспективі фінансова декомунікація, викликана стейблкоїнами, може послабити ефект монетарної політики.

5. Передача до фінансових ринків

стейблкоїн може впливати на фінансові ринки через кредитне створення в децентралізованій фінансовій системі, зараження ринковими емоціями та акції, пов'язані з криптоактивами.

6. Потенційна реконструкція міжнародного валютного порядку

стейблкоїн高度挂钩美元,既可能强化美元地位,也可能成为通向多元化货币秩序的"桥梁"。对新兴经济体而言,стейблкоїн可能带来монета竞争压力。

7. Уроки міжнародної інтернаціоналізації монет

Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі допоможе підвищити вплив гонконгського долара в сферах міжнародних платежів, криптоактивів тощо. Водночас це забезпечить "польову лабораторію" для міжнародалізації інших валют. Однак цей процес все ще потребує уваги до ризиків фінансової стабільності та своєчасної оптимізації політики.

Попередження про ризики

1. Ризики розвитку індустрії криптовалют
2. Стейблкоїн впливають на традиційну фінансову систему більше, ніж очікувалося
3. Просування регуляторної політики не відповідає очікуванням